中国/香港月度图表：食物和饮料车-9月情节

第 1 页公司对市场整合的展望；华润创业（291 HK，买入）和青岛啤酒（168 HK，买入）的啤酒行业稳步增长，利润率不断提高。我们建议做空中国食品和雨润（1068 HK; FV），因为它们的长期复苏。12 个月的选择。我们的首选包括蒙牛积极中国/香港月度图册食品和饮料推车 - 九月集请参阅本报告末尾的重要披露星展集团研究。公平2013 年 9 月 27 日恒指：23,125分析师吴韬 · 终审法院 (852) 2820 4611 ·Alice HUI, CFA · (852) 2971 1960 ·吴香农 shannon_wu@hk.dbsvickers.com本月亮点积极的/消极的股票故事积极的CMD，旺旺，雅士利较高的国产原料奶价格和较低的国际牛奶价格消极的统一码；中国食品提高PET和面粉成本资料来源：星展唯高达本月图表：加拿大麦芽大麦价格暴跌美元/BS L 6543210资料来源：CEIC在新加坡，本研究报告或研究分析只能分发给新加坡证券和期货法第 289 章定义的机构投资者、专家投资者或认可投资者。“从 DBS Vickers Research (Singapore) Pte Ltd (“DBSVR”) 收到的这份报告的收件人，请就由本报告引起的或与本报告有关的任何事项致电 65 6535 9688 联系 DBSVR。”基于其强大的定价能力。由于有利的成本环境，啤酒名称也值得仔细研究。由于成本压力不断增加，我们对统一和中国食品持负面看法。本月的战术。我们建议长期乳业玩家8 月 13 日同比下降 1.5%，这也解释了为什么啤酒股最近表现不佳。但幸运的是，麦芽大麦价格在 9 月 13 日持续下跌，这将有利于未来的啤酒股。8 月 13 日国内酒厂产量同比下降 16%。看来中秋节对国内的葡萄酒行业一点帮助都没有。环境。啤酒行业产量更有利的成本抵消了疲软的啤酒增长Sept13 与 Aug13 非常相似。国内原奶价格仍在上涨（2013 年 9 月同比 7%），这将有利于中国现代牧业等具有定价权的上游企业。对于蒙牛（2319 HK；买入）等下游生产商而言，负面影响可能有限，因为大部分生产商已提高了平均售价。同时，9月13日进口奶粉价格继续调整。这可能导致雅士利（1230 HK；未评级）和旺旺在 2H13-1H14 的利润率压力较小。 PET 和面粉价格继续飙升，这可能会给饮料和面条企业带来利润压力，包括。康师傅（322 HK；买入）、统一（220 HK；持有）和中国食品。进口奶用户压力小。成本趋势成本趋势的延续国内原奶价格上涨利好中国现代乳制品（1117 HK；买入）；而进口奶粉价格下跌利好旺旺（151 HK；持有）PET 和面粉价格上涨可能会蚕食饮料和面条企业的利润尽管行业增长疲软，啤酒品牌可能会受益于大麦成本的调整本月策略：短期看好CMD和旺旺；对UPC（220 HK HOLD）和中国不利食品 (506 HK FV)J an-09 Mar-09 May -09 J ul-09 S ep-09 Nov-09 J an-10 Mar-10 May -10 J ul-10 S ep-10 Nov-10 J an-11 Mar-11 May -11 J ul-11 S ep-11 Nov-11 J an-12 Mar-12 May-12 J ul-12 S ep-12 Nov-12 J an-13 Mar-13 May -13 J ul-139 月 13 日 中国/香港月度图册食品与饮料目录估值 3餐饮行业动态 6屠宰行业概览 8中国主要餐饮品牌产品价格走势 10中国餐饮商品进出口 12分部门概览 13啤酒 13乳制品 16屠宰 23方便面 27白利口酒 28食用油 29糖果 32中国餐饮业气候监测 35PE & PB 带图表错误！未定义书签。第2页 中国/香港月度图册食品与饮料DBSV 餐饮估值矩阵C in a F&B DB SV Co verage溢价/溢价注：*按市净率计算； # 由 EV/EBITDA 估值 资料来源：星展唯高达第 3 页餐饮灵敏度追踪向前每股收益目标评分PEx 20 06 -行业市场专业能力输入金融的贸易记录嘛F 空气值1 3 财年价格公司代码细分市场20 12 生长在场外表成本健康液体& MG t催化剂全部的1 3 财年港币港币蒙牛2319 HK乳制品5%10%10%-10%0%5%-10%0%10 %241.48.即时Noo电子0%30%0%-10%49 %330.43饮料20%20%5%-10%62 %360.18婷宜322港币速溶福& 其他15%5%0%-5%43 %320.05到一个33 0 .6 6.啤酒0%15%5%-15%0%10%10%10%35 %300.45饮料10%5%0%-20%25 %280.07买CR291 香港富餐饮服务0%0%0%-10%20 %26290.090.61零售1x PB 2012-到一个47 0 .6 6.厘米1117 香港乳制品5%5%5%-10%-5%0%0%0%0% 220. 1 6.婷婷168香港啤酒0%15%5%-15%10%0%10%10%34 %2 92 .2 665 . 0 0统一码220港币即时Noo电子0%10%0%-10%-5%5%0%0%0% 220.02饮料22 20%10%-5%-10%15 %250.28到一个25 0.30.米饼0%20%-5%-5%10%10%5%5%40 %310.10饮料10%5%-10%-15%20 %260.22抓住想151 香港斯纳克5%5%-5%-5%30 %290.10想其他0%0%0%0%30 %290.00到一个28 0 .4 2.动态*828 HK葡萄酒20%5%0%0%10%-10%-30%0%-5 %2 10 .0 21. 