石油化工行业研究周报：伊拉克在世界石油体系中处于什么样的地位？

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 石油化工 证券研究报告 2020年01月11日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 张樨樨 分析师 SAC执业证书编号：S1110517120003 zhangxixi@tfzq.com 贾广博 分析师 SAC执业证书编号：S1110519010002 jiaguangbo@tfzq.com 刘子栋 分析师 SAC执业证书编号：S1110519090001 liuzidong@tfzq.com 郑小兵 联系人 zhengxiaobing@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《石油化工-行业研究周报:石化行业的2019年（含Q4业绩预测）》 2020-01-05 2 《石油化工-行业专题研究:十年难遇PTA、MEG双双跌价，聚酯环节有望受益》 2019-12-14 3 《石油化工-行业投资策略:2020年投资策略：油价不宜悲观，天然气将现变局》 2019-12-08 行业走势图 伊拉克在世界石油体系中处于什么样的地位？ 引言：2019年，美国制裁伊朗使得伊朗原油产量降至只有220万桶/天，产量水平跌至近30年来新低。进入2020年，中东地区局势持续升级，美伊冲突频发，而伊拉克既是美国制裁下伊朗原油出口的重要通道，又是双方兵戎相见的焦点地区，伊拉克本身石油储量全球第5，石油产量全球第6，石油出口量全球第4，在中东仅次于沙特，是我国石油进口第三大来源国，因此其战略位置不言而喻。基于此，本文将详细介绍伊拉克油气产业链情况。 伊拉克石油和天然气资源丰富，石油探明储量全球第五 截至2018年底，伊拉克石油探明储量1472亿桶，位居世界第5位，在中东仅次于沙特和伊朗，伊拉克天然气探明储量3.6万立方米，居世界第12位，在中东地区排名第5。 伊拉克超大型油田有8座，都属于伊拉克政府，其中南方有5座，占伊拉克总探明储量的一半，占总产能的60%以上。库尔德斯坦政府拥有的油田都在东北方，石油探明储量和产能都不到全国的10%。 伊拉克是重要产油国，对全球石油贸易有着重要影响 2018年伊拉克石油产量461万桶/天，排名世界第六，产量水平在中东仅低于沙特，伊拉克所产石油基本用于出口，是全球第四大出口国，仅次于沙特、俄罗斯和西非。 伊拉克是我国石油进口重要来源国 2019年以来，我国每月进口伊拉克石油平均在100万桶/天以上，占总进口比重也从2012年的6%左右提升至现在的10%以上，伊拉克已经成为我国石油进口第三来源国。 原油加工能力实际不到100万桶/天 截至2018年，伊拉克国内有16座炼油厂，设计产能109万桶/天，实际产能只有93万桶/天，伊拉克的炼油厂主要分布在北方和内陆地区，而石油探明储量和大油田最多的南部地区，实际炼油能力不到20万桶/天。 港口是原油出口主要方式，管输出口受库尔德斯坦政府控制 目前，伊拉克原油只有南北两条出口通道，管道运输原油出口在北边，受库尔德斯坦政府控制，主要有两条管道，管输能力90万桶/天。南边是伊拉克政府地区，也是伊拉克原油出口的主要地区，南边拥有大型港口Basra港，总出口能力达到450万桶/天。 三桶油在伊拉克均有投资，但近五年无新增 中石油参与投资了伊拉克四块油田，分别是Rumaila， Halfaya，West 和Ahdab油。中石化参与投资了Taqtaq油田。中海油参与投资了Missan油田。三桶油投资伊拉克油田市场均是在2013年前完成的，2013年后没有新增对伊拉克油田的投资。 投资建议 美伊冲突紧张，油价短期有冲高风险，建议关注四大民营炼化：桐昆股份、恒力石化、恒逸石化、荣盛石化、今年乙烷裂解一期项目将投产的卫星石化以及低估值的中石油（H）。 风险提示：美伊冲突升级的风险；伊拉克油气资产受到袭击的风险 -10%-3%4%11%18%25%32%2019-012019-052019-09石油化工沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 伊拉克上游油气资源介绍 1.1. 伊拉克石油和天然气资源丰富 截至2018年底，伊拉克石油探明储量1472亿桶，占世界总量的8.5%，位居世界第5位，在中东仅次于沙特和伊朗，伊拉克天然气探明储量3.6万立方米，占世界总量的1.8%，居世界第12位，在中东地区排名第5。 图1：2018年全球前十大国家石油储量（亿桶） 图2：2018年全球主要国家天然气储量（万立方米） 资料来源：BP能源统计，天风证券研究所 资料来源：BP能源统计，天风证券研究所 伊拉克大大小小油田加起来有80多座，其中探明储量在50亿桶以上的有8座。具体来看，南部有5座大油田，分别是Rumaila, West Qurna-1, West Qurna-2, Zubair和Majnoon，这5个大油田探明储量占到伊拉克总探明储量的一半，原油生产能力占到伊拉克总原油生产能力的60%以上。中部有一座，是Ahdab。东北部有两座，分别是Kirkuk和Bai Hasan。 从行政划分上看，上述8大油田所有权都来自伊拉克政府。库尔德斯坦地区政府（KPG）拥有Khurmala Dome，Tawke，TaqTaq，Shaikan四个主要油田，但都是小油田，总的探明储量不到伊拉克全国探明储量的10%。 