电子行业周报：备货需求提升，电视面板涨价可能提速

电子行业周报 备货需求提升，电视面板涨价可能提速 行业周报 行业报告 电子 2020年2月9日 请务必阅读正文后免责条款 中性（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业深度报告TMT*疫情下，科技硬件产业的挑战与契机》 2020-02-05 《行业深度报告*电子*企业复工在即，疫情短期影响有限》 2020-02-03 《行业周报*电子*受疫情影响，需求递延，不改景气上行大趋势》 2020-02-02 《行业深度报告*电子*存储上行周期已至，静待非存储“建库存”行情》 2020-01-21 《行业周报*电子*台积电Q4财报发布，面板涨价周期来临》 2020-01-19 证券分析师 刘舜逢 投资咨询资格编号 S1060514060002 0755-22625254 LIUSHUNFENG669@PINGAN.COM.CN 徐勇 投资咨询资格编号 S1060519090004 0755-33547378 XUYONG318@PINGAN.COM.CN  行业动态：1）备货需求提升，电视面板涨价可能提速：市调机构witsview和群智均公布了2020年2月上旬电视面板报价，短期内部分尺寸供需紧张的局势维持。现阶段武汉面板产线均处于正常生产经营中，24小时自动化生产的面板厂在春节期间并未停工，但疫情导致武汉面板工厂上游的原材料供应紧张，尤其是下游模组加工环节中的PCB及偏光片等材料。据面板产业链调研，考虑到面板价格整体处于相对底部叠加疫情带来的不确定性，电视品牌端及模组端电视面板备货的意愿明显增强，预计2月份电视面板的价格上涨有可能提速，55"标杆性尺寸2月份单月涨价可能达到3-5美金，我们预计2月份的涨价只是涨价节奏的提前，依然维持此前2020年上半年平均涨价幅度10-20%不变的判断。2）友达光电财报发布：2月6日，友达光电（中国台湾面板企业）举行法人说明会，公布2019年第四季及全年合并财务报表。2019年第四季合并营业额为619.7亿元（新台币，下同），较2019年第三季环比减少11.5%。第四季归属母公司净利亏损88.3亿元。回顾2019年，终端消费市场需求相对疲弱，叠加面板新产能陆续开出，加剧面板供需失衡，面板价格下跌，致使公司2019全年营收新台币2,687.9亿元，较前一年度减少12.6%，并冲击获利状况，导致全年亏损。作为价值转型计划的一部分，友达公开收购凌华科技5%-30%股权，有望成为其最大股东。  二级市场信息：本周申万电子行业下跌2.51%，跑赢沪深300指数0.09百分点。板块方面，申万板块医药生物、计算机、传媒、综合涨幅排名靠前，申万电子涨跌幅排名第12位。另外，纳斯达克指数上涨4.04%，费城半导体指数上涨4.16%，台湾电子指数上涨1.49%。个股方面，本周涨幅排名前十的股票分别为大立科技、高德红外、北方华创、天华超净、新易盛、安洁科技、汇冠股份、台基股份、雪莱特、思创医惠；跌幅排名前十的是长方集团、鹏鼎控股、st猛狮、隆利科技、st德豪、华东科技、联合光电、超频三、世运电路、力源信息。  投资建议：我们认为疫情仅影响短期需求被抑制、供给被冲击，随着疫情危机解除，需求回补和供给端的恢复，将弥补一季度损失。站在全年的时间跨度上来看，我们认为疫情影响有限，不改景气上行大趋势。若因为短期冲击，电子板块有所调整，反倒是投资良机。短期而言，继续看好面板涨价周期和半导体国产化，建议关注TCL科技、东方A、通富微电和长电科技。  风险提示：1）5G进度不及预期：5G全面商用在有序推进，未来可能出现不及预期的风险；2）疫情蔓延超出预期：未来如果疫情蔓延超出预期，则对部分公司复工产生较大影响，会对产业链公司产生一定影响；3）手机增速下滑的风险：随着产业进入成熟期和近几年市场增速放缓，行业竞争加剧，如果手机销量增速显著低于市场预期将给相关公司业绩带来影响。 