关键信息我们在空头的ARS头寸上获利，比原定的提前了一周。在7月7日触及41.59之后，我们对货币进行了预期的调整。除了我们对阿根廷的结构性看跌观点之外，该交易还基于我们的全球风险溢价模型，该模型于上个月初进入卖方。我们将待在场，直到初选的第二天8月12日。我们将根据结果评估预期方案。策略：我们将通过NDF关闭长期的USDARS（19年11月21日至52.37 @）4％的利润。新兴市场战略阿根廷：在空头ARS上获利阿根廷精选出版物|贸易理念02/08/20191请参考重要信息和MARS披露于本报告的结尾贸易理念|电磁2019年8月2日BNPP-全球风险溢价模型更新该模型现在正在进入冒险水平。它在7月的第一周触发了卖出/谨慎信号。在看跌市场中间的反向推荐年初全额投资好仓1.0()(()()0.8()) ()0.45食欲不振，但在极值下，逆转概率高0.50.3定义区； 食欲0.0(0.3)定义区；↓ 食欲(0.5)(0.8)() ()()()()()(1.0)16年1月保费太低（胃口高）；逆转的可能性短ARS2月缩减职位7%4%1%-3%整个期间最近6m-6%最后3m最后21d最后观察-9%-1.0-0.8-0.5-0.30.00.30.50.81.0外汇指数风险偏好/高级模型价值资料来源：彭博社，法国巴黎银行；截至2019年8月2日EM FX Index 1m昌河 法律声明 本文档由法国巴黎银行集团公司（统称为“ BNPP”）的策略师和经济学家团队撰写；它并非旨在进行详尽的分析，并且可能因与销售和交易的相互作用而产生利益冲突，从而可能影响本报告的客观性。就英国金融行为管理局规则而言，本文档是非独立研究。出于重塑《金融工具指令市场》（2014/65 / EU）（MiFID II）的目的，非独立研究构成了营销传播。本文档不是针对MiFID II的投资研究。尚未按照旨在提供投资研究独立性的法律要求来编写该报告，并且也没有禁止在传播投资研究之前进行任何交易。本文档/通讯中的内容也可能包含根据MiFID II捆绑规则定义的“研究”。如果文档/通讯中包含研究报告，则适用于那些处于MiFID II捆绑规则范围内并签署了BNPP全球市场研究软件包之一的公司，或者不属于MiFID II范围的公司分拆规则，因此无需根据MiFID II支付研究费用。请注意，如果您的公司未签署任何BNPP全球市场研究套餐，则您的公司有责任确保您不查看或使用本文档中的研究内容，除非您的公司不在本协议的范围之内。 MiFID II解除捆绑规则。STEER™是BNPP的商标。MARKETS 360是法国巴黎银行的商标本文档构成了营销交流，由BNPP编写，针对以下对象：（a）金融工具指令（2014/65 / EU）重铸市场（MiFID II）所定义的专业客户和合格交易对手；以及（b）在相关情况下，具有与《 2000年金融服务和市场法》（2005年金融促进）令第19（5）条相关的投资事务方面的专业经验的人，以及可能与之合法联系的其他人（根据任何相关司法权区的法规，统称为“相关人员”。与本文档相关的任何投资或投资活动仅提供给相关人士，并且仅与有关人士进行。不是相关人员的任何人都不应行动或依赖本文档或其内容。本文所述证券可能未在所有司法管辖区或某些类别的投资者中有资格出售。本文档中包含的信息和观点是从公认的可靠来源获得或基于的，但我们不能保证这些信息的准确性，完整性或适用于任何特定目的，并且此类信息可能不具有由BNPP或任何人独立验证。 BNPP，其任何附属企业或分支机构或其成员，董事，高级管理人员，代理人或雇员均不对信息或任何内容的准确性和完整性承担任何责任或义务，也不作任何明示或暗示的陈述或保证。基于此的意见并包含在本文档中，因此不应以此为依据。本文档不构成或构成任何出售或发行要约的任何部分，也不是对购买任何金融工具的要约的招揽，也不应构成本文档或本文档的任何部分，也不构成其分发的事实或依据。与任何合同或投资决定有关。