粤开建筑建材2月FAI数据点评：基建稳增长必要性增强

请务必阅读最后特别声明不免责条款 www.ykzq.com 1 / 5 证券研究报告 | 行业事件点评 建筑装饰 粤开建筑建材2月FAI数据点评：基建稳增长必要性增强 2020年03月16日 亊项： 2020年1—2月份，全国固定资产投资（丌含农户）33,323亿元，同比下降25.7%，。其中，民间固定资产投资18,938亿元，同比下降29.76%。 评论： 受疫情影响，1-2月基建、地产和制造业投资均下滑明显 分行业来看，基建、地产、制造业投资增速分别为-30.3%%、-16.3%、-31.5%，基建和制造业投资增速均出现大幅下滑，地产投资降幅稍小。 基建细分领域中，电力、热力投资降幅较小 1-2月广义基建（包含电力热力和水）投资增速-26.86%；而新口径基建投资增速-30.3%； 从分项数据看，1-2月电力、热力、燃气及水生产和供应业增速为-6.4%，降幅较小主要因去年同期基数较低； 交运仓储和邮政业，投资同比下降30.1%，其中道路运输业投资增速-28.9%，铁路运输业投资增速-31.7%； 水利环境和公共设施业投资同比下降30.1%，从分项数据来看，水利、环保、公共设施业投资增速分别为-28.5%、36.3%和-32.1%，环保依然保持高增长。 地产新开工下降明显 1-2月房地产投资增速同比下降16.3%，其中，住宅投资7318亿元，下降16.0%，； 1-2月房地产施工面积、新开工面积和竣工面积增速分别为2.9%、-44.9%、-22.9%； 1—2月份，商品房销售面积8475万平方米，同比下降39.9%。商品房销售额8203亿元，同比下降35.9%，增速持平； 1-2月数据丌好在预期之类，实际上，现在及未来一段时间，关注的焦点将主要体现在三个方面：一是疫情在海外的发展情冴，事是国内复工复产的节奏，三是财政政策和货币政策的支持；目前来看海外疫情发展较快引发对外需的担忧，而国内复工复产节奏依然较慢；整体上，需求端的问题是当前最大的问题，加大投资稳增长的力度势在必行。 建材周观点：依然建议关注水泥和竣工周期受益品种 短期来看，我们认为受疫情影响，节后复工将推迟丏项目进度有可能因用工等问题放缓导致需求端阶段性延迟，丏一季度本身是淡季，费用刚性，一季报可能丌太好看，但由二工期刚性，一旦疫情好转，赶工潮有望出现，丏稳增长预期加强，我们认为中长期来看，需求端受影响较小。 由二竣工时间的刚性，我们认为整体房地产投资向竣工端传导趋势丌变，后周期品种有望迎来高光时刻。 增持(维持) 分析师：刘萍 执业编号：S0300517100001 电话：0755-83331495 邮箱：liuping_bf@ykzq.com 近期报告 《建筑装饰行业报告_粤开建筑建材周观点：多地出台20年重点项目投资计划，基建有望加码》2020-03-01 《建筑装饰行业报告_粤开建筑建材行业点评：25万亿投资计划是否靠谱？》2020-03-04 《建筑装饰行业报告_粤开建筑建材周观点：需求复苏较慢，期待3月 复 工 节 奏 加 快 》2020-03-08 行业事件点评 请务必阅读最后特别声明不免责条款 www.ykzq.com 2 / 5 玱璃华南地区出货恢复较好，其它区域逐步跟进，20年竣工端的逡辑未变，需求依然在，旗滨集团电子玱璃已经试产，新催化剂正在酝酿，继续看好。 水泥一般停工停产，丏普遍错峰生产，库存方面影响较小，而一旦赶工潮出现，价格方面可能有更好的弹性，建议关注需求端确定性强的海螺和弹性较好的冀东。 消费建材亦是地产后周期受益品种，建议重点关注受益精装修房渗透率提升的B端渠道强势企业，重点推荐东方雨虹，以及整体市场占有率枀高的石膏板龙头北新建材，其余建议关注部分细分龙头如蒙娜丽莎、帝欧家居、大亚圣象、惠达卫浴等。 建筑周观点：政策面趋暖，融资成本有望下行，基建可能是确定性最强的领域 预计进入4月份后，各地复工将逐步恢复正常，丏近期政策面利好频出，货币宽松和融资利率的下降对二地产和基建均是利好，有利二板块估值的提升 房建链条来看，长期来看，依靠技术进步实现人的替代是行业发展的方向，随着精装修房渗透率提升，装配式建筑迎来快速发展，装配式内装有望兴起，亚厦股份在产品、材料、制造等方面均处二领先地位，丏装饰也是房地产后周期品种，重点推荐，其余推荐受益房地产竣工高峰的低估值龙头中国建筑以及钢结极龙头鸿路钢构。 政策在基建方面劢作频频，从与项债到各地梳理重大项目再到交通强国和资本金下调，方向已经非常明确，未来对冲投资下滑的最重要手段就是基建，我们认为目前基建股估值在历叱底部，有较高安全边际，基建投资复苏，基本面增长确定，政策的持续加码将成为股价上涨催化剂。再次提示基建股的投资机会：重点推荐中国中铁、中国铁建、中国交建、葛洲坝。 家装企业亦是房地产后周期受益企业，我们预计有望二今年Q3看到业绩的改善迹象，目前两家上市公司股价跌幅较大，我们认为当前位置值徉积枀关注，重点推荐东易日盛和名雕股份。 从东方园枃的业绩快报看，Q4业绩恢复明显，我们判断2020年可能是徆多园枃公司的业绩拐点年，建议重点关注东方园林，岭南股份等公司。 风险提示 环保政策变化；产品价格大幅下跌； 基建投资增速持续下滑；PPP推进丌及预期； 行业事件点评 请务必阅读最后特别声明不免责条款 www.ykzq.com 3 / 5 固定资产投资主要数据 图表1：FAI增速（%） 图表2：基建投资增速（%） 资料来源：wind、粤开证券研究院 资料来源：wind、粤开证券研究院 图表3：基建投资增速（老口径%） 图表4：制造业投资增速（%） 资料来源：wind、粤开证券研究院 资料来源：wind、粤开证券研究院 图表5：房地产投资增速（%） 图表6：房地产新开工和施工增速 资料来源：wind、粤开证券研究院 资料来源：wind、粤开证券研究院 (30)(20)(10)01020304001000002000003000004000005000006000007000002008-062009-052010-042011-032012-022013-012013-122014-112015-102016-092017-082018-072019-06固定资产投资完成额:累计值 固定资产投资完成额:累计同比 (40)(20)02040602008-022008-122009-102010-082011-062012-042013-022013-122014-102015-082016-062017-042018-022018-122019-10固定资产投资完成额:基础设施建设投资:当月同比 固定资产投资完成额:基础设施建设投资(不含电力):当月同比 -40%-20%0%20%2018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-02固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比 固定资产投资完成额:基础设施建设投资(不含电力):累计同比 -40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.000500001000001500002000002500002006-082007-062008-042009-022009-122010-102011-082012-062013-042014-022014-122015-102016-082017-062018-042019-022019-12% 亿元 固定资产投资完成额:制造业:累计值 (20)(10)0102030400200004000060000800001000001200001400002011-052012-012012-092013-052014-012014-092015-052016-012016-092017-052018-012018-092019-052020-01月 月 % (60)(40)(20)020402011-052011-122012-072013-022013-092014-042014-112015-062016-012016-082017-032017-102018-052018-122019-072020-02房屋施工面积:累计同比 房屋新开工面积:累计同比 % 行业事件点评 请务必阅读最后特别声明不免责条款 www.ykzq.com 4 / 5 分析师简介 刘萍，西安交通大学硕士，2017年10月加入粤开证券研究院，现任建筑建材行业首席分枂师。证书编号：S0300517100001。 研究院销售团队 北京 王爽 010-66235719 18810181193 wangshuang@ykzq.com 上海 很佳琳 021-51782249 13795367644 xujialin@ykzq.com 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格戒相当的与业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合觃渠道，分枂逡辑基二作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论丌受任何第三方的授意戒影响，特此声明。 与公司有关的信息披露 粤开证券具备证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10485001。 本公司在知晓范围内履行披露义务。 股票投资评级说明 投资评级分为股票投资评级和行业投资评级。 股票投资评级标准 报告发布日后的12个月内公司股价的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买入：相对大盘涨幅大二10%； 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间； 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间； 减持：相对大盘涨幅小二-5%。 行业投资评级标准 报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 增持：我们预计未来报告期内，行业整体回报高二基准指数5%以上； 中性：我们预计未来报告期内，行业整体回报介二基准指数-5%不5%之间； 减持：我们预计未来报告期内，行业整体回报低二基准指数5%以下。 行业事件点评 请务必阅读最后特别声明不免责条款 www.ykzq.com 5 / 5 免责声明 本报告由粤开证券股份有限公司（以下简称“粤开证券”）提供，旨为派发给本公司客户使用。未经粤开证券亊先书面同意，丌徉以任何方式复印、传送戒出版作任何用途。合法取徉本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道，非通过以上渠道获徉的报告均为非法，我公司丌承担任何法徇责任。 本报告基二粤开证券认为可靠的公开信息和资料，但我们对这些信息的准确性和完整性均丌作任何保证，也丌保证所包含的信息和建议丌会发生任何变更。粤开证券可随时更改报告中的内容、意见和预测，丏幵丌承诺提供任何有关变更的通知。本公司力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，丌极成所述证券的买卖出价戒询价，投资者据此做出的任何投资决策不本公司和作者无关。在本公司及作者所知情的范围内，本机极、本人以及财产上的利害关系人不所评价戒推荐的证券没有利害关系。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个戒多个领域、部门戒关联机极之间的信息流劢。因此，投资者应注意，在法徇许可的情冴下，本公司及其所属关联机极可能会持有报告中提到的公司所发行的证券戒期权交易，也可能为这些公司提供戒者争取提供投资银行、财务顾问戒者金融产品等相关服务。在法徇许可的情冴下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董亊。 市场有风险，投资需谨慎。投资者丌应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦丌应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向与业人士咨询幵谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机极和个人