47 厨房0%10%0%-50%-5%0%-20%0%-6 5 %80.01葡萄酒5%10%-20%-5%-3 5 %140.02食物中的食物506港币饮料10%10%-5%-10%-2 0 %180.10完全0%0%0%0%-2 5 %1x P/B12评估糖果到一个25 0 .0 9.玉润#1068 HK肉5%10%5%-20%-20%0%-40%10%- 5 0% 11 (0 .0 5 )3. 20 中国/香港月度图册食品与饮料估价表吨对象MK吨聚乙烯聚乙烯屈服屈服P/黑色P/黑色净资产收益率净资产收益率价格价格记录嗡盖帽标尺13楼14楼13楼14楼13楼14楼13楼14楼公司名称 香港 - 上市酒类中国食品*代码506港币港币2.86港币2.30电压百万美元1,031年十二月X不适用X30.1%0.0%1.2X1.2X1.2%(6.1)%4.1王朝精品葡萄酒*828 HK1.441.47抓住232十二月73.128.80.30.70.90.91.23.0中国通天酒389 香港0.33不适用NR86十二月不适用不适用不适用不适用不适用不适用不适用不适用平均数73. 129. 50 . 10. 91 . 11 . 0( 2. 4) 3. 5啤酒厂青岛啤酒'H'*168 HK 58.65 65.00 买入10,218十二月31.225.81.01.24.54.015.216.3华润Ent*291 香港25.231.00买7,808十二月37.829.70.91.31.51.43.94.8金威啤酒厂124港币3.36不适用NR742十二月不适用不适用不适用不适用不适用不适用不适用不适用平均数34. 527. 81 . 01. 33 . 02 . 79 . 510 . 6乳制品部门中国蒙牛乳业*2319 HK34.8536.00买8,233十二月30.723.40.81.23.63.312.214.6中国现代乳业 *1117 香港3.063.50买1,901君36.218.90.00.02.11.96.110.8雅士利国际控股1230港币3.62不适用NR1,661十二月17.714.42.63.12.92.716.419.4合生元国际1112香港59.5不适用NR4,621十二月28.722.81.92.510.88.837.243.4平均数28. 319. 91 . 31. 74 . 94 . 218. 022. 0方便面和饮料及其他小气一世*322 HK 20.65 22.20 买入14,897 十二月38.231.21.01.35.44.814.716.3旺旺* 151 HK 12.04 11.80 持有20,531十二月31.428.52.22.811.29.138.235.2碧生源控股926香港0.5不适用NR101十二月不适用不适用不适用不适用不适用不适用不适用不适用统一中国*220港币7.717.50抓住3,579十二月9.425.61.52.52.22.126.78.5中国汇源果汁1886 香港4.5不适用NR858十二月28.425.40.40.41.01.12.66.0平均数26. 827. 71 . 31. 75 . 04 . 320. 516. 5屠宰部门中国雨润* 1068 HK 5 3.20 F V 1,175十二月不适用839.40.00.00.60.6(0.8)0.1盛宝食品 1089 HK 0.295 n.a. NR 63十二月不适用不适用不适用不适用不适用不适用不适用不适用平均数不适用839 .4 0.0 0 . 00 . 60 .6 (0 . 8 )0 .1 香港上市平均（例如优润和动态 y )29. 025. 11 . 11. 64 . 23 . 715. 216. 3资料来源：汤森路透，*星展唯高达 中国/香港月度图册食品与饮料第 4 页 中国/香港月度图册食品与饮料平均数56.1 35.94.94.72.72.317.719.1平均数45.9 39.81.41.72.82.511.511.6平均数28.1 23.00.70.94.94.118.919.9估值表（续）马克吨PE PE 收益率 收益率 P/ BkP/Bk 鱼子鱼子货币价格盖帽标尺13楼14F 13F 14F 13F 14F 13F14楼公司 名称代码当地$ 百万美元年x x % % x x % % A股上市葡萄酒行业烟台张裕 u Pion.Wine 'B' 200869 CH HKD 25.62 2,265 Dec 7.9 7.1 4.9 4.7 1.9 1.7 25.5 23.9通化葡萄酒'一种'600365 CH CNY 8.71 285 Dec 145.2 87.1 n.a.不适用不适用不适用不适用不适用甘肃莫高工业发展部'一种'600543 CH CNY 7.66 402 Dec 30.6 25.5 n.a.不适用不适用不适用不适用不适用中信国安酒业'一种'600084 CH CNY 4.09 541 Dec 40.9 24.1 n.a.不适用3.4 2.9 9.8 14.4啤酒行业北京燕京啤酒.'A' 000729 CH中国新年6.262,871 十二月22.018.91.82.21.51.47.47.9青岛啤酒'一种'600600 人民币41.979,263 十二月 27.124.01.01.24.03.515.715.3重庆 Brew.'A' Susp - Susp.1 600132 CH CNY16.921,338 十二月45.742.3 不适用不适用不适用不适用不适用 不适用广州珠江啤酒。'一种'002461 CH中国新年8.89988 十二月 88.974.1 不适用不适用不适用不适用不适用不适用乳业部门内蒙古伊利 Indl.Gp.'A' 600887 CH CNY 44.8514,969十二月 31.827.80.70.95.55.022.920.5北京三元食品'一种'600429 CH中国新年8.841,278 十二月 不适用不适用不适用不适用不适用不适用不适用 不适用广西