电气设备行业氢能源系列报告之七：免征购置税延期、调整补贴方式，多重因素利好燃料电池行业发展
行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 电气设备 证券研究报告 2020年04月24日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 王纪斌 分析师 SAC执业证书编号：S1110519010001 wangjibin@tfzq.com 马妍 分析师 SAC执业证书编号：S1110519100002 may@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《电气设备-行业研究周报:疫情影响光伏一季度业绩，“十四五”编制工作明确重点任务》 2020-04-20 2 《电气设备-行业专题研究:美国专题1：从CAFE与碳排政策看美国电动化趋势》 2020-04-15 3 《电气设备-行业研究周报:全球风电和光伏装机稳步增长，新能源发展步入法制化新轨道》 2020-04-12 行业走势图 氢能源系列报告之七：免征购置税延期、调整补贴方式，多重因素利好燃料电池行业发展 免税政策延续两年，消费端促进行业发展 近日，财政部、税务总局、工业和信息化部联合发布《关于新能源汽车免征车辆购置税有关政策的公告》称，自2021年1月1日至2022年12月31日，对购置的新能源汽车免征车辆购置税，其中燃料电池汽车包含在列。减免新能源汽车2021-2022年购置税的这一政策符合3月31日国务院常务会议提出的将免征购置税延长两年的预期，基本传承了2014 年7 月公布的《关于免征新能源汽车车量购置税的公告》（从2014 年2017 年底免征购置税）和2017年12月27日发布的《关于免征新能源汽车车辆购置税的公告》（从2018 年2020 年底免征购置税），燃料电池车是从15年开始具有一定的产销量，至今未交过购置税。当前是燃料电池车的培育阶段，成本较高，购置税的收取将影响消费者的消费热情，加大产业链各环节的压力，政策的支持对燃料电池汽车产业的健康发展起到了决定性的作用，此次免征购置税的延长将持续刺激需求端，降低购置成本，促进行业发展。 调整补贴方式，开展燃料电池汽车示范应用 近日，财政部、工业和信息化部、科技部、发展改革委四部门联合下发《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，明确了燃料电池的补贴方式。在之前的政策推动下，燃料电池行业的发展成效显著，但仍然具有基础设施建设不足、消费端的补贴政策对推动产业链和基础设施建设效应有限、核心技术和关键部件缺失等问题。政策针对这些问题，将当前对燃料电池汽车的购置补贴，调整为选择有基础、有积极性、有特色的城市或区域，重点围绕关键零部件的技术攻关和产业化应用开展示范，有助于提高加氢站等基础设施的有序布局与利用率的提升、关键零部件和核心技术的研发与进步。中央财政将采取“以奖代补”方式对示范城市给予奖励。相对于之前燃料电池消费端“大水漫灌”全国铺开的补贴，这次政策实质上是开始聚焦关键领域实现突破，本次调整将精准发力，在未来4年的窗口期打通自主产业链，尤其是关键零部件的技术攻关和国产化，不仅仅涉及到燃料电池汽车，制氢、加氢、储氢、燃料电池等关键技术和零部件有望共同进步、协同发展。四年时间的窗口期符合国际共识。 疫情影响汽车销量 多重利好推动产销复苏 新型冠状病毒疫情影响到整个汽车行业，燃料电池汽车自然也不例外。今年一季度，新能源汽车产销分别完成10.5万辆和11.4万辆，同比下降60.2%和56.4%。其中燃料电池汽车产销分别完成了183台和207台，同比下降约19.7%和7.2%。在本次免征购置税的延期、随后延期补贴政策细则的下发以及疫情防控压力的下降等多重利好因素下，燃料电池汽车销量迎来复苏，我们预估2020年累计销量有望突破一万辆。综合来看，氢燃料电池整个产业链将受益，建议关注东方电气、美锦能源、雪人股份、潍柴动力。 风险提示：疫情控制不及预期；宏观经济不及预期；燃料电池车推广不及预期；成本下降不及预期 -20%-16%-12%-8%-4%0%4%8%2019-042019-082019-12电气设备沪深300 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 燃料电池汽车免征购置税延期，多重因素利好行业发展 近日，财政部、税务总局、工业和信息化部联合发布《关于新能源汽车免征车辆购置税有关政策的公告》称，自2021年1月1日至2022年12月31日，对购置的新能源汽车免征车辆购置税，其中燃料电池汽车包含在列。 1.1. 免税政策延续两年，消费端促进行业发展 减免新能源汽车2021-2022年购置税的这一政策符合3月31日国务院常务会议提出的将免征购置税延长两年的预期，基本传承了2014 年7 月公布的《关于免征新能源汽车车量购置税的公告》（从2014 年2017 年底免征购置税）和2017年12月27日发布的《关于免征新能源汽车车辆购置税的公告》（从2018 年2020 年底免征购置税），燃料电池车是从15年开始具有一定的产销量，至今未交过购置税。当前是燃料电池车的培育阶段，成本较高，购置税的收取将影响消费者的消费热情，加大产业链各环节的压力，政策的支持对燃料电池汽车产业的健康发展起到了决定性的作用，此次免征购置税的延长将持续刺激需求端，降低购置成本，促进行业发展。 1.2. 2021年前列入《目录》继续有效，加速企业端研发生产 免征购置税的汽车按照《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》进行实施。燃料电池汽车第一次出现于2017年发布的第九批目录中，此次入围了1款乘用车、3款客车、3款专用车。