台湾汇丰PMI升至四个月高点台湾的制造条件在一个月内没有变化。汇丰台湾采购经理人指数8月份升至50.0，为四个月来最高。各个分项指数录得广泛改善，制造业就业增长尤其强劲。但必须谨慎。台湾制造商收到的新订单，特别是在外部方面，仍然疲软，并给增长带来下行风险。我们维持低于2013年GDP增长2.0％的普遍预期，并预计中国中央银行（台湾）将于9月18日将利率维持在1.875％。事实-汇丰台湾采购经理人指数在8月升至50.0，为四个月来最高（更多信息，请参见表1）。- 8月份的新订单和产出分项指数也升至四个月高点，但两者仍低于不变的50水平（图1）。-制造业就业以自2012年12月以来的最高月度增长率增长。-产出和投入价格继续收缩，尽管步伐有所放缓。-台湾新订单减库存读数从7月份的-2.3上升至8月份的0.3（图2）。含义八月份，汇丰台湾PMI子指数全面改善。到目前为止，第三季度汇丰银行台湾采购经理人指数平均为49.3（取7月和8月的读数），略高于2013年第二季度的49.1。这表明台湾的制造业状况可能正在稳定，这将使在2013年第3季度处于增长下限，我们预计GDP增长将从2.5％略微降至同比1.9％（图3）。就业增长对汇丰台湾PMI的最大推动作用是就业增长，其在指数中的权重为20％。几乎5％的小组成员报告了每月人数的增加，其中一些人预计在不久的将来会提高产量。实际上，新订单相对于库存水平已经增加，如果持续保持上升势头，这可能会促使产量增加。加强就业将有助于支持消费者信心和私人消费，这在全球贸易水平仍然较低的情况下尤其有价值。但是我们认为制造业订单的增长可能会受到新订单抑制的影响。由于制造商指出中国，欧洲和美国的需求减少，上个月的新出口订单仍然显着疲软。这三个市场占去年总出货量的47％。我们预计台湾的出口增长将从2012年的-2.3％降至2013年的负0.8％。台北的决策者可能会在2013年余下时间保持谨慎，直到有进一步的证据表明上升势头足够强劲并且可以自我维持。 8月16日，预算，会计和统计总局将2013年GDP增长预期从2.4％下调至2.3％，理由是新兴市场的需求疲软（在以下网址查看汇丰银行全球研究部：http：//www.research.hsbc.com报告发行人：香港上海汇丰银行有限公司经济学-数据反应2013年9月2日 汇丰银行全球研究部经济学-数据反应2013年9月2日2超出我们预期的2.0％的增长）。对于中国中央银行（台湾）而言，经济活动水平仍然较低，这支持了我们呼吁在9月18日将利率保持在1.875％的适度水平。我们预计下一步将是2014年第一季度加息12.5个基点。底线台湾的制造业状况可能已在2013年第三季度开始企稳，但新订单仍然疲弱。政策制定者可能会保持宽松立场，我们预计中国中央银行（台湾）将在9月18日将利率维持在1.875％的低位。表1.汇丰台湾PMI详细信息图1.汇丰台湾采购经理人指数，新订单和产量 汇丰银行全球研究部经济学-数据反应2013年9月2日3图2.台湾新订单减去库存读数后开始上升图3.汇丰银行台湾采购经理人指数和台湾GDP增长 汇丰银行全球研究部经济学-数据反应2013年9月2日4披露附录分析师认证以下对本文件负主要责任的分析师确认，本文所表达的意见，观点或预测准确地反映了他们的个人观点，并且其补偿的一部分与本研究报告中包含的特定建议或观点直接或间接相关：Ronald Man本文件已由汇丰银行研究部准备并分发，仅供汇丰银行客户使用，不得通过媒体或其他方式发布给他人。本文档不提供个性化的投资建议，并且不应解释为要约或要约的购买或出售任何证券或参与任何交易策略的要约。本文档中包含的信息被认为是可靠的，但我们不保证其完整性或准确性。本文所表达的任何观点如有更改，恕不另行通知。汇丰银行可以在本协议中讨论的任何金融工具中担任本金，主要交易或做市商。