钢铁行业研究周报：大盘全面回调，战略性配置盈利确定、低估值钢铁股

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 钢铁 证券研究报告 2018年02月11日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 王茜 分析师 SAC执业证书编号：S1110516090005 wangqian@tfzq.com 马金龙 联系人 majinlong@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《钢铁-行业点评:估值提升行情开启 优质标的大阅兵》 2018-02-06 2 《钢铁-行业研究周报:龙头带领估值提升 后市大有可为》 2018-02-04 3 《钢铁-行业研究周报:业绩预告收官，趋势上行不减》 2018-01-28 行业走势图 大盘全面回调 战略性配置盈利确定、低估值钢铁股 上周行情回顾 2月9日，螺纹钢HRB400（20mm）、高线HPB300（8.0mm）、普碳中板（20mm）、热轧板卷（3.0mm）分别报收4134、4247、4147、4210元/吨，周环比上涨20、14、27、14元/吨，连续四周上涨；冷轧板卷（1.0mm）报收4782元/吨，价格继上周持平后又连续之前下降趋势，跌幅1元/吨。钢坯价格结束上涨趋势，2月9日报收3610元/吨，较上周下跌10元/吨。钢材社会库存1220.54万吨，较上周增加143.83万吨；中国铁矿石价格指数（CIOPI）报收263.01，周环比上升6.24点，结束连续五周回落的趋势。钢铁（申万）指数报收3136.33点，同比下跌8.67%，结束连续五周增长趋势，常宝股份、方大特钢处于涨幅前二，鞍钢股份、新钢股份、首钢股份、海南矿业、韶钢松山处于跌幅前五。 下周行情展望 库存方面：由于临近春节，南方工地开始陆续停工，导致本周库存涨幅环比略有上升。预计春节期间，下游需求将进一步压缩库存仍将上涨，但短期阶段性影响不影响行业整体运行情况。 钢材价格：受春节临近影响需求减弱，加之中间商存有假期暂停交易情况，钢材价格暂时缺少上涨动力。预计春节期间，钢材价格仍将保持整体稳定。春节过后，下游集中复工，若钢材库存在假期期间上涨有限，需求回升有望支撑价格。预计短期内，钢价仍以稳定为主。 板块方面：我们认为，本轮下跌并没有行业基本面的根本变化，下跌原因主要是由于美股暴跌带动海外资金撤出等原因导致。另外，截止1月31日，钢铁上市公司均已发布完业绩预告，2017年上市公司业绩大增已经证明，板块整体估值处于低位。在此轮暴跌过后，板块估值较低优势进一步凸显，提供相对较强的安全边际。 推荐标的 业绩带动钢铁板块主动行情，由于北方限产，南方钢企业绩和估值更具优势，一月份重点推荐*ST华菱、方大特钢、宝钢股份、三钢闽光、韶钢松山、新钢股份。当前钢材的社会库存和钢厂库存均处于低位，随着需求旺季及采暖季结束的临近，实质性供需缺口可能将发生在北方，春季开工带动价格弹性，后期重点关注北方钢企：凌钢股份、鞍钢股份。 风险提示：下游需求节后回升不及预期，美股再次调整等。 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2018-02-09 评级 2016A 2017E 2018E 2019E 2016A 2017E 2018E 2019E 000932.SZ *ST华菱 8.83 买入 -0.35 1.36 2.06 2.65 -25.23 6.49 4.29 3.33 600507.SH 方大特钢 16.79 买入 0.50 1.98 2.39 2.93 33.58 8.48 7.03 5.73 600019.SH 宝钢股份 10.00 买入 0.40 0.87 1.12 1.30 25.00 11.49 8.93 7.69 002110.SZ 三钢闽光 20.31 买入 0.67 3.06 4.52 5.86 30.31 6.64 4.49 3.47 000717.SZ 韶钢松山 7.01 买入 0.04 1.24 1.35 1.43 175.25 5.65 5.19 4.90 600782.SH 新钢股份 6.97 买入 0.16 1.03 1.27 1.39 43.56 6.77 5.49 5.01 600231.SH 凌钢股份 4.49 买入 0.05 0.47 0.96 1.06 89.80 9.55 4.68 4.24 000898.SZ 鞍钢股份 6.66 买入 0.22 0.66 0.74 0.80 30.27 10.09 9.00 8.33 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -11%-5%1%7%13%19%25%2017-022017-062017-10钢铁 沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 本周行情回顾 1.1. 钢材主要品种价格上涨，冷轧、钢坯价格下降 2月9日，螺纹钢HRB400（20mm）报收4134元/吨，周环比上涨20元/吨；高线HPB300（8.0mm）报收4247元/吨，周环比上涨14元/吨；普碳中板（20mm）报收4147元/吨，周环比上涨27元/吨；热轧板卷（20mm）报收4210元/吨，周环比上涨14元/吨，连续四周上涨，涨幅较上周均增大。冷轧板卷（20mm）报收4782元/吨，周环比下降1元/吨，价格继上周持平后又连续之前下降趋势。钢坯价格结束上涨趋势，2月9日报收3610元/吨，较上周下跌10元/吨。 