机械行业2019年年报和2020年一季报总结：工程机械业绩稳步，疫情不改新兴板块成长趋势

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2020年5月6日 机械行业 工程机械业绩稳步，疫情不改新兴板块成长趋势 ——机械行业2019年年报和2020年一季报总结 行业动态 ◆机械板块2019年及2020Q1回顾：2019年机械设备板块营业收入1.28万亿元，同比增长14%；净利润565亿元，同比增长31%。2020Q1年机械设备板块营业收入2379亿元，同比下滑10%；净利润98亿元，同比下滑44%。从营业收入贡献比来看，细分板块由大到小分别为专用设备、仪器仪表、运输设备、通用设备、金属制品。 ◆工程机械：2019年实现营业收入同比增长26.3%；净利润同比增长76.9%。2020Q1工程机械板块实现收入同比下滑11.5%，随着国内疫情逐步控制，基建投资回暖，以及新基建项目的刺激，在集中复工、赶工效应的影响下，我们预计工程机械后续几月的销量将出现明显回暖。 ◆铁路设备： 2019年实现营业收入增长5.6%；净利润增长37.7%。2020Q1铁路设备板块实现收入下滑17.4%；净利润下降48.8%；主要由于疫情冲击，停产影响设备制造进度，产品交付延后。作为基建中相对未过剩的领域，铁路行业受新老基建升温刺激，相关投资有望增加。 ◆锂电设备： 2019年整体收入实现增长12.24%；归母净利润实现下滑7%。2019年新能源汽车补贴退坡，行业增速显著放缓，锂电板块进入短暂调整期。我们看好未来三年在全球动力锂电池扩产的推动下，锂电板块有望进入新一轮成长期。 ◆光伏设备：2019年收入实现增长46.30%；净利润实现增长23.06%。2020Q1实现收入增长34.39%；净利润实现增长4.84%。光伏技术更新迭代周期短，利好设备厂商发展，2019年光伏设备板块仍保持稳步发展，下一代高效技术路线HIT（异质结）有望推动设备厂商迎新的发展良机。 ◆水表制造：2019年业绩超出此前市场预期，主要原因在于采用NB技术的智能水表2019年招投标大量增加，NB智能水表的渗透率呈现加速态势，未来三年智能NB水表有望推动板块取得快速成长。 ◆智能制造：智能制造板块呈现出不断向上的趋势，但是受制宏观经济下滑、改造升级效益缺陷等因素，板块业绩呈现出一定波动。2020Q1疫情对于智能制造板块同样具有较大影响，但是板块内的部分企业在一季度转型布局口罩机业务，为一季度的业绩增长提供一定的动力。 ◆检测板块：前期布局进入收获期，2019年板块实现大幅增长，营收增长34%；净利润增长73%。2020年3月以来各地陆续复工复产会带来实验室产能利用率自然提升，我们认为2020年全年板块业绩值得期待。 ◆投资建议：1、工程机械板块建议关注三一重工、浙江鼎力、中联重科； 2、铁路装备领域建议关注中国通号；3、锂电板块建议关注先导智能、赢合科技；4、光伏设备领域建议关注捷佳伟创、迈为股份；5、水表制造领域建议关注宁水集团、三川智慧；6、智能制造领域建议关注克来机电、埃斯顿；7、检测板块建议关注广电计量、华测检测。 ◆风险分析：1、宏观经济增速下滑的风险； 2、研发推进不及预期；3、产业发展不及预期；4、海外扩张不及预期。5、贸易和汇率波动风险。 买入（维持） 分析师 王锐 (执业证书编号：S0930517050004) 010-56513153 wangrui3@ebscn.com 陈佳宁 (执业证书编号：S0930512120001 ) 021-52523851 chenjianing@ebscn.com 贺根 (执业证书编号：S0930518040002) 021-52523863 hegen@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -16%-10%-3%3%10%04-1907-1910-1901-20机械行业沪深300 资料来源：Wind 相关研报 工程机械迎来量价齐涨行情——工程机械近期销售及涨价情况点评 ····································· 2020-04-13 热泵空调技术快速发展，电动化重塑市场格局——新能源汽车热泵空调行业深度报告 ····································· 2020-02-16 2020-05-06 机械行业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 机械板块2019年及2020Q1回顾 ............................................................................................ 3 1.1、 机械板块整体情况2019年及2020Q1回顾 ........................................................................................... 3 1.2、 机械板块细分领域2019年及2020Q1回顾 ........................................................................................... 3 2、 工程机械：2019年高速成长，经营质量显著提升..................................................................... 5 3、 轨交装备：2019年经营稳健，2020Q1受疫情冲击明显 .......................................................... 7 4、 锂电设备：增速放缓步入调整期，新一轮成长在即 ................................................................... 