证监会就《关于修改的决定》公开征求意见点评：严守合规风险，强调专业能力

行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 行 业 重 大 事 件 点 评 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款。 宏观研究 [Table_RepTitle] 严守合规风险 强调专业能力 [Table_Title] ——证监会就《关于修改<证券公司分类监管规定>的决定》 公开征求意见点评 [Table_Author] 分析师： 程凌 执业证书编号：S1380515080001 联系电话：010-88300845 邮箱：chengling@gkzq.com.cn [Table_PicQuote] 证券II(073401)与上证综指走势图 行业评级 中性 [Table_Report] 相关报告 1.《再融资新规落地 券商迎来新机遇——再融资新规点评》20200217 2.《2月业绩表现亮眼 板块配置价值凸显——证券II(073401)行业月度报告》20200308 3.《并表监管进入试点 打开优质券商业务空间——并表监管试点事件点评》20200330 4.《3月业绩环比下滑 政策护航长期发展——证券II(073401)行业月度报告》20200411 5.《4月业绩显著改善 关注龙头长期价值——证券II(073401)行业月度报告》2020513 [Table_Date] 2020年5月25日 [Table_Summary] 事件：5月22日，证监会就《关于修改<证券公司分类监管规定>的决定》公开征求意见。 点评： 1.此次修订维持现行以风险管理能力、持续合规状况为主的证券公司分类评价体系和有效做法，对相关评价指标进行优化。 2.新修订的分类评级规则仍然以风险管理能力和持续合规状况为核心，一方面更新评价标准，升级风控加分门槛，强化资本约束，另一方面结合实践纳入新的内容，包括并表监管、将执行标准固化为规则等。 3.新修订的分类评级规则升级了原有市场竞争力指标，将侧重点放在券商的专业能力方面，具体包括细化投行评价规则（承销保荐和财务顾问分别加分），合并重复加分项（整合净资本收益率和成本管理能力为净资产收益率指标），引入比例指标代替绝对数指标（信息系统建设投入比例、权益类产品规模比例），并根据业务发展新增关于机构客户服务与交易、财富管理评价指标等。 4.本次修订调整营业收入口径为专项合并口径，引导券商聚焦主业，提升专业能力。此外，修订规则还引入了净资产收益率指标加分项，避免盲目扩张规模，引导券商做大与做强并举。 5.修订后的分类评级体系更加科学，提高了专业能力强但规模有限的中小券商保持高评级的可能性。但是，总体来看修订后的评价体系仍然倾向大型券商，并且随着分类评价应用范围扩大，还会进一步影响业务开展和后续评级，建议关注中信证券和华泰证券。 风险提示：国内外经济形势急剧恶化风险；国内外证券市场系统性风险；疫情超预期变化风险；证券行业相关政策出现重大调整变化；行业创新转型不及预期；业绩增长不及预期。 -10%0%10%20%30%19-0519-0819-1120-02证券II(中信)上证指数 行业重大事件点评报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2of 5 事件：5月22日，证监会就《关于修改<证券公司分类监管规定>的决定》公开征求意见。 点评： 1. 时隔三年分类监管方案再次迎来修订 5月22日，证监会就《关于修改<证券公司分类监管规定>的决定》公开征求意见。现行的分类评级规则于2017年修订完成，较修订前大幅强化了市场竞争力指标，评级向大型券商倾斜，中小券商劣势明显。此次修订维持现行以风险管理能力、持续合规状况为主的证券公司分类评价体系和有效做法，对相关评价指标进行优化。 表1：分类监管规则主要修订内容 指标类型 原条款 修订条款 简评 优化市场竞争力评价指标 营业收入 合并报表口径 专项合并口径 优化营业收入指标计算口径，突出对证券公司主业收入情况的评价。 经纪业务 上一年度代理买卖证券业务收入位于行业前列且营业部部均收入位于行业中位数以上，或者部均收入位于行业前列（两项按孰高分值加分），分别加2分、1分、0.5分。 上一年度代理买卖证券业务收入位于行业前5名、前10名、前20名的，分别加2分、1分、0.5分。 调整经纪业务评价方式，按照总量考核，删除部均收入相关要求，取消按照营业部部均收入加分条件。 投行业务 上一年度承销与保荐、财务顾问业务排名位于行业前5名、前10名、前20名的，分别加2分、1分、0.5分。 上一年度承销与保荐收入位于行业前5名、前10名、前20名的，分别加2分、1分、0.5分； 财务顾问业务收入位于行业前10名、前20名的公司，分别加1分、0.5分。 优化投行业务评价方式，将承销保荐和财务顾问细化为两个考核指标。 资管业务 上一年度资产管理业务收入位于行业前5名、前10名、前20名的，分别加2分、1分、0.5分； 增加资产管理业务规模位于行业中位数以上，且资产管理产品投资权益类资产的规模占资产管理业务规模的比例位于行业前10名、前20名的，分别加1分、0.5分。 优化资管业务评价方式，增设权益类产品规模比例指标，引导证券公司优化资产管理业务结构，提升主动管理能力。 