关键事件巴西今天，工业生产将再次收缩。墨西哥Banxico的MPC会议在本周抢了头条新闻。哥伦比亚8月份食品价格上涨可能会影响消费者价格。智利7月经济指标（Imacec）和8月CPI数据在本周成为关注焦点。阿根廷八月份税收增长放缓秘鲁8月份通货膨胀率仍高于IT范围。本周没有重大数据发布。巴西共识预测通胀修正后再次上升工业生产将继续呈现波动墨西哥昨天，共识继续提高通货膨胀率。未来12个月的通胀预期从一周前的6.08％上升至6.12％。现在，对于2013年，市场普遍预期通货膨胀率将从5.80％上升至5.83％，对于2014年，本周市场平均预期为5.84％。我们认为，2013年和2014年的通货膨胀率将更高。共识将继续前进。市场对增长的共识预测在2013年上升，但在2014年下降。在最新调查中，由于上周第二季度实际GDP增长出人意料，对2013年实际GDP增长的共识观点从2.20％上升至2.31％。明年的前景再次减弱，市场共识预期中值从一周前的2.40％降至2.30％。我们预计今年的增长率为2.30％，明年为2.00％。今天，七月的工业生产可能会再次出现负值。今年工业生产一直动荡，我们预计它将萎缩1.3％m / m。IMEF制造业指数再次上升，尽管仍低于50点门槛。该指数从7月份的48.5升至8月份的49.2。然而，IMEF非制造业指数从上月的51.2降至8月的49.8。本周的所有注意力将集中在周五的Banxico MPC会议上。经过两个月的休整期，我们预计墨西哥中央银行将把政策利率保持在4.00％不变。在国内方面，增长的下行风险已大大增加，而通货膨胀风险已显着改善。尽管这样的增长-通货膨胀风险平衡通常预示着较低的政策利率，但当局最近的声明凸显了Banxico对美联储缩减利率可能带来的影响以及保持政策利率长期稳定的担忧。主要数据发布和事件国家巴西墨西哥请参阅本报告末尾的重要披露市场经济学|拉丁美洲日报拉丁美洲每日焦点2013年9月3日法国巴黎银行-1.30%2.80%持续1.90%3.10%--指示符工业生产月率：7月工业生产年率：7月国际储备 市场经济学拉丁美洲每日焦点2013年9月3日哥伦比亚同样在周五，我们预计6月份固定投资总额（GFI）同比下降5.2％，而前一个月同比下降0.7％。如果我们的预测是正确的，那么在第一季度出现类似的下降之后，第二季度的GFI将同比下降0.1％。建筑业（IP数据）和资本货物进口分别同比收缩6.0％和3.3％，表明6月份固定投资持续低迷。维持利率不变的决定并非一致我们预计8月份通货膨胀率将上升0.26％共和国银行（BanRep）货币政策委员会（MPC）维持政策利率于预期的3.25％不变。但是，这一决定并非一致，包括财政部长Cardenas在内的一些董事会成员希望降低政策利率。董事会呼吁降息的原因可能是对复苏步伐的担忧以及在低通胀环境下经济增长的潜在下行风险。尽管持不同政见的成员没有得到他们想要的降息，但他们还是发出了一个强烈的信号，即降息将是未来会议的可行选择。声明的倒数第二段明确表示，保持搁置的决定并不意味着董事会放弃了降低政策利率的可能性。我们同意BanRep的观点，尽管经济增长的下行风险增加，但经济状况将逐步改善。实际上，今天的数据显示，失业率从6月份的11.2％和一年前的11.5％降至7月份的10.0％，预示着未来私人消费的蓬勃发展。加之公共支出的增加，应有助于加速增长。我们认为该行目前的立场是宽松和支持增长。此外，我们认为，在与预期的美联储行动相关的外部金融状况将中长期利率推高的同时，降低短期利率可能会带来问题。我们继续预计BanRep将维持至2月份，届时很可能会连续两个25bp的幅度提高政策利率。外部条件好坏参半。尽管发达经济体第二季度的增长好于预期，但亚洲和拉丁美洲许多新兴市场的经济增长却弱于预期。构成哥伦比亚贸易障碍的国家/地区的增长今年可能会比2012年疲软。美联储的因素很大。对美联储可能缩减其资产购买计划规模的预期，加剧了国际金融市场的动荡。