特斯拉（TSLA.US）周末更新〜中国关税债券发行

Flashnote2018年12月17日美国特斯拉（美国TSLA）周末更新–中国关税/债券发行事件 在14日12月，中国财政部宣布将从2019年1月1日起将对美国进口汽车和汽车零部件的额外关税暂停3个月（).GICS行业汽车与零部件市值百万美元62,80430天平均营业额（百万美元）2,161.7已发行股票数量m 171.7投资基础年底12月31日2017年2018年2019年2020年收入米11,75920,97728,17636,572息税前利润米-11082562,2694,085报告利润米-1961-9697642,010调整后利润米-1437-2371,5182,763每股收益美元$-11.83-5.574.1910.74EPS代表增长%-156.353.0纳米纤维156.0每股收益调整美元$-8.63-1.658.3214.73EPS增长%-183.680.9纳米纤维77.0资产回报率%-4.81.07.412.2鱼子%-29.4-4.724.633.1TSLA美国rel标准普尔500指数表现和历史记录注意：建议时间表-如果不是连续的，则表示当时没有麦格理的报道或有禁运期。资料来源：FactSet，麦格理研究公司（Macquarie Research），2018年12月（所有数据均以美元为单位，除非另有说明）分析师麦格理资本（美国）公司+1 212 231 8098 maynard.um@macquarie.com 另外，上周五，TSLA出售了8.37亿美元的无追索权自动租借债券，这些债券与TSLA的Model S / X最终客户的信用度相关（Model 3租赁尚不可用），这些信用度通常都很高鉴于与TSLA高端模型相关的平均售价较高影响力 特斯拉的关税暂停。我们认为，关税对特斯拉产生了一些影响，第三季度中国收入同比下降1.543亿美元（-27％）。我们认为，暂时取消关税将有助于推动第一季度在中国的某些销售。如果最终达成贸易协议，这将有助于公司开始出货时Model 3的销售，我们预计将在2019年实现。此外，如果Tesla能够在上海2H19之前做好总装准备，这也将有助于降低花费一些。我们继续认为，第四季度的需求将由美国市场推动，因为补贴减少和国际出货量在2019年上半年的需求之前，美国市场已被抑制。 特斯拉此前曾表示，贸易紧张局势导致特斯拉汽车的进口关税为40％，而中国其他进口汽车的进口关税为15％。加上缺乏可用于本地生产的电动汽车的现金激励措施，该公司称其成本比本地生产的竞争对手低55％至60％。但是，考虑到该公司在关税之前在中国以约30％的成本优势在中国销售，因此我们认为对收入的100％影响不太可能。 年初至今，中国的收入跟踪略低于2017年水平。2017年，中国（快递）收入为20亿美元，占收入的17.2％。截至2018年9月的9个月中，中国市场收入从2017年的1.53b美元（占收入的18.1％）下降约5％至$ 1.45b（占收入的10.1％）。考虑到Model 3仅在北美销售，并且一直是2018年收入的主要推动力，因此收入百分比的下降并不奇怪。本季度，中国收入下降27％至2018年为4.093亿美元，而2017年为5.636亿美元，可能反映了关税的一些影响。 TSLA债券发行提高了公司的流动性。流动性的增加有助于改善TSLA的资产负债状况，该公司将于3月1日到期的9.2亿美元可转换债券将于2019年到期。特斯拉此前曾发出通知，要向转换持有人发出通知，如果特斯拉股价高于上述价格，它将使用一半现金和一半股份来赎回转换者。行使价，我们预计将通过发行债券来支付。尽管如此，我们认为尽管有所提高，现金的使用仍显示出对其产生现金流量的能力的一定程度的信心。行动与建议 我们重申优于大市评级。有关重要的披露和分析师证明，请参阅第2页，或访问我们的网站www.macquarie.com/research/disclosures。