0%20%40%60%80%100%Feb-19May-19Aug-19Nov-19沪深300电子证券研究报告 电子·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 2 / 5 行业动态：备货需求提升，电视面板涨价可能提速 1、 市调机构witsview和群智均公布了2020年2月上旬面板报价，其中，在电视面板部分，受面板厂商自我产能调整以及整机厂积极备货需求的带动，一季度全球液晶电视面板供需趋于平衡。加之近期2019nCoV疫情爆发，恐造成面板出货延迟，短期内部分尺寸供需紧张的局势维持。 2、 点评：在各尺寸涨幅预测上，群智认为：1）32"，供应规模收缩，1月均价上涨1美金，预计2月均价保持1美金上涨；2）39.5"~43"，替代性需求增强，而产能有所减少。39.5"价格1月上涨1美金，预计2月涨幅扩大到2美金。43"供需趋紧，1~2月价格上涨2美金；3）50"方面，外销备货积极，刺激低价回暖。1月上涨1美金，预计2月涨幅扩大到2美金；4）55"方面，供应减少及需求回暖带动供需趋紧。 目前湖北省内有4条面板量产线，都在武汉市。其中，京东方G10.5代线1Q20量产，主要生产65和75寸以上TV面板，目前处于爬坡阶段；华星光电有T3和T4两条产线，T3主要是小尺寸的LTPS手机面板；T4 Q419量产，目前处于爬坡阶段，主要是的柔性的OLED面板；深天马的G6产线主要是硬屏的OLED，二期柔性OLED即将投入生产（深天马另有一条4.5代线的A-si产线，月产能在30K，整体规模不大暂未考虑）。1）京东方B17产线现有产能占全球大尺寸LCD产能为0.24%；2）华星光电T3产线现有产能占全球小尺寸LTPS LCD产能为17%；3）华星光电T4产线现有产能占全球小尺寸OLED产能为1%；4）深天马G6产线现有产能占全球小尺寸OLED产能为1.5%。现阶段以上产线均处于正常生产经营中，24小时自动化生产的面板厂在春节期间并未停工，但疫情导致武汉封城、湖北省春节假期延长至2月13日等因素，带来武汉面板工厂上游的原材料供应紧张，尤其是下游模组加工环节中的PCB及偏光片等材料。据面板产业链调研，考虑到面板价格整体处于相对底部叠加疫情带来的不确定性，电视品牌端及模组端电视面板备货的意愿明显增强，预计2月份电视面板的价格上涨有可能提速，55"标杆性尺寸2月份单月涨价可能达到3-5美金，我们预计2月份的涨价会是涨价节奏的提前，依然维持此前2020年上半年平均涨价幅度10-20%不变的判断。从长周期的角度，韩国产能退出是大陆面板厂商话语权提升的拐点，大陆面板厂受益最直接。建议关注TCL科技（华星光电上市主体）和京东方A。 3、 2月6日，友达光电（中国台湾面板企业）举行法人说明会，公布2019年第四季及全年合并财务报表。2019年第四季合并营业额为619.7亿元（新台币，下同），较2019年第三季环比减少11.5%。第四季归属母公司净利亏损88.3亿元。2019年全年合并营业额为新台币2,687.9亿元，较2018年同比减少12.6%。全年归属于母公司净利亏损191.9亿元。 点评：2019年第四季大尺寸面板出货量约2,653万片，较第三季下降7.5%。2019年第四季中小尺寸面板出货量约3,746万片，较第三季增加5.2%。累计2019年全年大尺寸面板出货量约1亿824万片，较2018年减少5.7%。2019年全年中小尺寸面板出货量约1亿3,102万片，较2018年减少21.4%。回顾2019年，终端消费市场需求相对疲弱，叠加面板新产能陆续开出，加剧面板供需失衡，面板价格下跌，致使公司2019全年营收新台币2,687.9亿元，较前一年度减少12.6%，并冲击获利状况，导致全年亏损。作为中国台湾面板双雄（友达和群创）的友达光电，在大陆面板产业的冲击下难言竞争力，在韩国厂商逐步退出背景下，大陆面板企业话语权想进一步提升。