新能源电力设备周观察：产业链排产拐点向上，国内电动车需求启动

请务必阅读正文之后的重要声明部分 将成为大众MEB平台供应商[Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2020年06月21日 电气设备 产业链排产拐点向上，国内电动车需求启动 -新能源电力设备周观察 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：苏晨 执业证书编号：S0740519050003 Email：suchen@r.qlzq.com.cn 分析师：邹玲玲 执业证书编号：S0740517040001 Email：zoull@r.qlzq.com.cn 分析师：花秀宁 执业证书编号：S0740519070001 Email：huaxn@r.qlzq.com.cn 分析师：陈传红 执业证书编号：S0740519120001 Email：chench@r.qlzq.com.cn 分析师：戴仕远 执业证书编号：S0740518070006 Email：daishiyuan@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 242 行业总市值(百万元) 2624453 行业流通市值(百万元) 1999083 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1. 新能源电力设备周观察：5月光伏海外出口超预期，电动车市场继续好转20200614 2. 新能源电力设备周观察：德法引领欧洲强劲反弹，把握供应链核心主线20200607 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE 评级 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 宁德时代 165.90 2.06 2.46 3.59 4.34 81 67 46 38 增持 恩捷股份 63.55 1.06 1.61 2.21 2.92 60 39 29 22 增持 璞泰来 99.76 1.50 2.17 2.97 3.72 67 46 34 27 买入 三花智控 21.19 0.87 1.26 1.65 1.87 24 17 13 11 买入 隆基股份 33.95 1.40 1.71 2.28 2.9 24 20 15 12 买入 通威股份 14.87 0.61 0.82 1.01 1.32 24 18 15 11 买入 国电南瑞 20.22 0.94 1.09 1.31 1.51 22 19 15 13 增持 良信电器 15.13 0.35 0.49 0.66 0.83 43 31 23 18 增持 （注：股价截止2020-6-19） 投资要点  新能源车：需求拐点向上，持续推荐主流供应链 ：1）需求端：国内中游7月订单大幅好转，预计中游龙头环比+30%以上；①国内终端：据中汽协，5月新能源汽车产销企稳分别为8.4/8.2万，环比+3.5%/12.2%；1-5月销量累计28.9万（同比-38.7%）；②海外5月电动车销量恢复超预期：5月欧洲主要8国电动车销量合计3.8万，环比+42.3%，其中德1.2万/法0.7万/意大利0.34万，分别同比高增+56%/+53%/+89%；总体上，预计随着疫情恢复，及优质新车型陆续推出，全球新能源汽车下半年产销开始显著放量。2）政策端：欧盟或加码电动车政策，在实施严苛碳排放政策同时，给予补贴、免增值税、加大基础设施投资等刺激政策，并且欧洲各国均加大对电动车补贴力度（德国、英国、意大利、西班牙）激发终端用户需求；投资建议：7月预期国内中游锂电需求恢复，龙头订单预计环比大幅增长，迎来基本面拐点。短期疫情影响不改电动汽车发展趋势，全球电动化正迈入供给端优质车型加速期，未来三年是全球主流供应链加速爆发的趋势性机会。始终围绕全球一线供应链投资主线，持续看好切入全球电动车主流供应链（特斯拉、大众MEB、LG、CATL等）投资机会。  新能源发电：1）光伏：2020年竞价项目共23省（兵团）进行了申报，规模33.5GW，国内需求高增趋势确定，在需求复苏背景下，硅料供需边际改善（海外大厂停产）、电池处于技术淘汰周期、硅片价格因供给释放节奏以及成本曲线支撑或好于预期、玻璃阶段性供需偏紧，当前行业2020年估值中位数约22倍，高成长行业相对偏低。2）风电：在三北解禁和抢装带动下，2020年风电新增装机或达33GW，同增约28%，中电联数据显示1-4月全国主要发电企业风电电源投资同增181.4%，也印证了该判断，考虑海风、陆上第二波抢装、大基地项目以及平价周期开启，2021年需求或达30GW，需求不悲观，风电产业链中整机环节弹性大、零部件环节业绩确定性较高，此外本轮风电景气周期出现明显大型化的趋势，对产业链影响深远，值得关注，当前行业2020年估值中位数13倍，性价比较高。  电网工控：1）2020年信息化投资持续高增，特高压环节超预期，电网整体投资稳健增长。2）“新基建”背景下5G基站、数据中心、充电桩需求加速，地产显著回暖，配套电源需求爆发、低压电器维持高景气度。3）疫情影响下制造业转型升级与人工替代进程加速，国产品牌凭借灵活响应与本土化产业链持续抢占外资份额。  行业重大变化： 新能源车：6月16日特斯拉与松下签订三年锂电池定价协议。 风电光伏：6月17日国家能源局、财政部分别公示补贴竞价项目申报情况、2020年可再生能源电价附加支出预算。 电网工控：6月15日国网举行“数字新基建”重点建设任务发布会暨云签约仪式。  推荐标的： 新能源车：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、三花智控、亿纬锂能、宏发股份、拓普集团、先导智能、赢合科技、鹏辉能源、卧龙电驱等。风电光伏：隆基股份、通威股份、福莱特、福斯特、亚玛顿、信义光能、阳光电源等；金风科技、日月股份、天顺风能、运达股份、明阳智能等。