信达橡胶周报：需求恐慌情绪加剧，顺胶价回落择机做多

信达橡胶周报需求恐慌情绪加剧，顺胶价回落择机做多骆奇枭研究发展中心能源化工小组2020年6月14日 目录CONTENTS观点与操作建议行情回顾02基本面运行跟踪0301 新闻回顾宏观新闻：⚫美联储：基准利率维持在0%-0.25%不变，将超额准备金率（IOER）维持在0.1%不变，符合市场预期。⚫商务部：当前，全球疫情仍在恶化，新增病例数屡创新高，世界经济严重衰退，国际需求急剧萎缩。虽然一些国家和地区“带疫解封”，但需求恢复仍需时日，我国外贸发展面临的不确定性、不稳定性因素显著增多，风险和挑战前所未有，下行压力进一步加大。行业新闻：⚫英国拟考虑轮胎进口降税政策。⚫中汽协：5月，商用车产销52.7万辆和52.0万辆，产量环比增长2.5%，销量环比下降2.6%，同比增长47.7%和48.0%。其中，重型货车销17.9万辆，环比下降6.4%，同比增长65.6%。⚫中汽协：5月，中国汽车销量219.4万辆，同比增长14.5%；新能源汽车销量8.2万辆，同比下降23.5%。中国5月汽车出口4.9万辆，同比下降37.4%。截至6月11日，23家整车企业中共计204个生产基地，已全部复工。 01 | 观点与操作建议 新冠疫情数据跟踪：国内疫情中北京出现不明传染源病例，社会谨防二次反弹数据来源：腾讯新闻、信达期货研发中心上周本周 新冠疫情每日确诊：国内外疫情反弹预期下恐慌情绪又起数据来源：世卫组织、信达期货研发中心上周本周 数据周变化数据来源：隆众咨询、wind、信达期货研发中心单位上周末本周末涨跌涨跌幅备注—7.09657.0865-0.0100-0.14%—31.4430.91-0.53-1.69%—109.581107.364-2.217-2.02%点96.93897.1040.1660.17%点138.95134.32-4.63-3.33%元/吨1064510375-270-2.54%元/吨1081010560-250-2.31%元/吨1190011670-230-1.93%元/吨87058440-265-3.04%元/吨88408545-295-3.34%日元/公斤159.5159-0.5-0.31%日元/公斤////美分/公斤145144-1-0.69%美分/公斤116.3114.5-1.8-1.55%美元/桶42.0738.73-3.34-7.94%美元/吨349334-15-4.30%元/吨39503900-50-1.27%元/吨690070001001.45%元/吨790080001001.27%元/吨750077002002.67%受市场疫情恐慌情绪又起，CRB指数下降胶价本身缺乏上涨动能，供应放量预期起，疫情重卷恐慌情绪又起，前期资金拉涨席位减仓明显，，胶价回落。日胶价强于国内胶价，新胶价弱于国内胶价。合成橡胶供过于求严重，原油反弹下依旧较弱，合成橡胶价格微涨，合成橡胶原料原料价格继续下降；天胶与合成橡胶的替代上依旧偏空指数美元指数CRB指数 汇率美元兑人民币中间价美元兑泰铢美元兑日元期货价格RU2009收盘价RU2011收盘价RU2101收盘价NR2006收盘价NR2007收盘价日本RSS3主力收盘价日本TSR20主力收盘价新加坡RSS3近月收盘价新加坡TSR20近月收盘价合成橡胶相关价格布伦特原油结算价日本石脑油丁二烯山东石化丁苯橡胶山东1712丁苯橡胶山东1502顺丁橡胶山东BR9000 