9 5、 光伏设备：稳步发展，异质结技术带来新的成长空间 ............................................................. 11 6、 水表制造：业绩超预期，智能水表渗透率加速 ........................................................................ 13 7、 智能制造：行业向上趋势不改，口罩机业务带来增量 ............................................................. 15 8、 检测板块：前期布局进入收获期，2019年板块实现大幅增长 ................................................. 16 9、 投资建议 ................................................................................................................................. 17 10、 风险提示 ............................................................................................................................... 18 cV9UvYtVnWnUjZfWzWpPqM7N9RbRnPqQmOmMfQmMsPeRmMqO9PoPmPxNqMpRvPqQsR2020-05-06 机械行业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、机械板块2019年及2020Q1回顾 1.1、机械板块整体情况2019年及2020Q1回顾 2019年机械设备板块营业收入1.28万亿元，同比增长14%，申万宏源行业类排名第15；净利润565亿元，同比增长31%，行业中排名第5。 2020Q1年机械设备板块营业收入2379亿元，同比下滑10%，行业中排名第18；净利润98亿元，同比下滑44%，行业中排名第15。 机械设备板块最新PE（TTM）48倍，行业中排名第7。 2019年机械设备板块区间涨跌幅（总市值加权平均）21%，行业中排名第16；2020年至今机械设备板块区间涨跌幅（总市值加权平均）-1%，行业中排名第12。 1.2、机械板块细分领域2019年及2020Q1回顾 2019年机械设备板块营业收入1.28万亿元，同比增长14%；净利润565亿元，同比增长31%。 从营业收入贡献比来看，细分板块由大到小分别为专用设备、仪器仪表、运输设备、通用设备、金属制品。而从净利润贡献比来看，细分板块由大到小分别为专用设备、运输设备、金属制品、仪器仪表、通用设备。尤其净利润来看，专用设备359亿元、占比64%；运输设备218亿元、占比39%，占比贡献度分别位居第一第二；其他板块仪器仪表、金属制品占比很小；通用设备甚至亏损、净利润-71.4亿元。 从专用设备来看，贡献比最大的是工程机械，2019年工程机械细分领域营业收入2659亿元，同比增长34%，净利润235亿元，同比增长81%，主要系工程机械自2016年底更新换代，叠加国家地产基建投资、环保升级、机械替代人工等多重利好因素。此外运输设备贡献第二，2019年铁路设备营业收入3120亿元，同比增长33%，净利润218亿元，同比增长110%，主要系中国通号IPO上市，刨除该因素铁路设备营业收入增速不足5%。 表1：机械板块2019年营业收入及净利润增速（单位：亿元） 类别 2019年营业收入 2018年营业收入 2019增速 2019年净利润 2018年净利润 2019年增速 SW机械设备 12822.40 11237.76 14% 565.25 431.24 31% SW通用机械（一级分类） 1961.50 1881.66 4% -71.40 47.43 -251% SW机床工具 252.12 154.97 63% -23.91 -10.44 129% SW机械基础件 605.22 782.31 -23% -10.34 -11.55 -10% SW磨具磨料 136.20 104.49 30% -41.04 -3.84 968% SW内燃机 149.47 145.08 3% -14.14 3.70 -482% SW制冷空调设备 169.71 141.50 20% 17.86 12.73 40% SW其它通用机械 648.78 553.31 17% 0.16 56.82 -100% SW专用设备（一级分类） 6247.94 5384.33 16% 359.26 208.70 72% SW工程机械 2658.90 1991.16 34% 235.22 129.75 81% SW重型机械 488.37 540.90 -10% 1.68 11.78 -86% SW冶金矿采化工设备 812.27 935.02 -13% 24.25 30.20 -20% 2020-05-06 机械行业 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 SW楼宇设备 427.36 379.21 13% 32.06 22.33 44% SW环保设备 243.18 178.65 36% 1.72 -16.68 -110% SW纺织服装设备 169.74 182.80 -7% -0.81 10.55 -108% SW农用机械 67.25 63.76 5% 1.49 -13.80 -111% SW印刷包装机械 84.87 82.25 3% -9.83 3.19 -409% SW其它专用机械 1296.01 1030.58 26% 73.48