中国/香港行业重点本报告中的研究基于从可靠来源获得的信息，但是我们（统称为DBSVHK和/或DBSVH）对其准确性，完整性或正确性不做任何陈述或保证。所表达的观点如有更改，恕不另行通知。本文件仅供一般发行。本文档中包含的任何建议均未考虑特定的投资目标，财务状况和任何特定收件人的特定需求。本文件适用于请参阅本报告末尾的重要披露星展集团研究。公平2013年8月12日恒指：21,808分析员缪仪+852 2863 8843推荐与评估塔格1 3年吨有限公司的熔点ÿ价钱价格上涨聚乙烯帽香港HK ％x US m面对现实的人比亚迪股份有限公司（1211 HK）^审计员13年5月2013年10月12日至13月4日中升（881 HK）宝信汽车集团（1293 HK）^中国永达（3669 HK）^^共识31.30 不适用不适用NR40.6 4.416.8054购买7.61,2576.006.8013购买10.21,4168.9910.7019保持8.72,2126.601月11日1月11日NR10.57.40 不适用不适用NR10.9 12月12日CAAM的最新销售数据显示，7月份中国汽车行业的增长率约为10％，这意味着需求仍处于良好状态。 2013年首7个月，整个行业的增长比一年前增长了12％，预计当前势头将持续到今年余下的时间，尤其是当新车型问世时在第四季度的市场。1-7月汽车销售实现两位数增长。华晨中国10.46（1114 HK）11.8013购买14.86,778东风发动机10.96（489 HK）14.5032购买7.512,175吉利汽车3.64（175香港）4.3018购买10.73,883广州汽车7.72（2238 HK）8.8014购买17.56,405长城发动机38.901月11日1月11日NR10.415,259（2333 HK）^细分市场，尽管OEM的估值正在回升，但我们认为，随着该行业进入旺季，其上升潜力更大。我们希望某些人会从某些喜欢的名字切换到落后的球员。我们喜欢广汽（2238;目标价HK $ 8.80），东风（489;目标价HK $ 14.50），华晨（1114;目标价11.8港元）和吉利（175;目标价4.30港元）。寻求OEM。我们继续喜欢OEM一袋结果。预计日本OEM厂商在1H的收益将下降，而中国和欧洲OEM厂商的表现将良好。但是，我们认为市场已将原始设备制造商的中期业绩考虑在内。相反，2H应该更好地反映日本OEM在中国的销售回升。中期业绩。我们希望原始设备制造商发布混合汽车品牌占7月光伏市场总量的17.6％，比6月的水平提高了约1.1个百分点。德国汽车品牌仍然是今年表现最好的品牌，以19.6％的市场份额占领了光伏市场13年首7个月的份额和销量增长超过20％。品牌组合。在汽车品牌组合方面，日本人7月汽车需求依然存在健康增长势头保持健康率;预计在旺季推出的新车型将对销量增长产生积极影响原始设备制造商的中期业绩预计会好坏参半，但已充分考虑到当前股价仍然偏爱OEM部门，并认为估值可能会上升 第1页在新加坡，本研究报告或研究分析只能分发给新加坡《证券与期货法》第289章所定义的机构投资者，专家投资者或认可投资者。“从DBS Vickers Research（新加坡）Pte Ltd（“ DBSVR”）收到的本报告的接收人，如因本报告引起或与本报告有关而有任何问题，请致电+65 6535 9688与DBSVR联系。” 未经DBSVR事先书面同意，以任何形式或通过任何方式或（ii）重新分发。它由DBSV US在美国发行，DBSV对其中的内容负责。希望在本文中提及的任何证券进行交易的任何接收此报告的美国人，应直接联系星展唯高达证券（美国）有限公司（“ DBSVUSA”），而不是其附属机构。本报告中的研究基于从可靠来源获得的信息，但是我们（统称为DBSVHK和/或DBSVH）对其准确性，完整性或正确性不做任何陈述或保证。所表达的观点如有更改，恕不另行通知。本文件仅供一般发行。本文档中包含的任何建议均未考虑特定的投资目标，财务状况和任何特定收件人的特定需求。本文件适用于第PAGE 10页27月汽车需求反映出健康的基础需求总体需求看起来健康。上个月售出了约152万辆汽车，同比增长了约10％，与6月份的表现相当。整个行业目前处于淡季，并将在9月回升。2013年首7个月的单位销量约为1,230万，增长12％从去年同期开始。到目前为止，整个行业一直在以健康的速度增长，我们预计当前的趋势将继续下去，尤其是在旺季推出新车型时。在计划维护之前进行高级PV销售。乘用车（PV）销量同比增长10.5％至124万辆，略好于6月的9.3％同比增长。销量提高归因于OEM在8月份进行了预定的工厂维护计划之前提前销售。因此，我们预计OEM的8月份销量将比7月份的表现要慢。2013年首7个月共售出990万个光伏单位，同比增长13.4％。强劲的运动型多功能车（SUV）市场增长了40％以上，一直在驱动着光伏市场。但是，我们预计随着参与者争夺市场份额，SUV领域的竞争将会加剧。简历增长仍然疲软。另一方面，尽管商用车（CV）市场在2013年7月的销售同比增长7.5％，弱于4月-6月。我们认为，对整体经济表现的担忧阻止了一些购买活动。 13年7月份，简历市场比12年7月增长了6.8％。外国汽车品牌组合。在品牌组合方面，日本品牌上个月占整个光伏市场的17.6％，比6月的水平提高了1.1个百分点。德国汽车品牌仍然是今年表现最好的品牌，在13年首7个月以19.6％的市场份额和超过20％的销量增长占据了光伏市场。预期OEM的业绩好坏参半，但已计入股价；继续喜欢该细分市场我们预计日本OEM厂商在1H的收益将下降，而中国和欧洲OEM厂商的表现将会很好。但是，我们也认为市场是OEM厂商（尤其是中日合资企业）中期业绩的因素。相反，市场期待日本OEM厂商在下半年取得更好的成绩。在7月报告（日期为7月11日）中，我们选择了汽车OEM作为我们的首选细分市场，并且随着今年行业的复苏，我们继续喜欢OEM名称。