证券研究加拿大皇家银行资本市场有限公司斯科特·汉诺德（分析师）（512）708-6354科里标记（联络人）（512）708-6330库尔特·哈利德（Kurt Hallead）（全球联席主管马修·丹尼森能源研究）（512）708-6356（联络人）（512）708-63532013年9月3日天然气：6月下旬至48日陆上产量增加EIA-914报告：美国天然气总产量下降了0.6％• 6月美国每月天然气产量环比下降0.6％，而Lower-48陆上天然气产量增长0.5％。较低的48个陆上产量比德克萨斯州的修正上调了0.2％。• 在6月份，由于“马塞勒斯页岩”中的新井，“其他国家”的产量增幅最大，达到2.0％，即0.51 Bcf / d。怀俄明州的天然气价格也上涨了2.7％或0.15 Bcf / d，这主要是由于天然气厂重新投产以及其他新井的出现。墨西哥湾的产量下降了7.0％（0.26 Bcf / d），原因是计划进行海上钻探设备的维护和修理。德州产量下降0.9％，或0.21 Bcf / d，因为一个月的二氧化碳排放量下降。• 贝克·休斯（Baker Hughes）报告说，美国陆上天然气钻井平台数量为366台，比7月份的水平略有上升，但有所下降与2013年初相比，约有54台钻机。我们估计在“纯”陆上天然气田中约有140-150台水平钻机，而2012年初为300台。• 我们的模型表明，在接下来的几个季度中，干气产量应保持相当稳定。去年，马赛勒斯（Marcellus）伴有伴生气的影响远远抵消了其他地区基数下降的影响。六月精选• 美国陆上产量同比增长0.4 Bcf / d，或环比增长0.5％，同比增长2.8％。• “其他地区”的产量环比增长2％，同比增长15.8％。 Marcellus页岩正在推动增长，我们认为产量接近10 Bcf / d。• 路易斯安那州的产量下降了1.0％，我们认为这与海恩斯维尔页岩的下降有关。海恩斯维尔的产量比2011年11月的月度峰值下降了27％。• 得克萨斯州是最大的天然气生产地区，下降至22.2 bcf / d，环比下降0.9％，但同比增长0.9％。• 墨西哥湾的产量下降了7％，至3.4 Bcf / d。2013年6月EIA生产摘要资料来源：加拿大皇家银行资本市场和EIA截至美国东部时间前一个交易日收盘价（除非另有说明）。除非另有说明，否则所有值均以美元为单位。有关必需的冲突披露，请参阅第2页。 天然气：6月下旬至48日陆上产量增加2013年9月3日2必要披露冲突披露负责撰写此研究报告的分析师所获得的补偿是基于多种因素的，包括RBC Capital Markets及其附属公司的成员公司的总收入，其中一部分是由或已经由RBC Capital Markets的投资银行业务产生的。 RBC Capital Markets及其关联公司的成员公司。作者受雇于证券经纪交易商RBC Capital Markets，LLC，其主要办事处位于美国纽约。评级分布为了评级分配的目的，监管规则要求成员公司将评级分配给三个评级类别之一-买入，持有/中立或卖出-与公司自己的评级类别无关。尽管RBC Capital Markets对“最佳”（TP）/“优于大盘”（O），“行业表现”（SP）和“跑输大盘”（U）的评级分别最接近买入，持有/中性和卖出，但含义并不相同，因为我们的评级是相对确定的（如上所述）。评级分布截至2013年9月2日，加拿大皇家银行资本市场，股票研究投资银行Serv / Past 12 Mos。评分计数百分计数百分买入[首选股及优于大市]76351.0427636.17持有[行业表现]65143.5516925.96卖出[跑输大市]815.421316.05冲突政策我们可以应要求提供RBC资本市场政策，以管理与投资研究相关的利益冲突。要访问我们当前的政策，客户应参考http s：// www .rbccm.com / global / file-414164.pdf或向RBC Capital Markets Research Publishing，P.O发送请求。