弥合欧洲大规模融资的空白：空前的绿色当务之急

社区论文弥合欧洲扩大融资的差距：前所未有的绿色势在必行与毕马威合作2020 年 6 月 内容危机：欧洲想要数字化和绿色化，但 6努力扩大规模挑战：从“死亡之谷”活到九岁为可持续性做出贡献理念：促进欧洲可持续发展的四种方式 12扩大规模1.简化 12 项公共资金的获取创新2.将混合融资应用于规模欧洲的15产业转型3.创建公共和私人采购 18机会4.让欧洲成长型公司在 19 上发表意见政策和标准World Economic Forum 91-93 route de la Capite CH-1223 Cologny/Geneva Switzerland电话：41 (0)22 869 1212传真：41 (0)22 786 2744电子邮件：contact@weforum.org www.weforum.org© 2020 世界经济论坛。版权所有。不得以任何形式或任何方式（包括影印和录制）或任何信息存储和检索系统复制或传播本出版物的任何部分。 3前言Børge Brende，世界经济论坛主席Martina Larkin，欧洲和欧亚地区区域战略负责人；世界经济论坛执行委员会成员2019 年，欧洲的创新看起来已经为前所未有的增长做好了准备。 Startup Genome 发现，全球 30 大创新生态系统中有 14 个来自欧洲，而 Sifted 和 Dealroom 则认为该地区的初创企业创造了超过 200 万个就业机会和 10% 的就业增长。全面的因素表明，欧洲最终正在缩小公司估值、独角兽数量甚至资本金额方面的差距，而对数字和绿色议程的政治支持已成为欧盟委员会的优先事项。但就在新公司以前所未有的速度形成，筹集了全球种子阶段资金的 38% 时，COVID-19 带来了前所未有的动荡。在 2020 年的头几个月，大多数初创企业的筹款工作停滞不前，许多企业不得不解雇全职员工。COVID-19 之前和之后的主要挑战之一是欧洲在全球公司中开发技术创新的能力，这需要复杂和长期的投资。这一点现在尤其令人痛心，因为欧洲绿色协议发起了一场实现气候中和的竞赛，但实现其雄心在很大程度上依赖于刚刚从实验室出来的新技术。鉴于欧洲工业卓越的传统，这些成长型公司（或“规模化公司”）应该具有战略优势，但当它们在非常困难的经济环境中走向商业化时，它们有可能屈服于资金“死亡之谷”环境。 Digital Europe 的 Innovate Europe 报告确定了此类公司的创新资金作为欧洲生态系统面临的最大挑战之一，本报告建立在这一论断之上。在本文中，我们解决了欧洲创新面临的三重挑战，正如政府、创始人和投资者似乎终于达成一致——获得成长阶段的资金、将此类资金引导到建设实现气候目标的技术的能力，以及在大流行和经济动荡期间这样做。我们提出四个理念：将创新者视为客户；使用新的筹资方法；重新设计采购；并让创始人在监管方面发表意见。我们要感谢数字领导者社区及其董事会对本报告的宝贵贡献和洞察力，以及毕马威在制定这些建议方面的思想领导力和热情。世界经济论坛作为国际公私合作组织，致力于通过为多利益相关方提供平台来改善世界状况参与和有影响力的行动塑造了可持续和负责任的未来的全球议程。作为论坛工作的一部分，数字欧洲将创新者、政策制定者、企业领袖和学术界人士聚集在一起，以促进泛欧创新方式，这种方式将随时准备克服当今的挑战并迎接机遇全球重置，可以重建一个更美好、更环保的明天。 4执行摘要在 COVID-19 使全球经济停滞之前，欧洲的创新生态系统已经取得了显着的进步，欧洲科技 IPO 的回报甚至超过了美国。然而，欧洲公司在扩展能力方面仍然落后于美国同行。对于那些参与其中的人来说尤其如此开发满足欧洲雄心勃勃的可持续发展目标所需的新技术。从 COVID-19 大流行中恢复也将带来经济挑战。然而，欧洲拥有强大的基础，从高质量的教育系统到参与的监管机构，以及COVID危机增强了加速向数字化和脱碳双重转型的政治野心。