请阅读正文后的声明 有色金属研究团队 研究员：张平 021-60635734 zhangp@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015713 研究员：余菲菲 021-60635729 yuff@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3025190 行业 铜锌日报 日期 2019年12月5日 请阅读正文后的声明 - 2 - 每日报告 一、行情回顾与操作建议 表1：期货市场当日15:00收盘表现 单位：元/吨 开盘 收盘 最高 最低 涨跌 涨跌幅 持仓量 持仓量变化 伦敦锌 2213.0 2228.5 2231.0 2213.0 15.0 0.68 241416 2213.0 沪锌1912 17890 18035 18045 17830 165 0.92 23220 17890 沪锌2001 17740 17840 17850 17675 75 0.42 165508 17740 沪锌2002 17645 17700 17710 17570 10 0.06 182566 17645 伦敦铜 5817.0 5823.0 5831.0 5813.0 8.0 0.14 291585 5817.0 沪铜1912 46980 46920 47030 46860 -110 -0.23 63600 46980 沪铜2001 46980 46980 47120 46910 -120 -0.25 196966 46980 沪铜2002 47020 47060 47200 46990 -130 -0.28 156474 47020 数据来源：Wind，建信期货研投中心 1）锌期货 期市：中美摩擦加剧，人民币大幅贬值，金银大涨，隔夜锌价低开低走，然日内国内现货升水继续大增，市场观望增加，月间反向价差均增加，沪锌近月/连一、连一/连二价差分别为195,140，分别增50、40，总持仓减少4790手至515172手；扣除汇率沪伦比值增0.08%至1.124，伦锌现货升水缩窄7.25至11美元/吨，进口矿盈利扩大95至587美元/吨 现货：SMM0#锌锭18320-18420均价18370涨100，对当月合约升水涨85至450，对下月合约升水涨85至610。上海0#锌对1912报升水440-450，宁波0#锌对1912报升水420-500，天津0#锌对1912合约升水250-380元/吨，广东0#锌对2001合约报升水320-370。高升水令下游观望，贸易商贡献主要成交，沪粤价差扩大至260刺激库存两地腾挪 库存：上期所仓单减少1033吨至19791吨 操作建议：国内现货市场在低库存背景下，现货升水被大幅抬升，进口矿盈利窗口继续增加，国内冶炼厂持续高供应无忧；同时LME市场多头撤退，该地现货升水不断下行、COTR基金多头连续三个星期下降，进口锭对盘面亏缩窄至千元附近，若内外多空力量继续劈叉，进口锭窗口打开补充供给，将进一步打压挤仓势力，而且目前离12月合约交割尚有8个交易日，挤仓成功概率较低，继续逢高空 2）铜期货 期市：人民币贬值，金银大涨，宏观继续施压，铜价小幅走弱。沪铜近月/连一、连一/连二正向价差60、80，较前一天变化0、20.总持仓增加12638至525524手；扣除汇率沪伦比值增0.1%至1.143，伦铜现货贴水扩大4.25至25.25，伦铜 请阅读正文后的声明 - 3 - 每日报告 对2001合约进口亏损缩窄25至297元/吨 现货：SMM1#电解铜报47070-47110均价47090，较前一交易日跌60，对当月合约报升水140-160，均值升150，较前一交易日上涨35。平水铜报升水140-150，升水铜报升150-160，湿法铜报升60-80。贸易商再次引领成交，下游逐步逢低接货。 库存：上期所仓单减少2370吨至62233吨； 操作建议：四季度第三批废铜进口批文仅7970实物吨，在市场预期范围内，废铜紧张态势持续，基本面供需两弱未改，短期铜价继续跟随宏观变动，空单持有 二、行业要闻 1. 上海0#锌主流成交于18360-18440元/吨，双燕成交于18390-18470元/吨；0#锌普通对12月报升水440-450元/吨；双燕对12月报升水470-480元/吨；1#锌主流成交于18290-18370元/吨。沪锌1912合约震荡上行，早市第一交易时段收于17920元/吨。第一交易时段，盘初沪锌延续横盘整理，市场货源依然偏紧，持货商持续逼高升水报价，对1912合约升水420-430元/吨，另持货商对网均价升水10-20元/吨，市场低升水收货情绪高涨，贸易商迅速上调报价，对1912合约升水450元/吨；进入第二时段，锌价震荡上行，市场出货情绪抬头，现货升水没有继续走高，普通品牌锌基本跟盘报至对1912合约升水440-450元/吨；锌价低位回升，1912/2001合约价差扩至220元/吨，当月价格受现货紧缺推动，表现强势；现货市场，现货价格依然坚挺，下游企业采购情绪不高，多观望为主；贸易市场方面，锌锭货源有流出迹象，现货升水上行动力受阻，下午关注现货升水会不会高位回落。 2. 宁波0#永昌，华联等成交于18200-18310元/吨，对12月报升水420-500元/吨。