地区早报

区域早晨注意事项2018 年 8 月 2 日，星期四1有关重要披露，请参阅最后一页。请点击页码移至相关页面。 中国战略阿尔法精选：大中华区八月定罪列表Page 2 从天伦燃气获利，并将中国东方集团和中国建材加入我们的买入名单。扇区它硬件第 6 页1H18 业绩预告：尽管利润同比增长，但预计利润率将面临压力。钢第 7 页周报：环保政策收紧，钢价飙升至五年高位。印度尼西亚关键指标Prev Close 1D % 1W % 1M % YTD %道指 25333.8 (0.3) (0.3) 4.2 2.5标普 500 2813.4 (0.1) (1.1) 3.2 5.2富时 100 7652.9 (1.2) (0.1) 1.4 (0.5)AS30 6362.1 (0.1) 0.3 1.4 3.2沪深 300 3447.4 (2.0) (3.6) 1.2 (14.5)FSSTI 3329.0 0.3 0.1 2.8 (2.2)国企指数 10973.0 (0.5) (0.9) (0.9) (6.3)恒指 28340.7 (0.8) (2.0) (2.1) (5.3)JCI 6033.4 1.6 1.7 5.0 (5.1)隆指 1788.3 0.2 1.4 6.1 (0.5)KOSPI 2307.1 0.5 1.5 1.6 (6.5)日经 225 22746.7 0.9 0.6 4.3 (0.1)设置 1722.0 1.2 2.8 7.1 (1.8)台湾证券交易所 11098.1 0.4 1.2 3.0 4.3BDI 1747 2.6 (1.4) 22.9 27.9 毛棕榈油 (RM/mt) 2155 0.1 (0.4) (6.1) (9.9)扇区布伦特原油72(2.5)(2.1)(8.9)8.3消费者第 9 页零售商 1H18 业绩中购买力改善的明显迹象。结果印度尼西亚电信(TLKM IJ/抓住/Rp3,570/目标：Rp3,700)第 11 页 2Q18：尚未能够缓解语音收入的下降。降级至持有。 马来西亚更新柏玛仕汽车(BAUTO MK/买/RM2.16/目标：RM2.60)Page 14 在 2018 财年 MMSB 的强劲贡献之后，随着更多新车型的推出，未来两年的增长势头将持续。KPJ医疗保健(KPJ MK/抓住/RM1.04/目标：RM1.07)第 17 页 对其数字化驱动采取谨慎的方法，平衡市场接受度和准备情况。预计 2018 年第二季度业绩将因季节性因素而疲软。马拉科夫公司(MLK MK/抓住/RM1.04/目标：RM1.05)Page 20 Alam Flora 的拟议收购价格是公平的，尽管是一项关联交易；由于价格上行空间有限，下调至持有。顶级手套(TOPG MK/卖/RM10.18/目标：RM7.80)Page 23 拥抱工业 4.0 应用以应对不断上升的成本压力；与 Adventa Capital 的关系日益紧张。仍然是该行业第二贵的代理。新加坡更新第一资源(FR SP/抓住/S$1.62/目标：1.60 新元）第 26 页 2Q18 业绩预告：预计核心净利润为 2200 万美元至 2500 万美元，受原棕油平均售价疲软拖累，尽管产量同比大幅改善。中小盘亮点中国航油(曹SP/买/S$1.53/目标：2.05 新元）第 29 页 2018 年第二季度：由于石油交易量激增，结果超出预期。泰国战略阿尔法精选：八月文件夹Page 32 维持我们的投资组合选择并添加 BANPU。扇区财产第 36 页2Q18 业绩预告：盈利同比和环比改善。 （美元/桶）资料来源：彭博社精选代码 CP (lcy) TP (lcy) 锅。 /- (%)买宝山钢铁600019 CH8.369.5314.0古当加拉姆GGRM IJ75,000.00 85,000.0013.3PP 佩瑟罗PTPP IJ2,050.003,700.0080.5无敌舰队BAB MK0.711.0649.3华侨银行华侨银行11.6013.5216.6新加坡电信ST SP3.224.2231.1暹罗水泥鳞状细胞癌456.00530.0016.2卖 哈特嘉 HARTMK 6.18 4.02(35.0)关键假设 国内生产总值 (%哟）2017 2018F2019F我们2.32.52.3欧元区2.42.31.9日本1.71.81.9新加坡3.62.83.0马来西亚5.95.05.3泰国3.94.24.2印度尼西亚5.15.35.4香港3.83.82.8中国6.96.46.2首席采购官(RM/吨)2,7832,4002,500 布伦特（平均）(美元/桶) 55.00 67.0066.50资料来源：彭博社、大华银行 ETR、大华继显企业活动场地开始关闭团体午餐和香港 2 Aug 2 Aug 船湾 (1523 HK)与 Plover 的路演湾香港 2 Aug 2 Aug 科技 (1523 HK)大华继显亚洲宝石大会新加坡10 月 9 日 10 月 10 日大华继显年度区域吉隆坡 13 Nov 13 Nov 1H2019 战略会议 区域早晨注意事项2018 年 8 月 2 日，星期四2有关重要披露，请参阅最后一页。战略 – 中国阿尔法精选：八月定罪电话我们强调分析师对 8 月份的高度信念——安踏体育（2020 HK）、中国东方集团（581 HK）、中国建材（3323 HK）、HEC Pharma（1558 HK）和联合实验室（3933 HK）。主要建议公司记录分享目标上行/价格价格(下行) (LC$) (LC$) 对 TP (%)环比上涨 30.8%，跑赢两个指数。行动将中国东方集团（581 HK）加入我们的买入名单因为我们预计 COG 将受益于 2H18 财政支出的预期加速，因为该公司的产品组合偏向于长材产品。将中国建材（3233 HK）加入我们的买入名单因为我们预计随着全国水泥市场年初至今的改善，公司将实现强劲的 1H18 业绩。维持对比亚迪（1211 HK）的卖出。我们预计 3Q18 盈利将再次令人失望（尽管高于 1Q-2Q18），因为公司未能在 1H18 将削减补贴的负担转移给他们的客户。维持对安踏体育（2020 HK）、HEC Pharma（1558 HK）和联合制药（3933 HK）的买入评级。天伦燃气（1600 HK）获利了结过去一个月股价飙升 30.8%。在阿里巴巴 (BABA US) 上平仓由于饿了么整合，利润率可能进一步拖累。此外，蚂蚁金服业务将因监管收紧而受到限制。CPMC (906 HK) 的平仓。鉴于清远 JDB 可能没有股息收入贡献，以及 CPMC 对 JDB 的两片罐供应可能减少，我们认为我们的盈利预测存在下行风险，以及 CPMC 失去其餐饮业地位的降级风险。分析师的顶级 ALPHA* 精选分析公司记录表现#催化剂比亚迪卖出 44.85 30.00 -33.1资料来源：大华继显股价变动公司记录7月18日迄今为止*(%)(%)阿里巴巴买-0.6-0.6安踏体育买-3.6-14.7CPMC买-28.5-27.1携程买-14.3-14.3贺电制药买-3.1-11.2联合实验室买-7.8-14.1天伦燃气买30.830.8比亚迪卖-5.68-5.68 恒生指数-2.1*自股票被选为阿尔法选择以来的股价变化资料来源：大华继显投资组合回报(%)20172018 年第一季度2Q18恒指回报36.00.6-3.8阿尔法精选回归- 价格加权8.21.66.3- 市值加权12.47.13.9- 等权重5.86.5-0.2对 3 种方法的假设：1)价格加权：假设每只股票的股份数量相同，较高的股价将具有较高的权重。2)市值加权：权重基于成立日期的市值，较高的市值将具有较高的权重。3)等权重：假设每只股票的投资金额相同，每只股票的权重相同。 