请阅读正文后的声明 有色金属研究团队 研究员：张平 021-60635734 zhangp@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015713 研究员：余菲菲 021-60635729 yuff@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3025190 行业 铜锌日报 日期 2019年12月25日 请阅读正文后的声明 - 2 - 每日报告 一、行情回顾与操作建议 表1：期货市场当日15:00收盘表现 单位：元/吨 开盘 收盘 最高 最低 涨跌 涨跌幅 持仓量 持仓量变化 伦敦锌 2287.0 2298.5 2300.0 2282.0 13.5 0.59 229734 - 沪锌2001 18050 18070 18080 17970 -120 -0.66 60678 -4134 沪锌2002 17940 17915 17985 17835 -205 -1.13 202210 -4046 沪锌2003 17900 17845 17920 17785 -185 -1.03 104288 4820 伦敦铜 6179.5 6226.5 6231.5 6175.5 47.5 0.77 312164 - 沪铜2001 48960 49450 49480 48850 570 1.17 113438 -4764 沪铜2002 49110 49590 49640 48970 570 1.16 281894 15640 沪铜2003 2287.0 2298.5 2300.0 2282.0 13.5 0.59 229734 - 数据来源：Wind，建信期货研投中心 1）锌期货 期市：沪锌走弱，隔夜外盘重挫2.68%带动沪锌下跌，日内李总理降低实际利率讲话引起A股有色板块大涨，乐观情绪传导至期货盘面，沪锌跌幅有所收窄；沪锌月间反向价差走扩，ZN2001/2002价差增75至155，总持仓增加8034手至485636手，前期主要多头国金席位加仓1363手，以结算价测算该席位本轮加仓以来的平均结算价在18250附近，深套355点，而主要空头永安再度加仓1192手。扣除汇率沪伦比值增0.52%至1.107，伦锌现货升水降0.25至2.75美元/吨，进口矿盈利缩窄81至256元/吨 现货：SMM0#锌锭18280-18380均价18330跌280，对2001合约升水降35至340。上海0#锌对2001报升水300-310，宁波0#锌对2001报升水410-420，天津0#锌对2001合约升水180-270元/吨，广东0#锌对2002合约报升水420-440。期货大跌带动出货情绪增加，升水下行 库存：上期所仓单减少178吨至12336吨； LME库存将500至51900吨 操作建议：宏观面，降低实际利率不是新招，在12月初的政治局会议就已经提及，隔夜期货盘面对此并未反应过度，预计宏观乐观情绪难持续。基本面，随着中国会计年度结束以及春节即将到来，国内贸易商收货意愿下降，现货升水或将进一步走弱，同时供应不受节日干扰将使得累库的预期再度起来，供需面并不利于多头，而国金席位从10月下旬以来不断增加多单，该席位多头暴露无遗，1月合约交割后快到小年，多头接货能力值得怀疑，而2月合约交割面临社库累积。LME市场在感恩节影响下休市两天，外盘节前多头踩踏迹象明显。因此策略上，继续做空ZN2003合约。 2）铜期货 请阅读正文后的声明 - 3 - 每日报告 期市：沪铜创4月下旬以来新高，隔夜震荡偏强，进入午后沪铜大幅反弹，主要受A股有色板块带动影响， CU2001/CU2002正向价差扩大20至140。总持仓增加25922至637316手，其中净多头前三席位永安、东证、广发仓位分别增加2504、772、81手；净空头前三席位五矿、华安、国投仓位分别增加73、378、310手，永安席位呈现多铜空锌特征。扣除汇率沪伦比值增0.06%至1.138，伦铜现货贴水大幅扩大0.5至28.5美元/吨，伦铜对2002合约进口亏损缩窄112至375元/吨 现货：SMM1#电解铜报48850-48950均价48900，较前一交易日涨100，对当月合约报贴100-70，均值贴85，与前一交易日持平。平水铜报贴100-80，升水铜报贴80-70，湿法铜报贴150-130。进入年末结算期，市场成交清淡 库存：上期所仓单减少703吨至54716吨；LME库存减少2025吨至149075吨 操作建议：中国铜原料谈判小组cspt计划联合减产，令本来预期紧张的供应端更加收紧，虽然降低实际利率对市场的影响持续性存疑，但铜供应端压力令铜在有色中难以作为空头配置，策略上可多铜空锌 二、行业要闻 1. 上海0#锌主流成交于18290-18330元/吨，双燕成交于18300-18340元/吨；0#锌普通对1月报升水300-310元/吨；双燕对1月报升水310-320元/吨；1#锌主流成交于18220-18260元/吨。沪锌2001合约逐步走弱，早市第一交易时段收于17980元/吨。第一交易时段，普通品牌锌跟盘报对2001合约升水350-360元/吨，另对网均价平水附近报价，但由于长单基本交付结束，市场成交寡淡；进入第二时段，市场成交持续偏疲软，现货升水逐步走弱，普通品牌锌基本跟盘报至对2001合约升水300-310元/吨，但成交依然清淡；另市场下月票对网均价贴水20元/吨；锌价高位回落，市场现货锌升水逐步下行，市场成交情况低迷；今日部分下游见价格走弱，开始逢低采购，但仍抱有谨慎态度，若后几日价格再度走弱，下游消费或明显改善。 