第一交易时段，盘初锌价低位震荡，持货商挺价出货，对12月报升水420-440元/吨，下游较为谨慎，成交一般；进入第二交易时段，锌价上行后回落，持货商市场现货升水再度上行，对12月报升水500元/吨，整体成交较昨日稍有转弱；宁波受上海升水波动影响较大，叠加贸易商货量依旧紧缺，下游对现在的高价升水抱有谨慎态度，并且前几天有一定收获备库的情况下，短期接货意愿较低。部分下游企业表示存有订单前置的情况，如果升水继续上行或可能导致部分企业生产动力转弱。 3. 天津市场0#锌锭成交于18180-20040元/吨（高价含葫芦岛），其中0#主流品牌成交于18180-18360/吨，对1912合约升水250-380元/吨附近，津市较沪市贴水由昨日的105元/吨扩大至145元/吨左右。今日炼厂出货正常，货源流通总体较为宽松。高价主流品牌货源报价集中在对12合约升水300-370 请阅读正文后的声明 - 4 - 每日报告 元/吨附近。普通主流品牌货源报价集中在对12合约升水250-300元/吨左右。今日锌价止跌返升，持货商挺价意愿较强，升水持平于昨日，部分下游认为价格仍有下降可能，整体以询价观望为主，接货意愿偏弱，今日成交延续昨日清淡氛围。0#紫金，红烨，百灵，驰宏，西矿等成交于18180-18360元/吨附近。 4. 广东0#锌主流成交于18050-18150元/吨，报价集中在对沪锌2001合约升水320-370元/吨附近，粤市较沪市贴水由昨日贴水200元/吨扩大至260元/吨附近。炼厂出货略有惜售，市场货源流通略有偏紧。早间持货商报价集中在对1月合约升水320-350元/吨附近，当月次月价差持稳在140元/吨附近，出货氛围尚可，贸易市场贡献主要交投；进入第二交易时段，由于当月次月价差逐步扩大，自140元/吨扩大至220元/吨附近，贸易商逐步抬升现货升水至对1月合约升水350-370元/吨，由于基差波动较大，贸易商报价升水未能坚守，成交逐步转淡。整体来看，第二时段成交转弱，第一时段成交较好，总体与昨日基本持平。此外，沪粤价差持续扩大下，部分持货商有计划搬货至上海，浙江或江苏地区。0#麒麟、慈山、铁峰、蒙自主流成交于18050-18150元/吨附近。 5. 今日上海电解铜现货对当月合约报升水140~升水160元/吨，平水铜成交价格47070元/吨~47100元/吨，升水铜成交价格47080元/吨~47110元/吨。沪期铜跌破47000元/吨继续小幅下滑至46900元/吨一线。月初市场资金宽松，进口铜入市有限，国内库存持续下降，令持货商控货挺价意愿进一步增强，早盘开市即报价好铜升水150~升水160元/吨，平水铜升水140~升水150元/吨；升水140元/吨的平水铜与升水150元/吨的好铜货源被快速成交，早市收货踊跃，买兴提升，持货商挺价于升水150~升水160元/吨。十一点左右，已有贸易商率先提高报价于好铜升水170元/吨，平水铜升水160元/吨，但成交活跃度已不如之前。湿法铜跟随上抬于升水60元/~升水80吨区间。贸易商再次引领市场，下游逢低接货逐渐有增，持货商再推升水意犹未尽，升水延续稳中趋升的格局。 三、数据概览 图1：内外盘锌价走势 图2：锌沪伦比 请阅读正文后的声明 - 5 - 每日报告 2,2002,3002,4002,5002,6002,7002,8002,9003,00018,00019,00020,00021,00022,00023,00024,000沪锌连二LME锌 7.407.607.808.008.208.408.602019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-11锌沪伦比 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 图3：内外盘铜价走势 图4：铜沪伦比 7.507.707.908.108.308.50铜沪伦比 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 请阅读正文后的声明 - 6 - 每日报告 【建信期货研投中心】 宏观金融研究团队 020-38909340 有色金属研究团队 021-60635734 黑色金属研究团队 021-60635736 石油化工研究团队 021-60635738 农业产品研究团队 021-60635732 量化策略研究团队 021-60635726 免责申明：本报告谨提供给建信期货有限责任公司（以下简称本公司）的特定客户及其他专业人士。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司力求报告内容的客观、公正，但报告中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“建信期货研投中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 大宗商品业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 电话：021-60635548 邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211 电话：0755-83382269 邮编：518038 北京营业部 地址：北京市西城区宣武门西大街28号大成广场7门5层501室 电话：010-83120360 邮编：100031 上海宣化路营业部