通信行业深度研究：万亿级产业扬帆起航，车联网布局正当时

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金通信指数 6594 沪深300指数 4207 上证指数 3072 深证成指 11711 中小板综指 10942 相关报告 1.《掘金亿物互联，把握三波浪潮-国金通信物联网行业深度报告》，2020.2.26 2.《5G、云、万物互联三条主线下的投资机遇-《通信行业2020年...》，2019.12.2 3.《医疗信息化行业深度：大市场，大机遇-医疗信息化行业首次覆盖报...》，2019.11.29 4.《华为事件迎来重大转机，科技股“红七月”可期-华为事件迎来重大...》，2019.7.1 5.《服务器行业高景气趋势不变，建议把握龙头崛起机遇-国金通信周观...》，2019.6.25 孟林 联系人 menglin＠gjzq.com.cn 罗露 分析师 SAC执业编号：S1130520020003 luolu＠gjzq.com.cn 万亿级产业扬帆起航，车联网布局正当时 投资建议  行业策略：我们认为，车联网是科技基建最重要的方向之一，在政策、技术、产业三重因素的共振下，2020年将成为车联网规模化落地的元年，测算2020-2030年车联网总产业规模接近2万亿元。建议从产业演进规律出发，把握“单体智能”到“协同智能”的建设节奏，当前应重点关注单车智能及C-V2X车路协同发展中包括通信模组、车载终端、C-V2X车路协同设备等相关细分领域的领军企业。  重点标的：移远通信（车载通信模组）、千方科技（智能交通解决方案）、高新兴（OBU/车载终端）、浪潮信息（边缘计算服务器）、德赛西威（IVI）。 行业观点  政策、技术、产业共振，车联网布局正当时。车联网是5G下技术最成熟、空间最广阔、产业配套最齐全的应用场景之一，测算2020-2030年总量空间接近2万亿元，其中“聪明的车”、“智慧的路”、 “车路协同”分别为8350、2950以及7630亿元。目前，车联网行业面临政策、技术与产业三重因素的共振，预计2020年产业增速超60%：政策层面，车联网产业发展由国家意志推动，战略、技术路径和体系建设三个层面的政策频出；技术层面，车联网关键通信技术C-V2X日渐成熟，从标准化到研发产业化再到应用示范各环节均取得积极进展；产业层面，科技巨头、整车厂以及云厂商三大主导力量深度布局，汽车网联化及车路协同成当前焦点，产业加速走向规模落地。  “单体智能”率先放量，“协同智能”即将登场。我们判断，车侧与路侧的智能化水平提升以及车路协同的建设将同步进行，但基于“成本-收益”原则，车联网的主要建设节奏将在“单体智能”和“协同智能”之间往复切换。车侧，我们认为2020-2025年L1/2/3自动驾驶渗透率将至少翻1倍，单车价值量提升15倍以上，软件价值量占比提升到30%以上；路侧，我们认为高速公路以及城市路口将是“智慧的路”落地优先方向，前期建设以硬件设备投放为主；网侧，行业发展初期以建立连接为主，伴随 2020年的5G建设及C-V2X推广，车路协同即将实现第一波规模化落地，从而拉开车联网从单体智能向协同智能发展的序幕。  C-V2X产业链是车联网核心价值链环节，车联网建设前期硬件设备蕴含最大投资机遇。中长期看，车路协同投资占车联网总规模的40%以上，核心价值凸显。我们测算，车联网建设前期（2020-2025）主要车路协同硬件设备年市场空间达500亿元以上，其中：1）通信芯片模组有望最先放量，ABI Research预测到2023年全球车联网蜂窝通信模组出货量将达1.5亿片；2）车载单元领域，判断前装集成是大趋势，测算2025年前装C-V2X车载终端市场规模达196亿元；3）路侧单元领域，预计前期以覆盖高速公路和城市交叉路口为主，测算年投放规模约118亿元；4）网络及计算设备领域，测算基站投放总量约58亿元，边缘计算服务器年投放规模约220亿元。 风险提示  车联网相关政策落地进度、技术发展不及预期；5G商用进展不及预期；汽车网联化与自动驾驶渗透率提升不及预期。 4516486952215574592762806632190305190605190905191205200305国金行业 沪深300 2020年03月05日 创新技术与企业服务研究中心 通信行业研究 增持（维持评级） ) 行业深度研究 证券研究报告 行业深度研究 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、万亿级行业风起，产业链布局正当时 ....................................................... 5 1.1契合顶层设计、落地条件相对成熟，产业推进面临历史性机遇 ............... 5 1.2政策、技术与产业三重共振，当前正是布局车联网最佳时点 ................... 7 1.3产业大观：“聪明的车”、“智慧的路”及“车路协同”共筑车联网大厦........ 12 二、车联网建设节奏判断：“单体智能”率先放量，“协同智能”即将登场......... 15 2.1聪明的车：自动驾驶是车侧最大颗粒应用，其发展将带动单车价值持续上行.............................................................................................................. 15 2.2智慧的路：智能化建设整体滞后，不同路段建设重点将出现分化 .......... 18 2.3车路协同：网络建设初期以建立连接为主，硬件设备将最先实现规模化落地.............................................................................................................. 