有色金属行业周报：金属节前交投显清淡，黄金实物持仓续增

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 有色金属行业周报：金属节前交投显清淡，黄金实物持仓续增 2020年1月20日 看好/维持 有色金属 行业报告 投资摘要： 上周工业金属整体仍呈现走高态势，周内市场将逐渐进入交投清淡的年前交易模式；本周市场公布的重要数据相对有限，影响市场价格的因素或转为事件性驱动及流动性驱动。 数据方面，国家统计局发布了2019年四季度和全年国内生产总值(GDP)初步核算结果。2019年全年GDP为99.08亿元，同比增长6.1%；2019年四季度GDP为27.8亿元，同比增长6.0%；12月M2同比增8.7%，预期8.4%，前值8.2%；同期新增贷款11400亿元，社会融资规模增量21000亿元。海外方面，美国12月CPI月率增长 0.2%，预期0.3%，前值0.3%；核心CPI月率增长0.1%，预期和前值0.2%。美国12月CPI年率增长2.3%，创2018年10月以来最高。欧元区12月CPI 年率1.3%，月率0.3%；核心 CPI年率1.4%，月率0.3%，符合预期。 事件方面，中美第一阶段经贸协议在美国白宫正式签署。国内外宏观环境偏暖，叠加协议签署落地，市场在偏多情绪的提振下，基本金属整体保持走高态势。 本周数据及事件方面，关注欧洲、日本、加拿大央行的1月份利率决议，美国Markit制造业/服务业PMI，以及欧元区经济景气指数和制造业PMI等指标。 金银实物基金持仓现分歧：黄金ETF-SPDR持仓增加24.3吨至898.82吨；黄金ishares持仓下降0.8吨至365.18吨，白银SLV持仓下降78.4吨至11024.23吨。截止2020年1月14日，黄金非商业净多持仓增减少3056张，白银非商业净多持仓增加120张。 工业金属周内整体受中美贸易局势好转及中国央行多次逆回购提振而震荡收高。铜贸易商换月后清库换现意愿加大，但需求同样呈现清淡迹象，导致铜现货贴水扩至150元/吨，内外铜库存显现分化，LME铜库存周降5.6%至12.5万吨，上海库存骤增0.8%至13.48万吨；铝现货在相对偏低的库存支撑下维持高升水态势，周内现货铝升水升至170元/吨； 电解钴价周内持平，投机市场周内显现多头情绪，但厂商延续去库为主，致使实际成交有限；碳酸锂价格亦无明显变化，周内部分正极材料有少量备货需求并有下游企业有意开展碳酸锂长单谈判；黄金价格周内高位震荡，美伊局势缓和令黄金地缘风险溢价出现回落，美国周内强劲的零售销售，初请失业金人数及新屋开工等数据推动美元走强并对黄金周内的实际收益率形成抑制，本周金融市场数据较为清淡，市场的数据端指引有限，金价波动或许聚焦事件端扰动及现货黄金的实际溢价支撑，黄金基本面未发生结构性转变，黄金价格有望继续上冲并站稳1600美元。 建议关注紫金矿业，山东黄金，银泰黄金、江西铜业及云南铜业。 风险提示：库存大幅增长，现货贴水放大，市场风险情绪加速回落。 行业基本资料 占比% 股票家数 106 2.82% 重点公司家数 - - 行业市值 14939.21亿元 2.2% 流通市值 11949.24亿元 2.42% 行业平均市盈率 413.86 / 市场平均市盈率 17.93 / 行业指数走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：郑闵钢 010-66554031 zhengmgdxs@hotmail.com 执业证书编号: S1480510120012 分析师：胡道恒 021-25102923 执业证书编号: 研究助理：张天丰 hudh@dxzq.net.cn S1480519080001 021-25102858 执业证书编号: tf zhang901@126.com S1480118100014 -7.3%12.7%32.7%52.7%1/213/215/217/219/2111/21有色金属 沪深300 P2 东兴证券行业报告 有色金属行业：金属节前交投显清淡，黄金实物持仓续增 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 1. 周行情回顾 上周沪深300指数上涨0.13%，有色金属板块下跌0.2%，跑赢沪深300指数0.33百分点。子板块方面，金属新材料（+8.53%）、非金属新材料（+2.85%）、铅锌板块（+2.37%）涨幅分列前三；稀土（-2.94%）、磁性材料（-1.88%）、铜（-1.49%）则位列跌幅前三。从个股表现观察，东睦股份（+32.21%）、中色股份（+23.41%）及坤彩科技（+17.45%）位列有色板块涨幅前三；常铝股份（-11.65%）、金贵银业（-9.40%）及刚泰控股（-8.24%）位列有色板块跌幅前三。 图1:周申万行业指数及HS300涨跌幅 资料来源：Wind，东兴证券研究所 图2:有色金属子板块周涨跌幅 资料来源：Wind，东兴证券研究所 0.127 -0.200 -4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.03.04.08.534 -1.879 2.846 -1.032 -2.936 -1.207 1.256 -0.497 -1.077 -1.485 2.374 0.127 -0.200 -4.0-2.00.02.04.06.08.010.0 东兴证券行业报告 有色金属行业：金属节前交投显清淡，黄金实物持仓续增 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 图3:有色板块周涨跌幅前五公司 资料来源：Wind，东兴证券研究所 2. 金属价格回顾 基本金属本周整体保持走高态势。