有色金属行业月报：短期需求下降，雨过天晴或有反弹

本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第1 页 / 共18页 有色金属 分析师:周建华 执业证书编号：S0730518120001 zhoujh-yjs@ccnew.com 021-50586758 短期需求下降，雨过天晴或有反弹 ——有色金属行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市（维持） 单击或点击此处输入文字。 有色金属相对沪深300指数表现 相关报告 1 《有色金属行业月报:内外部环境改善，或促金属价格回升》 2020-01-02 2 《有色金属行业月报:中美贸易协议前景不明朗，或有托底政策促经济企稳》 2019-12-05 3 《有色金属行业年度策略:放眼新未来，拥抱小确幸》 2019-11-15 联系人： 李琳琳 电话： 021-50586983 传真： 021-50587779 地址： 上海浦东新区世纪大道1600号18楼 邮编： 200122 发布日期：2020年02月04日 投资要点:  有色板块表现同步大市。1月上证综指下跌2.41%，有色板块下跌2.38%，表现和大盘相当。有色所有子行业中，锂板块上涨11%，钴镍锡梯板块上涨9.9，其他板块都呈现较大下跌。  贵金属：受新冠状病毒疫情影响，国内延长假期，可能对当前经济产生一定冲击，全球权益市场下跌，避险情绪升温，贵金属或成为重要的避险选择。由于中欧关系密切，中国经济放缓可能拖累欧洲经济，欧元可能存在压力，汇率因素或压制贵金属。贵金属价格可能呈现震荡格局。  基本金属：为应对疫情，央行或采取相对宽松的货币政策，但延长修复、延迟复工等防控措施可能造成短期经济放缓，对金属的需求可能不强。不过随着疫情的结束，市场可能由于供给有限，需求反弹，导致价格回升。短期工业金属价格依然存在压力，但中长期在供需改善的情况下价格回企稳回升。  小金属：钴，2019年新能源汽车销售出现下滑，但动力电池装机量同比增长9.2%，下游需求依然不减，钴整体供给放缓，价格底部回升的概率较大。钼，下游钢铁不断向高端领域提升，钼料的加入量会有一个不断提升，钼精矿的供给端相对偏紧，供需缺口或推升钼价回升。钨，去年由于需求总体趋弱，钨价持续下跌，受到泛亚钨拍卖价格的影响，钨价有所提振，在环保减产之下，钨价有望底部反弹。  稀土：重稀土出口方面有所好转，永磁需求有所上涨，部分产品价格有所反弹；轻稀土近期需求一般，市场价格涨幅不大。在环保严查下，厂家合理控制销售，但下游需求变化不大，稀土价格走势稳定为主。  投资建议：截止1月底，有色板块PE为37.9倍，贵金属PE为45.6倍，基本金属27.7倍，稀有金属51.2倍。有色板块估值升至中位数34.8倍之上，受到疫情的影响，短期金属预期可能受到一些冲击，但疫情结束后将迎来需求反弹，在供给偏紧的情况下，不排除金属价格向好，继续给予有色金属行业“同步大市”评级。建议关注板块：黄金、钴、钛。建议关注公司：山东黄金（600547）、洛阳钼业（603993）、华友钴业（603799）、寒锐钴业（300618）、宝钛股份（600456）。 风险提示：（1）疫情拖累经济下行超预期；（2）金属需求疲弱。 0%4%8%12%16%20%24%28%2019-022019-062019-10有色金属 沪深300 有色金属 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第2 页 / 共18页 内容目录 1. 有色板块行情回顾 ........................................................................................... 4 2. 金属价格及库存变动 ........................................................................................ 5 2.1. 贵金属：重拾上涨态势 .......................................................................................................... 5 2.2. 基本金属：价格大幅下跌 ...................................................................................................... 5 2.3. 小金属：钼、钛上涨，其他品种平稳 .................................................................................... 6 2.4. 稀土：相对弱势 ..................................................................................................................... 6 3. 下游行业需求情况 ........................................................................................... 7 3.1. 地产：房价、投资和销售增速均呈现回落态势 ...................................................................... 7 3.2. 汽车：产销量下降幅度收窄................................................................................................... 7 3.3. 家电：冰柜产量高增长，空调产量增速下降 ......................................................................... 8 4. 宏观与行业资讯 ............................................................................................... 9 4.1. 宏观：国内经济增速或放缓，英国顺利完成脱欧程序 ........................................................... 9 4.2. 行业与公司资讯 ................................................................................................................... 10 5. 行业观点与投资建议 ...................................................................................... 11 6. 风险提示 ........................................................................................................ 13 7. 附录：金属价格走势图 .................................................................................. 14 图表目录 图1： A股三大指数及行业月度涨跌幅（%） ......................................................................... 4 图2：有色子行业涨跌幅（%） ................................................................................................ 4 图3：有色板块公司涨幅前10名（%） ................................................................................... 4 图4：有色板块公司涨幅居后10名（%） ............................................................................... 4 图5：70个大中城市新建商品住宅价格指数增速 ..................................................................... 7 图6：70个大中城市二手商品住宅价格指数增速 ..................................................................... 7 图7：房地产开发投资完成额及增速......................................................................................... 7 图8：商品房销售面积和销售额同比增速 ................................................................................. 7 图9：汽车产量及同比增速 ....................................................................................................... 8 图10：汽车销量及同比增速 ..................................................................................................... 8 图11：空调产量及同比增速 ..................................................................................................... 8 图12：家用电冰箱产量及同比增速 .......................................................................................... 8 图13：冰柜产量及同比增速 ..................................................................................................... 8 图14：彩电产量及同比增速 ...............................................................