如果随后在接收方与BNPP之间进行任何交易，则该交易将按照当事双方在相关文件中约定的条款进行。本文档中包含的信息和观点仅供接收者参考，但不以其为权威或替代任何接收者的判断，可随时更改，恕不另行通知，并且不打算提供唯一的信息。对本文讨论的工具进行任何评估的依据。在提供此文件时，BNPP不会向接收人提供投资，财务，法律，税收或任何其他类型的建议，也不会对其承担任何信托义务。对过去表现的任何提及均不表示未来表现，后者可能比以前的结果更好或更糟。任何假设的，过去的绩效模拟都是BNPP在给定时刻根据参数，市场状况和BNPP选择的历史数据做出的估计的结果，并且不应以任何方式用作指导未来的表现。在法律允许的最大范围内，任何BNPP集团公司均不对因使用或依赖本文档中包含的材料而导致的任何直接或间接损失承担任何责任（包括过失），即使已告知此类损失的可能性。本文档中包含的所有估计和意见均以本文档为准。除非本文档中另有说明，否则无意更新本文档。BNPP可以以委托人或代理人的身份进行市场买卖，或可以买卖本文件中提及的任何发行人或个人的证券或其衍生产品。本文档中包含的价格，收益和其他类似信息仅供参考，但是许多因素都会在任何特定时间影响市场价格，此类信息可能会发生快速变化，并且无法确定可以以任何指定价格执行交易。BNPP可能在本文档中提及的任何发行人或个人中拥有财务利益，包括其证券和/或期权，期货或其他以此为基础的衍生工具的多头或空头头寸，反之亦然。 BNPP，包括其高级职员和员工，可能已经或曾经担任本文档中提及的任何人的高级职员，董事或顾问。 BNPP可能在过去12个月内不时地为本文档中提到的任何人征集，执行或进行过投资银行，承销或其他服务（包括担任顾问，经理，承销人或贷方）。 BNPP可能是与任何人有关本文档制作的协议的一方。 BNPP可能在法律允许的范围内，已在文件发布之前对本文中包含的信息或基于其进行的分析采取了行动或使用了该信息。 BNPP可能会在未来三个月内从本文件中提及的任何人或与之有关的任何人士获得或打算就其投资银行服务寻求赔偿。本文档中提到的任何人在发布之前可能已获得本文档的相关章节，以验证其真实性。本文档仅出于提供信息的目的，不能保证将以此类指示性条款进行交易。此处包含的任何指示性价格均已根据BNPP自己的内部模型和计算方法进行了善意准备，和/或基于或使用了认为相关的可用价格来源。基于不同模型或假设的指示性价格可能会产生不同的结果。许多因素可能会影响价格，因此可能会或可能不会考虑这些因素。因此，这些指示性价格可能与从其他来源或市场参与者处获得的指示性价格有很大不同。 BNPP明确声明不对其自身内部模型或计算方法的准确性或完整性，使用的任何价格来源的准确性或可靠性，在计算或传播这些指示性价格时的任何错误或遗漏以及您进行的任何使用承担任何责任。提供的价格。指示性价格不代表（i）可以进行新交易的实际条款，（ii）可以取消任何现有交易的实际条款，（iii）金额的计算或估计在提早终止交易或（iv）BNPP出于财务报告，信贷或风险管理目的而在其自己的会计账簿中给予交易的价格后应支付的款项。作为一家活动广泛的投资银行，BNPP可能会遇到利益冲突，这些利益冲突将根据适用的法律规定和内部准则予以解决。但是，您应该注意，BNPP可能以其本人帐户或客户帐户进行与本文档中表达的观点不一致的交易。该文档可能包含基于回测的某些绩效数据，即对策略，索引或资产绩效的模拟，就好像它实际上已在定义的时间段内存在一样。在一定程度上包括任何此类性能数据，本文档中包含的方案，模拟，开发期望和预测仅用于说明目的。截至本文档发布之日，本文档中包含的所有估计和意见均构成BNPP及其关联公司的判断，并可能随时更改，恕不另行通知。此类信息具有固有的局限性，接收者必须仔细考虑。尽管信息是根据BNPP自己的内部模型和其他相关资源真诚准备的，但基于不同模型或假设的分析可能会得出不同的结果。