汇丰及其附属机构会不时以委托人或代理人的身份向客户买卖HSBC Research涵盖公司的证券/工具（包括衍生工具）。分析师的薪酬部分参考了汇丰银行的盈利能力，其中包括投资银行业务的收入。汇丰银行已制定程序来识别和管理与其研究业务相关的任何潜在利益冲突。参与研究的准备和发布的汇丰银行分析师和其他员工均在运作，并拥有独立于汇丰银行投资银行业务的管理报告线。在投资银行业务和研究业务之间建立了Wall Wall程序，以确保以适当的方式处理任何机密和/或价格敏感的信息。其他披露1 该报告的日期为2013年9月2日。2 除非报告中另有说明，否则本报告中包含的所有市场数据的日期均为2013年9月2日。3 汇丰银行已制定程序来识别和管理与其研究业务相关的任何潜在利益冲突。参与研究的准备和发布的汇丰银行分析师和其他员工均在运作，并拥有独立于汇丰银行投资银行业务的管理报告线。在投资银行业务和研究业务之间建立了信息壁垒程序，以确保以适当方式处理任何机密和/或价格敏感信息。 汇丰银行全球研究部经济学-数据反应2013年9月2日5免责声明*截至2012年8月8日的法人实体“ UAE”汇丰银行中东有限公司，迪拜； “ HK”香港上海汇丰银行有限公司； “ TW”汇丰证券（台湾）有限公司； 'CA'加拿大汇丰银行，多伦多；汇丰银行巴黎分行；法国汇丰银行；杜塞尔多夫“ DE”汇丰银行Trinkaus＆Burkhardt AG； 000汇丰银行（RR），莫斯科；孟买的“ IN”汇丰证券和资本市场（印度）私人有限公司； “ JP”汇丰证券（日本）有限公司，东京； “ EG”汇丰银行埃及埃及SAE，开罗；“ CN”汇丰投资银行亚洲有限公司北京代表处；香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行；香港上海汇丰银行有限公司首尔证券分行；香港上海汇丰银行有限公司首尔分行；约翰内斯堡汇丰证券（南非）（私人）有限公司；汇丰银行，伦敦，马德里，米兰，斯德哥尔摩，特拉维夫；纽约的“美国”汇丰证券（美国）有限公司；伊斯坦布尔汇丰银行（HSBC）亚提里姆·门库·德格勒（Yatirim Menkul Degerler AS）；汇丰银行墨西哥分行，西班牙汇丰银行，Grupo Financiero汇丰银行；汇丰银行巴西有限公司–穆尔蒂波洛银行；澳大利亚汇丰银行有限公司；汇丰银行阿根廷有限公司；汇丰沙特阿拉伯有限公司；在香港特别行政区注册成立的香港上海汇丰银行有限公司新西兰分行报告发行人香港上海汇丰银行有限公司香港特别行政区皇后大道中1号19楼电话：+852 2843 9111电传：75100 CAPEL HX传真：+852 2801 4138香港上海汇丰银行有限公司（“ HSBC”）已发布了该研究材料。香港上海汇丰银行有限公司受香港金融管理局监管。该材料由汇丰银行有限公司在英国发行。在澳大利亚，本出版物已由香港上海汇丰银行有限公司（ABN 65 117 925 970，AFSL 301737）分发，以获取其“批发”客户的一般信息（定义见2001年《公司法》）。分发给零售客户时，将分发此研究由汇丰银行澳大利亚有限公司（AFSL编号232595）提供。这些各自的实体不表示本文档中提到的产品或服务可用于澳大利亚的人，或必然适合任何特定的人或根据当地法律适用。没有考虑任何接收者的特定投资目标，财务状况或特定需求。本出版物由在香港特别行政区注册成立的香港上海汇丰银行有限公司新西兰分行在新西兰发行。该材料由汇丰证券（日本）有限公司在日本发行。 汇丰证券（美国）有限公司 对其非美国外国分支机构编写的本研究报告的内容承担责任。 所有接收和/或访问此报告并打算以本文讨论的任何证券进行交易的美国人均应与汇丰证券（美国）有限公司进行交易。 