金融科技研究系列报告五：区块链开启金融基础设施底层创新

本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 区块链开启金融基础设施底层创新 证券研究报告 所属部门 । 行业公司部/ 科技团队 行业评级 । 增持评级 报告时间 । 2020/03/31 分析师 陈雳 证书编号：S1100517060001 010-66495901 chenli@cczq.com 方科 证书编号：S1100518070002 021-68595195 fangke@cczq.com 联系人 周紫瑞 证书编号：S1100119080005 021-68595127 zhouzirui@cczq.com 川财研究所 北京 西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼，100034 上海 陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120 深圳 福田区福华一路6号免税商务大厦30层，518000 成都 中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041 ——金融科技研究系列报告五 核心观点 ❖ 区块链引发的金融行业创新 区块链起源较晚，疫情催化下区块链迎来发展新机遇。疫情爆发后，各行各业数字化转型的需求激增，将刺激更多应用场景落地，倒逼区块链发展，区块链对于建立数字社会、发展数字经济具有不可替代的作用。区块链具有优化金融基础结构的先天优势。宏观层面，区块链将为包含货币发行流通、金融工具、金融市场、金融中介、制度与调控机制的金融体系带来积极影响。微观层面，区块链技术的去中心化、不可篡改性和加密保护特性，正好与金融行业对信息和数据安全、交易数据溯源等金融业务本质需求高度契合，为金融业降低风险控制与监管成本、提高数据可靠性、稳定性和安全性。 ❖ 区块链赋能金融行业发展现状 整体来看，区块链在金融领域具有巨大的改造力，仍处在早期阶段，四大典型应用场景包括跨境支付、供应链金融、保险和征信。相较于传统跨境支付模式，基于区块链的跨境支付模式效率更高、成本更低、流动性更强、权利更平等。区块链技术可以解决供应链金融信息孤岛问题、传递核心企业信用、丰富可信的贸易场景、运用智能合约防范履约风险、实现融资降本增效。区块链技术可在保险行业的产品开发、风险防范、流程优化以及相互保险等领域具有较广泛的应用价值。征信方面，基于区块链技术，构建真正独立、可信赖的第三方数据交易平台，进而解决数据孤岛问题。 ❖ 发展纷争之余的冷静思考 需重点强调的是，大众对于区块链的认知是全新的颠覆性的技术，但是区块链其实是一系列技术的结合，2009年出现这一概念，有别于市场一些认知，我们认为它对于金融行业的影响要理性看待，不是颠覆式的改变。同时区块链核心技术之一是去中心，但是这个其实是弱化中心，还是要在监管之下。目前正处于区块链2.0阶段，区块链在金融领域应用成为重点，2019年是区块链从PoC向试商用转移的产业拐点，2019到2021年是区块链技术能否成功的关键3年。未来，银行将继续加大科技投入，支持区块链等新兴技术在更多金融场景落地。区块链与云计算、物联网、人工智能等技术的融合将会迎来更大的发展机遇。 ❖ 投资建议：A股中布局区块链金融的公司较多，我们认为可以从技术和应用两个方向来甄别上市公司。技术实力方面评定可以从技术储备能力和技术改进能力两方面入手，应用角度方面评定可以从业务场景的合理性以及未来空间两个方面着手。重点标的：恒生电子、东方财富、同花顺、宇信科技、长亮科技、广电运通、润和软件、易见股份、浙大网新、金财互联等。 风险提示：1）行业景气度不及预期：2）产业政策推动和执行低于预期等；3）研发投入不及预期；4）中美贸易摩擦不确定性等。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 2/26 正文目录 一、区块链引发的金融行业创新 ............................................................................................ 4 1.1 2.0阶段，金融区块链是重点 ....................................................................................... 4 1.2 区块链对金融系统的宏观影响 ..................................................................................... 6 1.3 区块链应对金融行业微观痛点 ..................................................................................... 8 二、区块链赋能金融行业发展现状 ...................................................................................... 10 2.1 跨境支付：成熟度较高 ............................................................................................... 11 2.2 供应链金融：当前需求较大 ....................................................................................... 12 2.3 保险：未来前景广阔 ................................................................................................. 14 2.4 征信：信用社会可期 ................................................................................................. 16 三、发展纷争之余的冷静思考 .............................................................................................. 18 3.1区块链金融行业三大误区 ........................................................................................... 18 3.1.1 区块链是一种全新的技术 ................................................................................... 18 3.1.2 区块链对金融体系产生颠覆影响......................................................................... 18 3.1.3 区块链“去中心”意味着“去监管” ........................................................................... 19 3.2区块链金融行业发展展望 ........................................................................................... 20 3.2.1 银行继续加大科技投入 ....................................................................................... 20 3.2.2 区块链与新兴技术融合 ....................................................................................... 21 四、投资建议 ....................................................................................................................... 23 风险提示 .............................................................................................................................. 25 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 3/26 图表目录 图 1： 疫情为区块链行业带来的业务机遇 ................................................................................. 4 图 2： 小微企业成本指数上升信心指数下滑 ............................................................................. 4 图 3： 区块链产业链 ..................................................................................................................... 5 图 4： 区块链发展历程 ................................................................................................................. 5 图 5： 区块链在金融领域的应用 ................................................................................................. 6 图 6： 区块链对宏观金融体系的潜在影响 ................................................................................. 7 图 7： 区块链技术助力解决金融行业痛点 ................................................................................. 8 图 8： 金融行业对金融科技的采纳策略 ..................................................................................... 9 图 9： 区块链成熟度曲线 ............................................................................................................. 9 图 10： 全球区块链市场份额金融行业占比最高 ................................................................... 10 图 11： 我国金融领域区块链支出（百万美元） ................................................................... 10 图 12： 区块链解决方案可以简化境内外复杂的交易流程 .....