包括哥伦比亚比索在内的新兴市场货币已经走弱。 （COP疲软的）趋势可能会持续下去，从而支持哥伦比亚的出口和增长。增长越来越好。第二季度的增长可能约为3.4％（预测范围为2.5％-4.0％），超过了第一季度。消费者支出和公共投资在第二季度可能会更快地增长。在供应方面，工业部门萎缩，尽管速度较慢，而采矿，农业和商业部门的增长正在加速。总体而言，得益于先前的降息政策和政府的亲周期性财政计划，全年的增长有望加速。预计今年经济将增长3.0％至4.5％，最有可能取得4.0％的增长。但是，最近增长的下行风险增加了。通货膨胀仍然没有问题。7月份的通货膨胀同比好于预期的2.2％，而各种核心通货膨胀指标的平均值稳定在2.5％。通货膨胀预期（分析师和市场）仍停留在目标区间3.0％的中点。在数据方面，本周的主要事件将是周四发布的8月CPI报告。由于暂时性的非核心价格压力，我们预计8月份的通货膨胀率将远远高于市场预期的0.26％环比。如果我们的预测是正确的，那么年度通货膨胀率将攀升至2.45％，保持在BanRep 2％-4％的较低端 市场经济学拉丁美洲每日焦点2013年9月3日智利目标范围。低于整体数字，我们预计食品价格将对8月份的CPI通胀施加额外的上行压力。预期的粮价上涨是由于当前农民在哥伦比亚的抗议活动导致供应紧张而引发的。阿根廷本周市场参与者将关注月度GDP和通胀数据。我们预测经济活动（Imacec）同比增长7.2％，而第一季度同比增长低于趋势4.1％。与2012年7月相比，7月份增加了两个工作日，因此日历数据将有助于GDP数据。鉴于7月份强劲的工业生产和零售数据，本月的第二和第三经济部门可能带领Imacec上涨。另外，在7月份类似的上涨之后，我们预计周五8月份的居民消费价格将上涨0.3％。其结果将部分由较高的国际石油价格向当地经济的转移所驱动。如果我们的预测是正确的，那么年度通货膨胀率将由之前的2.2％同比微升至2.3％。这将是自10月份以来最高的年度整体通货膨胀读数，尽管在BCCh的通货膨胀目标范围的较低水平上通货膨胀仍将保持良好的定位。秘鲁继7月份同比增长31％之后，8月份税收收入同比增长25.5％至759亿阿根廷比索。上个月增长的主要驱动力是社会保障收入，增值税和所得税，这分别使他们的增长步伐分别放缓至同比27.6％，32.1％和27.9％。同时，出口税同比增长15.1％，7月份同比下降15.8％，而进口税增长放缓至同比16.9％。就数据发布而言，本周将相对安静。市场关注的焦点将可能继续集中在与债权人反对债务重组的法律斗争有关的任何新闻上。今天，UTDT将发布其7月份领先指标指数，而ADEFA将在周三公布8月份汽车行业报告。8月份消费物价月率上升0.54％，7月份环比增长0.55％。 8月份的通货膨胀率明显高于市场预期，为0.32％，但接近我们的0.50％的预测。除了电价和天然气价格上涨外，食品价格月环比上涨0.9％，也是导致本月通货膨胀的主要因素。从全年来看，整体消费者价格从7月份的3.2％略升至3.3％，仍高于BCRP的1％-3％通胀目标范围。由于非核心价格正常化，我们预计CPI年底将在通胀目标范围之内。由于没有计划发布任何重要的宏观数据，因此秘鲁的经济形势将相对平静。 市场覆盖率市场经济学马塞洛·卡瓦略（Marcelo Carvalho）拉丁美洲经济主管圣保罗55 11 3841 3418纳德·纳兹米（Nader Nazmi）墨西哥，哥伦比亚，秘鲁纽约1 212 471 8216弗洛伦西亚·巴斯克斯（Florencia Vazquez）智利，阿根廷，委内瑞拉布宜诺斯艾利斯54 11 4875 4363古斯塔沃·阿鲁达（Gustavo Arruda）巴西圣保罗55 11 3841 3466奥斯卡·穆诺兹（Oscar Munoz）墨西哥，哥伦比亚，秘鲁纽约1 212 471 6599研究免责声明：重要信息：请参阅本报告正文中的重要披露。