在美国，而不是在其非美国境外分支机构（本报告的发布者）中。 在韩国，本出版物由香港上海汇丰银行有限公司首尔证券分行（“ HBAP SLS”）或香港上海汇丰银行有限公司首尔分行（“ HBAP SEL”）发行，以获取专业投资者的一般信息。 《金融投资服务和资本市场法》（“ FSCMA”）第9条中的规定。 本出版物并非FSCMA中定义的招股说明书。 不得出于任何目的进一步全部或部分分发。 HBAP SLS和HBAP SEL均受韩国金融服务委员会和韩国金融监督服务局监管。在新加坡，本出版物由香港上海汇丰银行有限公司新加坡分公司发行，以供机构投资者或《证券与期货法》（第289章）（“ SFA”）第274和304节中指定的其他人员参考。根据SFA第275和305节规定的条件获得认可的投资者和其他人士。 本出版物不是SFA中定义的招股说明书。 不得出于任何目的进一步全部或部分分发。 香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行受新加坡金融管理局监管。 对于因本报告引起的或与本报告有关的任何问题，新加坡的收件人应与“香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行”的代表联系。 在英国，该材料只能分发给机构和专业客户，不适用于私人客户。 不得将其直接或间接分发或传递给任何其他人。 墨西哥汇丰银行一种。，Grupo Financiero Grupo Financiero银行，Instituciónde BancaMúltiple银行是由美国国家农业和商业银行（CNBV）授权和监管的。 汇丰银行（巴拿马）一种。 被监管。由巴拿马国家银行监督。汇丰银行洪都拉斯S.A.受国家银行（CNBS）监管。汇丰银行萨尔瓦多雷诺（Sanvadoreño，S.A.）受超级金融机构金融监管局（SSF）监管。汇丰哥伦比亚有限公司受哥伦比亚金融业监管。汇丰哥斯达黎加银行汇丰银行由金融业监管总局（SUGEF）监督。 Banistmo Nicaragua，S.A.是由金融监管局（SIBOIF）授权和监管的。它所包含的任何建议均适用于向其分发的专业投资者。该材料不是，也不应解释为出售要约或诱使购买或认购任何投资的要约。汇丰银行根据获得的信息制定了本文件从其认为可靠的来源获得，但尚未经过独立验证；汇丰银行不作任何保证，陈述或担保，并且对其准确性或完整性不承担任何责任。意见表达仅适用于汇丰银行，如有更改，恕不另行通知。读者必须自行决定是否投资。汇丰银行及其关联公司和/或其管理人员，董事和雇员可能在本文件（或任何相关投资）中提及的任何证券中均拥有仓位，并可能不时添加或处置任何此类证券（或投资）。汇丰及其附属机构可以充当做市商或承担本文件中讨论的任何公司的证券（或相关投资）的承销承诺，可以在主要的基础上将其出售给客户或从客户那里购买，并且也可以履行或履行寻求为这些公司提供银行服务或包销服务。出于任何目的，不得进一步分发此材料的全部或部分。没有考虑任何接收者的特定投资目标，财务状况或特定需求。 （070905）在加拿大，该文件已由加拿大汇丰银行和/或其附属机构分发。如果本文件包含市场更新/概述或类似材料（在加拿大，虽然其他关联国家/地区可能将“评论”称为“宏观研究”或“研究”，在加拿大统称为“评论”），但此评论不是要约出售，或招揽任何金融产品或工具（包括但不限于任何货币，证券，商品或其他金融工具）的要约。©香港上海汇丰银行有限公司2013版权所有，保留所有权利。未经许可，不得以任何形式或手段（电子，机械，影印，记录或其他方式）复制，存储或存储本出版物的任何内容。事先获得香港上海汇丰银行有限公司的书面许可。云母（P）118/04/2013，云母（P）068/04/2013和云母（P）110/01/2013