铁矿石周报：供给端炒作题材弱化，短期缺乏趋势性机会

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色建材组 研究员 孙宏园  021-68755929  sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 联系人 赵钰  0755-23616492  zhaoyu@htfc.com 从业资格号：F3042576 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 王海涛  010-64405663  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 王淼  020-60828507  wangmiao@htfc.com 从业资格号：F3063336 申永刚  010-64405663  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 华泰期货|铁矿石周报 2020-06-22 供给端炒作题材弱化，短期缺乏趋势性机会 周报摘要: 观点： 期货方面，上周铁矿先扬后抑，全周在758-788之间震荡，多空博弈加剧。现货方面，期现联动，现货全周亦呈冲高回落态势，截至上周五青岛港PB粉报价783元/吨，较周二高点793元/吨回落10元，金布巴粉（60.5%）报价716元/吨，较高点回落15元/吨。 供应方面：澳巴发货大幅下降，到港亦有回落。Mysteel新口径19港铁矿石发运量（6/8-6/14）：全球发运总量2912万吨，环比上期减少535.1万吨。澳洲发运总量1840.7万吨，环比减少327.3万吨;巴西发运总量673.1万吨，环比减少88.5万吨。非主流发运环比减少119.3万吨，减量主要来自于乌克兰。 Mysteel原口径14港铁矿石发运量（6/8-6/14）：力拓发运量降幅最大，FMG以及罗伊山也出现一定减量。Vale由于泊位检修增多，发运环比减少77.9万吨，但Vale的卡粉发运是增加的。上周澳洲巴西铁矿发运总量2305万吨，环比上期减少338.3万吨，澳洲发货总量1671.7万吨，环比减少269.1万吨，澳洲发往中国量1582.8万吨，环比上周减少62.0万吨，力拓发往中国量567.8万吨，环比上周减少143.5万吨，BHP发往中国量562.7万吨，环比上周增加170.5万吨，FMG发往中国量373.1万吨，环比上周减少58.10万吨；巴西发货总量633.3万吨，环比上期减少69.2万吨，其中淡水河谷发货量538.9万吨，环比减少77.9万吨，CSN发货量54.3万吨，环比减少14.4万吨。 Mysteel中国铁矿到港量统计(6/8-6/14）：到港减幅最大的是Vale，其次是罗伊山。全国45港到港总量到港量2091.6万吨，环比减少283.9万吨；北方六港到港总量为882.4万吨，环比减少405.5万吨。全国26港到港总量为1983.5万吨，环比减少256.3万吨。 需求方面：需求仍旧旺盛，高炉产能利用率仍在微幅增长。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率91.54%，环比上周跌0.13%，同比去年同期增1.17%；高炉炼铁产能利用率92.66%，环比增0.30%，同比增2.54%；钢厂盈利率95.24%，环比增0.87%，同比增1.73%；日均铁水产量246.63万吨，环比增0.81万吨，同比增6.77万吨。 Mysteel调研163家钢厂高炉开工率70.03%，环比上周降0.69%，产能利用率79.16%，降0.61%，剔除淘汰产能的利用率为86.17%，较去年同期降0.04%，钢厂盈利率80.98%，较上周增0.61%。 库存方面：上周港口依然持续降库，目前在港船只100条降7条。主要原因是因为： 华泰期货|铁矿石周报 2020-06-08 2 / 11 第一，华东、沿江两区域受持续降雨影响，船只卸货速度减慢，库存下降；第二，唐山两港由于封港限制放开后，疏港大增，且入库量少于出库量。Mysteel全国45个港口进口铁矿库存为10617.16万吨，较上周四降80.54万吨；日均疏港量310.29万吨，环比增13.99万吨，增幅较大。 整体上看，短期巴西铁矿发运量有所恢复，叠加Vale重启前期因疫情暂停的矿山，预计未来巴西发运量将高于前期平均水平，非主流国家发运处低位。日韩及欧洲复工复产将带动铁矿消费环比向上，降低国内供给压力，整体预判，7月份开始，全球铁矿发运，有望维持相对高位。6月18日Vale将恢复其Itabira综合体的运营的复产消息一出，盘面竟试图增仓拉升，日内失败，但也未有效下跌。与6月8日当天发布关停消息时烘托的气氛截然不同，当时普氏一天疯狂上涨5.6美金。同一处矿山，一关一停，对供给端的炒作在弱化。而从成材端来看，成材端的高消费仍在持续，高炉开工率增长开始乏力，但维持在历史高位。钢厂生产利润尚可，积极性较高，生铁、粗钢产量都出现同比正增长，铁矿港口库存延续创新17年以来的新低，且在继续降库中，库销比较低，对矿价形成强有力支持。