医药行业周报：关注重磅疫苗产品获批上市带来的交易性机会

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 10 证券研究报告 | 行业研究 医药生物 【粤开医药周报】关注重磅疫苗产品获批上市带来的交易性机会 2019年12月16日 投资要点 增持(维持) 分析师：李志新 执业编号：S0300518010002 电话：010-66235703 邮箱：lizhixin@ykzq.com 最近一季度行业相对走势 资料来源：聚源 相关研究 《医药生物行业报告_【联讯医药行业周报】国家药价谈判进行时，重申医药优势赛道投资策略》2019-11-25 《医药生物行业报告_【联讯医药行业事件点评】国家医保准入药品谈判落定，以价换量求空间》2019-11-28 《医药生物行业报告_【联讯医药行业周报】医保准入药品谈判落定，耐心等待回调结束》2019-12-02  医药周观点：疫苗行业重磅产品即将获批，交易性机会不容错过 12月医药行业将有多个重磅产品获批上市。12月12日 ，通化东宝三代胰岛素产品甘精胰岛素从2014年6月获得临床试验批件开始，历经5年多时间最终获批上市，当天股价最高上涨8%。我们预计本月中下旬将还有陆续医药重磅产品上市，尤其是疫苗领域，沃森生物13价肺炎结合疫苗已经完成最后上市前中检院抽检环节，等待监管部门最终批准，可比产品辉瑞13价肺炎结合疫苗是全球疫苗销售之王，受产能影响我国进口供不应求；长春高新鼻喷流感疫苗作为流感全新接种途径疫苗，中国疾控中心副主任冯子健表示预计将在12月份获批上市；智飞生物母牛分歧杆菌疫苗也上市在即；这些重磅产品获批上市，不仅对相关企业中长期业绩增长均将产生正面影响，且存短期交易性机会，尤其是沃森生物的13价肺炎结合疫苗。 12月中下旬我们建议重点关注疫苗产品新上市，存短期交易性机会。近期，医药细分优势赛道个股回调较明显，我们认为一部分是各类抱团资金年末锁定收益，另外是估值确实过高导致的市场博弈性下跌，并非源于企业基本面的变化，代表性龙头公司回调为来年腾出上升空间，冬令时节正适合藏股。结合本月将大概率有重磅医药产品获批上市，我们建议坚持优势赛道选股基本原则不变前提下，重点关注疫苗行业，优先推荐沃森生物、智飞生物、长春高新，攻守兼备，长短皆宜。 沃森生物（300142）：全球疫苗销售之王国产版13价肺炎结合疫苗即将获批上市，公司未来两年业绩增长极具确定性，公司储备新品种还有HPV疫苗，2价HPV疫苗已经完成三期，正在数据揭盲，9价HPV疫苗已经进入一期临床，手握两大大单品疫苗。 智飞生物（300122）：公司自产AC-Hib疫苗再注册受阻是暂时性一过性事件，并非严重质量问题，AC-Hib疫苗今年以来已经批签发近300万支，今年业绩基本不受影响；独家代理4价和9价HPV疫苗，签订3年总采购基数约180亿元，锁定丰厚代理利润，5价轮状病毒疫苗也将贡献利润，等待12月结核疫苗获批上市。当前股价对应19PE仅32倍左右，估值合理偏低。 长春高新（000661）：生长激素国内龙头，产品涵盖短效、长效、粉针和水针等剂型，金赛药业成长加速发展；疫苗业务痘苗病毒疫苗批签发恢复正常，鼻喷流感疫苗预计12月份正式获批，明年疫苗业务成长显著，另外收购金赛药业29.5%股权尘埃落地，当前公司估值约45倍，考虑未来两年公司高成长，估值合理偏低，强烈推荐。  一周市场回顾 上周上证综指连续两周上涨，收于2967点，上涨1.91%；医药生物上-2%1%3%6%8%19-0 919-1 019-1 019-1 119-1 2沪深300 医药生物 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 2 / 10 周微涨0.46%，排28个行业涨幅榜第24位，连续多周表现弱于大势。细分子行业涨多跌少，医药商业跌幅最大，周跌幅-0.72%，医疗器械板块表现最强，板块周涨幅1.45%。 医药生物行业原料药和疫苗板块个股涨幅较大，剔除新股表现前五的为：华北制药（16.67%）、莎普爱思(12.63%)、乐心医疗(11.75%)、浙江医药(9.43%)和智飞生物(8.76%)。上周跌幅靠前的公司集中在化学制药板块，跌幅前五为：奥翔药业（-13.46%）、尔康制药(-11.74%)、海正药业(-8.43%)、国农科技(-6.66%)和国新健康(-6.11%)。  重要行业政策和公司公告 1）、行业：带量采购企业二次座谈会召开，三轮集采半个月到两个月后开标。35个品种基本就是最终三轮集采品种，120多家涉及企业悉数参与到了此次的企业座谈会。 2）、公司：通化东宝三代胰岛素产品甘精胰岛素历经5年多时间最终获批上市。甘精胰岛素及其注射液是一种新型的胰岛素类似物，具有长效、血药浓度无峰值、平稳地降低患者血糖的作用。法国赛诺菲安万特公司是其原研生产厂家，2004年来得时在中国上市。国内企业目前已有两家公司获得甘精胰岛素注射液的上市许可，分别是甘李药业和联邦制药。  风险提示 医药政策风险；降价超预期；系统风险。 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 3 / 10 目 录 一、一周市场回顾：医药持续弱势整理 ................................................................................................................. 4 （一）整体：医药持续弱势整理，表现弱于大势 ............................................................................................ 4 （二）医药生物二级子行业：中药细分子行业今年独跌 ................................................................................. 