本报告中包含的信息和观点是从公认的可靠公共信息来源获得的，或基于这些信息是基于公共信息，但不保证这些信息的准确性，完整性或最新性，无论是明示的还是暗示的。不应以此为依托。 本报告不构成买卖任何证券或其他投资的要约或邀请。 报告中包含的信息和观点是为接收者的帮助而发布的，但不应被视为权威或代替任何接收者的判断来使用，如有更改，恕不另行通知，并且不打算提供唯一的信息。对本文讨论的工具进行任何评估的依据。 任何对过去表现的提及都不应被视为未来表现的指示。 在法律允许的最大范围内，法国巴黎银行集团公司概不承担因使用或依赖本报告所载资料而造成的任何直接或间接损失的任何责任（包括过失）。 本报告中包含的所有估计和意见均截至本报告之日。 除非本报告中另有说明，否则无意更新此报告。 法国巴黎银行（BNP Paribas SA）及其关联公司（统称“法国巴黎银行”（BNP Paribas））可以在或以委托人或代理人的身份买卖本报告中提及的任何发行人或个人的证券或衍生产品。法国巴黎银行可能会与本报告提及的任何发行人或个人有财务利益，包括其证券和/或期权，期货或其他衍生工具的多头或空头头寸。 本报告中包含的价格，收益和其他类似信息仅供参考。 许多因素都会影响市场价格，并且不确定是否可以以这些价格执行交易。 法国巴黎银行，包括其高级职员和员工，可能已经或曾经担任本报告中提及的任何人的高级职员，董事或顾问。 法国巴黎银行可能会在过去12个月内不时向本报告中提及的任何人征求，执行或已经进行投资银行，承销或其他服务（包括担任顾问，经理，承销人或贷方）。 法国巴黎银行可能是与任何人订立本报告的协议的订约方。 法国巴黎银行可能会在法律允许的范围内对本文所包含的信息或该信息所基于的研究或分析进行处理或使用，然后再予以发布。 法国巴黎银行可能会在未来三个月内从本报告中提及的任何人或与之有关的人收取或打算就其投资银行服务寻求赔偿。 本报告中提到的任何人在发布本报告之前可能已经获得了本节的部分内容，以验证其事实准确性。法国巴黎银行在法国注册成立。注册办事处，巴黎大道75号，邮政编码75009。该报告由法国巴黎银行集团公司制作。本报告仅供预期的接收者使用，未经法国巴黎银行事先书面同意，不得复制（全部或部分）或传送或传播给任何其他人。接受本文档，即表示您同意受上述限制的约束。欧洲经济区内的某些国家：本报告仅供专业客户使用。它不适用于零售客户，不应传递给任何此类人员。该报告已被法国巴黎银行伦敦分行批准在英国出版。法国巴黎银行伦敦分行由保德信银行（AutoritédeContrôlePrudentiel）授权和监督，并受金融服务管理局的严格监管。我们可应要求提供有关金融服务管理局授权和监管范围的详细信息。该报告已由法国巴黎银行（BNP Paribas SA）批准在法国出版，并在法国注册成立并由有限责任公司（ACP）授权，并由总部为林荫大道16号的金融市场集团（AMF）监管。 des Italiens 75009法国巴黎。该报告将由法国巴黎银行伦敦分行或法国巴黎银行总部的法国分行法国巴黎美因河畔法兰克福分行分发。法国巴黎银行（BNP Paribas S.A.）–美因河畔法兰克福尼德拉斯松（Europe Allee 12，60327）法兰克福（Frankfurt）由保德鲁宫（AutoritédeContrôlePrudentiel）授权和监督，并由德国联邦金融管理局（BaFin）授权并受其限制。美国：该报告由法国巴黎银行证券公司或法国巴黎银行的子公司或关联公司分发给美国人员，该子公司或分支机构未仅向美国主要机构投资者注册为美国经纪交易商。法国巴黎银行（BNP Paribas）的子公司法国巴黎银行证券公司（BNP Paribas Securities Corp.）是在美国证券交易委员会注册的经纪交易商，也是金融业监管局和其他主要交易所的成员。就《美国商品交易法》第1.71条和第23.605条的目的并在一定程度上受其限制，本报告是对衍生品业务的一般性邀