安大略省多伦多市南塔楼29楼皇家银行广场湾街200号50号信箱，M5J 2W7。我们保留随时修改或补充本政策的权利。传播研究和短期贸易构想RBC Capital Markets尽一切合理努力，同时考虑到海外司法管辖区的当地时区，同时为所有符合条件的客户提供研究。 RBC Capital Markets的研究结果已发布到我们的专有网站上，以确保符合条件的客户能够及时收到承保范围的初始化以及评级，目标和观点的变化。 销售人员可以通过电子邮件，传真或普通邮件进行其他分发。 客户也可以通过第三方供应商获得我们的研究。 请与您的投资顾问或机构销售人员联系，以获取有关RBC Capital Markets研究的更多信息。 RBC Capital Markets还向符合条件的客户提供其专有INSIGHT网站上的SPARC访问权限。 SPARC包含市场色彩和评论，还可能包含有关本报告或其他研究报告中讨论的主题公司的证券的短期交易思路。 可通过以下超链接访问SPARC：https：// www。rbcinsight。com。 短期交易构想反映了研究分析师基于市场和交易事件在未来几天或几周内对标的公司证券价格的定向看法。短期交易想法可能会与我们发布的研究报告中的价格目标和/或建议有所不同，这反映了由于时间跨度不同，研究分析师对目标公司的长期（一年）前景的看法，方法和/或其他因素。 因此，由于市场暂时的销售压力，被认为是长期“行业表现”或什至“表现不佳”的标的公司的证券可能是短期的买入机会；相反，被评为长期“跑赢大盘”的标的公司的证券可能被认为容易受到短期向下价格修正的影响。 短期交易想法不是评级，也不是任何评级系统的一部分，RBC Capital Markets通常不打算也不承担任何义务来维护或更新短期交易想法。 SPARC中讨论的短期交易思路可能并不适合所有人。 天然气：6月下旬至48日陆上产量增加2013年9月3日3投资者并没有针对个别投资者的情况和目标进行调整，投资者应就其中讨论的任何短期交易构想做出自己的独立决定。分析师认证本报告中表达的所有观点均准确反映了负责任的分析师对任何主题证券或发行人的个人观点。本文中提及的负责任分析师的薪酬与本报告中负责任分析师表达的具体建议或观点没有直接关系，也没有任何直接或间接关系。全球行业分类标准（“ GICS”）由MSCI Inc.（“ MSCI”）和标准普尔金融服务有限责任公司（“ S＆P”）开发，是其专有财产和服务商标，并已获RBC许可使用。 MSCI，S＆P或参与制定或编译GICS或任何GICS分类的任何其他方均不对此类标准或分类（或通过使用其获得的结果）做出任何明示或暗示的保证或表示。此类各方特此明确否认对任何此类标准或分类的原始性，准确性，完整性，适销性和对特定目的的适用性的所有保证。在不限制上述任何规定的前提下，MSCI，S＆P，其任何关联公司或参与制定或编译GICS或任何GICS分类的任何第三方在任何情况下均不对任何直接，间接，特殊，惩罚性，后果性或任何形式的责任其他损失（包括利润损失），即使已告知此类损失的可能性。免责声明加拿大皇家银行资本市场是加拿大皇家银行某些分支机构和子公司使用的商业名称，包括加拿大皇家银行Dominion Securities Inc.。，加拿大皇家银行资本市场有限公司，加拿大皇家银行欧洲有限公司，加拿大皇家银行资本市场（香港）有限公司，加拿大皇家银行香港分行以及加拿大皇家银行悉尼分行。 本报告中包含的信息由加拿大皇家银行资本市场从可靠的来源收集而来，但加拿大皇家银行，加拿大皇家银行资本市场，其分支机构或任何其他人未作任何明示或暗示的陈述或保证。其准确性，完整性或正确性。 截至本报告之日，本报告中包含的所有观点和估计均构成RBC Capital Markets的判断，如有更改，恕不另行通知，并真诚地提供，但不承担法律责任。 