0500100015002000250030003500利比亚美国阿联酋科威特俄罗斯伊拉克伊朗加拿大沙特委内瑞拉01020304050印度尼西亚伊拉克阿根廷尼日利亚沙特阿联酋中国委内瑞拉美国土库曼斯坦卡特尔伊朗俄罗斯 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图3：伊拉克油田分布图 资料来源：中国驻伊拉克大使馆，天风证券研究所 表1：伊拉克主要油田及产能 位置 主要油田 主要参与者 生产能力（千桶/天) 出口 南方地区 Rumaila 英国石油公司、中国石油 1430 巴士拉港（包括3个单点系泊系统）和阿马亚湾港 West Qurna-1 埃克森美孚，中国石油，壳牌 550 West Qurna-2 卢克石油公司 220 Zubair 意大利国家石油公司 360 Majnoon 壳牌石油公司、马来西亚国家石油公司 200 Garraf 马来西亚国家石油公司、日本石油资源开发公司 100 Missan fields (Fakka, Abu ，Gharb, Bazergan) 中国海油 135 Halfaya 中国石油、法国道达尔、马来西亚国家石油公司 110 Other fields 215 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 南部总产能 3320 中心地区 Ahdab 中国石油 140 与南部出口基础设施相连 Badra 俄罗斯天然气石油工业公司、韩国天然气公司、马来西亚国家石油公司 15 Other fields 25 中心部总产能 180 北部地区 Kirkuk (Avana & Baba) NA 220 Bai Hasan NA 185 伊拉克至土耳其管道，管道目前无法使用 Jambur NA 40 Khabbaz NA 30 Other fields NA 50 北部总产能 525 北部地区（KRG） Khurmala Dome (northern tip of Kirkuk) 110 连接土耳其管道的KRG管道；一些石油运输到土耳其港口（Mersin、Dortyol、&Toros）和伊朗 Tawke 挪威石油和天然气公司、土耳其石油公司 130 Taq Taq 土耳其石油公司、中国石化 130 Shaikan Gulf Keystone 21 Other fields 36 KRG总产能 427 伊拉克（巴格达）总产能 4025 伊拉克总产能 4452 资料来源：EIA，天风证券研究所 1.2. 伊拉克是重要产油国，对全球石油贸易有着重要影响 2018年，伊拉克石油产量461万桶/天，排名世界第六，占世界总产油量的5%，产量水平在中东仅低于沙特，伊拉克所产石油基本用于出口，是全球第四大出口国，仅次于沙特、俄罗斯和西非。2018年石油出口460万桶/天，占总出口量的9%左右。 伊拉克石油主要流向亚洲、欧洲和美国三个地区，2018年流向亚洲的量占总出口量的60%，达到275万桶/天。其中，日本和中国是进口伊拉克原油的主要国家，两国总进口量占到亚洲总进口量的80%左右。 图4：2018年全球前十大产油国（万桶/天） 图5：2018年伊拉克石油主要出口地区 资料来源：BP能源统计，天风证券研究所 资料来源：BP能源统计，天风证券研究所 1.1. 伊拉克是我国石油进口重要来源国 伊拉克已成为我国石油进口重要来源国。2012年，我国每月进口伊拉克石油不到30万桶/天，到了2019年，我国每月进口伊拉克石油平均在100万桶/天以上，占总进口比重也从040080012001600巴西科威特中国阿联酋伊拉克伊朗加拿大俄罗斯沙特美国欧洲, 24%美国, 13%其他地区, 3%中国, 22%印度, 24%其他亚洲国家, 14%亚洲, 60% 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 2012年的6%左右提升至现在的10%以上，伊拉克已经成为我国石油进口第三来源国，重要程度仅次于沙特和俄罗斯。 图6：中国进口伊拉克原油数量（万桶/天）及占总进口比重 资料来源：wind, 天风证券研究所 2. 伊拉克下游油气资产介绍 2.1. 原油加工能力实际不到100万桶/天 截至2018年，伊拉克国内有16座炼油厂，设计产能109万桶/天，实际产能只有93万桶/天，伊拉克的炼油厂主要分布在北方和内陆地区，而石油探明储量和大油田最多的南部地区实际炼油能力不到20万桶/天。炼油能力最大的是Baiji炼油厂，设计产能达到31万桶/天，但由于遭到IS的袭击，实际炼油能力只有23万桶/天。 表2：伊拉克现有炼油厂 所属地区 炼油厂 设计产能(千桶/天) 有效产能(千桶/天) 备注 北部炼油公司 Baiji 310 230 严重受损,现在处于未经营状态。 Kirkuk 30 30 Sininya 30 30 Hadeetha 16 16 Qayara 16 14 Qayara受到IS的严重破坏 Kasak 10 10 Total north 412 330 内陆地区炼油公司 Daura 210 140 Najaf 30 30 Samawah 30 30 Diwaniya 20 20 Total midland 290 220 南部炼油公司 Basrah 210 135 Missan 30 30 Nassiriya 30 30 Total south 270 195 KAR集团（伊拉克库尔德斯坦） Kalak(near Erbill) 80 95 2018年有效产能新增至9.5万桶/天 Qaiwan集团（伊拉克库尔德斯坦） Bazian(near Sulaimanya) 34 86 2018年增加6.6万桶/天 DNO（挪威） Tawke 6 6 伊拉克库尔德地区总计 120 187 伊拉克总计 1092 932 0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%0204060801001201401602012-102013-102014-102015-102016-102017-102018-102019-10进口数量（左）进口占比（右） 行业报告 | 行业研究周报 请务