交通银行2013年第3季度业绩：由于贷款增长乏力，美联储预测差4％

库存数据德意志银行市场研究评分购买亚洲中国银行/金融银行业务公司交通银行路透社彭博交易所代码3328.HK 3328 HK HKG 3328ADR股票代号BCMXY US0616051019日期2013年10月30日结果售价2013年10月29日（港元）5.57目标价-12个月（港元）6.9052周范围（港元）6.62-4.74恒生指数22,8472013年第3季度业绩：未达到DB预测的预期为4％贷款增长缓慢鉴于存款增长健康，预计贷款增长将反弹交行公布其13年第3季度的NPAT人民币139亿元（同比增长3.4％）和13年第3季度的NPAT人民币487亿元（同比增长9.4％），低于我们的预测4％和共识预测7％。第三季度业绩逊于预期是由于净利息收入环比下降1.1％（同比增长6.3％），尽管交通银行的存款稳定增长了3％，但交通银行仅按季度增长了0.5％的贷款。与2012年9月相比，贷款和存款分别同比增长12.2％和11.8％。因此，监管LDR降至73.9％（2013年第二季度：74.4％），流动性比率升至46.6％（13年第二季度：43.95％）。我们认为，只要存款余额持续增长，贷款增长的放缓是暂时的。我们对该银行维持买入评级。于翠仪研究分析师(+852) 2203 6191市值（港元）413,645市值（美元）53,352已发行股票（米）74,263.0大股东财政部（26.52％）自由流通量（％）14根据我们的估计，交通银行的市盈率为5.5倍2013年预期市盈率和0.8倍2013年预期市净率。面对不良资产质量趋势，采取积极的不良贷款解决方案该银行的不良贷款余额环比增长2.8％至325亿元人民币，占2013年三季度总贷款的1.01％（2013年二季度为0.99％）。 2013年首9个月的总收入约为256亿元人民币每日平均交易价值（美元）18.9形成了新的不良贷款（约占贷款的0.8％）。管理不良贷款2012/12年财政年度2013A 2013E 2014E交行冲销了93亿元人民币，出售了98亿元人民币的不良贷款。供应14,537.0 17,727.0 28,934.4结合升级/现金回收的影响，银行的不良贷款余额有所增长（人民币元）仅增加55亿元人民币，占贷款总额的0.17％。 2013年第三季度，交通银行拨出了信贷事前盈利89,74996,033 108,328成本为61个基点（2012年第三季度为47个基点），拨备贷款比率持平于2.2％。尽管如此，其不良贷款覆盖率仍略降至217％（2013年第二季度：223％）。尽管管理层预期资产质量的压力将在未来几个季度持续，但他们仍对LGFV的贷款敞口持满意态度。截至13年第三季度，LGFV的贷款敞口为2100亿人民币，占总贷款的7.35％，不良贷款率为0.02％。据说这些贷款的99.3％已全部或主要由现金流量支付。混合经营趋势；由于B / S扩张，资本状况略有减弱2013年3季度，该银行的PPOP稳定增长，同比增长8％。更具体地说，其净息差环比下降了5个基点，至2.49％，原因是利息支出环比增长7％，超过了利息收入环比增长2.8％。净利息收入疲弱（环比下降1.1％，同比增长6.3％）被固定费用收入同比增长22.4％所抵消，这主要是由投资银行手续费，担保和承诺费用所驱动。由于营业费用同比增长11.3％高于收入同比增长9.4％，该银行公布13年三季度成本收入比为43.5％，而12年三季度为42.8％。截至13年3季度，该银行报告的一级核心比率分别为9.87％（13年第二季度：10.14％）和总资本充足率（12.24％）（13年第二季度：12.68％）。管理层将资本比率的小幅下降归因于B / S项目的快速增长，并预计资本消耗将放缓，因为银行将更加关注获利能力而不是资产增长。（人民币元） 每股收益（人民币）0.86 0.82 0.83市盈率（x）5.3 5.4 5.3收益率（净值）（％）5.3 5.6 5.7德意志银行/香港德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应仅将本报告视为做出投资决定的单一因素。以上观点准确反映了有关主体公司及其证券的作者的个人观点。在本报告中，他们没有，也不会接受任何提供特定建议或意见的补偿。如有其他披露，请访问资料来源：德意志银行资料来源：德意志银行关键数据