数据周变化数据来源：隆众咨询、wind、信达期货研发中心单位上周末本周末涨跌涨跌幅备注泰铢/公斤39.2139.09-0.12-0.31%泰铢/公斤42.2243.251.032.44%泰铢/公斤44.345.81.53.39%泰铢/公斤3031.851.856.17%美元/吨14201400-20-1.41%美元/吨12701255-15-1.18%美元/吨12551240-15-1.20%美元/吨1220122000.00%美元/吨12701255-15-1.18%美元/吨13401325-15-1.12%元/吨1032510125-200-1.94%元/吨1275012550-200-1.57%元/吨320250-70-21.88%元/吨21052175703.33%元/吨-172.555-348.558-176.0025-102.00%元/吨190185-5-2.63%元/吨12551295403.19%元/吨135105-30-22.22%吨232170231860-310-0.13%吨2380992387496500.27%吨6428161055-3226-5.02%吨6551262992-2520-3.85%%60.91///%66///轮胎开工率随着夏季来临需求边际偏弱，开工率有回落预期泰国原料价格本周小幅上涨，主要受到干旱等原因影响，但目前作为一个支撑胶价的因素点，但原料的上涨空间预计不大，随着国外割胶开始会有所回落，夏季需求相应边际较弱目前现货价格完全处于跟随胶价，而不是现货带动期货，这也进一步反映出目前驱动弱。混合胶目前依旧价格占优，存在一定套利空间。RSS3和STR20的加工利润继续下降，主要受原料价格上涨，需求端依旧疲软，加工利润下降，乳胶因为乳制品需求较好，同比历史走势较强天胶泰国原料价格生胶片烟片胶水杯胶泰国STR20 MIX越南SVR 3L上海SCRWF上海泰国RSS3价差RU2009-SCRWFRSS3-RU2009NR2007-STR20天胶主要现货价格泰国RSS3泰国STR20马来西亚SMR20印尼SIR20RU库存NR仓单库存NR库存RU2105-RU2101RU2101-RU2009NR2007-NR2006正如上周所说，01与09合约价差小于1250以下，可以轻仓反套，目前已走出。截止6月5日青岛地区保税库存小幅上涨，一般贸易库存小幅下跌。整体库存因国内外产区放量压力仍在，需求依旧是缓慢增长当中 轮胎开工率半钢胎开工率全钢胎开工率上期所库存RU仓单库存 观点与操作建议供应端压力又起。截止6月5日青岛地区保税库存小幅上涨，一般贸易库存小幅下跌。目前，随着降雨量增加，虽然降雨量偏多一定程度上影响割胶，同时之前泰国南部老工偏紧在经济下行下劳动力回补不成问题，整体来说供给量虽然偏紧但中旬开始预计逐步放量，同时需求因疫情反复存变数，供应端压力预期又起。国内云南版纳预计6月中旬开始提量，海南中下旬预计提量，在需求疲软下，国内供应偏紧局面会放缓。内盘进口干胶市场贸易商报盘和询盘积极性均一般，报盘价格持稳，交投活跃度不高。目前疫情处于反弹防控预期，恐慌情绪有所抬升。目前南美洲、非洲疫情仍在增长，美国疫情依旧有反弹风险，国内北京出现不明原因疫情，国内疫情新增也增加，VIX指数也拉涨。对胶价近期有打压，依旧要关注市场情绪面的反映和恐慌持续度。原油价格因需求预期较差回落，目前依旧看疫情背后需求。持仓：本周持仓量略下降，成交量有所抬高。目前RU2101合约净空头的势力小于RU2009合约净空头的势力，这也侧面反映出目前对近期需求预期偏悲观。在目前阶段，依旧需要紧盯席位和量能变化。期权：从期权看，天胶期权的看跌隐含波动率与看涨隐含波动率趋于大致相当。合成橡胶替代性利空胶价：目前合成橡胶因为供过于求较为严重，目前天胶与合成橡胶的价差达到2000元/吨以上，时间持续越久，轮胎企业会缩减部分天胶需求用合成橡胶替代。需求预期转换的锚还在疫情：目前国内外疫情出现反弹，需求恐慌预期又起，在情绪面上利空胶价，当然其转换还得看各方面影响因素的边际变化情况。轮胎企业内外销市场表现一般，个别轮胎企业装置检修，同时高温天气来临，需求相应有所影响，轮胎开工率有回落的预期。从交易策略端看：中长线抄底安全边际已具备，低吸方针依旧，短期交易者反弹平多，中长期耐心以时间换取空间。目前整体驱动依旧较弱，主要还是事件导向型下情绪端的修复以及边际变化共振，从而带动胶价的波动；由于疫情有不确定性和持久性，因此需求爆发性的恢复可能性较小，胶价要持续大涨的可能性较小，因此胶价会有反复，缓慢震荡逐步抬升行情修复。