China Life(中国人寿(02628))：3Q13 Earnings ahead on lower impairment

库存数据德意志银行市场研究评分购买亚洲中国银行/金融人寿保险公司中国人寿警报路透社彭博交易所代码2628.HK 2628 HK恒指2628ADR股票代号LFC US16939P1066日期2013年10月28日结果售价2013年10月25日（港币）19.62价格目标-12个月（港元）25.4052周范围（港元）27.20-17.50恒生指数22,6982013年3季度–收入下降减损较低的减损，较高的投降中国人寿公布13年3季度净利润为74.91亿元人民币（12年3季度为净亏损22.07亿元人民币），占我们2H13盈利预测的69％。强劲的收益是由人民币4,300万元的减值损失减少所致（去年三季度为人民币139.04亿元）。综合收益从2012年第三季度的13.54亿人民币亏损恢复至54.34亿人民币。账面价值环比增长2.4％至2,370.77亿元人民币。然而，由于银行理财产品的竞争，9M13的退保率继续恶化至3.07％（而1H13为2.05％）。以斯帖·崔研究分析师（+852）2203 6200市值（港元）145,996市值（美元）18,830已发行股份（百万）28,264.7大股东中投（72％）自由流通量（％）28索赔增加拖累承保净保费收入同比下降4.1％至731.75亿元人民币，承保亏损收窄至76.95亿元人民币（同比-6.4％），原因是较低的理赔和准备金率抵消了较高的费用率。总索赔和准备金率提高了1.2个百分点，从95.5％增至94.4％（储备金率降低了23.0％）每日平均交易价值（美元）69.3（vs.63.0％）由于储备金释放可以抵消索赔率的飙升2012/12年财政年度2013A 2013E 2014E受投降人数增加（同比增长63.3％，而同比增长70.1％）的推动，达到71.3％（去年同期为32.6％）组337,595 382,183 429,2831H13）和到期付款。佣金和费用比率增加到16.2％（2012年第三季度为15.2％），主要是由于NPE的下降，佣金支出同比持平，而支出仅同比微增3.3％。投资收益强劲增长EV（人民币元） 越南央行（CNYm）20,834 21,459 23,176净利润11,061 27,051 33,535市盈率（x）1.5 1.1 1.0受益于13年三季度的股市良好，与投资相关的总收入同比增长222.6％至181.56亿人民币，这是由于净投资收入同比增长20.5％至229.66亿人民币以及减值损失减少了4,300万人民币（去年同期为139.04亿人民币）所致。 12年3季度）。 13年9月的净投资收益率为4.51％（12月9日为4.49％），总投资收益率为4.97％（去年同期为2.17％）。估价中国人寿的现价相当于2013年预期市盈率1.2倍，预期市净率和1.2倍P / EV，我们认为这具有吸引力。我们维持对中国人寿的买入评级，目标价为25.4港元/股。隐含NB倍数（x）5.42.50.2德意志银行/香港德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应仅将本报告视为做出投资决定的单一因素。以上观点准确反映了有关主体公司及其证券的作者的个人观点。在本报告中，他们没有，也不会接受任何提供特定建议或意见的补偿。如有其他披露，请访问资料来源：德意志银行关键数据资料来源：德意志银行