跨境债券周报：IMF预计经济将萎缩3%，中资境外债市场回暖

2020年4月13日—4月17日 2020年第13期 作者 中诚信国际 国际业务部 朱琳琳 010-66428877-570 llzhu@ccxi.com.cn 王家璐 010-66428877-451 jlwang@ccxi.com.cn 中诚信亚太 唐永盛 852-28607121 vincent_tong@ccxap.com 刘启杰 852-28607125 jacky_lau@ccxap.com 其他联系人 胡辰雯 852-28607123 elle_hu@ccxap.com 报告发布日期 2020年4月22日 中诚信国际 & 中诚信亚太 跨境债券周报 债券市场研究 券市场研究 IMF预计经济将萎缩3%，中资境外债市场回暖 热点事件：IMF预计今年全球经济将萎缩3% 4月14日，IMF发布最新一期《世界经济展望报告》，称受新冠肺炎疫情冲击，2020年全球经济预计将萎缩3%，为上世纪30年代大萧条以来最严重的经济衰退。具体而言，2020年发达国家经济、发展中和新兴市场国家经济体经济将分别萎缩6.1%及1.0%；若疫情能在今年下半年消退，2021年两者将分别有望增长4.5%及6.6%。据估计，此次疫情在2020年和2021年对全球GDP造成的累计损失可能约为9万亿美元。 汇率走势：人民币汇率中间价波动上行 随着疫情在海外蔓延以及国内政策扶持力度增强，人民币汇率波动上行。截至4月17日，人民币汇率中间价收于7.0718。 利率走势：中国国债收益率涨跌不一；美国国债收益率全面下跌 中国国债收益率波动调整，中短期国债收益率波动下行，10年期中国国债收益率小幅反弹。美国就业及经济数据疲弱，导致美国国债收益率全面下跌；其后，市场憧憬特朗普宣布重启美国经济及治疗新冠新药出现，美国国债收益率稍微回升。中美利差方面，截至4月17日，中美10年期国债利差为191.7bp，较上周五扩大9.6bp，较年初扩大64.6bp。 中资境外债券 一级市场：中资境外债券市场新发行有所回暖 4月13日至4月17日，中资企业在境外市场新发行6只债券，合计约18.23亿美元，发行金额较上周增加16.58亿美元。 二级市场：中资美元债二级市场表现向好 截至4月17日，中资美元债年初至今的回报率较上周上升126bp至-0.4%。其中，金融及房地产债券回报率分别较上周大幅上升，非金融债券回报率回正。 评级行动：MI能源未能如期支付美元票据利息，被下降评级至C 熊猫债：中芯国际新发行1只超短融 4月16日，中芯国际集成电路制造有限公司2020年度第二期超短期融资券在银行间市场成功发行，债券利率为1.85%，期限为111日，募集金额为15亿人民币。中诚信国际评定该发债主体级别为AAA。 跨境债券周报 2020年第13期 2 热点事件：IMF预计今年全球经济将萎缩3% 4月14日，国际货币基金组织（“IMF”）发布最新一期《世界经济展望报告》。报告解读了新冠疫情冲击下，多重因素导致了全球经济大幅放缓。一是疫情造成经济活动中断；二是外部需求疲软和供应链中断造成的全球溢出效应；三是争相购买避险资产和借贷成本上升带来的相关金融压力。此外，对于资源出口型国家而言，需求疲软造成的大宗商品价格急剧下跌，给相关国家的公共财政和外贸带来压力。 IMF预测，假如疫情在今年第二季度达到峰值并在下半年消退，今年全球经济将萎缩3%。这与今年1月份3.3%的增速预测相比，大幅下调了6.3个百分点，也将是上世纪30年代大萧条以来最严重的经济衰退。具体而言，IMF预测2020年发达国家经济将萎缩6.1%，如果疫情在下半年消退，2021年有望增长4.5%；发展中和新兴市场国家经济体今年将萎缩1.0%，明年有望增长6.6%。据估计，此次疫情在2020年和2021年对全球GDP造成的累计损失可能约为9万亿美元。 汇率走势：人民币汇率中间价波动上行 本周，随着疫情在海外蔓延以及国内政策扶持力度增强，人民币汇率波动上行。截至4月17日，人民币汇率中间价收于7.0718，较上周五上行364个基点；在岸、离岸人民币汇率上行405和347个基点，分别收于7.0764和7.0781。短期内，人民币震荡行情或延续。 图1：人民币汇率情况 数据来源：东方财富，中诚信整理 跨境债券周报 2020年第13期 3 利率走势：中国国债收益率涨跌不一；美国国债收益率全面下跌 本周，中国国债收益率波动调整，中短期国债收益率波动下行，10年期中国国债收益率小幅反弹。截至4月17日，1年期、3年期、5年期和7年期国债收益率较上周五波动下行，分别收于1.2257%、1.6271%、2.0293%和2.4595%；10年期国债收益率较上周五微幅上扬，收于2.5590%。 图2：中国国债收益率 数据来源：中国债券信息网，中诚信整理 美国初领失业救济金人数超预期达525万，加上3月零售及制造业数据下滑，导致美国国债收益率全面下跌。其后，市场憧憬特朗普宣布重启美国经济及治疗新冠新药出现，美国国债收益率稍微回升。截至4月17日，2年期收益率0.20%，5年期收益率0.36%，10年期收益率0.65%，30年期收益率1.27%，较上周五分别下跌3bp、5bp、8bp及8bp。