股本TSLA美国价钱（格林尼治标准时间2018年12月15日04:00）跑赢US $ 365.71估价美元$430.00-EV /销售12个月目标美元$430.0012个月的TSR%+17.6 麦格理研究特斯拉（美国TSLA）2018年12月17日2重要披露：建议定义麦格理（Macquarie）-澳大利亚/新西兰优于大市–收益比基准收益高出3％以上中立–收益在基准收益的3％以内落后大市–收益比基准收益低了3％基准回报率取决于长期名义GDP增长加上12个月的远期市场股息收益率，目前约为9％。麦格理–亚洲/欧洲跑赢大市–预期回报率> + 10％中性–预期收益从-10％到+ 10％；跑输大盘–预期收益<-10％Mazi Macquarie –南非跑赢大市–预期回报率> + 10％中性–预期收益从-10％到+ 10％；跑输大盘–预期收益<-10％麦格理（Macquarie）-加拿大跑赢大盘–收益比基准收益高出5％以上中立–收益在基准收益的5％以内麦格理（Macquarie）-美国跑赢大市（买入）–收益超过罗素3000指数收益超过5％中性（持有）–收益在罗素3000指数收益的5％之内跑输大市–收益比罗素3000指数收益低5％波动率指数定义*这是根据历史价格走势的波动性计算得出的。极高风险–预计股票将在一年内上涨或下跌60–100％–投资者应意识到这只股票具有高度投机性。高–预计股票在一年内至少会上涨或下跌40％至60％–投资者应意识到这只股票可能是投机性的。中–预计一年内库存将至少上涨或下跌30％至40％。中低–预计一年内库存将至少上涨或下跌25％至30％。低–预计一年内库存将至少上涨或下跌15-25％。*仅适用于亚洲/澳大利亚/新西兰/加拿大股票推荐建议- 12个月注意：定量建议可能与基础分析师的建议有所不同财务定义所有“已调整”数据项均进行了以下调整：加回：商誉摊销，巨灾准备金，IFRS衍生工具和套期，IFRS减值和IFRS利息支出排除：非经常性项目，资产重估，物业重估，评估价值提升，优先股股息和少数股东权益每股收益=调整后的净利润/ efpowa *资产回报率=调整后的息税前利润/平均总资产ROA银行/保险=调整后的净利润/平均总资产鱼子=调整后的净利润/平均股东资金现金流量总额=调整后的净利润+折旧*相当于全额支付的普通加权平均股份数澳大利亚/新西兰上市股票的所有报告数字均根据IFRS（国际财务报告标准）进行建模。推荐比例–截至2018年9月30日的季度AU / NZ亚洲RSA美国CA 欧元跑赢大市51.56％59.51％45.05％46.88％67.86％46.70％(对于麦格理集团的全球业务而言，其后3.70％的股票是投资银行客户)中立33.20％28.92％37.36％47.70％25.00％42.73％ (对于麦格理集团的全球业务而言，其后2.04％的股票是投资银行客户)表现不佳15.23％11.57％17.58％5.42％7.14％10.57％(在麦格理的全球范围内，紧随其后的股票是投资银行客户的0.47％)美国TSLA与标准普尔500指数及历史记录（除非另有说明，所有数字均为美元货币）注意：推荐时间线–如果不是连续的时间线，则表示当时没有麦格理保险或有禁运期。资料来源：FactSet，麦格理研究（Macquarie Research），2018年12月12个月目标价计算方法TSLA US：根据EV / Sales方法论，为US $ 430.00公司特定的披露:有关本报告涵盖的公司的重要披露信息，请访问www.macquarie.com/research/disclosures。日期股票代码（BBG代码）建议目标价2018年10月9日TSLA美国跑赢大市US $ 430.00目标价格风险披露:TSLA美国：任何无法在其市场中成功竞争的行为都可能损害业务。这可能是许多因素的结果，其中可能包括地域混合以及竞争对手推出改进的产品或服务产品。总体而言，运营结果可能会受到全球经济状况（包括金融市场状况）的重大影响。