与实际绩效记录不同，模拟的绩效回报或方案可能不一定反映某些市场因素，例如流动性约束，费用和交易成本。实际的历史记录或经过回溯测试的过去表现并不表示未来的结果或表现。本文档仅用于引起有关特定产品和投资的讨论，并且可能随时更改或终止。我们愿意与您讨论此问题，但前提是您拥有足够的知识，经验和专业建议，可以了解和自行评估信息和所提议结构的优缺点。本文中包含的信息并非如此，在任何情况下都不得解释为在加拿大，美国的招股说明书，广告，公开募股，出售本文所述证券的要约或招揽购买本文所述证券的要约。或任何其他省或地区，也不应被视为提供投资，税收，会计或其他建议。涉及本文档中所述产品的交易可能会涉及高度风险，并且此类交易的价值可能会高度波动。此类风险包括但不限于不利或无法预期的市场发展风险，交易对手或发行人违约的风险，涉及任何潜在参考义务或实体的不利事件的风险以及流动性不足的风险。在某些交易中，交易对手可能会损失全部投资或遭受无限损失。本文档中与绩效有关的信息仅作说明之用，不能保证将获得任何指明的回报，绩效或结果。此外，过去的表现并不代表未来的结果。此处的信息被认为是可靠的，但BNPP及其关联公司不保证也不保证其完整性或准确性。此处列出的所有信息，条款和价格均反映了我们在此日期和时间的判断，如有更改，恕不另行通知。如果我们要与您进行交易，我们将以委托人的身份（而不是以代理人的身份或以任何其他身份，包括但不限于以您的受托人，顾问或其他身份）进行交易。仅在潜在交易的情况下，才会准备要约文件，在这种情况下，您应参考与上述潜在交易有关的招股说明书或要约文件，其中包括重要信息，包括与产品投资有关的风险因素本文所述。进行交易之前，您应确保自己（单独或通过使用独立专家顾问）充分了解交易条款以及适用于它们的任何法律，税收和会计注意事项。您还应咨询独立顾问和顾问（包括但不限于法律顾问），以确定进行本文中涉及的任何证券交易是否违反当地法律。此处包含的信息是在严格保密的基础上提供给您的，并且您同意，未经我们事先书面同意，您不得将其全部或部分复制（复制或以其他方式分发）（除专业顾问以外） ..我们，我们的任何关联公司，或其各自的董事，合伙人，高级职员，员工或代表均不承担任何因使用本文档或其内容所造成的直接或间接损失的责任；并且上述任何规定都可以不时以委托人或代理人的身份担任公开发售或其他形式的经理，联合经理或包销商，交易，持有或充当做市商或顾问，经纪人或商业和/或与本文讨论的证券或相关衍生工具有关的投资银行家。 BNPP及其关联公司可能（或将来可能）在所讨论的金融工具中担任职位或做市商，或担任该发行人的顾问，经理，承销商或贷方。 BNPP或其关联公司在任何情况下均无义务透露其在机密基础上收到的任何信息或披露其存在。 法律声明 就欧盟指令2003/71 / EC（不时修订）而言，此处提供的信息不包含证券的招股说明书。该文档由BNPP集团公司制作。本文档仅供预期的接收者使用，未经BNPP事先书面同意，不得复制（全部或部分）或传送或传播给任何其他人。接受本文档即表示您同意。美国的披露：重要期权披露：期权是并不适合每个投资者的复杂工具，可能涉及高风险，并且可能仅适合能够理解并承担相关风险的老练投资者。根据要求，将提供有关任何索赔，比较，建议，统计数据或其他技术数据的支持文档。任何贸易信息都是初步的，并不用作正式交易确认。如果此处包含的信息涉及与期权相关的内容，则此类信息仅适用于已收到适当的期权风险披露文件的人员。要获取期权清算公司的标准期权的特征和风险的副本，请联系您的BNPP销售代表或访问OCC的网站，网址为http://www.theocc.com/about/publications/character-risk.jspETF的重要披露：对于本文档中讨论的所有ETF，在投资之前，您应仔细考虑投资目标，风险以及投资公司的费用和支出。招股说明书以及摘要招股说明书（如果有）包含有关ETF的此信息和其他重要信息。您可以致电+1 212 841-3