2. 宁波0#华联、麒麟等成交于18360-18450元/吨，0#麒麟队1月报升水380元/吨，0#华联对1月报升水410-420元/吨。第一交易时段，盘初锌价下跌后低位震荡，持货商下调升水，对1月报升水380-410元/吨，其中0#麒麟早间以380元/吨出尽，下游在价格下跌后接货意愿有所好转，成交较好；进入第二交易时段，锌价小幅反弹，现货市场升水上调，对1月报升水420元/吨，成交有所好转；前期在锌价上行，贸易商升水较高的情况时，下游企业多和冶炼厂进行厂对厂的贸易形式，价格略低于宁波市场价，到货时间延后两天左右，导致前期宁波贸易商出货情况较差，而本周至今锌价下跌幅度较 请阅读正文后的声明 - 4 - 每日报告 大下，宁波下游企业接货意愿转好，今日整体交投情况较之前有所好转。今日宁波较上海地区升水40-60元/吨，价差基本持平。 3. 天津市场0#锌锭成交于18160-19600元/吨（高价含葫芦岛），其中0#主流品牌成交于18160-18300/吨，对2001合约升水180-270元/吨附近，津市较沪市贴水在130元/吨左右。今日炼厂出货正常，市场上货源流通偏向宽松。高价主流品牌报价集中在对01合约升水240-270元/吨附近，普通品牌报价集中在对01合约升水180-210元/吨左右。今日锌价明显下挫，持货商出货意愿较强，仍维持升水区间未有明显调整，下游由前期的询价观望转为逢低采买，交投较为活跃。高价货源采购热情回升显著，现货成交完后部分持货商开始出售预售货源。总体来看，今日成交较昨日有所转好。0#紫金，红烨，百灵，驰宏，西矿等成交于18160-18300元/吨附近。 4. 广东0#锌主流成交于18260-18340元/吨，报价集中在对沪锌2002合约升水420-440元/吨附近，粤市较沪市贴水由昨日升水20元/吨转至贴水20元/吨附近。炼厂正常出货，市场货源流通充裕。早间持货商报价集中在对均价升水20-30元/吨附近，但市场对此报价几无反应，市场上持货商较多，报价逐步下调至对均价平水成交，部分持货商为出货再度下调至对均价贴水10-20元/吨附近，成交较为顺畅，部分对合约报价在对2月升水420-440元/吨附近，折算至当月合约升水280-300元/吨；进入第二交易时段，下游采买力度有所增强，现货升水较为坚挺，维持在对2月合约升水430元/吨附近，基本稳定，未有变动。总体来看今日广东市场氛围较为清淡，贸易商接货意愿不强，下游逢低刚需采买。0#麒麟、慈山、铁峰、蒙自主流成交于18260-18340元/吨附近。 5. 今日上海电解铜现货对当月合约报贴水100~贴水70，平水铜成交价格48850元/吨~48940元/吨，升水铜成交价格48870元/吨~48950元/吨。沪期铜徘徊震荡于49000元/吨附近。早市延续昨天报价于贴水80~贴水60元/吨，贸易商换现意愿增强，接货响应者寥寥，于是市场便主动下调于昨日水平，平水铜低至贴水100元/吨，好铜至贴水80元/吨，当月票难有压价空间，湿法铜维持昨日报价于贴水150~贴水130元/吨附近。当月票据接货基本已接近尾声，但今日SMM仍以当月票成交为主导，下月票与当月票价差较昨日有收窄到30~40元/吨区间。期铜高位震荡，下游也逐渐进入到年末结算中，市场整体活跃度下降，年末将至市场整体交投逐渐转淡。 三、数据概览 图1：内外盘锌价走势 图2：锌沪伦比 请阅读正文后的声明 - 5 - 每日报告 2,2002,3002,4002,5002,6002,7002,8002,9003,00017,00018,00019,00020,00021,00022,00023,00024,0002019/1/22019/2/22019/3/22019/4/22019/5/22019/6/22019/7/22019/8/22019/9/22019/10/22019/11/22019/12/2沪锌连二LME锌 1.001.051.101.151.201.25扣除汇率锌沪伦比 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 图3：内外盘铜价走势 图4：铜沪伦比 5,5005,7005,9006,1006,3006,5006,70046,00046,50047,00047,50048,00048,50049,00049,50050,00050,50051,0002019/1/22019/2/22019/3/22019/4/22019/5/22019/6/22019/7/22019/8/22019/9/22019/10/22019/11/22019/12/2沪铜连二LME铜 1.121.131.141.151.161.172019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-12扣除汇率铜沪伦比 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 请阅读正文后的声明 - 6 - 每日报告 【建信期货研投中心】 宏观金融研究团队 020-38909340 有色金属研究团队 021-60635734 黑色金属研究团队 021-60635736 石油化工研究团队 021-60635738 农业产品研究团队 021-60635732 量化策略研究团队 021-60635726 免责申明：本报告谨提供给建信期货有限责任公司（以下简称本公司）的特定客户及其他专业人士。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保