图1：钢材综合、长材、板材价格指数回升 资料来源：钢联数据，天风证券研究所 图2：螺纹钢、线材、中厚板、热轧价格周环比上涨 资料来源：钢联数据，天风证券研究所 110115120125130135140中钢协价格指数：钢材综合（周） 中钢协价格指数：长材（周） 中钢协价格指数：板材（周） 4000420044004600480050005200元/吨 螺纹钢HRB400（20mm） 高线HPB300（8.0mm） 普碳中板（20mm） 热轧板卷（3.0mm） 冷轧板卷（1.0mm） 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图3：钢坯价格周环比继续上涨 资料来源：wind，天风证券研究所 1.2. 钢材社会库存增加，螺纹钢、热轧、冷轧板卷钢厂库存下降 本周，钢材社会库存1220.54万吨，较上周增加143.83万吨，较上月增加328.64万吨，连续8周同比增加，增幅较上周略有扩大。其中，全国35个主要城市螺纹钢库存621.16万吨，与上周相比增加102.97万吨，较上月增加232.23万吨；全国33个城市热轧板库存198.1万吨，较上周增加10.96万吨，较上月增加23.52万吨；全国26个城市冷轧板库存110.13万吨，较上周增加1.97万吨，较上月增加3.47万吨。螺纹、热轧库存已连续8周增加。 本周，Mysteel全国中厚板钢厂库存总量为73.38万吨，较上周增加0.55万吨，较上月增加3.21万吨；Mysteel全国热轧板卷钢厂库存86.71万吨，较上周减少4.12万吨，较上月减少2.66万吨；Mysteel全国冷轧库存总量47.31万吨，较上周减少2.04万吨，较上月减少1.34万吨。 图4：钢材主要品种社会库存变化 资料来源：钢联数据，天风证券研究所 1.3. 铁矿石价格指数上升 2月9日，中国铁矿石价格指数（CIOPI）报收263.01，周环比上升6.24点，结束连续五周下跌的趋势。其中，国产铁矿石价格指数报收237.28，较上周下跌0.22点，连续三周下跌；进口铁矿石价格指数报收266.90，较上周上涨7.22点，结束连续五周下跌的态势。、 34003500360037003800390040004100元/吨 0200400600800100012002017-10-062017-11-062017-12-062018-01-062018-02-06万吨 主要钢材库存 螺纹库存（35城市） 热轧板库存（33城市） 冷轧板库存（26城市） 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 图6：铁矿石价格指数上升 资料来源：wind，天风证券研究所 1.4. 板块情况 本周，钢铁（申万）指数报收3136.33点，同比下跌8.67%，结束连续五周增长趋势，跌幅严重。个股方面，常宝股份、方大特钢上涨，涨幅分别为3.62%和3.26%。鞍钢股份、新钢股份、首钢股份、海南矿业、韶钢松山处于跌幅前五，跌幅分别为-15.59%、-15.41%、-15.32%、-15.32%和-15.24%。 表1：一周涨跌幅前五个股 证券代码 领涨个股 周涨幅 证券代码 领跌个股 周跌幅 002478.SZ 常宝股份 3.62% 000898.SZ 鞍钢股份 -15.59% 600507.SH 方大特钢 3.26% 600782.SH 新钢股份 -15.41% 000959.SZ 首钢股份 -15.32% 601969.SH 海南矿业 -15.32% 000717.SZ 韶钢松山 -15.24% 资料来源：Wind，天风证券研究所 2. 下周行情展望 2.1. 库存方面 本周随着下游工地需求减弱，库存持续保持上涨趋势，但整体上看，受环保限产影响导致可转变成库存资源有限。另外，目前钢材价格处于2017年以来的相对低位，钢厂库存整体保持稳定，可以看出下游接受程度不弱。但由于临近春节，南方工地开始陆续停工，需求进一步下降，导致本周库存涨幅环比略有上升。预计春节期间，下游需求将进一步压缩，中间商也存有放假暂停交易情况，库存仍将上涨，但短期阶段性影响不影响行业整体运行情况。春节过后，若中间商在假期期间涨幅较小，南方节后需求恢复有望在一定程度上压制库存上涨。 2.2. 钢材价格 本周钢材价格整体保持企稳略有上涨的走势。由于钢材现货价格前期回调较多，以回落至2017年以来相对低位，钢厂库存保持稳定，中间商接货程度有所加强，钢厂挺价意愿较强，钢材价格整体保持稳定。但受春节临近影响需求减弱，加之中间商存有假期暂停交易情况，钢材价格暂时缺少上涨动力。预计春节期间，钢材价格仍将保持整体稳定。春节过后，下游集中复工，若钢材库存在假期期间上涨有限，需求回升有望支撑价格。预计短期内，钢价仍以稳定为主。 2.3. 板块方面 200220240260280300中国铁矿石价格指数(CIOPI) 中国铁矿石价格指数(CIOPI):国产铁矿石 中国铁矿石价格指数(CIOPI):进口铁矿石 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 本周受全球股市暴跌影响，钢铁板块大幅回调。截止2月9日，钢铁（申万）指数下跌8.67%。但我们认为，本轮下跌并没有行业基本面的根本变化，下跌原因主要是由于美股暴跌带动海外资金撤出等原因导致。另外，截止1月31日，钢铁上市公司均已发布完业绩预告，2017年上市公司业绩大增已经证明，板块整体估值处于低位。在此轮暴跌过后，板块估值较低优势进一步凸显，提供相对较强的安全边际。 表2：截止2月9日，钢铁板块个股估值情况 公司名称 2018年2月9日市值 2017年业绩预告（亿元） 2017E P/E *ST华菱 266.28 40-42 6.34-6.66 本钢板材 146.31 15.90 9.20 韶钢松山 169.61 25.00 6.78 南钢股份 222.65 32.00 6.96 安阳钢铁 113.94 15.50-17.50 6.51-7.35 柳钢股份 172.73 24.26-27.66 6.24-7.12 八一钢铁 109.45 11.63 9.41 马钢股份 293.12 41.40 7.08 凌钢股份 113.11 11.9