作为价值转型计划的一部分，友达董事会决议通过以新台币6.2亿（约合人民币1.44亿）至37.2亿元（约合人民币8.65亿元），公开收购凌华科技5%-30%股权，有望成为其最大股东。凌华作为全球工业计算机领导厂商，在工业与商业应用的许多垂直场域，均已展现领先市场的边缘运算相关的产品技术与解决方案的竞争力。 二级市场信息：申万电子行业下跌2.51%，跑赢沪深300指数0.09百分点 本周申万电子行业下跌2.51%，跑赢沪深300指数0.09百分点。板块方面，申万板块医药生物、计算机、传媒、综合涨幅排名靠前，申万电子涨跌幅排名第12位。另外，纳斯达克指数上涨4.04%，费城半导体指数上涨4.16%，台湾电子指数上涨1.49%。 个股方面，本周涨幅排名前十的股票分别为大立科技、高德红外、北方华创、天华超净、新易盛、安洁科技、汇冠股份、台基股份、雪莱特、思创医惠；跌幅排名前十的是长方集团、鹏鼎控股、st猛狮、隆利科技、st德豪、华东科技、联合光电、超频三、世运电路、力源信息。 电子·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 3 / 5 图表1 申万电子本周下跌2.51% 资料来源：Wind、平安证券研究所 图表2 申万电子行业涨跌幅排名第12 资料来源：Wind、平安证券研究所 图表3 海外重要公司一周涨跌幅 港股 台股 美股 证券代码 证券简称 周涨 跌幅% 证券代码 证券简称 周涨 跌幅% 证券代码 证券简称 周涨 跌幅% 2018.HK 瑞声科技 4.22% 3481.TW 群创 3.75% AAPL.O 苹果 3.64% 2382.HK 舜宇光学 -0.24% 2409.TW 友达 9.41% QCOM.O 高通 2.47% 1478.HK 丘钛科技 0.00% 2454.TW 联发科 -1.80% AVGO.O 博通 3.30% 0732.HK 信利国际 5.83% 2330.TW 台积电 2.50% TXN.O 德州仪器 6.67% 1888.HK 建涛积层 3.97% 2311.TW 日月光 0.00% INTC.O 英特尔 3.78% 0981.HK 中芯国际 21.40% 2448.TW 晶电 -3.65% STM.N 意法半导体 6.32% 1347.HK 华宏 18.13% 2393.TW 亿光 -7.41% NVDA.O 英伟达 6.41% 0522.HK ASM 4.43% 3008.TW 大立光 -1.04% MU.O 美光 7.14% 0285.HK 比亚迪电子 -0.13% 2327.TW 国巨 7.76% WDC.O 西部数据 2.34% 1249.HK 通力电子 -2.50% 2456.TW 奇力新 5.51% GLW.N 康宁 3.71% 资料来源：Wind、平安证券研究所 图表4 重点公司年度盈利预测 证券代码 公司简称 收盘价 EPS PE 评级 2/8 2018 2019E 2020E 2018 2019E 2020E 002475.SZ 立讯精密 42.78 0.51 0.75 0.99 83.88 57.04 43.21 推荐 300136.SZ 信维通信 40.86 1.02 1.12 1.49 40.06 36.48 27.42 推荐 300322.SZ 硕贝德 18.10 0.15 0.35 0.48 120.67 51.71 37.71 推荐 002138.SZ 顺络电子 23.89 0.59 0.55 0.77 40.49 43.44 31.03 推荐 601138.SH 工业富联 19.30 0.85 0.90 1.06 22.71 21.44 18.21 推荐 002587.SZ 奥拓电子 7.29 0.29 0.33 0.42 25.14 22.09 17.36 推荐 002415.SZ 海康威视 35.20 1.21 1.38 1.68 29.09 25.51 20.95 推荐 002916.SZ 深南电路 177.50 2.0