光大食品饮料行业周报：“资金底”反弹至今，A股食品饮料龙头的全球对标

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 想· 2020年5月17日 食品饮料 “资金底”反弹至今，A股食品饮料龙头的全球对标 ——光大食品饮料行业周报20200517 行业周报 ◆本周专题：“资金底”反弹至今，A股食品饮料龙头的全球对标。本轮全球疫情冲击下，消费品个股股价基本在3月20日前后见底，近2个月迎来反弹修复行情：贵州茅台、五粮液、海天味业分别自底部上涨37%、47%、45%，海外对标个股反弹幅度约20%~60%。对标海外个股，A股食品饮料龙头贵州茅台/五粮液/海天味业/伊利股份2020-21年归母净利预期复合增速分别为17.3%/19.4%/17.9%/7.4%，对应PEG为2.2/1.6/3.6/4.0；海外对标2020-21年预期CAGR均在5%以下，对应PEG基本在10以上。得益于国内消费市场的广阔潜力，A股食品饮料龙头盈利能力良好、成长性突出、估值具备性价比，仍会是未来全球资金的重要配置方向。 ◆本周市场回顾：本周市场指数有涨有跌，申万创业板涨幅0.24%，申万一级行业中食品饮料指数上涨1.0%。食品饮料细分子行业有涨有跌。食品饮料板块估值位居全行业中上游水平，食品加工/饮料制造板块2020年动态PE为39 /31倍。本周贵州茅台/五粮液/伊利股份连续三天登上陆股通前十大活跃个股榜单，洋河股份未登上陆股通前十大活跃个股榜单，贵州茅台/五粮液/洋河股份/伊利股份的陆股通持股比例较前一周变化均不明显。深股通被增持的持股标的数量约占1/4，沪股通被增持的持股标的数量约占1/2。 ◆各板块数据跟踪： 52度洋河梦之蓝(M3)/ 52度泸州老窖/53度飞天茅台每瓶均维持原价，52度剑南春/53度30年青花汾酒/52度习酒窖藏1988/52度水井坊/52度五粮液每瓶下降20/29/10/2/0.2元。国产品牌婴儿奶粉的周零售均价小幅上涨，国外品牌婴儿奶粉/主产区生鲜乳的周零售均价小幅上涨。本周伊利线上旗舰店销售额上涨103.79%，蒙牛线上旗舰店销量下降50.75%。本周海天/厨邦线上销售额分别上涨/下跌+110.48%/-76.51%。本周重点公司线上成交额有涨有跌。 ◆成本端数据跟踪：仔猪、猪肉、生猪价格下跌，猪粮比价下跌至13.59。农产品方面，国际小麦、国内大豆、国际大豆、国内豆粕、国际豆粕、玉米现货平均价、国内小麦、柳州白砂糖、昆明白砂糖以及国际原糖价格较上周下跌，玉米批发价价格维持不变。国内包材价格方面，本周浮法玻璃与PET瓶片价格较上周均上涨。 ◆投资策略：白酒春节旺季消费更加集中，疫情对于需求的影响相对更显著。短期负面情绪释放有望提供白酒板块的中长期买点，建议关注高端白酒及地产白酒龙头，如贵州茅台/五粮液/泸州老窖/古井贡酒。大众消费品方面，疫情对于需求的影响相对有限，以米面粮油等为代表的必选消费品受影响程度相对较小。若受情绪影响而下跌，配置价值会更加显著，建议关注如伊利股份/中炬高新/海天味业/洽洽食品/绝味食品，关注涪陵榨菜/恒顺醋业的边际变化。 ◆风险因素：公司经营业绩不达预期；宏观经济增长不达预期；疫情影响超预期；需求增长不达预期；食品安全问题；人民币汇率波动风险。 买入（维持） 分析师 张喆 (执业证书编号：S0930519050003 ) 021-52523805 zhangzhe@ebscn.com 叶倩瑜 (执业证书编号：S0930517100003 ) 021-52523657 yeqianyu@ebscn.com 陈彦彤 (执业证书编号：S0930518070002 ) 021-52523689 chenyt@ebscn.com 行业与上证指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 短期躁动还是中期趋势，近期白酒行情解读——光大食品饮料行业周报20200308 ····································· 2020-03-08 如何解读近期的食品股行情？——光大食品饮料行业周报20200301 ····································· 2020-03-01 -08 2019顺利收官、2020等风来：食品饮料板块重点公司2019年年报业绩前瞻 ——光大食品饮料行业周报20200223 ····································· 2020-02-23 三论疫情，白酒经销商问卷调查情况全面反馈——光大 食 品饮 料行 业 周 报20200216 ····································· 2020-02-16 再论疫情，对于白酒消费影响的逻辑推演——光大食品饮料行业周报20200209 ····································· 2020-02-09 疫情对食品饮料行业影响分析——光大食品饮料行业周报20200202 ····································· 2020-02-02 迎接2020白酒春节旺季行情暨白酒春节旺季消费前瞻系列四——光大食品饮料 -10%0%10%20%30%40%50%60%70%沪深300（%）申万食品饮料（%） 2020-05-17 食品饮料 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 本周专题：“资金底”反弹至今，A股食品饮料龙头的全球对标 ............................................. 6 1.1、 全球流动性风险缓解，消费品个股普遍上涨 ........................................................................................... 6 1.2、 国内食饮龙头全球投资性价比仍然明显 .................................................................................................. 7 2、 投资策略 ................................................................................................................................... 8 3、 本周市场回顾 ............................................................................................................................ 9 3.1、 行情表现 ................................................................................................................................................. 9 3.2、 估值跟踪 ................................................................................................................................................. 9 3.3、 陆港通交易跟踪 .................................................................................................................................... 11 4、 食品饮料各板块基本面数据跟踪 ............................................................................................. 13 4.1、 白酒数据跟踪 ........................................................................................................................................ 13 4.2、 乳制品数据跟踪 .................................................................................................................................... 13 4.3、 调味品数据跟踪 .................................................................................................................................... 15 4.4、 大众品重点子行业代表性公司数据跟踪 ................................................................................................ 16 5、 成本端数据跟踪 ...................................................................................................................... 17 5、 公司重要交易信息 ................................................................................................................. 20 6、 风险提示 ................................................................................................................................. 20 2020-05-17 食品饮料 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图目录 图1：贵州茅台、五粮液及其海外对标个股近2个月股价普遍反弹 ........................................................................ 6 图2：海天味业、伊利股份及其海外对标个股近2个月股价普遍反弹 ..................................................................... 6 图3：白酒龙头盈利能力、成长性及估值具备比较优势 ........................................................................................... 7 图4：白酒龙头PEG优势明显 ................................................................................................................................. 7 图5：食品龙头盈利能力、成长性及估值具备比较优势 .....................