55%9%2013 年 1 月 16 日 亚太/中国及香港股票研究金属与采矿研究分析师陈翠娜852 2101 7031朱伟852 2101 7426欧文亮852 2101 6093重要贡献者蓝克亚洲金属与矿业研究分析师陈翠娜（中国金属与矿业主管）民锡信（朝鲜）尼尔坎特·米什拉（印度）中国基础材料月刊2013 年 1 月：信心增强，需求略有变化图 1：我们的渠道检查下游 MoM 订单簿趋势一月二月三月四月五月六月七月八月九月十月十一月十二月2010201120122013年改进妈妈2013 年环比下降伊山马哈詹 （印度）Paworamon (Poom) Suvarnatemee, CFA（泰国）西里波姆·索蒂库尔（泰国）埃拉·努桑托罗（印度尼西亚）阿米·坦崔（印度尼西亚）资料来源：公司数据、瑞士信贷估计■多一点信心，需求变化不大。我们最近对月度订单的渠道检查表明，汽车、家电和房地产销售等消费相关行业持续季节性回升，而制造行业环比仍然疲软和停滞——这是 2012 年第 4 季度以来的一贯趋势。生产商如何看待2013E？ （一）党代会以来，需求变化不大； (2) 2013 年将略好于 2012 年，因为大多数生产商预计需求增长 5-10%； (3) 由于机械、汽车、家电和金属制造产能过剩，产能扩张计划有限，制造业资本支出周期将趋于疲软； (4) 建筑需求回暖尚待观察，但可能在 2H13。■频道按需检查——按季节进行。生产商截至 1 月中旬的反馈表明： (1) 终端用户的远期订单趋势环比略有放缓，预计 1 月改善的受访者比例从 12 月的 67% 降至 55%。 (2) 材料的远期订单保持疲软。预计煤炭生产商环比增长为零（与 12 月的零相比）、钢铁为零（与零相比）、水泥为 13%（与 38% 相比）以及贱金属制造商和贸易商为 25%（与 20% 相比）。■首选。我们的首选股是神华、中煤、江西铜业和海螺。我们最不喜欢的股票是鞍钢、兖州和中国铝业。每月超越信息®客户驱动的解决方案、洞察力和访问瑞士信贷证券研究与分析披露附录包含分析师认证和非美国分析师的身份。为了其他重要披露，请访问 www.credit-suisse.com/researchdisclosures 或致电 1 (877) 291-2683美国披露：瑞士信贷与其研究报告中涵盖的公司开展并寻求开展业务。因此，投资者应意识到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。投资者应将本报告视为做出投资决策的唯一因素。 2013 年 1 月 16 日2中国基础材料月刊NJA 基础材料库存（瑞士信贷报道）图 2：估值和股价表现总结鼠-目标马克帽每股收益 (LC)市盈率 (x)市帐率 (x)EV/EBITDA (x)ABS。性能（%）相对。性能(%)公司股票代码ing价格价格Ccy(百万美元)11A12E13E11A12E13E11A12E13E11A12E13E100 万 3M 年初至今100 万 3M 年初至今钢马鞍山0323.HK你1.32.7港币2,6820.01-0.44-0.02不适用不适用不适用0.60.60.66.417.16.211361252070.01-0.370.00不适用不适用不适用0.60.70.76.412.86.0鞍钢0347.HK你3.26.4港币4,993-0.30-0.500.09不适用不适用590.70.80.811.721.8983982233-0.30-0.420.03不适用不适用1640.70.70.711.714.97.4宝钢600019.SSN5.45.1人民币14,0510.420.710.31127160.80.80.86.54.05.25104(3)120.420.640.5912890.80.80.76.54.54.3现代钢铁004020.KS哦100K82K宽6,6199K9K9K9990.80.70.78.110.19.5(4)1(6)(5)(3)(6)9K8K9K91090.80.70.78.14.33.8浦项制铁005490.KS哦370K359K宽29,60748K36K40K81090.70.60.67.18.88.03343(1)348K31K38K812100.70.80.77.14.94.4JSW钢铁有限公司JSTL.BO你400847卢比3,46779.624.148.31135181.11.11.07.26.07.414112113179.677.489.81111101.11.01.07.26.05.5钢铁管理局帆博你50.094.4卢比7,15311.98.586.69811141.01.00.96.19.310.913102103111.99.208.50810111.00.90.96.18.67.4塔塔钢铁有限公司TISC.BO你300424卢比7,55097.655.429.648141.11.00.96.27.78.271(3)4(7)(5)97.627.047.341691.10.90.96.27.16.1中钢2002.TW你22.128.1新台币14,8001.300.390.742271381.61.61.617.027.423.97935421.300.380.772274371.61.51.517.024.218.9水泥海螺-H0914.HKN24.328.2港币19,2762.191.291.601018142.72.42.16.211.19.0(5)10(1)(10)(5)(5)2.191.241.621018142.72.42.16.211.08.6中国建材3323.HK你7.211.8港币8,2321.480.971.1861081.91.71.46.18.57.34385(2)19(0)1.480.991.2861071.91.71.46.18.57.3华润水泥1313.HK你3.85.1港币4,2800.640.310.36