有色金属行业：全球流动性宽松，关注黄金和基本金属修复

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 有色金属 证券研究报告 2020年03月16日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 杨诚笑 分析师 SAC执业证书编号：S1110517020002 yangchengxiao@tfzq.com 孙亮 分析师 SAC执业证书编号：S1110516110003 sunliang@tfzq.com 田源 分析师 SAC执业证书编号：S1110517030003 tianyuan@tfzq.com 王小芃 分析师 SAC执业证书编号：S1110517060003 wangxp@tfzq.com 田庆争 分析师 SAC执业证书编号：S1110518080005 tianqingzheng@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《有色金属-行业点评:USGS19年数据出炉，钴锂锆和地产后周期品种值得关注》 2020-03-12 2 《有色金属-行业研究周报:美联储降息节奏超预期，重点推荐贵金属》 2020-03-08 3 《有色金属-行业深度研究:新材料系列报告之一——半导体行业新材料》 2020-03-02 行业走势图 全球流动性宽松，关注黄金和基本金属修复 1、全球流动性宽松，关注贵金属投资价值和铜铝修复。上周全球股市多发熔断，原油价格大幅下跌，通胀预期回落叠加市场追加保证金需求，金价大幅回调。海外英国、加拿大等出台对冲政策，预计美联储本周议息会议进一步如期连续降息，国内定向降准释放流动性。美国2月PPI月率创下5年最低水平，中期来看20年美国经济数据不断出现低于预期，增速下滑压力继续上升是大概率事件，降息预期有望抬升；疫情引发全球避险情绪提升，避险需求和全球宽松刺激预期的提升有望带来贵金属价格修复。推荐：山东黄金、紫金矿业，银泰黄金，关注：中金黄金、华钰矿业。 全球范围来看疫情蔓延带来需求悲观预期，基本金属价格短期持续承压。目前下游加工企业复工需求一定程度受阻，叠加物流运输压力导致库存回升，同时部分区域航班受阻可能带来出口回落。3月16日定向降准，释放长期资金5500亿元，考虑需求大多为延后而非消失，全球铜供给增速出现负增长，铝几乎零增长，观望逆周期政策支持和投资相关的需求复工情况，经济敏感性较强的铜锌和地产后周期相关电解铝价格中期有望修复。关注紫金矿业、云南铜业、江西铜业、云铝股份等。 2、新能源长期趋势不改，关注钴锂边际改善。特斯拉确认长续航MODEL3仍使用三元电池，北美工厂ModelY开始交付，长期看低钴化高镍三元仍有望是趋势，对钴而言消费电子有望率先放量，影响有限。Q3新能源汽车有望逐渐增长，伴随后续正极材料厂全面复工和物流的修复，补库带来钴价格有望持续回升，高镍正极所需氢氧化锂价格有望坚挺。整体供给端来看，锂资源端出清有望加速，锂精矿价格有望企稳，部分锂盐价格出现修复，加工的边际利润有望改善。钴方面嘉能可Mutanda的关停和KCC的不及预期或导致全球钴供应未来两年几乎无增长，中期需求端来看2020年将是海外新能源汽车的元年，5G手机需求有望在2020年开始放量，保持超过100%的增速，同时单位带电量提升加速需求增长。锂钴的需求边际改善显现，龙头有望充分受益供给结构优化。推荐锂业龙头：赣锋锂业。钴业龙头：华友钴业、寒锐钴业。 4、金属价格：贵金属大幅回落。上周全球股市多发熔断，投资者抛售黄金满足追加保证金需求，受制于流动性和油价暴跌通胀回落预期影响，贵金属价格全面下跌。COME黄金、白银分别下跌6.7%、10.4%，LME铂钯分别下跌14.07%、28.1%。基本金属全面回调。上周全球疫情扩散影响下， LME镍铅锡分别下跌7.44%、4.15%、4.02%，铜铝锌跌幅小幅3%，伴随多国宽松政策周五出现小幅反弹。镝价上涨铽钕回落。上周氧化镝价格持续回升1.34%，氧化钕、氧化铽分别小幅回调0.65%、0.35%。钼价上涨钨镁回落。上周钼价回升1.27%，其中钨精矿、镁、锑、钴分别回调3.26%、3.15%、2.33%、2.55%。 风险提示：欧央行、美联储议息政策变动风险；全球经济不及预期，大宗商品价格大幅下跌、新能源需求不及预期和锂钴供给大幅超预期的风险 -19%-15%-11%-7%-3%1%5%9%2019-032019-072019-11有色金属沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 宏观动态 ......................................................................................................................................... 3 2. 行业要闻 ......................................................................................................................................... 6 3. 金属价格 ......................................................................................................................................... 7 4. 板块及公司表现 ............................................................................................................................ 9 5. 公司公告及重要信息 .................................................................................................................. 10 6. 风险提示 ....................................................................................................................................... 12 图表目录 图1：美PMI小幅回落% ............................................................................................................................. 4 图2：美欧GDP涨跌互现（单位：%） ............................................................................................... 4 图3：欧美CPI双双回落％ ......................................................................................................................... 4 图4：美国M1同比震荡回升% ................................................................................................................. 4 图5：中国PMI回落 ...................................................................................................................................... 5 图6：中国工业增加值小幅回落（单位：%） ....................................................................................... 5 图7：中国CPI回落 ........................................................................................................................................ 5 图8：M1增速持稳（单位：%） ................................................................................................................ 5 图9：美国经济指标一览表（单位：%） ................................................................................................. 5 图10：中国宏观经济数据 % ........................................................................................................................ 6 图11：需求指数 ............................................................................................................................................... 7 图12：贵金属大幅回落 ................................................................................................................................. 8 图13：基本金属价格回调 ............................................................................................................................ 8 图14：稀土价格小幅回升 ............................................................................................................................ 8 图15：钨镁上涨钼钴回调 ............................................................................................................................ 9 图16：锂、黄金稀有小金属、金属新材料跌幅超过10%，钨板块跌幅较小 .......................... 10 图17: 楚江新材（铜加工/新材料设备）逆势上涨，盛达资源（金银）、恒邦股份（金）跌幅超过15% ..............................................................