地方政府债与城投行业监测周报2020年第9期：万亿新基建助力稳增长 地方债收益率多数下行

2020年3月2日—2020年3月8日 总第108期2020年第9期 中诚信国际 地方政府债与城投行业 监测周报 www.ccxi.com.cn 万亿新基建助力稳增长 地方债收益率多数下行 ——地方政府债与城投行业监测周报2020年第9期 本期要点  要闻点评  政治局会议强调促基建，万亿“新基建”计划出台稳增长、抗疫情  贵州省放权赋能与防化债务风险并驱，助力贵安新区高质量发展  上周，河南省开封新区基础设施建设投资有限公司发布提前兑付本息公告  上周，共有2只城投债券取消发行  地方政府债与城投债发行情况  地方政府债：上周，共发行地方债8只，发行规模回落2234.92亿元至699.00亿元，净融资额回落2399.06亿元至534.86亿元。发行地方债全部为新增债券，新增一般债549亿元（3只 ）、占比78.54%，新增专项债150亿元（5只）、占比21.46%。截至2020年3月8日，存续期内地方政府债券规模合计22.39万亿元。上周发行的地方债以30年期为主，占比76%，涉及地方债发行省份2个，分别为黑龙江（1只）及河北（7只）。新发行的新增专项债券主要用于收费公路建设及民生事业等领域。各期限加权平均发行利率、利差均下行；黑龙江发行1只30年期限地方债，发行利率高于河北省加权平均发行利率，两地发行利差基本持平。  城投债：上周，城投债券发行规模回落，城投债券共发行28只，规模较前值回落723.15亿元至202.95亿元，净融资额较前值回落620.71亿元至-43.07亿元。截至3月8日，存续期内城投债券规模合计9.11万亿元。城投债券加权平均发行利率、利差涨跌互现，超短融占比仍然居于首位，占比为43%，1年及以下期限占比居首，达到50%，AAA级主体占比居首，达到43%，城投债发行涉及省及直辖市15个，其中，江苏发行8只居首；重庆发行利率、利差均最高，分别达到6.00%、360.49BP。  地方政府债与城投债交易情况  上周，未有城投债券级别调整事项。  上周，未有城投信用风险事件被披露。  地方政府债：上周，地方政府债券现券交易规模共计1911.12亿元，较前值增加1104.39亿元；地方政府债收益率多数回落，其中短端回落明显。  城投债：上周，城投债现券交易规模为1665.64亿元，较前值回升224.04亿元，城投债到期收益率全面回落，平均回落幅度在10BP左右，利差多数走阔。  城投企业重要公告一览  附表：上周地方政府债券及城投债发行明细 联络人 作者 研究院 宏观金融研究部 赵京洁 010-66428877-274 jjzhao@ccxi.com.cn 汪苑晖 010-66428877-281 yhwang@ccxi.com.cn 其他联系人 宏观金融研究部总经理 袁海霞 010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 相关报告： 地方政府债与城投行业监测周报总第107期2020年第8期——专项债或更进一步扩容提效，疫情下2月地方债发行大减2020年3月2日 地方政府债与城投行业监测周报总第106期2020年第7期——财政部加强政府投资基金管理，地方政府债券发行小幅回暖，2020年2月25日 地方政府债与城投行业监测周报总第105期2020年第6期——城投统贷统还助防疫，地方债节后重启发行，2020年2月17日 地方政府债与城投行业监测周报总第104期2020年第5期——专项再贷款、财政贴息合力加大逆周期调节，首只疫情防控城投债券发行，2020年2月11日 地方政府债与城投行业监测周报总第103期2020年第4期——地方债发行首月创新高，财政货币政策合力助疫情防控，2020年2月3日 地方政府债与城投行业监测周报总第102期2020年第3期——园区城投风险分化或将加剧，新增专项债提速加量，2020年1月20日 中诚信国际地方政府债与城投行业监测周报 一、 要闻点评 （一） 政治局会议强调促基建，万亿“新基建”计划出台稳增长、抗疫情 3月4日，中共中央政治局常务委员会召开会议，指出要加大公共卫生服务、应急物资保障领域投入，加快5G基建、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能和工业互联网七大领域新型基础设施建设进度。截至目前，已有13个省市区发布了2020年重点项目投资计划清单，披露的总投资规模已超33万亿元。 动态点评：目前已披露的经济数据显示疫情对国内经济的短期冲击已有所体现，CPI破5、PMI跌至历史新低，出口数据大幅回落，经济下行压力进一步加大，此外疫情亦暴露出医疗、公共卫生等基础设施领域仍有提升空间，从稳增长和补短板角度看，本次政治局会议主要强调两个方面，一方面，推动七大领域新基建投资，在进一步稳增长同时优化经济结构，促进产业转型；另一方面，加大公共卫生、应急物资保障领域投入，加强疫情防控、补民生医疗短板。从目前已披露的投资计划看，各地投资计划多围绕基建投资展开，基建稳投资、稳增长的政策效力将更加凸显；从基建投资细看，北京已披露的投资项目中有1/3为高精尖产业项目，上海披露的152个正式项目中有1/3为科技产业类项目，其余多省份的项目投向则聚焦产业转型、新型城镇化等涉及新基建的领域，预计后续稳增长及侧重新基建政策利好背景下，此类项目投资规模将持续上升。