816141.71.61.47.49.88.7(1)110(8)1(2)0.640.330.45815111.71.61.47.410.78.4中国山水0691.HKN5.55.8港币2,1070.790.580.496891.71.51.34.55.35.62111(4)(4)(4)0.790.530.646971.71.51.34.55.75.0台泥国际1136.HK你1.52.7港币1,1270.490.160.2951790.60.60.55.48.06.21934201224180.490.200.3451380.60.60.65.49.87.4CNM1893.HK你1.82.7港币1,2620.410.170.18513120.70.70.73.64.74.49241627100.410.180.22512100.70.70.73.64.94.5金隅2009.HKN7.17.3港币4,0340.810.610.55710111.21.11.06.68.79.43253(5)1520.810.700.807871.21.11.06.64.64.0西卡2233.HK哦1.751.61港币9440.160.100.1781481.41.21.06.87.85.16235(2)1330.160.100.1681381.41.21.16.87.95.6亚洲水泥1102.TWN36.337.2新台币4,0313.192.202.481217151.81.81.7不适用不适用不适用121825803.192.132.431218161.81.41.4不适用47.039.8TCC1101.TW哦43.339.0新台币4,9752.332.342.721717142.01.91.873.440.937.01122(0)6(0)2.332.272.511717162.01.51.573.429.926.9Holcim 印度SMCB.JKN2.8K2.9KRP2,3111391581862119162.92.72.410.19.38.215(0)(3)(3)(6)1391601752118173.02.62.39.79.08.2索引INTP.JKN20.5K21.9KRP8,292977116813502219165.14.23.614.612.110.2(6)3(4)(8)1(5)977122114162218155.14.23.514.614.812.5精液SMGR.JK哦13.9K15.7KRP9,6016628009732420166.45.44.517.014.511.848(1)36(2)6627909632420166.45.54.517.013.711.0安布贾阿布吉博N194191卢比5,3668.019.9111.942419163.63.32.913.89.78.8(8)(12)(6)(11)(19)(7)8.0110.912.92418153.63.22.813.89.98.2ACC有限公司ACC.BON14621362卢比4,70070.582.286.41917163.63.32.913.69.28.2(3)(9)(5)(6)(16)(6)70.575.588.81918153.63.32.913.69.78.2印度水泥国际商事网哦11787卢比4932.149.549.7341990.70.70.611.76.04.7(1)(13)(7)(8)(23)(9)2.148.811.5411080.70.70.611.75.24.5Ultratech 水泥ULTC.BO你15591866卢比9,38551.289.3101.73621184.84.03.320.312.710.7(6)(9)(8)(14)(19)(10)51.2104.61213618164.83.32.820.310.89.1注：瑞士信贷的估计有阴影。价格截至 2013 年 1 月 15 日。O = 跑赢大盘，N = 中性，U = 跑输大盘。资料来源：Datastream、公司数据、瑞士信贷估计 2013 年 1 月 16 日3中国基础材料月刊NJA 基础材料库存（瑞士信贷报道）（续）图 3：估值和股价表现总结鼠-目标马克帽每股收益 (LC)市盈率 (x)市帐率 (x)EV/EBITDA (x)ABS。性能(%)相对。性能(%)公司股票代码ing价格价格Ccy(百万美元)11A12E13E11A12E13E11A12E13E11A12E13E1M3M 年初至今1M3M 年初至今煤炭兖州-H1171.HK你7.013.9港币8,7931.821.080.47610241.31.21.24.47.99.1141197(4)41.820.831.06610141.31.21.14.47.27.3申花-H1088.HK哦40.032.8港币 153,921 元2.302.312.351111112.32.01.811.511.29.926 (2)(4)(9) (7)2.302.482.591111112.32.01.811.56.25.7中煤-H1898.HK哦8.68.8港币15,0330.740.620.571011121.11.11.05.06.67.771751100.740.650.711011111.11.11.05.06.46.1福山0639.HKN2.93.3港币2,2360.420.270.26712130.90.90.93.04.34.611362462310.430.310.28710120.90.90.83.03.83.8希迪利1393.HK你1.32.5666 港元0.350.090.11622190.50.50.54.911.010.3293682423 (16)0.340.110.14618140.50.60.66.711.910.5MMC0975.HKN3.34.4港币2,1030.030.010.041848132.72.62.2