沪铜、沪铝、沪锌、沪铅、沪镍及沪锡分别变动+0.49%、+1.20%、+0.11%、+1.67%、-3.12%及+2.28%，而与之对应的伦铜、伦铝、伦锌、伦铅、伦镍及伦锡分别变动+1.06%、-0.36%、+2.53%、+2.67%、-2.07%及+2.98%。尽管周内美国CPI与PPI数据小幅放缓，但中美贸易局势的好转成为主导本周伦铜重心上移的关键因素；国内央行周内共计进行9000亿的净投放，国家统计局公布2019年国民经济重要经济数据显示中国经济继续稳中向好，亦对沪铜提供上行动力。本周沪铝先抑后扬，在低库存状态下，现货保持高升水，可交割现货较少，致使空头被挤仓，周内当月合约交割后，沪铝出现大幅拉涨情形。 贵金属本周窄幅震荡。沪金、沪银分别变动-0.44%、-0.09%，Comex金、Comex银分别变动+0.01%、-0.18%。市场避险情绪回落，限制黄金涨幅。 其他小金属方面，临近春节，国内电钴消费疲软，部分中小厂商以去库存为主，实际成交清淡，钴价小幅回落。锂产品跌势渐缓，部分下游企业有意开展2020年碳酸锂长单谈判，买卖双方就价格进行艰难博弈。稀土市场呈弱稳态势，预计将维持至春节后。 表1:基本金属涨跌 单位 本周 周涨 月涨 年涨 2020年 均价 2019年均价 2018年均价 均价涨跌幅 跌幅 跌幅 跌幅 32.21% 23.41% 17.45% 16.83% 13.11% -5.60% -6.16% -8.24% -9.40% -11.65% 东睦股份 中色股份 坤彩科技 科创新源 索通发展 银河磁体 英洛华 刚泰控股 金贵银业 常铝股份 P4 东兴证券行业报告 有色金属行业：金属节前交投显清淡，黄金实物持仓续增 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES铜 SHFE (元/吨） 49,250 0.49% 0.45% 0.20% 49,058 47,743 50,358 3% LME （美元/吨） 6,269 1.06% 1.33% 1.62% 6,221 6,035 6,432 3% 铝 SHFE (元/吨） 14,280 1.20% 0.74% 1.20% 14,087 13,914 14,264 1% LME （美元/吨） 1,806 -0.36% 1.32% 0.14% 1,809 1,809 2,082 0% 锌 SHFE (元/吨） 18,360 0.11% 1.38% 2.28% 18,192 19,859 22,790 -8% LME （美元/吨） 2,430 2.53% 4.81% 6.79% 2,365 2,499 2,800 -5% 铅 SHFE (元/吨） 15,225 1.67% 1.60% 1.16% 14,958 16,433 18,777 -9% LME （美元/吨） 1,980 2.67% 2.75% 2.96% 1,938 2,004 2,187 -3% 镍 SHFE (元/吨） 108,440 -3.12% -2.95% -3.29% 110,024 111,059 103,223 -1% LME （美元/吨） 13,935 -2.07% 0.47% -0.89% 14,019 14,172 13,068 -1% 锡 SHFE (元/吨） 140,690 2.28% 0.84% 4.02% 137,263 141,139 146,558 -3% LME （美元/吨） 17,780 2.98% 2.89% 3.73% 17,263 18,390 19,993 -6% 金 SHFE （元/克） 348 -0.44% 2.88% 0.09% 350 301 251 16% COMEX （美元/盎司） 1,560 0.01% 5.11% 2.44% 1,552 1,358 1,223 14% 银 SHFE （元/千克） 4,335 -0.09% 4.63% -2.50% 4,387 3,740 3,348 17% COMEX （美元/盎司） 18 -0.18% 5.36% 0.85% 18 16 15 15% 锂 碳酸锂99.5% （元/吨） 48,750 -0.10% -4.04% -3.08% 49,208 63,154 103,804 -22% 氢氧化锂56.5% （元/吨） 54,500 0.00% 0.00% 0.00% 54,500 73,929 124,764 -26% 钴 长江钴 （元/吨） 286,000 -1.04% 7.52% 3.62% 283,923 255,342 484,343 11% 锰 电解锰 （元/吨） 11,650 0.43% -0.85% 2.64% 11,500 12,357 14,180 -7% 稀土 氧化镝 （元/千克） 1,710 0.00% -1.72% -1.72% 1,718 1,598 1,075 8% 氧化镨 （元/吨） 330,000 0.00% -2.94% -2.94% 332,692 352,131 383,679 -6% 氧化钕 （元/吨） 291,000 0.00% -0.34% 1.75% 290,615 288,316 299,668 1% 氧化镨钕 （元/吨） 279,000 -0.36% -3.46% -1.76% 280,154 288,922 292,300 -3% 氧化镧 （元/吨） 11,750 0.00% 0.00% 0.00% 11,750 11,563 13,075 2% 上海有色指数 2,921 0.24% 0.33% 0.44% 2,904 2,911 3,040 0% 资料来源：Wind，东兴证券研究所 表2:基本金属与大类资产周相关性 CU AL ZN PB NI SN USD 上证 WTI VIX 美债 CU 1 -0.205 0.478 -0.012 -0.361 0.602 -0.613 0.462 0.567 -0.429 0.439 AL -0.205 1.000 -0.367 -0.167 0.347 -0.339 0.533 0.220 0.226 0.