教育行业重大事项点评之四：《教育部2018年工作要点》出台，涵盖8大方面和41条要点

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018年2月26日 教育 《教育部2018年工作要点》出台，涵盖8大方面和41条要点 ——教育行业重大事项点评之四 行业简报 分析师 刘凯 (执业证书编号：S0930517100002) 021-22169324 kailiu@ebscn.com 事件： 2018年2月6日, 《教育部2018年工作要点》正式发布，分8个方面详细阐述了教育部2018年的41条工作要点。 点评： 《工作要点》包含8大方面共41条工作要点，系统性梳理了2018年教育部的主要工作。2018年教育部工作将围绕8大方面展开：（1）深入学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想和党的十九大精神，坚决维护党中央权威和集中统一领导、（2）加强和改进党对教育工作的领导，推动全面从严治党向纵深发展、（3）深化教育体制机制改革，充分激发教育发展活力、（4）落实立德树人根本任务，大力发展素质教育、（5）大力促进教育公平，完善公共教育服务体系、（6）着力提升质量，扎实推进教育内涵式发展、（7）全面加强教师队伍建设，培养高素质教师队伍、（8）进一步提高保障能力，夯实教育可持续发展基础。 1、教育经费支出：不低于4%GPD比例。《要点》要求确保一般公共预算教育支出只增不减，确保按在校学生人数平均的一般公共预算教育支出只增不减，保证国家财政性教育经费支出占国内生产总值的比例一般不低于4%。 2、中高考改革：积极稳妥推进考试招生制度改革。指导上海、浙江落实高考综合改革试点完善方案。指导北京、天津、山东、海南等第二批试点省份制订出台高考综合改革试点方案。指导有关省份加强基础条件建设，积极稳妥启动高考综合改革。发布《普通高校本科招生专业选考科目要求指引（试行）》，指导高校在高考综合改革试点省份优化选考科目要求。深入推进中考改革，建立地方中考改革动态跟踪机制。推进外语能力测评体系建设。 3、法律法规：全面推进依法治教。推动《学前教育法》《职业教育法》《学位条例》等法律起草修订，完成《学校集中用餐食品安全管理规定》《学校未成年学生保护规定》等规章起草，组织开展国家教育考试、学校安全、终身学习等立法研究。 4、民办教育：支持和规范社会力量兴办教育。召开全国民办教育工作会议，加快修订《民办教育促进法实施条例》。加大对各地配套政策督察力度，推进现有民办学校平稳有序分类。建设民办教育管理信息系统。出台促进中小学社会培训机构规范发展的指导意见，联合有关部门集中开展专项治理与督查，推动解决中小学生课外负担重问题。 5、学前教育：扩大普惠性资源。研究出台《关于学前教育深化改革和规范发展的意见》。推进实施第三期学前教育行动计划，扩大普惠性资源，完善学前教育体制机制。完善幼儿园教师补充机制和工资待遇保障机制。推动各地出台学前教育生均拨款制度。印发《幼儿园玩教具配备指南》，组织征集优质游戏化课程资源。开展防止和纠正“小学化”专项治理行动。 2018-02-26 教育 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 6、义务教育：深化免试就近入学制度。大力推进实施消除大班额专项计划，基本消除义务教育阶段66人以上的超大班额。深化义务教育免试就近入学制度，进一步治理“择校热”。进一步建立以居住证为主要依据的随迁子女义务教育阶段入学政策，优化简化随迁子女入学程序。推动全面实施《义务教育学校管理标准》，实现一校一案、对标研判、依标整改。 7、高中阶段教育：加快普及。深入实施《高中阶段教育普及攻坚计划（2017—2020年）》。推动落实同中西部十省份签订的《高中阶段教育普及攻坚备忘录》。合理布局中等职业学校，加快改善办学条件，推动绝大多数城乡新增劳动力接受高中阶段教育。出台《关于深进修订后的普通高中课程方案和语文等学科20个课程标准。 8、职业教育：深化产教融合和校企合作。《要点》要求各级机构贯彻落实《国务院办公厅关于深化产教融合的若干意见》，印发职业学校校企合作促进办法，推动有条件的行业企业举办职业院校。启动中国特色高水平高职学校和专业建设计划。 9、教育信息化：深入推进，资源共享。（1）启动教育信息化2.0行动计划，实施宽带卫星联校试点行动、大教育资源共享计划、百区千校万课信息化示范工程、网络扶智工程，推进智慧教育创新示范，普及推广网络学习空间应用。（2）加强基础教育信息化顶层设计，更好服务师生和教育管理工作。（3）实施农村中小学数字教育资源全覆盖项目，倡导网络校际协作，启动探索基于信息技术新型教学模式试点。（4）推进职业教育专业教学资源库建设与应用。（5）认定首批国家精品在线开放课程，实施信息技术与教育教学深度融合的变轨超车工程，推进高等学校课堂革命。 10、素质教育：推进全国青少年校园足球改革试验区、试点县（区）和特色学校建设，建设“满天星”训练营试点。推进体育教学改革。推进学校体育场馆向社会开放。建立优秀校园足球等级运动员在大中小学各阶段相衔接的升学保障机制。推进冰雪运动进校园，遴选一批全国青少年冰雪运动特色学校。推进全国中小学生艺术素质测评实验区建设。举办高雅艺术进校园和全国第五届大学生艺术展演活动。 投资建议 聚焦龙头：关注智能交互显示领域龙头企业视源股份。公司主营业务之一交互平板份额领先，教育平板产品“希沃”、会议平板产品“MAXHUB”领跑国内市场。公司主营业务之二液晶显示主控板卡出货量居全球首位，且单价较高的智能电视液晶显示主控板卡占比不断提升。此外，公司积极布局衍生业务，智能家居和汽车电子有望率先爆发。根据万得一致性预期，公司2017~19年归母净利润分别为7.06/11.10/14.34亿元，对应2017~19年EPS为1.76/ 2.73/3.53元。公司目前股价65.20元，对应2017~19年PE为37X/24X/18X。 兼顾成长：关注政策红利驱动下的职业教育培训行业。