新秀丽国际有限公司（1910.HK）dbAccess全球消费者大会的要点

新秀丽国际有限公司价格/相对价格dbAccess全球消费者大会的主要内容2月前（2018年6月12日至15日），新秀丽参加了DB在巴黎举行的全球消费者会议。它还会见了英国的投资者。以下是我们的主要收获：在卖空报告上：管理层针对6月1日的卖空报告发布了一份分类报告，但投资者仍需要就以下主题进行解释：1.关于脚注中所述的库存可变现净值即将进行的调整，投资者想知道为什么不需要重述2016年和2017年的损益。管理层解释说，脚注的调整主要是笔误。这是不正确的，但不是实质性的。因此，无需重述2016年和2017年损益表，而仅需重注脚注。2.随着前首席执行官塔梅什·塔因瓦拉（Tamesh Tainwala）辞职，投资者想知道与印度合资伙伴的关系是否有任何变化.管理层强调，首席执行官的辞职不是由于与关联方交易有关的任何问题，例如卖空报告所主张的有利于印度合资伙伴的优惠安排。管理层解释说，该家族将继续为其印度合资伙伴。董事会审查其与合资伙伴（即Tainwala家族）的所有第三方交易，一旦条款到期，将予以披露。他因对不正确的学历证书的过度负面宣传而辞职。因此，他和董事会认为，这一决定将对公司有利。3.从整个活动中学到了什么？a).它将加强其内部审查程序，以便不会重复出现诸如笔误之类的问题。b).它了解暂停交易（交易被暂停两次）所造成的混乱。现在，它在处理此类问题方面拥有更多经验。恒生指数29,339+852-2203 6177403020Jul '16 Jan '17 Jul '17 Jan '18 新秀丽国际恒生指数（重新定基）表现（％）1m 3m 12m绝对-16.6 -17.9-7.8恒生指数-6.1-5.614.3资料来源：德意志银行关键指标（FY1）净资产收益率（％）15.7净债务/权益（％）67.9账面价值/份额（美元）1.37单价（x）2.7净利息保障（x）5.7营业利润率（％）12.8资料来源：德意志银行德意志银行/香港发行于：25/06/2018 03:36:07 GMT德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，公司可能会产生利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1. MCI（P）091/04/2018中。7T2se3r0Ot6kwoPa德意志银行研究评分购买亚洲香港公司新秀丽国际有限公司日期2018年6月25日公司更新路透社消费者1910.HK彭博社1910年香港交易所代号恒指1910售价2018年6月22日（港币）目标价格-12个月（港元）52周范围（港元）28.9042.3037.35 - 26.90 2018年6月25日消费者新秀丽国际有限公司页面PAGE2德意志银行/香港4.前首席财务官凯尔·根德罗（Kyle Gendreau）被任命为新任首席执行官–新任和前任首席执行官之间的管理风格有何不同？凯尔可能会更多地关注有机增长，去杠杆化和利润率改善。自2007年以来，他已经在公司工作了11年，并在重组期间与董事长Tim Parker密切合作。他还与前首席执行官在收购Tumi方面紧密合作。同时，Parker先生将使自己对Samsonite的管理团队和投资者更加开放。2Q交易更新；完整的全年指导正如其在2018年第一季度业绩报告中提到的那样，2018年第2季度（4月至5月初）与2018年第1季度相似。回顾一下，该公司报告其2018年第一季度的LCY销售增长了15.5％（美元增长了21％）。不包括对EBags的收购（5月17日收购），该集团的整体销售额增长了11％。对于整个2018年，管理层维持其LSD销售额的HSD增长以及EBITDAM增长50-70 bpts的指导。 Tumi和AT的销售增长将推动销售增长，这是青少年增长的中低端，而新秀丽的增长预计为MSD，略高于行业3-4％的增长。 Tumi的新Latitude行李箱系列（超轻型行李箱）将于2H18在亚洲推出。它的重点将放在这三个品牌上，这三个品牌在2017年占销售额的约83％（新秀丽在2017年占销售额的47％，Tumi / American Tourister占19/16％）。同时，较小的品牌被视为附带条件。关于风险美国政府对从中国进口的商品征收关税，管理层已经认为目前的进口关税（在软箱中为17-18％，在硬箱中为20％）很昂贵。由于美国没有政府想要保护的类似行业，因此认为行李部分不太可能受到影响。也就是说，我们认为，任何长期的贸易战问题都将给消费行业的业务前景增加不确定性。预测和比率年底12月31日2016年2017年2018年2019年2020年销售额（百万美元）2,8103,4913,9284,2514,573息税折旧摊销前利润（百万美元）420542635718787报告的NPAT（百万美元）256334285339387报告的EPS FD（美元）0.180.240.200.240.27DB EPS FD（美元）0.20.20.20.20.3DB EPS增长（％）30.227.0-15.218.413.8市盈率（x）16.216.318.215.413.5EV / EBITDA（x）13.712.910.38.87.7DPS（净额）（美元）0.10.10.10.10.1收益率（净值）（％）2.32.02.73.33.7资料来源：德意志银行估计，公司数据 2018年6月25日消费者新秀丽国际有限公司德意志银行/香港页面PAGE3附录1重要披露*可根据要求提供其他信息披露清单公司股票代号最近价格*揭露新秀丽国际有限公司1910.HK28.95（HKD）2018年6月22日6, 9, 13, 14, 15*除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商的价格从本地交易所获取。其他信息来自德意志银行，标的公司和其他来源。