继续重点关注一季报预期和后疫情时代医药新基建方向：兼论我们为什么看好富祥股份的估值提升

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 医药生物 证券研究报告 2020年03月23日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 郑薇 分析师 SAC执业证书编号：S1110517110003 zhengwei@tfzq.com 潘海洋 分析师 SAC执业证书编号：S1110517080006 panhaiyang@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《医药生物-行业研究周报:系统性回撤为医药板块带来良机 -兼论恒瑞PD-1肝癌获批和即将执行的二批集采影响》 2020-03-16 2 《医药生物-行业研究周报:把握一季报预期和后疫情时代投资主线-兼论新冠肺炎疫苗研发进展》 2020-03-08 3 《医药生物-行业点评:深化医保改革，完善医保支付将促进终端需求释放》 2020-03-06 行业走势图 继续重点关注一季报预期和后疫情时代医药新基建方向 - 兼论我们为什么看好富祥股份的估值提升 医药生物同比下跌2.92%，整体表现强于大盘 本周上证综指下跌4.91%，报2745.62点，中小板下跌5.91%,报6635.79点，创业板下跌5.69%，报1915.05点。医药生物同比下跌2.92%，报8248.62点，表现强于上证1.99个pp，强于中小板2.98个pp，强于创业板2.77个pp。全部A股估值为11.85倍，医药生物估值为36.75倍，对全部A股溢价率为210.04%，处于历史较高水平。 行业一周总结：国家卫健委关于印发新冠肺炎疫情心理疏导工作方案的通知 16日，国家药品监督管理局先后应急审批通过南京诺唯赞医疗科技有限公司和珠海丽珠试剂有限公司2个新型冠状病毒（2019-nCoV）IgM/IgG抗体检测试剂盒（胶体金法）。截至目前，国家药品监督管理局共批准新冠病毒核酸检测试剂11个，抗体检测试剂8个。17日，卫健委发布《关于统筹做好新冠肺炎疫情防控全面有序开展预防接种工作的通知》，就当前形势下全面有序开展预防接种工作提出三点要求：科学统筹新冠肺炎疫情防控和预防接种工作、湖北以外地区要全面有序开展预防接种工作、湖北省要在做好疫情防控的基础上做好预防接种相关工作。17日，国家药监局发布《2019年度医疗器械注册工作报告》。18日，卫健委发布《新冠肺炎疫情心理疏导工作方案》，针对患者及其家属、病亡者家属、一线工作人员等重点人群，开展心理疏导、心理干预等心理服务，维护公众心理健康，促进社会和谐稳定。20日，国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制印发了《关于进一步推进分区分级恢复正常医疗服务工作的通知》。20日，上海阳光医药采购网发布《关于本市执行“4+7”城市药品集中采购品种续签结果的通知》，通知自2020年4月1日起生效执行。 本周专题：我们为什么看好富祥股份的估值提升？ 富祥股份是我们重点推荐的核心标的，短期看：疫情推动下公司一季报高增长，全年业绩有望延续强劲的发展趋势，公司2019年一季度业绩预告，归属上市公司股东的净利润8013.59-9082.06万元，同比增长50%-70%；扣非后净利润7903.59-8972.06万元，同比增长达到83.31%-108.09%；均超市场预期。中期看：体系升级、推动规范市场大客户开拓，有望开启估值上升通道。哌拉西林钠／他唑巴坦钠（8:1）无菌粉产品项目在2020年中能达到生产条件，培南类口服和无菌原料药预计2020年底达到生产条件，无菌原料药相较公司现有产品附加值更高，有望进一步提升公司盈利能力，同时也利于公司估值的提升。公司重点着眼于规范市场的开拓，积极拓展辉瑞、默克公司等规范市场大客户，公司无菌产品的落地有望打开进入美国医药巨头供应链体系的大门，为中长期发展奠定坚实基础。长期看，公司延伸制剂领域，深度拓展产业链体现一体化优势。公司在2017年收购富祥（大连）70%股份切入制剂领域，新产品方面，阿加曲班预计2020年中新产品开始生产上市。公司基于现有中间体、原料药的优势，预计后续将继续深挖产业链，往制剂延生，不断拓展产业链盈利空间。当前全球专业化分工加速推进，药企巨头加大对中国原料、制剂的外包，国内原料药、中间体、CMO/CDMO等产业景气度高，国内看带量采购成为常态化，考验制剂公司的成本管控能力，在海外外包、国内集采的背景下公司原料-制剂一体化优势有望不断显现。 行业观点预判：继续重点关注一季报预期和后疫情时代医药新基建方向 受全球疫情发展的影响，医药板块近期迎来系统性下跌，我们认为这是较好的医药板块机会，我们继续建议投资者从优质资产和一季报业绩的角度出发，把握投资机会，重点关注两大方向：1、一季报有良好业绩预期的医药优质赛道。2、后疫情时代，医药新基建方向。 上市公司陆续进入1季报预告披露期，基于业绩角度，我们建议关注在疫情影响下业绩有望真正受益的领域。建议关注相关设备、体外诊断、耗材等医疗器械领域，相关标的：迈瑞医疗、万孚生物、鱼跃医疗、乐普医疗、英科医疗等；关注受疫情影响，静丙加速去库存的血制品领域，相关标的：天坛生物、华兰生物、博雅生物等；受疫情产生相对正向影响的医药商业板块，相关标的：九州通、药店版块等；中药消费：重点关注品牌中药，全年量价趋势良好，一季度相对优势明显，关注：片仔癀、云南白药；创新药产业链高景气望持续：药明康德、凯莱英、康龙化成、泰格医药。 此外，后疫情时代，医疗器械、疫苗、创新药等“新基建”有望迎来更好的发展机会，相关标的详见正文。 