医药行业：NolasibanIII期疗效显著，体外受精有望再上台阶

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2018年02月28日 行业研究●证券研究报告 医药 行业快报 Nolasiban III期疗效显著，体外受精有望再上台阶 投资要点  事件：近日，瑞士生物制药公司ObsEva SA（OBSV）宣布，其提高体外受精怀孕率的药物nolasiban在III期临床试验中取得良好的治疗效果。  体外受精需求旺盛，单次成功率仍然偏低：自1978年世界上第一个试管婴儿诞生以来，全球试管婴儿例数加速增长。根据中华妇幼临床医学杂志的统计数据，2007-2012年间全球试管婴儿例数以年均50万例的速度增加，截至2012年时已累积达到500万例。卫计委的数据也显示，我国育龄人群中不孕不育的比例持续增长，由1984年的4.8%增长至2012年的12.5%，即8对待孕夫妻中就有一对夫妻患有不孕不育症。虽然体外受精的市场需求快速攀升，但目前体外受精的成功率仍然偏低，单次成功率仅四分之一左右，故而接受体外受精治疗的患者往往需要多次治疗。导致体外受精胚胎发育失败的因素有很多也很复杂，很可能是多个因素共同作用的结果，如精子或卵子质量不达标、受精卵体外培育导致胚胎发育异常、母体内分泌因素导致植入子宫的胚胎流产等，目前医学上仍没有定论，故而也没有特效药面世。  Nolasiban临床表现优异，市场潜力大：Nolasiban是一种口服的催产素受体拮抗剂，能减少子宫收缩，增强子宫的血流，提高子宫内膜对胚胎植入的接受程度，从而提高体外受精的成功率。Nolasiban的III期临床试验对778名患者进行了研究。胚胎移植10周后，对照组的怀孕率为28.5%，而接受nolasiban治疗的患者怀孕率为35.6%（P=0.031）；在取卵5日后进行胚胎移植的患者亚群里，nolasiban相对安慰剂，使怀孕率从34.7%提高到了45.9%（P=0.034）。直观上看，nolasiban对受孕成功率的提高并不是特别大，但选择体外受精治疗的人群往往生育意愿非常强烈，特别在体外受精成功率目前还不高的情况下，成功率7-10个百分点的提高对他们来说仍具有强大的吸引力，故而以nolasiban为代表的提高受孕率的药物未来的市场潜力非常大。此外，nolasiban尚存在影响胎儿发育的潜在风险，公司正在追踪出生率以及新生儿28天后的安全数据，结果有望在2018年4季度发布。  Nolasiban有望产生蝴蝶效应，体外受精行业发展利好产业链相关标的：目前临床上缺乏提高受孕率的药物，nolasiban上市以后有望成为近二十年来体外受精领域的重大创新药物。作为行业的先行者，nolasiban除了自身良好的临床效果以外，更重要的意义在于为行业树立了典范，一旦nolasiban取得成功，有望造成蝴蝶效应，吸引一大批优秀的药企积极参与到这个领域里来，从而加速推动体外受精技术的发展，再加上日益增长的市场需求，使行业迎来第二春。体外受精市场渗透率的提高将利好整条产业链上相关的医药公司，包括超排卵药物生产企业丽珠集团（000513.SZ）、长春高新（000661.SZ），以及胚胎植入前检测 投资评级 领先大市-B维持 一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 2.14 -2.80 -18.09 绝对收益 -2.93 -1.48 -0.53 分析师 王冯 SAC执业证书编号：S0910516120001 wangfeng@huajinsc.cn 021-20377089 报告联系人 李伟 liwei@huajinsc.cn 021-20377053 相关报告 医药：严格规范医药电商发展，线下药店成承接外流处方主要主体 2018-02-12 医药：《PD1/PDL1单抗上市数据要求》出台，该领域或将重新洗牌 2018-02-10 医药：一致性评价药品采购上海率先落地，医改进入收获期 2018-02-05 医药：我国克隆猴技术取得重大突破，新药研发或将迎来重大变革 2018-01-29 医药：世界首例体细胞克隆猴横空出世，我国新药研发有望进一步提速 2018-01-26 -7%-2%3%8%13%18%23%2017!-022017!-062017!-10医药 沪深300 行业快报 http://www.huajinsc.cn/2 / 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 服务供应商华大基因（300676.SZ）、贝瑞基因（000710.SZ）等。  风险提示：研发风险，政策风险，销售不达预期。 行业快报 http://www.huajinsc.cn/3 / 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业评级体系 收益评级： 领先大市—未来6 个月的投资收益率领先沪深300 指数10%以上； 同步大市—未来6 个月的投资收益率与沪深300 指数的变动幅度相差-10%至10%； 落后大市—未来6 个月的投资收益率落后沪深300 指数10%以上； 风险评级： A —正常风险，未来6 个月投资收益率的波动小于等于沪深300 指数波动； B —较高风险，未来6 个月投资收益率的波动大于沪深300 指数波动； 分析师声明 王冯声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 行业快报 http://www.huajinsc.cn/4 / 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明： 本报告仅供华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发、篡改或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华金证券股份有限公司研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 风险提示: 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。投资者对其投资行为负完全责任，我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 华金证券股份有限公司 地址：上海市浦东新区锦康路258号（陆家嘴世纪金融广场）13层 电话：021-20655588 网址： www.huajinsc.cn