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站上的全球披露查询页面：https：//research.db.com/研究/披露/公司搜索。除了此报告之外，还可以在https://research.db.com/Research/Topics/Equities？找到重要的风险和冲突披露。 topicId = RB0002。强烈建议投资者在投资之前先查看此信息。美国监管机构要求的重要披露除美国以外，至少还有一个司法管辖区可能还要求标有星号的披露。请参阅非美国监管机构要求的重要披露和说明。6.德意志银行和/或其分支机构拥有根据美国法律要求的计算方法计算出的该公司一类普通股证券的百分之一或更多。14.德意志银行和/或其分支机构在过去一年中已从该公司获得与投资银行无关的补偿。15.该公司在过去一年中一直是德意志银行证券公司的客户，在此期间，该公司获得了与投资银行证券无关的服务。非美国要求的重要披露调压器除美国以外，至少还有一个司法管辖区可能还要求标有星号的披露。请参阅非美国监管机构要求的重要披露和说明。6.德意志银行和/或其分支机构拥有根据美国法律要求的计算方法计算出的该公司一类普通股证券的百分之一或更多。9.德意志银行和/或其分支机构拥有根据印度法律要求的计算方法计算出的该公司任何类别的普通股证券的百分之一或更多。13.截至上周末，德意志银行和/或其分支机构拥有该公司一类或更多类普通股证券。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站上的全球披露查询页面： https：//research.db.com/研究/披露/公司搜索分析师认证本报告中表达的观点准确反映了署名首席分析师对主题发行人和发行人证券的个人观点。此外，签名后的首席分析师没有或将不会因提供本报告中的特定建议或观点而获得任何补偿。安玲 2018年6月25日消费者新秀丽国际有限公司页面PAGE4德意志银行/香港股权评级关键股权评级分散和银行业务关系（截至2018年6月22日）50.0040.0030.00当前建议购买持有卖出未分级暂停分级**分析师不再在德意志银行工作20.0010.000.00Sep '16 Jan '17 May '17 Sep '17 Jan '18 May '18日期1. 07/07/2016持有，目标价变动港币22.57安灵5. 08/24/2017买入，目标价格变动HKD 34.802. 08/30/2016持有，目标价变动港币21.11安灵6. 10/22/2017买入，目标价格变动HKD 39.803. 03/17/2017持有，目标价变动HKD 23.90安玲7. 03/15/2018买入，目标价格变动HKD 42.304. 04/27/2017上调评级至买入，目标价变动HKD 34.70买入：基于当前12个月的总股东回报率（TSR =股价从当前价格到预期目标价格的百分比变化加上预期的股息收益率），我们建议投资者购买股票。卖出：基于当前12个月的总股东收益视图，我们建议投资者出售股票。持有：我们对12个月内的股票持中立看法，因此根据此时间范围，不建议买入或卖出。新发布的研究建议和目标价格将取代先前发表的研究。历史建议和目标价。新秀丽国际有限公司（1910.HK）2135467证券价格 2018年6月25日消费者新秀丽国际有限公司德意志银行/香港页面PAGE5附加信息本报告中的信息和意见由德意志银行或其关联机构之一（统称为“德意志银行”）准备。尽管本文中的信息被认为是可靠的，并且是从被认为是可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性不作任何陈述。本报告中提供了指向第三方网站的超链接，仅为了方便读者。德意志银行不认可这些内容，也不对这些网站的准确性或安全性负责。如果您将德意志银行的服务用于购买或出售本报告中讨论的证券，或者包含在或由德意志银行分析师的另一封信（口头或书面形式）中讨论的证券，则德意志银行可以充当委托人为自己的帐户或作为他人的代理。德意志银行可能会在决定以本金进行交易时考虑此报告。它还可能以自己的帐户或与客户进行交易，其方式与本研究报告的观点不一致。德意志银行内部的其他人士，包括战略家，销售人员和其他分析师，可能会认为与本研究报告的观点不一致。德意志银行发行各种研究产品，包括基本面分析，股票挂钩分析，定量分析和交易建议。无论时间跨度，方法论，观点或其他方式的不同，一种交流形式中的建议可能会与其他交流形式中的建议有所不同。德意志银行和/或其关联公司也可能持有其发行人的债务或股票证券。分析师的薪酬部分基于德意志银行及其分支机构的盈利能力，其中包括投资银行业务，交易和本金交易收入。截至本报告之日，观点，估计和预测构成了作者的当前判断。他们不一定反映德意志银行的意见，如有更改，恕不另行通知。德意志银行为其所涵盖公司发行的证券的买卖双方提供流动性。德意志银行（Deutsche Bank）的研究分析师有时会提出较短期的交易思路，这可能与德意志银行（Deutsche Bank）现有的长期评级不符。在研究网站（https://research.db.com/Research/）上，一些股票交易想法被列为SOLAR想法，并且可以在一般承保范围列表以及所涵盖公司的页面上找到。 SOLAR想法代表分析师的高度信念，即在不少于两周且不超过六个月的时间范围内，一只股票将跑赢或跑输市场和/或特定行业。除了SOLAR的想法外，分析师有时还会与我们的客户以及德意志银行的销售人员和交易员进行讨论，其中的交易策略或想法会参考可能对证券市场价格造成近期或中期影响的催化剂或事件本报告中讨论的情况，其影响可能与分析人员目前对本文所述的12个月总回报或投资回报的看法有方向性的抵触。德意志银行没有义务对本报告进行更新，修改或修正，或在意见，预测或估计发生变化或不准确时以其他方式通知接收者。市场条件的变化和变化的频率以及一般和公司特定的经济前景使得很难按规定的时间间隔更新研究。更新由覆盖率分析师或研究部门管理层全权酌情决定，大多数报告不定期发布。本