本报告中的任何内容均不构成法律，会计或税务建议或量身定制的投资建议。 本材料仅供一般发行，不考虑个人财务状况和收货人的目标。 本报告中包含的投资或服务可能不适合您，如果对此类投资或服务的适用性有疑问，建议您咨询独立的投资顾问。 本报告不是出售要约，也不是购买任何证券的要约。过去的表现不能作为未来表现的指南，不能保证未来的回报，并且可能会损失原始资本。 加拿大皇家银行资本市场研究分析师的薪酬部分基于加拿大皇家银行资本市场的整体盈利能力，其中包括可归因于投资银行业务收入的利润。 加拿大的每个省，美国的州。S.，并且世界上大多数国家/地区都拥有自己的法律，对可能提供给其居民的证券和其他投资产品的类型以及相关程序进行规定。 因此，本报告中讨论的证券在某些辖区可能不符合出售条件。 由于监管限制和/或内部合规政策，RBC资本市场可能会不时发布研究报告。 在这种情况下，提供给客户的最新研究报告可能无法反映适用行业和/或适用标的公司的最新重大变化。 加拿大皇家银行资本市场研究报告仅在研究报告规定的日期有效。 本报告并非（在任何情况下均不应解释为）任何法律上不允许在该司法管辖区从事证券经纪或交易者业务的任何人或公司在任何司法管辖区中担任证券经纪或交易者的邀请。在法律允许的最大范围内，RBC Capital Markets或其任何关联公司或任何其他人士均不承担因使用本报告或其中包含的信息而造成的任何直接或间接损失的责任。 未经RBC Capital Markets事先同意，不得以任何方式复制或复制本文档中包含的任何内容。其他信息可应要求提供。致美国居民：本出版物已由RBC Capital Markets，LLC（FINRA，NYSE，SIPC成员）批准，该公司是美国注册的经纪交易商，对本报告及其在美国的传播负责。本报告的任何美国接受国，不是注册经纪交易商或以经纪或交易商身份行事的银行，并且希望获得有关本报告中讨论的任何证券的进一步信息或进行任何交易的任何信息，应联系并联系向加拿大皇家银行资本市场有限公司下订单。致加拿大居民：本出版物已由RBC Dominion Securities Inc.（IIROC成员）批准。本报告的任何加拿大接收人，不是安大略的指定机构，不列颠哥伦比亚省或艾伯塔省的认可投资者或魁北克的老练购买者（或任何其他省份的类似允许购买者），并且希望获得有关或影响任何其他方面的进一步信息在交易中，本报告中讨论的任何证券应与RBC Dominion Securities Inc.联系并下达订单，RBC Dominion Securities Inc.对本报告及其在加拿大的传播不承担任何责任，并且不以任何方式限制前述内容。致英国居民：本出版物已获得英国皇家银行欧洲有限公司（RBCEL）的批准，并由英国审慎监管局授权，并受到英国金融行为监管局（FCA）和英国审慎监管局的监管，涉及其在英国的发行。根据FCA的规定，该材料不能在英国一般分发给零售客户。但是，可以向RBC及其分支机构的选定零售客户进行定向分配。 RBCEL对此报告及其在英国的传播承担责任。给在澳大利亚接受此建议的人：该材料已由加拿大皇家银行悉尼分行在澳大利亚发行（ABN 86 076 940 880，AFSL号246521）。本材料仅供一般发行，未考虑任何接受者的目标，财务状况或需求。因此，任何接受者在对本材料采取行动之前，应考虑其目标，财务状况和需求，考虑本材料的适当性。如果此材料与特定金融产品的获取或可能的获取有关，则澳大利亚的接收人应获取针对该产品准备的任何相关披露文件，并在决定是否购买该产品之前考虑该文件。本研究报告不适用于《公司法》第761G条所定义的散户投资者。致香港居民：本出版物由加拿大皇家银行投资服务（亚洲）有限公司，加拿大皇家银行投资管理（亚洲）有限公司和加拿大皇家银行资本市场（香港）有限公司，根据《证券和期货条例》授权的公司，或加拿大皇家银行在香港发行，香港分公司，下属注册机构 天然气：6月下旬至48