电网工控：国电南瑞、林洋能源、国网信通、经纬辉开、海兴电力等；良信电器、中恒电气、正泰电器、鲁亿通等；汇川技术、麦格米特、信捷电气等。  风险提示： 新能源汽车产销不及预期、政策不及预期；去补贴化加速带来的市场波动风险、弃光限电风险、技术更新的风险；电网投资不及预期、电网5G建设推进不及预期。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 内容目录 一、每周思考：山花将迎烂漫时，轻舟已过万重山 ............................................ - 3 - 1.1 国内排产大幅度提升的拐点意义重大 ................................................... - 3 - 1.2 有没有可能出现订单不持续或者砍单现象？ ........................................ - 3 - 1.3 即使出现了三季度需求拐点，全年产销压力是否仍旧很大？ ............... - 4 - 1.4 海外需求持续超预期，国内需求是否可以忽略不计？ .......................... - 4 - 二、产业链价格跟踪 ........................................................................................... - 6 - 2.1新能源汽车（截止2020-6-19） ............................................................ - 6 - 2.2新能源发电 ............................................................................................ - 9 - 2.3电网&工控 ............................................................................................ - 10 - 三、行业新闻及点评 ......................................................................................... - 15 - 3.1新能源汽车 .......................................................................................... - 15 - 3.2新能源发电 .......................................................................................... - 15 - 3.3电网&工控 ............................................................................................ - 15 - 四、投资建议 .................................................................................................... - 16 - 4.1新能源汽车 .......................................................................................... - 16 - 4.2新能源发电 .......................................................................................... - 16 - 4.3电网&工控 ............................................................................................ - 17 - 五、风险提示 .................................................................................................... - 18 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 一、每周思考：山花将迎烂漫时，轻舟已过万重山  本周观点重点强调电动汽车板块的向上趋势，我们观察到国内产业链排产将在7月份出现明确拐点向上，意味着国内需求的启动。 1.1 国内排产大幅度提升的拐点意义重大  2020年是全球电动汽车爆发元年，特斯拉和欧洲市场是主要牵引力，对于欧洲市场，4月末欧洲各国陆续开始放宽隔离管制，车企及供应商也已逐步复工，叠加补贴刺激、碳排要求等因素，电动车5月份销量环比增长大超市场预期，因此我们可以判断后续随着疫情持续好转，欧洲全年产销有望超预期。从碳排放角度下销量测算，我们对2020年欧洲市场整体判断在85-90万辆以上，预计2021欧洲市场产销约150万辆以上。  5月中国特斯拉销量11095台，环比增长205%，超出市场预期。这表明，终端对有竞争力的车型的需求超市场预期，国内电动汽车进入优质车型引领的时代。从欧洲来看，1、2月份由于货船尚未到港，影响了特斯拉在欧洲的销量。3月份逐步增加交付后，Model 3直接跃升至第一。此外据SMMT数据，Model 3在英国4、5月份的单车销量超过传统燃油车，成为电动车发展新里程碑事件。特斯拉高吸引力车型以及性价比持续提升，供不应求状态长期存在。我们预计全年产销55-60万辆以上，其中中国国产特斯拉全年销量13-15万辆。  截止6月中旬，市场最担心的板块风险点莫过于国内产销需求持续低于预期。1-5月国内产销24万辆左