在目前公布的三十批目录当中，一共有168款燃料电池汽车，其中乘用车1款，客车118款，专用车46款，货车3款。其中乘用车燃料电池系统额定功率36kW，客车、专用车、货车燃料电池系统额定功率分别分布在30-67kW、30-60.5 kW、60.5-95 kW。续航里程方面，在氢系统工作的条件下乘用车350km，客车300-740km，专用车320-500km，货车320-400km。本次公告提出，2020年12月31日前已列入《目录》的新能源汽车免征车辆购置税政策继续有效，意味着如果企业的新产品要想获得较长时间的免税政策，就要尽快进入《目录》，这将激发相关制造企业的积极性，加快企业车型的研发、生产以及车型的申报。 2. 调整补贴方式，开展燃料电池汽车示范应用 财政部、工业和信息化部、科技部、发展改革委四部门联合下发《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，明确了燃料电池的补贴方式。 将当前对燃料电池汽车的购置补贴，调整为选择有基础、有积极性、有特色的城市或区域，重点围绕关键零部件的技术攻关和产业化应用开展示范，中央财政将采取“以奖代补”方式对示范城市给予奖励（有关通知另行发布）。争取通过4年左右时间，建立氢能和燃料电池汽车产业链，关键核心技术取得突破，形成布局合理、协同发展的良好局面。 2.1. 调整补贴方式，开展燃料电池汽车示范应用 在之前政策补贴的推动下，我国累计推广燃料电池汽车超过6500辆，建成加氢站超过50座，形成初创企业400多家，社会资本投入燃料电池汽车的积极性明显提高。但是燃料电池行业的发展仍然具有基础设施建设不足、消费端的补贴政策对推动产业链和基础设施建设效应有限、核心技术和关键部件缺失等问题。政策针对这些问题，将当前对燃料电池汽车的购置补贴，调整为选择有基础、有积极性、有特色的城市或区域，重点围绕关键零部件的技术攻关和产业化应用开展示范，有助于提高加氢站等基础设施的有序布局与利用率的提升、关键零部件和核心技术的研发与进步。 2.2. 消费端补贴转向“以奖代补”，精准发力产业发展 中央财政将采取“以奖代补”方式对示范城市给予奖励。相对于之前燃料电池消费端“大水漫灌”全国铺开的补贴，这次政策实质上是开始聚焦关键领域实现突破，本次调整将精准发力，在未来4年的窗口期打通自主产业链，尤其是关键零部件的技术攻关和国产化，不仅仅涉及到燃料电池汽车，制氢、加氢、储氢、燃料电池等关键技术和零部件有望共同进步、协同发展。四年时间的窗口期符合国际共识，目前一些发达国家如欧美日韩等在燃 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 料电池发展方面具有较大的支持力度和技术优势，部分国家计划在2025年实现较大规模的商业化。发改委和司法部在3月11日发布的《关于加快建立绿色生产和消费法规政策体系的意见》中明确提出，研究制定氢能、海洋能等新能源发展的标准规范和支持政策（2021 年完成）。根据Hydrogen Council 报告显示，续驶里程最长的大型商用FCEV乘用车将在2025年左右实现与BEV的成本追平。客车方面，城市客车以及长途客车有望在2025年实现成本追平。 图1：乘用车TOC测算 图2：客车TOC测算 资料来源：Hydrogen Council、天风证券研究所 资料来源：Hydrogen Council、天风证券研究所 3. 疫情影响汽车销量 多重利好推动产销复苏 新型冠状病毒疫情影响到整个汽车行业，燃料电池汽车自然也不例外。根据中国汽车工业协会数据，今年一季度，新能源汽车产销分别完成10.5万辆和11.4万辆，同比下降60.2%和56.4%。其中燃料电池汽车产销分别完成了183台和207台，同比下降约19.7%和7.2%。在本次免征购置税的延期、延期补贴政策的下发以及疫情防控压力的下降等多重利好因素下，燃料电池汽车销量迎来复苏，我们预估2020年累计销量有望突破一万辆。综合来看，氢燃料电池整个产业链将受益，建议关注东方电气、美锦能源、雪人股份、潍柴动力。 图3：燃料电池车月度产量（辆） 图4：燃料电池车月度销量（辆） 资料来源：中汽协、天风证券研究所 资料来源：中汽协、天风证券研究所 -500%0%500%1000%1500%2000%2500%3000%3500%4000%4500%02004006008001000120014001600Mar-19Apr-19May-19Jun-19Jul-19Aug-19Sep-19Oct-19Nov-19Dec-19Jan-20Feb-20Mar-20月产量增速-2000%0%2000%4000%6000%8000%10000%12000%14000%16000%02004006008001000120014001600Mar-19Apr-19May-19Jun-19Jul-19Aug-19Sep-19Oct-19Nov-19Dec-19Jan-20Feb-20Mar-20月销量增速 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 图5：燃料电池车年度产量（辆） 图6：燃料电池车年度销量（辆） 资料来源：GGII、电池网、中汽协、天风证券研究所 资料来源：中汽协、天风证券研究所 10629127215272833102.2%20.0%85.5%0%20%40%60%80%100%120%05001000150020002500300020152016201720182019产量YOY10629127515272737103%20%79%0%20%40%60%80%100%120%05001000150020002500300020152016201720182019销量（辆）yoy 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司