4 （三）个股涨跌幅榜：原料药和疫苗板块个股表现抢眼 ................................................................................. 5 （四）医药生物估值比较：估值仍处于历史分位低估区间 .............................................................................. 6 二、重要行业政策和公司公告 ............................................................................................................................... 7 （一）行业重要政策、新闻 ........................................................................................................................... 7 （二）公司重要公告 ...................................................................................................................................... 7 三、医药周观点：疫苗行业重磅产品即将获批，交易性机会不容错过 ................................................................... 7 四、风险提示 ....................................................................................................................................................... 8 图表目录 图表1： SW一级行业指数一周市场表现（12月9日-12月15日）............................................................. 4 图表2： 医药生物子行业上周市场表现 ......................................................................................................... 5 图表3： 今年以来医药生物子行业涨跌幅 ..................................................................................................... 5 图表4： 个股周涨幅榜前十 .......................................................................................................................... 5 图表5： 个股周跌幅榜前五 .......................................................................................................................... 5 图表6： 医药生物（SW）十年长周期PE（TTM）估值一览 ........................................................................ 6 图表7： 历史估值点位对应未来1年收益率统计........................................................................................... 6 图表8： PE估值频率分布直方图 ................................................................................................................. 6 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 4 / 10 一、一周市场回顾：医药持续弱势整理 （一）整体：医药持续弱势整理，表现弱于大势 上周上证综指连续两周上涨，收于2967点，上涨1.91%；医药生物等大消费概念板块持续弱势整理，上周微涨0.46%，排28个行业涨幅榜第24位，连续多周表现弱于大势。 上周28个SW一级行业涨多跌少，计算机、非银和钢铁行业表现强势，而前期涨幅较大的农林牧渔、医药生物、食品饮料等大消费概念子行业继续回调。计算机板块周涨幅第一（+4.16%），涨幅排名第二、三位置的为非银和钢铁，涨幅分别为3.15%和3.04%；农林牧渔、食品饮料和国防军工为下跌前三的行业指数。具体涨跌幅见表一。 今年以来，上证上涨18.89%，医药生物上涨33.71%，排全部SW一级行业第8位，跑赢上证综指约14.82个百分点。 图表1： SW一级行业指数一周市场表现（12月9日-12月15日） 资料来源：Wind，粤开证券 （二）医药生物二级子行业：中药细分子行业今年独跌 医药生物细分子行业涨多跌少，医药商业跌幅最大，周跌幅-0.72%，医疗器械板块表现最强，板块周涨幅1.45%。 今年以来，医疗服务涨幅暂居前（+63.97%），爱尔眼科、通策医疗等