现在的挑战是推动将欧洲创新生态系统提升到新水平所需的政策和计划。建造在创新欧洲报告中，本文着眼于系统性和结构性问题，并提出了四种更有效地资助成长阶段初创企业（规模化）的方法，超越了“更多资金”这一常见的灵丹妙药：1.简化获得公共创新资金的渠道。政府希望公开金钱来吸引最聪明的企业家，但繁重的官僚主义传递出相反的信息。初创企业必须投入大量资源来了解不同的提供创新资金的各种欧洲和国家机构。必须简化它们的可访问性和效率。2.应用混合金融来扩大欧洲的工业转型。致力于尖端技术的初创企业在漫长的研发阶段（深度技术）需要长期资金，并且在许多情况下需要大量资本支出来为生产融资线路或计算能力。仅欧洲风险基金的规模不足以提供足够的资金金额，并且在某些情况下无法为开发所需的时间段提供资金。需要更明智的融资结构来解决这种不匹配问题。混合融资方式– 使用复杂的公共和私人投资组合 – 在欧洲仍然是利基市场，但却是解决资金缺口的有希望的解决方案。3.创造公共和私人采购机会。欧洲公共部门和私营部门的采购流程都有利于成熟的公司，这使得年轻的公司难以销售产品和服务——尤其是新技术。如果整合到 COVID-19 支持包中，这些可能会产生比单独直接资助更大的影响，并促进更密切、持续的合作。4.让欧洲成长型公司在政策和标准上有发言权。欧洲科技公司要想发展成为世界领导者，就需要更积极地参与塑造其政治和监管环境。产业投资规模化协会可以在公司之间建立联盟，帮助决策者了解新技术的潜力。 5尽管本报告基于对创始人、企业高管、投资者和政策制定者的访谈和研讨会，但它不是研究论文。它旨在作为公共部门决策者的指南，以及对企业和初创企业领导者的启发。该报告的目的不是列出欧洲风险投资的所有障碍；它针对在采访、研讨会和文献中反复出现的总体主题提出了解决方案。其目的不是提出短期监管变革或计划，而是在欧洲创新生态系统中建立知识和长期能力。 6危机：欧洲想要数字化和绿色化，但难以扩大规模在 COVID-19 使全球经济停滞之前，对欧洲科技公司的投资正在增长。根据 2019 年欧洲科技状况报告，在欧洲投资的资本在五年内翻了一番多，达到320 亿欧元。欧洲初创企业实现了更大的交易规模和更高的估值：53 家融资超过 9200 万欧元，超过 6 家（包括 GetYourGuide、Northvolt、Greensill、Deliveroo、UiPath 和 Checkout.com）融资超过 4.62 亿欧元。这些成功通常被称为规模扩大或成长阶段的公司。虽然没有统一的定义，但规模扩大是已经展示了产品市场的初创企业适合并处于加速增长的道路上，收入在几年内以两位数增长，并且越来越多地通过利润增长，而不仅仅是通过融资轮次。1,22019 年，欧洲规模扩大或“独角兽”的数量– 价值 10 亿美元 – 上升至 99，来自 20 个国家，并且在未来几年内将翻一番。3,4,5在伦敦、巴黎和柏林领先的同时，从立陶宛到西班牙的独角兽吸引了1亿欧元的回合也是如此。6 在过去六年中，欧洲的科技 IPO 数量超过了美国；虽然它们的市场估值较小，但它们提供了更好的回报。7在英国，科技部门的增长速度是其他经济部门的六倍。8 在整个欧洲，初创企业提供了 200 万个工作岗位。9尽管目前存在危机，但欧洲拥有创新、增长和繁荣的所有基础。事实证明，欧洲政策制定者具有前瞻性思维和创新能力。例如，全球正在采用通用数据保护条例 (GDPR)。欧洲的委员会的可持续金融行动计划旨在改变金融部门，而绿色协议旨在使欧洲脱碳通过未来五年做出的决定，到 2050 年实现经济增长。10应对气候变化和适应数字未来的双重转型可以为各种规模的公司提供提高生产力和竞争力的机会。这也是新技术浪潮来得更快的地方——所以我们的创新能力将决定领先和落后的区别。我们今天面临的重大任务是 [...] 帮助欧洲工业准备好抓住这些机会。11Margrethe Vestager，欧洲委员会适合数字时代的欧洲执行副总裁COVID-19 增强了促进绿色转型的政治意愿。欧洲政界人士呼吁制定与绿色协议一致的马歇尔计划。