教育行业跨市场周报（第104期）：中汇集团1HFY20盈喜，凯文教育拟募资10亿元发力素质教育

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2020年3月7日 教育 中汇集团1HFY20盈喜，凯文教育拟募资10亿元发力素质教育 ——教育行业跨市场周报（第104期） 行业周报 ◆教育行业市场回顾和估值情况。A股教育指数（930717）本周上升3.23%，跑输沪深300（vs +5.04%）、跑输创业板指（vs+5.86%）。截至2020年3月6日，A股重点公司19/20年PE为33x/25x；港股重点公司FY19/FY20年PE为20X/16X；美股重点公司FY19/FY20年PE为45X/44X。A股周涨幅前三名的公司是：创业黑马（+22.19%）、秀强股份（+14.86%）、文化长城（+13.91%）。 ◆教育行业投资建议：五条主线配置，建议关注中公教育、新东方在线、立思辰、宇华教育、希望教育。建议关注：（1）成人职业培训：中公教育、中国东方教育（H）、开元股份；（2）教育信息化：中小学信息化龙头视源股份、鸿合科技、新开普、科大讯飞、佳发教育、拓维信息、会畅通信等。（3）高校：宇华教育（H）、希望教育（H）等。（4）早教和素质教育培训：美吉姆、盛通股份。（5）在线教育：新东方在线（H）、跟谁学（N）、有道（N）。 ◆重要事件：中汇集团2020财年中报盈利预喜，核心净利润同比增幅不低于30%。 中汇集团业绩持续向好，学生人数和平均学费齐升。中汇集团旗下有两家民办高等教育机构，即广东财经大学华商学院及广州华商职业学院。受惠于大湾区对商科人才的迫切需求，两所学院的学生人数及平均学费均有上升。 教育部扩招专升本，政策重大利好。国务院推出扩招专升本政策，教育部指出预计扩招专升本32.2万人，广东省预计扩招专升本比例为50%，政策直接利好华商学院的专升本招生。2020-2021学年报考华商学院专升本的人数为6688人，预计同比增长约50%。 疫情影响程度有限，线上教育优势明显。中汇集团贯彻“停课不停学”方针，利用各大在线教学平台进行线上教育及研究工作。华商学院共开设189门网络课程，共计4万余学生人次参与网络教学，预计网络授课时间将持续至4月底。 ◆重要事件：凯文教育拟募资10亿元，发展青少年素质教育平台。 凯文教育拟通过非公开发行股票的方式募集不超过10亿元的资金，用于发展青少年素质教育平台项目。凯文教育目前建立了包括体育、艺术、科技等近60个类别在内的素质教育课程体系，通过此次募资推动品牌、管理、课程体系输出和校内外教育业务协同发展。 凯文教育是国内A股唯一以K12国际学校为核心业务的上市公司。凯文教育依托于北京海淀凯文学校、北京市朝阳区凯文学校，同时发展国际学校业务和素质教育业务。上市公司在2018年净亏损9795万元，2019年预计净利润3000~4000万元。 ◆风险因素。政策风险、市场竞争加剧风险。 分析师 刘凯 (执业证书编号：S0930517100002) 021-52523849 kailiu@ebscn.com 联系人 贾昌浩 021-52523835 jiachanghao@ebscn.com 教育指数走势图 资料来源：Wind 相关研报 1.宇华中教枫叶睿见披露FY19财报，收入和净利润表现靓丽——教育行业跨市场周报（第99期）.........2019-12-02 2.有道3Q19收入+98%，尚德机构3Q19亏损收窄——教育行业跨市场周报（第98期）.........2019-11-24 3.华南第二大职业教育提供商华立大学在港上市——教育行业跨市场周报（第97期）.........2019-11-11 2020-3-7 教育 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 教育行业跨市场表现回顾 .......................................................................................................... 3 1.1、 A股教育行业表现回顾（0302~0306） .................................................................................................. 3 1.2、 港股教育行业表现回顾（0302~0306） .................................................................................................. 4 1.3、 美股中概股教育行业表现回顾（0302~0306） ....................................................................................... 5 1.4、 新三板教育行业表现回顾（0302~0306） .............................................................................................. 7 1.5、 一级市场教育行业融资总结（0302~0306）........................................................................................... 7 2、 教育行业评级分析和投资策略 ................................................................................................... 8 2.1、 估值分析 ................................................................................................................................................. 8 2.2、 投资建议 ................................................................................................................................................. 8 3、 风险因素 ................................................................................................................................... 9 4、 上周重要报告 ............................................................................................................................ 9 4.1、 拟募资15.3亿元推进大语文布局，教育业务迈入新阶段——立思辰（300010.SZ）跟踪报告二 ......... 9 5、 上市公司重要公告 ................................................................................................................... 10 5.1、 A股教育上市公司重要公告 .................................................................................................................. 10 6、 业内动态 ................................................................................................................................. 10 9Y8VqVuWhYnUnVdUNAoOmQaQaOaQsQnNpNoOfQrRsRlOoOyR9PqRmQuOmMtOvPtOvN2020-3-7 教育 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、教育行业跨市场表现回顾 1.1、A股教育行业表现回顾（0302~0306） 市场回顾。上周（2020年3月2日至2020年3月6日），A股教育行业22家重点公司中10家公司上涨，A股周涨幅前三名的公司是：创业黑马（+22.19%）、秀强股份（+14.86%）、文化长城（+13.91%）。。 图1：A股教育行业重点公司市值（单位：亿元） 资料来源：Wind，光大证券研究所注：数据为2020年3月6日市值 图2：A股教育行业公司涨幅榜前10名（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所注：时间区间为2020年3月2日到2020年3月6日 1,393 591 169 110 94 74 71 66 63 61 55 45 37 34 33 31 28 28 27 21 19 17 0200400600800100012001400160022.19 14.86 13.91 13.35 13.10 9.79 8.56 7.52 6.41 6.13 0510152025创业黑马 秀强股份 文化长城 世纪鼎利 百洋股份 威创股份 山鼎设计 中公教育 科锐国际 美吉姆 2020-3-7 教育 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 表1：A股教育行业重点公司列表 行业 公司简称 股票代码 市值 收盘价 EPS（元） PE（X） (亿元) (元) 2018 2019E 2020E 2021E 2018 2019E 2020E 2021E 培训 中公教育 002607.SZ 1,295 21.00 1,153 1746 2539 3495 112 74 51 37 信息化 视源股份 002841.SZ 597 91.00 1,004 1617 2205 3102 59 37 27 19 培训 开元股份 300338.SZ 33 9.58 99 80 248 354 33 41 13 9 出版 盛通股份 002599.SZ 26 4.74 124 156 211 255 21 17 12 10 信息化 佳发安泰 300559.SZ 89 33.50 124 976 1233 1538 72 9 7 6 信息化 三盛教育 300282.SZ 31 8.09 114 126 165 185 27 24 18 16 培训 美吉姆 002621.SZ 63 10.60 32 193 221 271 N/A 32 28 23 学校 凯文教育 002659.SZ 38 45.19 27 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A 培训 科斯伍德 300192.SZ 33 6.70 -98 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A 信息化 新开普 300248.SZ 40 16.40 28 N/A N/A N/A 142 N/A N/A N/A 培训 文化长城 300089.SZ 63 13.01 96 N/A N/A N/A 65 N/A N/A N/A 学校 威创股份 002308.SZ 57