资料来源：大华继显Robin Yuen 安踏体育买入 -14.7% 1H18 中期业绩Sandra Huang/陈新Sandra Huang/陈新中国东方集团 买入 不适用 a) 1H18 业绩稳健； b) 被严重低估强劲的 ROE 前景； c) 现货市场钢材价格坚挺； d) 受益于 2H18 中国财政支出的潜在加速CNBM 买入 不适用 a 1H18 业绩稳健； b) 期间水泥均价上涨传统旺季从九月开始； c) 夏季过后煤炭价格压力有所缓解； d) 受益于 2H18 中国财政支出的潜在加速Alex Jiang HEC Pharma 买入 -11.2% 1H18 业绩好于预期；潜在的进入深港连接 Alex Jiang The United实验室买入 -14.1%1H18 业绩好于预期肯·李 / 约翰尼·尤姆比亚迪卖出 5.68% 市场预期下调掉线：阿里巴巴集团（BABA US），-0.6%下降：Ctrip.com International (CTRP US)，- 14.3%下跌：CPMC（906 HK），-27.1%掉落：天伦气分析师大中华研究+852 25218787 (1600 HK), 30.8%*表示 1-3 个月的时间框架，而不是大华银行通常的 12 个月股票推荐投资期限# 自股票被选为阿尔法选择以来的股价变化资料来源：大华继显什么是新的安踏体育买40.0550.0024.8七月精选回顾。MSCI 中国指数环比下跌 3.1%，而 MSCI 香港指数中国东方集团中国建材买买6.578.337.8810.9819.931.8指数在 7 月 18 日环比上涨 1.6%。我们表现最好的是天伦燃气（1600 HK），贺电制药买38.6568.9978.5联合实验室买7.5311.1047.4 区域早晨注意事项2018 年 8 月 2 日，星期四3有关重要披露，请参阅最后一页。在携程（CTRP US）上平仓。鉴于：a) 机票收入增长弱于预期，以及 b) 加大营销和用户体验投资，公司正在引导收入和利润增长。安踏体育 (Robin Yuen)运营方面，安踏 2018 年第一季度的销售增长强劲，在零售层面，安踏品牌同比增长 20-25%，非安踏品牌同比增长 80-85%。占集团收入（2017 财年）24% 的 Fila 销售额在 2018 年第一季度同比增长 70%。这一趋势超出了管理层的指导、共识以及大华银行的预期。展望未来，我们预计第二季度的销售增长将从 2017 年第二季度的高基数（20-30%）恢复正常，但将保持强劲，因为 FILA 的增长速度快于管理层预期，原因是品牌认知度提高和多品牌运营的执行（新的子品牌 FILA Fusion 加入了 FILA 儿童和 FILA 成人大家庭。）总体而言，管理层正在指导安踏核心品牌实现 10 岁左右的同比增长，并为 Fila 实现 30% 的同比增长。股价催化剂事件：中期业绩反映强劲的顶线销售从第一季度持续到第二季度时间表：17 年 8 月 15 日公布中期业绩； 1H18 业绩将于 8 月 18 日中旬公布（预计）中国东方集团（Sandra Huang/Neo Chen）COG是中国最大的H型钢生产商，市场份额约为22%，主要专注于针对大型基础设施和公共设施建设的长材。鉴于公司的产品组合偏向长材产品，我们预计 COG 将受益于 2H18 潜在的财政支出加速。由于其有效的成本控制和低杠杆率（它于 2017 年进入净现金头寸），该公司一直提供持续高于同行的盈利能力。我们认为市场对唐山环境监管和公司治理问题的担忧过度。我们认为 COG 被严重低估，因为它的交易价格仅为 1.1 倍 2018 年市净率，4.5 倍 2018 年市盈率基于我们 27.7% 的 ROE 估计，与同行相比有很大的折扣（1.3-1.6 倍市净率，类似的 ROE 为 20 % 到 30%）。我们 7.88 港元的目标价基于 1.4 倍 2018 年市净率。股价催化剂事件：a) 1H18 业绩稳健，b) 被严重低估，ROE 前景强劲，c) 现货市场钢铁价格强劲，d) 受益于中国 2H18 财政支出的潜在加