全球经济周刊：太阳升得更快

全球经济周刊太阳升得更快基于消费、政府支出和住房投资的强劲势头，我们再次上调了日本 2013 年的实际 GDP 预测。欧元区工业生产数据与 13 年第二季度摆脱衰退的情况一致。我们认为我们的 0.5% 萨尔实际 GDP 预测存在上行风险。我们将美联储主席伯南克的评论和 6 月 FOMC 会议纪要解读为与 9 月缩减政策利率以及发出“长期低位”信号的愿望一致。美联储显然希望发出微妙的信息，再加上委员会内部的分歧和新任美联储主席的可能性，未来几个月联邦公开市场委员会政策的不确定性应该会升高。发达经济体美国：尽管抵押贷款利率上升，但房价仍将进一步上涨 6欧元区：经济改善，政治弊端 11英国：重新平衡不会在地平线上 18日本：我们的日本央行宽松呼吁推迟至 2014 年 4 月 21 新兴市场中国：做好更糟的准备，但坚守底线 24新兴亚洲：喜忧参半 26EEMEA：通胀因能源价格走高 32拉丁美洲：改革前景中的政治努力 36政治发展正在塑造拉丁美洲地区未来的经济政策指导方针。请参阅从第 49 页开始的分析师认证和重要披露经济学研究2013 年 7 月 12 日全球的预测2全球的合成3全球价格和通货膨胀5美国展望 6GDP 跟踪：第二季度 GDP 跟踪 0.6% 8数据查看和预览 9欧元区展望 11银行联盟之路 13数据查看和预览 17英国展望 18数据查看和预览 20日本展望 21数据查看和预览 23新兴亚洲中国展望 24亚洲展望 26印度：外汇储备 - 替补实力减弱28数据查看和预览 31欧洲、中东和非洲展望 32数据预览和审查 34拉美展望 36数据预览和审查 38国家快照39环球周刊日历44 巴克莱 |全球经济周刊2013 年 7 月 12 日2全球预测真实的国内生产总值真实的国内生产总值消费者价格消费价格 % 上一时期，saar % 年度改变% 一年前 % 年度变化 重量*1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 2012 2013 2014 2Q13 3Q13 4Q13 2012 20132014全球的100.02.43.53.94.23.13.03.72.52.62.82.92.63.0先进的50.61.21.71.92.01.21.11.91.31.41.51.81.41.9新兴49.43.65.45.96.45.05.05.64.44.74.94.64.64.8金砖四国31.14.66.26.87.16.06.06.44.04.04.24.14.14.4美洲32.11.92.02.32.42.41.92.63.03.33.43.23.23.5美国21.31.81.52.02.02.21.62.31.41.71.82.11.62.2加拿大2.02.52.02.02.01.71.72.11.31.61.61.51.31.6拉美8.81.93.13.03.32.92.63.48.48.68.77.48.38.1阿根廷1.05.71.0-2.0-2.01.92.41.021.121.521.823.021.922.5巴西3.22.23.12.42.50.92.32.76.66.2↓6.05.46.35.5智利0.42.15.36.65.65.64.85.51.22.11.83.01.62.7哥伦比亚0.71.48.05.45.04.14.24.52.12.22.43.12.12.9墨西哥2.41.83.24.54.83.92.54.24.53.73.84.13.93.8秘鲁0.56.37.65.56.76.36.26.52.22.22.43.72.32.5委内瑞拉0.5-9.7-5.11.24.15.6-1.42.734.542.945.221.136.837.4亚太40.34.56.06.37.05.45.55.72.02.32.72.42.33.3日本6.24.14.7↑3.53.7↓1.92.3↑1.6↓0.10.30.4-0.10.12.3澳大利亚1.32.23.33.12.23.62.72.32.61.82.21.82.32.4新兴亚洲32.84.66.46.97.86.26.26.62.73.13.53.43.13.8中国17.86.37.27.67.87.87.47.42.22.73.12.62.63.5香港0.50.92.04.14.51.53.03.54.24.93.04.14.03.5印度6.64.25.86.58.95.15.46.75.24.95.47.55.65.5印度尼西亚1.75.35.35.87.06.25.85.85.67.28.04.36.56.6韩国2.23.43.25.37.02.02.93.91.11.41.62.21.42.1马来西亚0.7-2.59.09.09.55.65.36.21.72.12.41.71.93.0菲律宾0.612.71.25.46.26.86.86.52.72.83.33.13.03.6新加坡0.41.812.5↑-5.0↓4.0↓1.32.3↑3.4↓2.02.73.14.62.93.2台湾1.2-2.74.56.66.11.33.03.70.80.41.71.91.22.3泰国0.9-8.47.010.08.06.54.55.22.32.02.03.02.42.8欧洲和非洲27.60.01.62.22.10.50.62.12.32.32.23.02.32.1欧元区14.9-1.10.50.91.1-0.5-0.51.31.41.41.42.51.51.4比利时0.6-0.10.80.40.8-0.30.00.91.21.00.92.61.11.3法国3.0-0.7-0.11.11.10.0-0.11.10.91.21.12.21.11.2德国4.30.32.21.92.00.90.52.01.51.71.92.11.71.6希腊0.4-1.2-1.8-1.2-0.2-6.4-4.40.2