有色金属行业研究周报：预锂化有望带来金属锂需求的提升，关注锂钴行业景气度的改善

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 有色金属 证券研究报告 2020年03月01日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 杨诚笑 分析师 SAC执业证书编号：S1110517020002 yangchengxiao@tfzq.com 孙亮 分析师 SAC执业证书编号：S1110516110003 sunliang@tfzq.com 田源 分析师 SAC执业证书编号：S1110517030003 tianyuan@tfzq.com 王小芃 分析师 SAC执业证书编号：S1110517060003 wangxp@tfzq.com 田庆争 分析师 SAC执业证书编号：S1110518080005 tianqingzheng@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《有色金属-行业研究周报:新能源有望持续回升，中期关注黄金和铜铝修复》 2020-02-23 2 《有色金属-行业研究周报:疫情影响有限，看好新能源趋势机会，中期关注铜铝修复》 2020-02-16 3 《有色金属-行业研究周报:特斯拉未来产能持续放量推动电池行业高镍化趋势，继续看好氢氧化锂投资价值》 2020-02-08 行业走势图 预锂化有望带来金属锂需求的提升，关注锂钴行业景气度的改善 1、预锂化的推广有望带来金属锂的崛起。我们本周发布专题报告，深入探讨了预锂化的机制。预锂化可以挽回大部分 SEI 膜的损失，预先在负极加入的锂可以替代从正极移动的锂离子形成SEI膜从而挽回能量密度的损失。特别是对于形成SEI膜损失更大的硅碳负极进行预锂化的必要性更强。目前行业重点发展的是采用锂箔补锂和金属锂粉（SLMP）补锂。稳定化金属锂粉是用碳酸锂等对锂粉进行钝化处理后的粉末，对负极进行预锂化处理后，可以降低40%的负极首次不可逆容量。金属锂箔的效果则更加突出，预锂化后可以将硅碳负极的首次库伦效率从73.6%提升至 94.9%，也就是降低了80.7%的负极首次不可逆容量，可能成为未来主要的预锂化方式。期待金属锂的崛起。预锂化在动力电池中渗透率达到 100%，则每年动力电池的需求中8%-15%需要以金属锂的方式提供，如果预锂化渗透率快速提高，不排除金属锂价格独立上涨的可能。重点推荐赣锋锂业：赣锋锂业金属锂产能全球第一，截至 2018 年末公司拥有金属锂产能1600吨，如果金属锂价格走出独立行情，公司有望成为最受益标的之一。 2、钴锂有望维持景气度提升。Q3新能源汽车有望逐渐增长，伴随后续正极材料厂全面复工和物流的修复，补库带来钴价格有望持续回升，高镍正极所需氢氧化锂价格有望坚挺。整体供给端来看，锂资源端出清有望加速，锂精矿价格有望企稳，锂盐加工的边际利润有望改善。钴方面嘉能可Mutanda的关停和KCC的不及预期或导致全球钴供应未来两年几乎无增长，中期需求端来看2020年将是海外新能源汽车的元年，5G手机需求有望在2020年开始放量，同时单位带电量提升加速需求增长。锂钴的需求边际改善显现，龙头有望充分受益供给结构优化。钴业龙头：华友钴业、寒锐钴业。 3、稀土磁材有望受益新能源拐点。12月缅甸至中国的离子型稀土矿进口关口因缅方考虑环境破坏再次关停，中重稀土受制于缅甸进口的关停和南方（江西、广东等地）相对受疫情影响较大，价格有望持续坚挺。国内主要磁材厂位于浙江、江西、广东等地，部分复工时间仍然待定，中期来看龙头有望受益新能源汽车长期订单。永磁电机在高低速下性能均衡优势较大，特斯拉Model3更换用永磁电机的信号，全球EV的永磁电机有望继续放量，预计伴随渗透率的提升，高性能钕铁硼需求将会被拉动。在需求整体放量的情况下，考虑新能源用高端磁材认证周期较长，龙头企业伴随结构改善增速强于行业增速，主题机会有望成为趋势机会。关注：中科三环、正海磁材、宁波韵升、金力永磁等。 风险提示：欧央行、美联储议息政策变动风险；全球经济不及预期，大宗商品价格大幅下跌、新能源需求不及预期和锂钴供给大幅超预期的风险 -14%-10%-6%-2%2%6%10%2019-032019-072019-11有色金属沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 宏观动态 ......................................................................................................................................... 3 2. 行业要闻 ......................................................................................................................................... 6 3. 金属价格 ......................................................................................................................................... 8 4. 板块及公司表现 .......................................................................................................................... 10 5. 公司公告及重要信息 .................................................................................................................. 10 6. 风险提示 ....................................................................................................................................... 14 图表目录 图1：欧美PMI小幅回升% ........................................................................................................................ 4 图2：美欧GDP涨跌互现（单位：%） ............................................................................................... 4 图3：欧美CPI持续回升％ ......................................................................................................................... 4 图4：美国M1同比震荡回升% ................................................................................................................. 4 图5：中国PMI小幅回落 ............................................................................................................................. 4 图6：中国工业增加值小幅回落（单位：%） ....................................................................................... 4 图7：中国CPI大幅上涨 ............................................................................................................................... 5 图8：M1增速持稳（单位：%） ................................................................................................................ 5 图9：美国经济指标一览表（单位：%） ................................................................................................. 5 图10：中国宏观经济数据 % ........................................................................................................................ 6 图11：需求指数 ............................................................................................................................................... 8 图12：贵金属延续涨势 ................................................................................................................................. 8 图13：基本金属价格回调 ............................................................................................................................ 9 图14：稀土价格小幅回升 ............................................................................................................................ 9 图16：磁材大幅上涨12.85%，、非金属新材料、黄金涨幅居前 .................................................. 10 图17:常铝股份、亚太科技、商赢环球涨幅居前 ................................................................................ 10 nMsPqNuNrRtOrMqRzRqQtP6M9R8OnPoOmOqQiNrRpMlOnNoM9PqRsQwMnRtOxNmQqP 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 宏观动态 美国1月PPI环比升0.5%，好于预期（WIND） 美国1月PPI环比升0.5%，预期升0.1%，前值升0.1%；同比升2.1%，预期升1.6%，前值升1.3%。美国1月PPI环比录得一年多来最大升幅，受益于