尽管OEM厂商的估值正在上升，但我们认为，随着该行业进入旺季，其上升潜力更大。但是，我们希望将投资利益转换为落后的名称。我们喜欢广州汽车（2238;目标价HK $ 8.80），东风（489;目标价HK $ 14.50），华晨（1114;目标价HK $ 11.8）和吉利（175;目标价HK $ 4.30）。 OEM行业的2013/13年市盈率为12.8倍/10.3倍（不包括比亚迪），其中东风的价格最具吸引力。 未经DBSVR事先书面同意，以任何形式或通过任何方式或（ii）重新分发。它由DBSV US在美国发行，DBSV对其中的内容负责。希望在本文中提及的任何证券进行交易的任何接收此报告的美国人，应直接联系星展唯高达证券（美国）有限公司（“ DBSVUSA”），而不是其附属机构。本报告中的研究基于从可靠来源获得的信息，但是我们（统称为DBSVHK和/或DBSVH）对其准确性，完整性或正确性不做任何陈述或保证。所表达的观点如有更改，恕不另行通知。本文件仅供一般发行。本文档中包含的任何建议均未考虑特定的投资目标，财务状况和任何特定收件人的特定需求。本文件适用于第3页3整车厂2013年中期业绩预测自动EM收入（人民币百万元）1小时111小时122高121小时13楼-(% )H- o-H c h g。(% )华晨3,1672,8103,1062,9464.8-5.1东风63,70668,05955,97767,761-0.421.1广汽集团5,1885,4827,4828,40553.312.3吉利10,53811,17713,45113,04116.7-3.0净利润（人民币mbm）华晨9411,3329691,51113.456.0东风5,8615,3713,7214,775-11.128.3广汽集团1,7161,482-348793-46.5n.m.吉利9381,0201,0201,17014.814.7毛利润率（％）pp t c hg。ppt c h g。华晨14.412.910.89.5-3.4-1.3东风19.919.618.818.7-0.9-0.1广汽集团6.14.75.89.54.83.7吉利17.417.419.518.41.0-1.1总销量（'0 00单位）华晨*55818010630.832.0东风1,0651,1769791,2102.923.6GAC＃28731030534912.614.4吉利21322226126418.50.9*华晨宝马销量＃JCE销量资料来源：公司，星展唯高达 未经DBSVR事先书面同意，以任何形式或通过任何方式或（ii）重新分发。它由DBSV US在美国发行，DBSV对其中的内容负责。希望在本文中提及的任何证券进行交易的任何接收此报告的美国人，应直接联系星展唯高达证券（美国）有限公司（“ DBSVUSA”），而不是其附属机构。本报告中的研究基于从可靠来源获得的信息，但是我们（统称为DBSVHK和/或DBSVH）对其准确性，完整性或正确性不做任何陈述或保证。所表达的观点如有更改，恕不另行通知。本文件仅供一般发行。本文档中包含的任何建议均未考虑特定的投资目标，财务状况和任何特定收件人的特定需求。本文件适用于第PAGE 10页4中国每月汽车总销量中国每月汽车总销量增长'000单位2,5002,0001,5001,0005000% 140120100806040200(20)(40)(60)中国每月光伏销售量中国每月光伏销售量增长单位2,000,0001,500,0001,000,000500,0000% 140120100806040200(20)(40)(60)中国每月的简历销售量中国每月的简历销售量增长单位600,000500,000400,000300,000200,000100,0000% 200150100500(50)资料来源：CEIC同比增长环比增长同比（％）环比（％）200820122009201320102011200820112009201220102013同比（％）环比（％）200820112009201220102013一月一月二月一月2月3月四月五月六月七月八月九月十月十一月中国汽车行业13年7月13年7月四月可能可能君七月七月八月九月九月十月十一月十一月中国汽车行业Jan-06 Jul-06 Jan-1 Jul-07 Jan-08 Jul-08 Jan-09 Jul-09 Jan-10 Jul-10 Jan-11 Jul-11 Jan-12 Jul-12 Jan-13 Jul-13Jan-06 Jul-06 Jan-1 Jul-07 Jan-08 Jul-08 Jan-09 Jul-09 Jan-10 Jul-10 Jan-11 Jul-11 Jan-12 Jul-12 Jan-13 Jul-132006年1月07年7月6日至1月7日7月7日至1月8日2009年7月8日至1月9日2010年7月9日至1月10日2011年7月10日至1月11日2011年7月11日至1月12日2013年7月12日至1月13日09年9月9日至2009年10月 未经DBSVR事先书面同意，以任何形式或通过任何方式或（ii）重新分发。它由DBSV US在美国发行，DBSV对其中的内容负责。希望在本文中提及的任何证券进行交易的任何接收此报告的美国人，应直接联系星展唯高达证券（美国）有限公司（“ DBSVUSA”），而不是其附属机构。本报告中的研究基于从可靠来源获得的信息，但是我们（统称为DBSVHK和/或DBSVH）对其准确性，完整性或正确性不做任何陈述或保证。所表达的观点如有更改，恕不另行通知。本文件仅供一般发行。本文档中包含的任何建议均未考虑特定的投资目标，财务状况和任何特定收件人的特定需求。本文件适用于第3页5同比增长环比增长东风-月度销售总额东风-月度销售总额增长250,000单元200,000150,000100,