20 三、车路协同产业链：车联网核心基础设施与价值链环节，硬件设备将最先实现规模化落地 ............................................................................................... 21 3.1V2X是实现车路协同的关键技术手段，我国大力推动C-V2X发展 ......... 21 3.2C-V2X产业链相关硬件是车联网前期建设中最主要的投资机遇.............. 22 3.2.1C-V2X通信芯片及模组：芯片仍是巨头的游戏，模组存中小公司突围机遇.............................................................................................................. 23 3.2.2C-V2X车载单元：集成是大趋势，预计2025年C-V2X前装车载终端市场规模将达196亿元左右 ........................................................................... 24 3.2.3C-V2X路侧单元：千亿产业规模，预计年市场空间118亿元（5年投放期） .......................................................................................................... 26 3.2.4C-V2X网络及计算设备：重点关注蜂窝网络及MEC投资机会，基站与服务器厂商最受益 ..................................................................................... 27 四、投资建议及重点公司介绍 ....................................................................... 31 4.1投资建议 .............................................................................................. 31 4.2重点公司介绍 ....................................................................................... 31 4.2.1移远通信：模组行业龙头，全球销售体系完善 ................................... 31 4.2.2千方科技：车联网时代的路侧Tier1.................................................... 32 4.2.3高新兴：战略聚焦车联网及公安业务，转型蜕变再出发 ..................... 32 4.2.4浪潮信息：乘风而起，进击全球第一 ................................................. 33 4.2.5德赛西威：座舱电子龙头，受益智能驾驶大趋势 ................................ 33 4.2.6四维图新：高精地图确定性受益，自动驾驶时代再“领航” .................. 34 4.2.7中科创达：5G与AI助力，二次腾飞在即........................................... 35 五、风险提示 ............................................................................................... 35 图表目录 图表1：智慧交通是交通强国主攻方向之一..................................................... 5 图表2：新型基础设施建设七大领域 ............................................................... 6 pOtOqNzRrNnPnRpNtPoOpQ6MaO8OnPoOsQnNlOqQtQkPqQtNbRrQmOMYnPoMwMmMpN行业深度研究 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表3： 车联网同时受益于智慧交通及新基建发展战略 .................................. 6 图表4：5G V2X业务场景对通信的要求.......................................................... 6 图表5：2016-2021年车联网产业规模及预测 ................................................... 7 图表6：车联网与5G技术相关度较高且市场潜力较大 .................................... 7 图表7：2018年以来国家层面的车联网产业政策梳理 ...................................... 8 图表8：3GPP C-V2X标准研究进展 ................................................................ 9 图表9：C-V2X“四跨”测试演示场景 .................................................