行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 国防军工 证券研究报告 2020年04月25日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 李鲁靖 分析师 SAC执业证书编号：S1110519050003 lilujing@tfzq.com 邹润芳 分析师 SAC执业证书编号：S1110517010004 zourunfang@tfzq.com 许利天 联系人 xulitian@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《国防军工-行业专题研究:军工自主研发收获期：民用工程+武器装备或进入拐点》 2020-04-06 2 《国防军工-行业研究周报:20Q1净利预计：增速影响约13%，保持正向增长4.1%》 2020-03-22 3 《国防军工-行业研究周报:进入标准制定期，非金属\金属增材进入壁垒形成阶段》 2020-03-08 行业走势图 中美星网最新进展：纳入发改委新基建，Starlink6月后提供服务 国家发改委明确卫星互联网纳入“新基建”范畴，与5G并列通信网络基础设施 4月21日，新华社报道， 国家发改委20日首次明确新型基础设施的范围，以信息网络为基础，面向高质量发展需要，提供数字转型、智能升级、融合创新等服务的基础设施体系。其中分为信息基础设施中的网络基础设施中超预期纳入了卫星互联网，其它纳入项为5G、物联网、工业互联网。我们认为发改委此次的新基建范畴主要为了推进社会进入“万物互联”时代，其中无间断、高速、低延时的通信网络是实施的基础设施，因此针对5G地面网络的不足，卫星互联网将成为补全全球高速覆盖、城市热点区盲点覆盖、户外应用、高移动应用的天基基础设施。 打造高精度时空网络，国家《智能汽车发展战略》早已将天基纳入核心基础设施 2月我国《智能汽车创新发展战略》发布，到2025年我国标准智能汽车的技术创新/产业生态/基础设施/法规标准/网络安全体系等基本成型，实现高度自动驾驶的智能汽车在特定环境的市场应用。智能交通系统和智慧城市相关基础设施要取得积极进展，高精度时空基准服务网络实现全覆盖。车用无线通信网络（LTE\5G-V2X）是智能汽车的通信基础设施，实现汽车的数据贯通，是智能汽车时代（包括车联网、自动驾驶、智能汽车基础地图三大应用场景）中“人-车-路-云”系统的信息管道。 ELON MUSK的卫星互联网进展：商用化时间已确定，初步商用市场近400亿美元 马斯克旗下Starlink卫星互联网星座将于6个月后为高纬度全球地区提供服务 4月22日，福布斯报道马斯克旗下Starlink卫星互联网星座完成第七批入轨，星座在轨数量增至420颗。对于商用时间，PCMAG报道，Starlink发布时间表，预计3月内开启内部测试，6个月内进入商用化进程，商用化进程将于如德国等高纬度地区开启，。 马斯克Starlink北美服务具备时间表, 卫星互联网将成为智能汽车重要基础设施 Starlink星链星座2020计划进行24次发射，年内共计划入轨1440颗卫星，初步总发射目标高达1.2万颗。据其官网显示，特斯拉CEO埃隆马斯克旗下的卫星互联网星座Starlink将于2020年开启北美服务，全球初步覆盖将于2021年。因其全球无间断且网速达到5G水平，CleanTechnica认为，Starlink卫星互联网星座未来将成为特斯拉汽车的网络基础设施。PCMAG报道，该公司也计划为家庭提供可以轻松放置的Starlink终端。我们测算下，Starlink在2027年12000颗第一期组网完成后（远期目标42000颗），将具备4821.45亿人民币的应用市场，预计首次产生收入将于2021年出现。 关注我国卫星互联网及导航增强等天基系统发展，即国网星座建设机会及商用价值：此方向为产业赛道投资，推荐于Q2关注低估值核心配套企业，及赛道龙头。 赛道龙头：中国卫星\中国卫通；基本面型配套：和而泰（相控阵射频芯片）、航天电器（连接器）、航天电子（航天电子设备） 弹性配套：天银机电（星敏感器）、上海沪工（卫星\运载火箭总装）、康拓红外（宇航级SOC\SIP芯片及地面测试设备） 风险提示：我国卫星互联网建设进展低于预期，太空资源竞争风险。 -20%-17%-14%-11%-8%-5%-2%1%2019-042019-082019-12国防军工沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别 说明 评级 体系 股票投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 行业投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 买入 预期股价相对收益20%以上 增持 预期股价相对收益10%-20% 持有 预期股价相对收益-10%-10% 卖出 预期股价相对收益-10%以下 强于大市 预期行业指数涨幅5%以上 中性 预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京 武汉 上海 深圳 北京市西城区佟麟阁路36号 邮编：100031 邮箱：research@tfzq.com 湖北武汉市武昌区中南路99 号保利广场A座37楼 邮编：430071 电话：(8627)-87618889 传真：(8627)-87618863 邮箱：research@tfzq.com 上海市浦东新区兰花路333 号333世纪大厦20楼 邮编：201204 电话：(8621)-68815388 传真：(8621)-68812910 邮箱：research@tfzq.com 深圳市福田区益田路5033号 平安金融中心71楼 邮编：518000 电话：(86755)-23915663 传真：(86755)-82571995 邮箱：research@tfzq.com