（1）非学历职业教育培训：我们预计2018年市场规模约6000亿元，细分领域包含企业管理培训、财经会计培训、驾驶执照考试培训、人才招录和资格认证考试培训、IT培训等。（2）2018P/E：文化长城16x、百洋股份22x、开元股份 2018-02-26 教育 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 25x。（3）《关于深化产教融合的若干意见》和《职业学校校企合作促进办法》陆续出台，有望促进职业教育行业快速发展。 兼顾成长：关注政策红利驱动下的教育信息化行业。（1）我们测算2017年教育信息化行业B端和C端市场空间约3000和约2200亿元。大数据测评、平台型生态、人工智能与销售模式创新驱动教育信息化行业拥有广阔成长空间。（2）2018P/E：视源股份24x，汇冠股份23x。（3）2018年2月6日, 《教育部2018年工作要点》正式发布，提出将进一步深化教育信息化建设。 投资建议。我们建议关注细分产业链的优质上市/挂牌公司（1）A股教育：龙头主线建议关注视源股份；成长主线建议关注文化长城、开元股份、百洋股份、科斯伍德、汇冠股份、盛通股份；（2）三板教育：朗朗教育、世纪明德、华腾教育、星立方、新道科技、华发教育、培诺教育；（3）美股：好未来、新东方、博实乐、海亮教育、瑞思学科英语、达内科技；（4）港股：中教控股、枫叶教育、民生教育、宇华教育、新高教集团。 风险因素。教育政策变化、市场竞争加剧、教育经费不足等。 2018-02-26 教育 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 附录1：教育行业跨市场估值列表 表1：A股教育行业重点公司列表 资料来源：Wind，光大证券研究所 注：股价为2018年2月23日收盘价，（2）文化长城、百洋股份、盛通股份、开元股份业绩预测采用光大证券研究所的预测数据，其它公司业绩预测采用Wind一致预期。 表2：美股教育行业重点公司列表（单位：美元） 资料来源：Wind，光大证券研究所 注：（1）股价为2018年2月23日收盘价；（2）公司业绩预测采用Bloomberg一致预期，新东方、好未来、正保远程教育、博实乐、海亮教育FY2017是2017财年实际净利润、其余公司FY2017为Bloomberg一致预期：（3）月份指财年的截止月份，以好未来为例，2017财年指2016年3月1日至2017年2月28日，净利润数据为non-gaap数据，美股公司为相应的财年数据。 公司简称 股票代码 市值 收盘价 EPS（元） PE（X） (亿元) (元) 2016 2017E 2018E 2019E 2016 2017E 2018E 2019E 全通教育 300359.SZ 54 8.48 0.16 0.29 0.42 0.55 53 29 20 15 汇冠股份 300282.SZ 46 18.57 0.56 0.66 0.82 0.96 33 28 23 19 拓维信息 002261.SZ 70 6.33 0.19 0.23 0.29 0.37 33 28 22 17 立思辰 300010.SZ 85 10.05 0.35 0.45 0.6 0.75 29 22 17 13 视源股份 002841.SZ 265 66.47 2.04 2.07 2.81 3.6 33 32 24 18 威创股份 002308.SZ 90 9.85 0.22 0.28 0.38 0.47 45 35 26 21 秀强股份 300160.SZ 35 5.89 0.2 0.31 0.38 0.48 29 19 16 12 百洋股份 002696.SZ 40 17.42 0.34 0.49 0.81 0.97 51 36 22 18 文化长城 300089.SZ 36 8.28 0.35 0.20 0.51 0.59 24 41 16 14 创业黑马 300688.SZ 26 38.07 0.79 0.73 0.95 1.2 48 52 40 32 科锐国际 300662.SZ 34 19.15 0.46 0.44 0.56 0.69 42 44 34 28 开元股份 300338.SZ 60 17.80 0.02 0.50 0.70 0.87 N/A 36 25 20 新南洋 600661.SH 76 26.84 0.71 0.49 0.61 0.79 38 55 44 34 松发股份 603268.SH 24 26.47 0.44 0.76 1.05 1.22 60 35 25 22 科斯伍德 300192.SZ 19 7.69 0.15 0.19 0.26 0.3 51 40 30 26 盛通股份 002599.SZ 38 11.78 0.27 0.29 0.44 0.60 44 41 27 20 东方时尚 603377.SH 166 39.52 0.6 0.71 0.87 1.05 66 56 45 38 世纪鼎利 300050.SZ 45 8.04 0.24 0.33 0.43 0.58 34 24 19 14 平均 42 36 26 21 公司简称 股票代码 市值 股价 截止 月份 净利润（百万美元） PE（X） （亿美元） （美元） FY16 FY17E FY18E FY19E FY16 FY17E FY18E FY19E 新东方 EDU.N 146 92.42 5 242 296 387 528 63 51 39 29 好未来 TAL.N 181 36.75 2 129 151 225 349 149 127 85 55 达内科技 TEDU.O 7 12.57 12 47 32 28 35 14 17 13 10 博实乐 BEDU.N 23 19.81 8 -5 26 44 66 N/A N/A 54 36 海亮教育 HLG.O 15 60.15 6 15 25 N/A N/A 103 62 N/A N/A 正保远程教育 DL.N 3 9.63 9 26 15 N/A N/A 12 21