-0.4-0.4-0.61.0-0.3-0.5爱尔兰0.3-2.33.93.23.20.10.32.10.60.50.91.90.81.4意大利2.4-2.6-1.10.20.9-2.4-1.70.81.31.31.63.31.61.4荷兰0.9-1.50.40.50.7-1.3-1.00.93.02.82.12.82.81.9葡萄牙0.3-1.4-0.9-0.6-0.1-3.2-2.70.20.80.70.62.80.70.1西班牙1.9-2.1-1.2-0.30.0-1.4-1.70.61.81.51.22.41.81.2英国3.11.12.2↑1.81.80.21.12.02.72.72.52.82.72.2瑞士0.52.30.81.21.21.01.41.4-0.2-0.20.0-0.7-0.20.2瑞典0.52.5-0.11.82.61.11.42.5-0.30.00.30.90.00.9挪威（大陆）0.42.72.83.23.23.32.53.02.01.81.80.71.61.6丹麦0.30.81.61.61.6-0.50.31.62.01.81.82.41.82.0新兴市场欧洲和非洲7.91.03.75.14.02.52.53.55.45.24.75.55.34.5捷克共和国0.4-4.32.71.11.2-1.2-0.90.81.41.31.33.31.41.2匈牙利0.32.90.50.80.8-1.80.51.11.71.40.85.71.61.4波兰1.10.40.82.02.81.90.92.90.70.61.04.00.91.0俄罗斯3.4-0.94.87.44.53.43.03.57.26.25.85.16.65.6火鸡1.56.53.94.54.92.23.74.96.77.36.08.96.85.2以色列0.32.84.95.05.22.93.63.41.21.31.71.61.51.6南非0.80.93.43.63.62.52.33.25.86.76.25.76.15.7注意：如果当前预测与前一周的季度年化 GDP 相差 0.5 个百分点或更多，年度 GDP 相差 0.2 个百分点或更多，通货膨胀率相差 0.2 个百分点或更多，则数字旁边会出现箭头。用于实际 GDP 的权重基于 IMF 基于 PPP 的 GDP（以 5 年为中心的移动平均值）。用于消费者价格的权重基于国际货币基金组织的名义 GDP（以 5 年为中心的移动平均线）”。 * IMF 2013 年基于购买力平价的 GDP 权重。资料来源：巴克莱研究部 巴克莱 |全球经济周刊2013 年 7 月 12 日3日本消费指数全球综合迪恩·马基+1 212 526 1731我们再次提高了对日本 2013 年的预测太阳升得更快今年全球经济的主要积极惊喜发生在日本。进入 2013 年，我们预计日本实际 GDP 增长率仅为 0.3%。然而，超出预期的财政和货币宽松政策以及令人惊讶的强劲数据相结合，导致我们稳步上调 2013 年实际 GDP 预测。本周，我们进一步将其从 2.1% 上调至 2.3%，以响应几个即将到来的数据点，而且越来越明显的是，日本今年的增长速度将快于其他主要发达经济体。我们现在预计 13 年第二季度实际 GDP 增长率为 4.7%，高于之前的 3.3%，连续第二个季度超过 4%。我们向上修正的原因有几个（更多细节请参见日本经济焦点：GDP 预测更新）。首先，本周发布的 5 月消费综合指数强于预期；按 300 万/300 万年化计算，5 月份的 saar 增长了 3.7%，仅略低于 13 年第一季度的 3.9%（图 1）。因此，在第一季度强劲增长之后，消费者支出似乎只是略有放缓。我们认为这种强劲的消费者支出增长不会持续，但我们确实相信婴儿潮一代退休后的支出有潜在支持，这可能会将他们从储蓄者转变为消费者。如果金融资产（这一群体的重要消费能力来源）继续表现良好，则尤其如此。 GDP 升级的第二个原因是投资支出增速超出我们的预期，尤其是在公共工程和新房开工方面（图 2）。我们现在预计今年实际公共投资支出将增长 9.6%，私人住房投资将增长 10.2%。虽然今年的公共投资支出将比我们原先预期提供更多的推动力，但我们认为明年将不那么强劲，这是我们将 2014 年实际 GDP 预测从 2.1% 下调至 1.6% 的重要因素。我们对 2013 年增长的向上修正导致我们预计今年日本央行不会进一步增加宽松计划；我们现在预计下一次宽松措施将在 2014 年 4 月推出。欧元区产量增长改善尽管欧元区工业产值在 5 月份出现收缩，但在连续三次增长后有望在 13 年第二季度实现更快增长。德国尤其如此，5 月份 300 万/300 万的年化增长率达到 10.8%，是最高的自从图1日本消费者支出在第 2 季度稳步增长 133m/3m % chg，萨尔 20151050-5-10图2日本政府和住房投资加速年/年 403020100-10-20-30-40-15050607080910111213050607080910111213房屋开工面积 公共工程合同价值资料来源：日本内阁府、Haver Analytics 资料来源：MLIT、SACC、Haver Analytics% chg, 3mm日本 巴克莱 |全球经济周刊2013 年 7 月 12 日4工业生产工业生产工业生产数据与走出衰退的欧元区一致FOMC 似乎希望在不拉动加息预期的情况下缩减资产购买规模未来几个月美联储的不确定性可能仍将居高不下2010 年 12 月，法国也是如此，该指标在 5 月达到 4.1%（图 3）。然而，西班牙和意大利的生产趋势有所不同，因为西班牙的产量在 13 年第二季度似乎转为正值，而意大利的产量似乎继续下降（图 4）。然而，鉴于两国 6 月制造业 PMI 数据乐观，我们仍认为这两个经济体均处于企稳过程中。总体而言，我们认为欧元区生产数据与我们的观点一致，即该地区自 11 年第三季度以来首次走出衰退并在