汽车行业动态跟踪报告：乘用车看新车,商用车看政策

证券研究报告 行业报告 行业动态跟踪报告 汽车和汽车零部件2013年7月22日汽车行业动态跟踪报告 乘用车看新车、商用车看政策 请务必阅读正文之后的免责条款。  上半年汽车产销量突破千万辆，销量增幅逐年提升 上半年我国汽车销量同比增长约12%，从2011年起产销增幅呈上升态势，但延续着乘强商弱的格局。 二季度行业利润增幅明显好转：1-5月汽车行业收入/利润总额同比增幅为15.8%/20%，明显好于一季度同比增幅。  乘用车：车企增长主要靠新车型及SUV推动 1H13乘用车销量同比增13.8%，增速比上年同期提高6.7个百分点，其中SUV产销增速均超过40%，1H13乘用车市占率比2012年低的乘用车类别为自主、日系。德美韩系市占率呈逐月上升态势。SUV领域日系份额下滑大，美系韩系市占率提升。自主车企中长城产销规模一骑绝尘，长安多款新车助其销量高增长，合资车企中福特、现代品牌销量增幅高。  重卡：2Q13销量增39%，与低基数及提前购买有关 预计7月重卡销量4万左右，环比有较大回落：2Q13重卡销量同比增39%，6月销量同比增51%达7.5万辆，该月有部分透支因素；宣布实施柴油车国四排放标准的城市陆续增加，对上游核心配件的积极影响将逐步显现；我们预计未来天然气重卡销量约在全部销量的10%左右，主要以在气源丰富省区销售为主，车型则以气牵引车为主；2013年产销规模底部回升和国四在各地区的逐步实施，将使得核心部件企业具备显著投资价值。  客车：继续看好校车及公交销量增长 据中客网数据，上半年客车销量同比增6.1%为11.8万辆，国IV实施促6月客车销量大幅增长，预计7月销量将回落；大型座位客车销量下滑趋势难以扭转，大型客车增长主要依靠公交；短期内校车或接棒成为销量增长动力，我们仍看好2013年校车和公交客车的增长，大、中型座位客车销量仍不乐观。  投资建议：乘用车看新车、商用车看政策 乘用车：下半年增量还看重量级新车。今年有较多新车型推出的企业销量增速超越行业平均水平的概率大。2013年有新品推出的乘用车企（尤其是利润率较高的SUV及B级轿车车型）值得重点关注，下半年自主、德系、日系新车较多，我们认为下半年哈弗、福特、丰田、马自达可能会有更好的表现，但日系车可能仍面中日关系不稳定这一不利因素。我们更推荐非日系合资品牌乘用车标的，如长城汽车、长安汽车。 商用车：商用车的投资机会主要来自于政策。商用车行业本身缺乏内生增长动力，销量同比的高增长主要是由“低基数”导致。其中，卡车业的投资机会来自国四排放标准在各地陆续实施，目前部分地区宣布率先实施国四，一线城市油品亦已经到位，后期满足国四排放标准的商用车比例必将提升，给核心配件带来显著投资机会。客车业投资机会则来自于新能源政策、公交政策、校车政策的到位。 我们强烈推荐长城汽车、威孚高科、长安汽车、上汽集团、骆驼股份。  风险提示 1）相关行业政策暂处真空期；2）经济复苏程度影响消费者消费欲望。推荐（维持） 行情走势图 -20%0%20%40%Jul-12Oct-12Jan-13Apr-13沪深300 汽车和汽车零部件 相关研究报告 1、中期策略《从“新”选择》（2013.6.24） 2、关注重卡上游核心配件及德美系乘用车（2013.5.22） 3、二季度重卡上游积极备货（2013.4.18） 4、逢低买入乘用车龙头（2013.3.18） 5、料乘用车1Q13业绩增幅可观（2013.2.26） 6、春天刚来（2013.1.25） 7、预期渐明、估值向上（2012.12.21） 8、2013年年度策略：底部回升（2012.12.4） 证券分析师 王德安 投资咨询资格编号 S1060511010006 电话 021-38638428 邮箱 wangdean002@pingan.com.cn 余兵 投资咨询资格编号 S1060511010004 电话 021-38636729 邮箱 Yubing006@pingan.com.cn 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 汽车和汽车零部件·行业动态跟踪报告请务必阅读正文之后的免责条款。 2/14 正文目录 一、行业产销增幅呈上升趋势 ......................................................................................... 4 二、二季度行业利润增幅明显好转 .................................................................................. 5 三、乘用车：新车、SUV促增长 .................................................................................... 5 3.1 自主车企：长城产销规模一骑绝尘，长安多款新车助其销量高增长 .................... 7 3.2 合资车企：福特、现代品牌销量增幅高 ............................................................... 7 3.3SUV继续高增长，各系别市占率变化大 ............................................................... 8 四、重卡：2Q13销量增39%，与低基数及提前购买有关 ............................................... 9 4.1 预计 7 月重卡销量4 万左右，环比有较大回落 ................................................... 9 4.2宣布实施柴油车国四排放标准的城市陆续增加 .................................................... 9 4.3对天然气重卡的判断 ........................................................................................... 9 4.4 产销规模底部回升和国四实施，核心部件是最佳投资标的 ................................ 10 五、客车：继续看好校车及公交销量增长 ..................................................................... 10 5.1 国IV实施促 6 月客车销量大幅增长，预计7 月销量将回落 ................................ 10 5.2 大型座位客车销量下滑趋势难以扭转，大型客车增长主要依靠公交 .................. 11 5.3短期内校车或接棒成为销量增长动力 ................................................................ 11 5.4 上半年宇通客车大中型客车销量同比增长 16%，业绩有保障 ............................ 11 六、投资建议：乘用车看新车、商用车看政策 .............................................................. 1 1 七、风险提示 ............................................................................................................... 13 汽车和汽车零部件·行业动态跟踪报告请务必阅读正文之后的免责条款。 3/14 图表目录 图表 1 我国汽车历年销量及同比增幅 ............................................................................. 4 图表 2 乘用车、商用车季度销量同比增幅 ..................................................................... 4 图表 3 1H13细分汽车子行业销量同比增幅 .................................................................. 4 图表 4 我国汽车月度出口量 单位：万辆 ..................................................... 5 图表 5 我国汽车月度进口量 单位：万辆 ....................................................... 5 图表 6 汽车全行业收入、利润变化 ................................................................................. 5 图表 7 重点汽车企业/集团历年收入利润增幅 ................................................................ 5 图表 8 乘用车行业月度销量 单位：万辆 ....................................................... 6 图表 9 乘用车分类别季度销量同比增幅 ......................................................................... 6 图表 10 1H13乘用车分车型前十位品牌销量排名 单位：万辆、% ................... 6 图表 11 乘用车分国别市占率 单位：% ......................................................... 6 图表 12 轿车分国别市占率 单位：% ....................................................................... 6 图表 13自主品牌乘用车月度市占率 单位：% ............................................................ 7 图表 14 日系乘用车销量月度市占率 单位：% ....................................................... 7 图表 15 1H13合资品牌狭义乘用车销量前十 ................................................................ 8 图表 16 1H