公司面临市场风险，例如利率，汇率和投入价格的变化。公司将不时进行交易，包括衍生工具交易，以管理其中某些风险。分析师认证:我们特此证明，本报告中表达的所有观点均准确反映了我们对主题公司或其证券的个人观点。我们还证明，我们的薪酬中没有任何部分与本报告中表达的具体建议或观点直接或间接相关或将与之相关。负责编写此报告的分析师会根据各种因素从麦格理获得报酬，其中包括麦格理集团有限公司的总收入，其中一部分来自麦格理集团的投资银行业务。一般免责声明：麦格理证券（澳大利亚）有限公司；麦格理资本（欧洲）有限公司；麦格理资本市场加拿大有限公司；麦格理资本市场北美有限公司；麦格理资本（美国）公司；麦格理资本有限公司台湾证券分公司；麦格理资本证券（新加坡）有限公司；麦格理证券 麦格理研究特斯拉（美国TSLA）2018年12月17日3（NZ）Ltd; Mazi Macquarie Securities（RF）（Pty）Ltd;麦格理资本证券（印度）有限公司；麦格理资本证券（马来西亚）有限公司;麦格理证券韩国有限公司和麦格理证券（泰国）有限公司不是《 1959年银行法》（澳大利亚联邦）的授权存款机构，其义务不代表麦格理银行有限公司的存款或其他负债ABN 46008583 542（MBL）或MGL。 MBL不对上述任何实体的义务提供担保或以其他方式提供保证。 MGL就麦格理资本证券（新加坡）私人有限公司的义务和负债向新加坡金融管理局提供最高3500万新元的担保。本研究报告已为麦格理集团的批发客户普遍使用而准备，不得全部或部分复制或分发给任何其他人。如果您不是预期的收件人，则不得以任何方式使用或披露本研究中的信息。如果您收到的是错误的邮件，请立即通过返回电子邮件告知我们并删除文档。我们不保证任何电子邮件或附件的完整性，也不对任何其他人对其所做的任何更改负责。 MGL已根据法规要求（包括FCA规则）在团体级别建立并实施了冲突政策（可能会不时修订和更新）（“冲突政策”），其中规定了我们必须寻求识别和确定的方式。处理所有重大利益冲突。本研究的任何内容均不得解释为诱使购买或出售任何证券或产品，或从事或不从事任何交易。在准备本研究报告时，我们没有考虑您的投资目标，财务状况或特定需求。麦格理销售人员，贸易商和其他专业人员可以向我们的客户提供口头或书面的市场评论或交易策略，以反映出与本研究中表达的观点相反的观点。麦格理研究公司生产各种研究产品，包括但不限于基本分析，宏观经济分析，定量分析和贸易构想。无论时间跨度，方法或其他方式不同，一种类型的研究产品中包含的建议可能与其他类型的研究中包含的建议有所不同。在基于此研究做出投资决策之前，您需要根据您的特定投资需求，目标和财务状况，在有或没有顾问协助的情况下考虑该建议是否合适。证券交易涉及风险。证券的价格可以而且确实会波动，并且单个证券甚至可能变得毫无价值。提醒国际投资者国际投资固有的额外风险，例如货币波动和国际股票市场或经济状况，可能会对投资价值产生不利影响。这项研究基于从可靠来源获得的信息，但我们不对这些信息的准确性，完整性或最新性做出任何陈述或保证。我们没有义务更正或更新其中的信息或意见。所表达的观点如有更改，恕不另行通知。麦格理集团的任何成员概不对因使用本研究和/或与本研究有关的进一步交流而造成的任何直接，间接，后果性或其他损失承担任何责任。客户应在其所在国家的麦格理集团实体中与分析师联系并通过其执行交易，除非法律另有规定。高于股价和市值的日期和时间戳为定价日期的收盘价。 #CLOSE是在指定的日期在有关交易所中进行证券交易的最终价格。宏观战略团队的成员是销售和贸易人员，他们提供的书面评论不是麦格理研究部门的产品，也不是FINRA规则2241或任何其他有关提供股票研究独立性的法规。特定国家/地区的免责声明：澳大利亚：在澳大利亚，研究由Macquarie Securities（Australia）Ltd（AFSL编号238947）（澳大利亚证券交易所的