美国国债利差方面，2年和10年期国债利差较上周五收窄5bp至45bp，5年和30年期国债利差较上周五收窄3bp至91bp。 跨境债券周报 2020年第13期 4 图3：美国国债收益率及利差情况 数据来源：美联储，中诚信整理 中美利差方面，截至4月17日，中美10年期国债利差为191.7bp，较上周五扩大9.6bp，较年初扩大64.6bp。 图4：中美10年期国债利差情况 数据来源：Bloomberg，中国债券信息网，中诚信整理 中资境外债券 一级市场：中资境外债券市场新发行有所回暖 4月13日至4月17日，中资企业在境外市场新发行6只债券，合计约18.23亿美元，发行金额较上周增加16.58亿美元。其中，中国旅游集团有限公司以担保方式定价5年期和10年期公募债，获得亚洲和欧洲投资者的追捧。 跨境债券周报 2020年第13期 5 表1：中资境外债券市场发行情况（20200413-20200417） 公布日 信用主体 币种 规模 (亿元) 息票(%) 到期日 期限 行业 主体评级 (穆迪/标普/惠誉) 债项评级 (穆迪/标普/惠誉) 2020/4/14 中国兵器工业集团有限公司 USD 2 2.69 2023/4/21 3 工业 -/-/- -/-/- 2020/4/15 招银国际金融有限公司 USD 0.25 2.64 2020/5/22 30D 金融 Baa1/BBB+/- -/-/- 2020/4/16 中国旅游集团有限公司 USD 3 2.625 2025/4/23 5 非日常消费品 A3/A-/- A3/-/- 2020/4/16 中国旅游集团有限公司 USD 6 3.125 2030/4/23 10 非日常消费品 A3/A-/- A3/-/- 2020/4/16 海通国际证券集团有限公司 HKD 3.75 2.5 2021/4/21 363D 金融 Baa2/BBB/- -/-/- 2020/4/17 联想集团有限公司 USD 6.5 5.875 2025/4/24 5 科技 -/-/- -/-/- 数据来源：Bloomberg，中诚信整理 二级市场：中资美元债二级市场表现向好 本周，受益于流动性持续改善，中资美元债二级市场表现向好。截至4月17日，中资美元债年初至今的回报率1较上周上升126bp至-0.4%，其中投资级债券回报率为1.01%，较上周上升57bp，高收益债券回报率为-3.15%，较上周上升266bp。金融及房地产债券回报率分别较上周大幅上升170bp至-1.03%及265bp至-2.41%，非金融债券回报率回正，较上周上升65bp至0.48%。 图5：Markit iBoxx中资美元债回报率情况 数据来源：Bloomberg，中诚信整理 截至4月17日，中资美元债的最差收益率较上周下跌32bp至4.12%，其中投资级债券较上周下跌8bp至2.95%；高收益债券较上周下跌120bp至10.25%。 1 回报率以2020年1月2日为基数计算 跨境债券周报 2020年第13期 6 图6：Bloomberg Barclays中资美元债最差收益率情况 数据来源：Bloomberg，中诚信整理 评级行动：MI能源未能如期支付美元票据利息，被下降评级至C 4月13日至4月17日，评级机构对6家中资发行人采取了负面评级行动。其中，MI能源控股有限公司因未能如期支付美元票据利息，长期发行人评级被惠誉从“CC”下调至“C”。根据契约条款，MI能源有30天的宽限期，直至2020年5月11日为止，以支付利息付款。 表2：跨境发行人评级行动情况（20200413-20200417） 信用主体 行业 最新评级 上次评级 评级机构 调整原因 主体级别 展望 时间 主体级别 展望 时间 境外评级： 下调 MI能源控股有限公司 能源 C - 2020/4/14 CC - 2020/1/13 惠誉 未能偿付利息 阳光100中国控股有限公司 房地产 CCC 负面观察状态 2020/4/16 CCC+ 负面 2019/7/8 标普 再融资风险上升 三六一度国际有限公司 非日常消费品 B+ 稳定 2020/4/16 BB- 稳定 2019/12/10 惠誉 业务状况转弱 禹洲地产股份有限公司 房地产 B+ 负面 2020/4/17 BB- 负面 2019/4/29 标普 收入增长疲弱 金鹰商贸集团有限公司 日常消费品 BB 负面 2020/4/17 BB 稳定 2019/6/10 惠誉 新型冠状病毒爆发对零售业的巨大影响以及恢复时间的不确定性 中国交通建设股份有限公司 工业 A3 负面 2020/4/17 A3 稳定 2019/11/7 穆迪 母公司的信用指标减弱 数据来源：Bloomberg，Wind，中诚信整理 跨境债券周报 2020年第13期 7 熊猫债：中芯国际新发行1只超短融 4月16日，中芯国际集成电路制造有限公司2020年度第二期超短期融资券在银行间市场成功发行，债券利率为1.85%，期限为111日，募集金额为15亿人民币。中诚信国际评定该发债主体级别为AAA。 截至4月17日