经过近期拉涨后，铁矿处于高位频繁震荡，上周62%的普氏指数一直维持在103-105.45美金，同时市场不断受到交易所提示风险、二次疫情影响交易心态、进口废钢标准今年底完成、发改委再次出台2020化解产能过剩产能工作通知等外围政策性干扰。从短期k线观察到，多头不敢拿多单，空头不敢进场，市场情绪出现分化，部分资金获利了结。但综合看，铁矿基本面仍较强劲，高基差并未得到修复。考虑强势的内需，以及钢厂维持高产的动力，我们认为这个过程中，铁矿依然易涨难跌；但近期无论是远端的发运，还是政策层面的指导，使得铁矿的上涨趋势完全被打破，由此，交易上紧盯发运和政策两个重要的影响因素，必须采取波段操作，或观望。 策略： 单边：中性。交易上紧盯发运和政策两个重要的影响因素，必须采取波段操作，或观望 期现：无 关注及风险点：钢材库存降库速度、国内外疫情发展情况、经济刺激政策、环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预、中美贸易摩擦以及两会动态。 华泰期货|铁矿石周报 2020-06-08 3 / 11 一、上周铁矿石期现价格同步走强 图 1：铁矿62%普氏指数季节性价格走势 单位：美元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 上周全球发运大幅下降535万吨，普氏指数延续在103-105.45美金高位震荡。 图 2：铁矿石主力合约期现价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 上周期现波动加大，基差小幅走弱，但仍处于偏高位置。 3040506070809010011012013013579111315171921232527293133353739414345474951532015201620172018201920200501001502002503004005006007008002018/012018/052018/092019/012019/052019/092020/012020/05期矿主力 PB现货-主力（右） 华泰期货|铁矿石周报 2020-06-08 4 / 11 图 3：金布巴与铁矿石1月、5月、9月合约基差对比 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 近月基差较为合理，远月基差仍较大。 图 4：普氏65%与62%价格对比 单位：美元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 普氏65%与62%价差目前处于历年中等水平。 -40-102050801101401702002302602903202018/012018/052018/092019/012019/052019/092020/012020/05金布巴最低价基差（1月） 金布巴最低价基差（5月） 金布巴最低价基差（9月） 0369121518212427300204060801001201401601802015-01-052016-01-052017-01-052018-01-052019-01-052020-01-05普氏铁矿62% 普氏铁矿65% 普氏65-62价差(右轴) 华泰期货|铁矿石周报 2020-06-08 5 / 11 图 5：普氏62%与58%价格对比 单位：美元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 6：铁矿石近三年主力合约月间差（横坐标：交易日倒序） 单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院 036912151821305070901101302015-01-052017-01-052019-01-052021-01-05普氏铁矿62% Platts 58%Fe 指数 铁矿62-58价差(右轴) -40-200204060801001201401661561461361261161069686766656463626166I1901-I1905I1905-I1909I1909-I2001I2001-I2005I2009-I2101I2101-I2105I1801-I1805I1805-I1809I1809-I1901I2005-I2009 华泰期货|铁矿石周报 2020-06-08 6 / 11 二、澳巴发运大幅回落，后期关注发运拐点 上周全球铁矿发运总量2912万吨，环比上期减少535.1万吨。澳洲发运总量1840.7万吨，环比减少327.3万吨;巴西发运总量673.1万吨，环比减少88.5万吨。非主流发运环比减少119.3万吨，减量主要来自于乌克兰。 图 7：澳洲和巴西铁矿发货量（5周移动平均） 单位：万吨 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 图 8：巴西铁矿发货量（5周移动平均） 单位：万吨 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 1,