稳健组合（排名不分先后，滚动调整） 健康元，迈克生物，安图生物，万孚生物，迈瑞医疗，金域医学，恒瑞医药，片仔癀，通化东宝，爱尔眼科，美年健康，泰格医药，药明康德，云南白药，长春高新，凯莱英，科伦药业，乐普医疗 风险提示：市场震荡风险，研发进展不及预期，个别公司外延整合不及预期，个别公司业绩不达预期、生产经营质量规范性风险 -13%-8%-3%2%7%12%17%22%2019-032019-072019-11医药生物沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 为什么看好富祥股份估值提升？ ............................................................................................... 4 1.1. 短期看：疫情推动下一季报高增长，全年业绩有望延续强劲的发展趋势 ............... 4 1.2. 中期看：体系升级、推动规范市场大客户开拓，有望开启估值上升通道 ............... 4 1.3. 长期看：延伸制剂领域，深度拓展产业链体现一体化优势 ........................................... 5 1.4. 风险提示 ............................................................................................................................................ 6 2. 继续重点关注一季报预期和后疫情时代医药新基建方向 ..................................................... 6 3. 关注一季报预期板块——医疗器械、血制品、医药商业、中药消费、创新药外包服务商 ............................................................................................................................................................... 6 3.1. 医疗器械——全球疫情推动相关需求增加，中长期有望持续发展 ............................. 6 3.2. 血制品——疫情激发血制品需求 .............................................................................................. 7 3.3. 医药商业——“药店+流通”产业链价值凸显 .................................................................... 7 3.4. 品牌消费中药价值凸显 ................................................................................................................. 7 3.5. 创新药产业链——行业高景气度有望持续 ............................................................................ 8 4. 重点关注后疫情时代下——医药“新基建”赛道 .................................................................. 8 4.1. 要加快补齐高端医疗装备短板，后疫情时代下关注医械领域 ....................................... 9 4.1.1. 医用设备：生命支持类器械配置有望提升 ................................................................ 9 4.1.2. 检验实验室：加强能力建设，提高检验水平 ......................................................... 10 4.1.3. 补短板加强医疗卫生投入，相关医械领域公司有望受益 .................................. 11 4.2. 加快推进疫苗和药品研发，关注后疫情时代下疫苗、创新药及产业链 .................. 11 4.2.1. 疫苗——国家鼓励疫苗研发，后疫情时代疫苗接种率有望提升 .................... 11 4.2.2. 创新药——后疫情时代有望加大药品创新力度，依然是未来核心发展方向12 5. 一周行情更新 .............................................................................................................................. 12 6. 本周月度组合公告汇总 .............................................................................................................. 16 7. 一周行业热点资讯 ...................................................................................................................... 17 图表目录 图1：4-AA价格从底部持续回升 .............................................................................................................. 4 图2：公司可转债募资项目