12最初的马歇尔计划消除贸易和监管壁垒，鼓励采用现代商业程序和指定资金购买商品和服务以促进生产。绿色协议可以是全面的，并且已经为这两种转型奠定了基础。世界排名前 10 的工程和技术项目中有五个是欧洲的，包括苏黎世联邦理工学院、剑桥大学、伦敦帝国理工学院、牛津大学和洛桑联邦理工学院。13相对地 7“部门”o pie b d g c fi d 非常在启动数学 t s p ysi nd m d inl ng R&D y l d的特征输入d s ( g i t l lity ging AI获取”πff p d作业nn吨乙至去吧嗨，你好，正在使用（ G乙gy-合身t ls)价格磷h ogniti )西兴(林林升tf)结大多数欧洲大学的低学费使来自不同背景的学生成为可能作为下一代创新者和技术工作者接受良好的教育。在整个欧洲，研发和种子资金创造了一系列渴望扩大规模的创新初创企业。实现气候中和和循环经济需要充分动员工业。一个产业转型需要 25 年——一代人行业和所有价值链。为了在 2050 年做好准备，需要在未来五年内做出决定和采取行动。欧洲绿色协议然而，欧洲初创企业在规模和退出能力方面仍落后于美国同行。美国的创业投资仍然是欧洲水平的 3.4 倍。14与美国的四分之一相比，只有八分之一的欧洲公司扩大规模。15 纽约证券交易所 (NYSE) 和纳斯达克提供的流动性更大，这意味着自 2015 年以来，美国的科技 IPO 金额是欧洲的 2.8 倍。16这也是由于美国机构投资者对该行业的大力参与，这些机构传统上更愿意参与风险投资：美国养老基金管理的资产仅是欧洲机构投资者的 2.7 倍，但对风险投资的承诺却是其 11 倍。17欧洲的自然市场分散仍阻碍增长18 VC生态系统成熟度不同；大约四分之一的资本来自成熟的伦敦生态系统，而其他地区则欠发达。19 目前，外国投资者提供了本地风险投资无法进入的资本、网络、专业知识和市场20 – 特别是在塔林和布加勒斯特等较小的枢纽。21 但对主要外国投资者的依赖可能会导致搬迁，而且当情况变得艰难时，他们可能会变得不那么投入。22 由于他们的网络分布，外国投资者也更有可能退出外国买家。表现最好的公司既有外国投资者，也有国内投资者。23因此，欧洲需要动员国内投资者更积极地参与欧洲风险投资市场。深科技需要在更长时期内进行更高水平的投资，这使得外国资金不可避免。有前途的新技术的开发与其大规模应用之间的“死亡之谷”对于深度技术创新尤其危险，许多与实现欧洲绿色协议雄心相关的技术恰恰是DPGCops g tt g dg hn ogy to ddG(g g b tt y f ting l ti i ft) 8这些——也就是说，它们建立在工程、数学、物理和医学方面的科学发现之上。24 这些公司需要更多的时间和资金才能达到市场成熟度，这使得它们不太适合传统欧洲风险投资基金的商业模式。25 美国 VC 的基金规模更大，并且在为深科技公司及其资产提供资金方面拥有更多经验，为特斯拉、Beyond Meat 和 Impossible Foods 等成功融资。资金和经验也使他们成为欧洲深科技初创公司创始人有吸引力的合作伙伴。COVID-19 大流行使得支持欧洲专注于可持续性的先进技术变得更加紧迫。公司推出或扩展产品的计划已经偏离轨道。供应链已经中断。旅行减少限制了筹款和销售活动26快速制作-成长型公司特别脆弱：27他们的成本在很大程度上被锁定，而新的销售和融资机会受到限制。28,29 超过三分之一的成长阶段初创企业六个月的现金，如果他们得不到足够的支持来度过危机，时间就会用完。30初创企业和规模化企业的政治权力不如老牌公司——今天可以获得 10 亿欧元的贷款以避免大规模裁员——但它们恰恰是可以雇佣大多数未来工人的行业。欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯·德莱恩呼吁复苏需要对数字技术、基础设施和创新进行更多投资，以建立“一个更现代的循环经济，[......