除聚焦新基建七大领域外，在疫情防控背景下，与疫情防控、公共卫生相关的项目投资规模有所增长，资金投向包括省级传染病医院扩建、农村医疗设施补短板及加强物资储备等，体现了政府在国内疫情边际好转情况下仍坚持疫情防控、改善公共医疗卫生现状的决心。从项目资金看，资金来源包括财政自有资金、专项债资金及权益型、股权类金融工具等，2月24日国务院新闻发布会上财政部表示将扩大专项债发行规模，专项债作为积极财政政策的重要工具，预计后续疫情防控期间，专项债投向仍将向医疗卫生、民生保障等基建领域倾斜，疫情稳定后在稳增长以及新基建政策的要求下，投向新基建领域的专项债规模或大幅增长，专项债作资本金的项目投向中聚焦新基建领域的占比或将有所提高。 （二） 贵州省放权赋能与防化债务风险并驱，助力贵安新区高质量发展 3月2日，贵州省人民政府下发《关于支持贵安新区高质量发展的意见》（以下简称“《意见》”），就支持贵安新区高质量发展提出如下意见：1、赋予省级经济管理权限；2、促进贵阳市、贵安新区融合发展；3、增强贵安新区防范化解风险能力；4、加大财税支持；5、加强用地支持；6、加强用电支持；7、支持用人机制创新；8、强化改革创新支持。 动态点评：贵安新区为国务院批准设立的国家级新区之一，经济体量较小、财政实力较弱、财政自给能力一般，存在一定财政压力；区域内城投企业存在一定债务压力，贵安新区开发投资有限公司（以下简称“贵安新投”）为贵安新区重要的开发建设运营主体，存续期债券共计15只、324.63亿元，平均加权票面利率为7.37%，非公开公司债占比超50%，债券发行规模较大、融资成本较高，公开市场债券融资渠道有限、并且存在一定再融资压力。2 中诚信国际地方政府债与城投行业监测周报 本次《意见》融合了此前国务院《关于支持国家级新区深化改革创新加快推动高质量发展的指导意见》及贵州省《关于促进贵州资本市场健康发展的意见》政策内容，在放权赋能及防化债务风险两方面提出相关措施。从具体内容及影响看，放权赋能方面，其一，涉及贵安新区的省级经济管理权限全部下放至贵安新区行使，提高了贵州新区在贵州省的行政及经济地位同时，也提高了新区行政办事效率，改善营商环境；其二，加大财税支持， 从2020年起，省财政将连续5年每年安排10亿元用于贵安新区开发建设，此外对贵安新区的土地出让收益全额返还，将在一定程度上缓解贵安新区的财政支持压力、保障新区高质量发展资金需求。防化隐性债务风险方面，《意见》围绕贵安新投提出三点措施：（一）由省财政分步向贵安新投注入资本金50亿元，则注册资本由目前的200亿元上升至250亿元，可在一定程度上降低资产负债率、提高信用资质、增强偿债能力；（二）支持贵阳市及其国有企业参与贵安新投改革改制，在此前茅台股权划转案例影响下不排除后续贵州省其他国资继续以资产划转等方式参与贵安新投的改革改制；（三）鼓励金融机构对涉及贵安新投的贷款融资进行展期重组。据最新的募集说明书披露，2016-2018年期间， 贵州新投已完成321.91亿元的政府债务置换，缓解了部分偿债压力，若后续金融机构对贷款进行展期或重组置换，则可进一步缓解企业的短债压力，降低融资成本。整体看，本次《意见》为国务院促进国家级新区发展、贵州省防化债务风险政策的细化和延续，《意见》发布后或在一定程度上提高贵安新区的经济活力，减轻财政支出压力，对贵安新投的偿债压力亦将形成一定缓释，预计后续会有更多国家级新区效仿此次贵安新区的经验，同时，持续关注贵州省的化债措施。 （三）上周，河南省开封新区基础设施建设投资有限公司发布提前兑付本息公告 上周， 河南省开封新区基础设施建设投资有限公司发布提前兑付本息公告，2015年开封新区基础设施建设投资有限公司公司债券将于2020年3月12日提前兑付。截至3月8日，2020年共有4只城投债券提前兑付，提前兑付本息共计20.78亿元。 （四）上周，共有2只城投债券取消发行 上周， 共有2只城投债券取消发行，取消发行的规模达到16亿元，取消债券发行的城投主体分别为湖北省武汉地产开发投资集团有限公司、陕西省陕西华山旅游集团有限公司。具体情况详见附表。 二、 地方政府债券及城投企业债券发行情况 地方政府债：上周，共发行地方债8只，发行规模回落明显。发行规模回落2234.92亿元至699.00亿元，净融资额回落2399.06亿元至534.86亿元。上周发行地方债全部为新增债券，其中新增一般债549亿元（3只 ）、 占 比78.54%，新增专项债150亿元（5只 ）、 占 比21.46%。 截至2020年3月8日，2020年新增专项债累计发行9647.92亿元，新增一般债累计发行3280.94亿元，分别占提前下达额度的比例为74.79%、58.80%， 存续期内地方政府债券规模合计22.39万亿元。从期限3 中诚信国际地方政府债与城投行业监测周报 分布看，上周发行的地方债以30年期为主，占比76%，较前值回升33个百分点。从资金投向领域看，上周新发行的新增专项债券主要用于收费公路建设及民生事业等领域。从区域分布看，上周涉及地方债发行省份2个，分别为黑龙江（1只）及河北（7只）。从发行利率看，各期限加权平均发行利率、利差均下行，一般债发行利率上行20.37BP至3.59%，专项债发行利率下行22.76BP至3.15%；黑龙江发行1只30年期限地方债，发行利率高于河北省加权平均发行利率，两地发行利差基本持平。 城投债：上周，城投债券发行规模回落，城投债券共发行28只，规模较前值回落723.15亿元至202.95亿元，净融资额较前值回落620.71亿元至-43.07亿元。截至3月8日，存续期内城投债券规模合计9.11万亿元