因此，宗旨还是顺短期回落之后依旧可以做多，不急于追涨，也不建议去做空（做空风险较大）。中长期交易者做好中长线投资准备（根据自己仓位、资金、投资理念决定投资胶价的时机和价位）。优先选择RU2101合约（事实也证明选择01合约还是较优选择，可进可退）；同时建议RU2101合约在11000以下分批做多（很可能不会达到，但需要意识到），11000至11500可做多（当然如果市场情绪恐慌加剧，就顺势等起企稳可再次入场），11500以上谨防回落（注意天胶盘面放量情况，以及原油、疫情、宏观氛围情况适度择机加仓）；提前布局争取一个较为低位的位置，等待潜在或有利好的发酵和爆发。整体看短期胶价缺乏大涨的基础，胶价充满情绪上的博弈，因此本周需要关注盘面情况，随机应变择机做多。本期风险：全球性经济危机趋严重（疫情二次反弹）、中美关系超预期恶化 02 | 行情回顾 行情回顾胶价本周如预期没有上涨的动能，之前拉涨资金的席位也逐步去仓，供应放量预期，叠加市场恐慌情绪又起，胶价回落。 行情回顾 03 | 基本面运行跟踪✓现货表现✓期现表现✓库存表现✓需求表现✓供给表现 现货表现数据来源：隆众咨询、信达期货研发中心 数据来源：wind、信达期货研发中心 数据来源：wind、信达期货研发中心 数据来源：wind、信达期货研发中心 数据来源：wind、信达期货研发中心 数据来源：wind、信达期货研发中心 期现表现数据来源：wind、信达期货研发中心 数据来源：wind、信达期货研发中心 数据来源：wind、信达期货研发中心 数据来源：wind、信达期货研发中心 库存表现数据来源：隆众咨询、wind、信达期货研发中心 需求表现数据来源：wind、信达期货研发中心 数据来源：wind、信达期货研发中心 数据来源：中汽协、wind、信达期货研发中心 数据来源：wind、信达期货研发中心 数据来源：wind、信达期货研发中心 数据来源：wind、信达期货研发中心 供给表现数据来源：wind、信达期货研发中心 数据来源：wind、信达期货研发中心 数据来源：wind、信达期货研发中心 数据来源：wind、信达期货研发中心 信达期货研发团队介绍团队人员配备齐整，全部具备硕士及以上学历，研究覆盖国内外宏观，股指、国债等金融期货，黑色、能化、有色、农产品等大宗商品板块及商品期权。目前整个研发人员构造梯队鲜明，投研经验丰富。团队曾多次斩获大商所“十大投研团队”、期货日报“十大金牌研究所”等荣誉称号，多名研究员获得郑商所、大商所及期货日报“高级分析师”、“最佳宏观策略分析师”、“最佳工业品分析师”及“最佳金融期货分析师”等殊荣。经过多年的沉淀与探索，信达研发已形成“立足大周期和产业链两大背景，基于驱动因素和安全边际两个维度，利用股票、债券、期货、期权四类金融工具，多维度实现研究落地与变现”的投研体系，致力于为客户提供专业化、个性化、精细化的研究服务。 36报告联系人：陈敏华投资咨询资格编号：Z0012670骆奇枭能源化工研究员执业编号：Z0012670 电话：0571-28132592 37重要声明报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。未经信达期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。期市有风险，入市需谨慎信达期货投资评级标准说明走势评级短期（1个月内）中期（3个月内）长期（6个月内）强烈看涨上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨上涨5%-10% 上涨5%-10% 上涨5%-10% 震荡价格变动±5%价格变动±5%价格变动±5%看跌下跌5%-10%下跌5%-10%下跌5%-10%强烈看跌下跌15%以上 下跌1