机构客户服务及交易 无 上一年度代理机构客户买卖证券交易量位于行业中位数以上，且代理机构客户买卖证券交易量占代理全部客户买卖证券交易量的比例位于行业前10名、前20名的，分别加1分、0.5分，或者基于柜台与机构客户对手方交易业务收入位于行业前5名、前10名的，分别加1分、0.5分，两项按孰高分值加分 新设机构客户服务及交易评价指标，引导证券公司增强机构客户服务及交易业务能力。 财富管理 无 上一年度投资咨询业务收入或者代销金融产品业务收入位于行业前10名、前20名的，分别加1新设财富管理业务相关指标，投资咨询或代销金融产品排名靠前的可 pOrPtOmMrQpNnRpOwOxPqNaQbP8OsQqQmOpPlOqQsPeRnPoR7NnPmNwMrRtOuOmOrQ 行业重大事件点评报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3of 5 分、0.5分，两项按孰高分值加分。 加分。 盈利指标 证券公司净资本收益率位于行业前5名、前10名、中位数以上的，分别加2分、1分、0.5分； 证券公司上一年度净利润为正且成本管理能力位于行业前5名、前10名、前20名的，分别加2分、1分、0.5分。 上一年度净利润位于行业中位数以上且净资产收益率位于行业前10名、前20名的，分别加1分、0.5分 取消原有净资本收益率和成本管理能力两个评价指标，整合为净资产收益率指标。 信息技术投入 证券公司新业务市场竞争力或者信息系统建设投入指标，位于行业前5名、前10名、前20名的，分别加2分、1分、0.5分。 信息技术投入金额位于行业平均数以上，且投入金额占营业收入的比例位于行业前5名、前10名、前20名的，分别加2分、1分、0.5分 将信息系统建设投入排名由绝对数指标调整为相对数指标，更好地体现证券公司对信息技术投入的重视程度。 优化资本充足与风险管理能力加分指标 风控指标 证券公司最近2个、3个评价期内主要风控指标持续达标，分别加2分、3分。 最近3个、4个评价期内主要风控指标持续达标的，分别加2分、3分。 提高风控指标加分门槛 资本约束 无 评价期内风险覆盖率达到150%且净资本200亿元以上、风险覆盖率达到150%的，分别加2分、1分。 新增指标，引导券商强化资本约束 风险管理全覆盖及风险监测有效性 无 证券公司实现风险控制指标并表管理、风险管理全面覆盖境内外子公司、同一业务和同一客户信用风险归口管理、各项业务数据逐日系统化采集、各类风险控制指标T+1日计量与报告的，加2分；最近2个评价期并表管理持续符合监管要求，并且实现运用内部模型法计量风险的，加3分。 新增指标，鼓励券商提高风险管理能力。 完善持续合规状况的扣分标准及调降级别依据 1.对照相关法律法规及部门规章的规定，进一步梳理完善行政监管措施扣分标准。 2.将近两年实践中确立执行的一些处理标准固化到规则层面，主要包括：一是明确证券公司董事、监事、高级管理人员被采取公开谴责、出具警示函等监管措施的扣分标准，以及证券公司相关人员被实施书面自律监管措施、纪律处分的扣分标准。二是进一步明确对证券公司投资银行子公司、资产管理子公司相关行政处罚和行政监管措施的扣分标准。三是进一步明确证券公司被实施行政处罚或重大行政监管措施事先告知事项的扣分标准。 3.明确证券公司发生重大风险事件或公司治理与内部控制严重失效，或者没有如实报告控股股东和实际控制人信息及变动情况的，可视情节下调公司分类结果级别。 完善风险管理能力评价指标与标准 1.公司治理与合规管理方面，补充完善证券公司股权管理、从业人员管理、廉洁从业管理、企业文化建设工作机制、投资银行业务内部控制等评价指标与标准。 2.全面风险管理方面，补充完善自营投资、股票质押、资产管理、投资银行等重点业务风险管控，以及境外子公司风险管控、债券回购经纪业务结算风险管控、声誉风险管理等的评价指标与标准。 资料来源：证监会，国开证券研究部 2. 维持现行风险管理能力、持续合规状况为主的框架 行业重大事件点评报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4of 5 新修订的分类评级规则仍然以风险管理能力和持续合规状况为核心，一方面更新评价标准，升级风控加分门槛，强化资本约束，另一方面结合实践纳入新的内容，包括并表监管、将执行标准固化为规则等。 3. 强调专业能力，优化原有市场竞争指标 新修订的分类评级规则升级了原有市场竞争力指标，将侧重点放在券商的专业能力方面，具体包括细化投行评价规则（承销保荐和财务顾问分别加分），合并重复加分项（整合净资本收益率和成本管理能力为净资产收益率指标），引入比例指标代替绝对数指标（信息系统建设投入比例、权益类产品规模比例），并根据业务发展新增关于机构客户服务与交易、财富管理评价指标等。 4. 规模和质量并重，做大和做强并举 本次修订调整营业收入口径为专项合并口径，引导券商聚焦主业，提升专业能力。此外，修订规则还引入了净资产收益率指标加分项，鼓励券商提升杠杆率，提高资金的使用效率，提高业务能力，避免盲目扩张规模，引导券商做大与做强并举。 5. 投资建议 修订后的分类评级体系更加科学，提高了专业能力强但规模有限的中小券商保持高评级的可能性，尤其是部分比例指标的引入，中小券商可以通过深耕专项业务赢得较靠前的市场排名获得加分。但是，总体来看修订后的评价体系仍然倾