北京中期期货有限公司 BEIJING CIFCO FUTURES CO., LTD. 北京中期期货 • 您保值增值的平台 1 2013年07月PVC月报 2013年 06月28日 弱势PVC交投重心有望下移 北京中期期货研究院 期货分析师： 牛卉 期货从业资格：Z0002615 Tel： （010）8588 1393 Email： niuhui@bjcifco.net 地址： 北京朝阳区东三环北路38 号院泰康金融大厦22层 北京中期期货 • 您保值增值的平台 2 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES PVC月报 一、行情回顾 6月份PVC市场呈现先扬后抑，前高后低的走势。月初市场承接5月份的反弹格局，交投重心继续稳步上移。一方面，PVC企业装置检修相对集中，企业整体库存压力较小，较好去库存效果继续导致报价适度上涨，行业整体盈利能力继续改善；另一方面，相关周边市场价格强势反弹对PVC市场交投心理构成支撑，带动作用明显。主力1309合约反弹至6700重要关口，该位置技术压力明显，价格在该位置遇阻整理，后期由于缺乏进一步的利好支撑，加之宏观利空消息集中涌现，价格在月底快速下跌，吞没了本月中上旬的涨幅，截止6月25日，收盘价较月初开盘下跌40点。 图1-1：V1309收盘价走势图 资料来源：文华财经 北京中期 图1-2：PVC现货价格走势图 资料来源：卓创资讯 北京中期 本月PVC市场资金缓慢向远月1401合约移仓,单日成交维持在1万上下,持仓量在38000手附近徘徊,资金关注度极低。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 3 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES PVC月报 图1-3：大商所PVC期货持仓和成交量对比图 资料来源：文华财经 北京中期 二、PVC市场主要影响因素分析 （一）EDC价格小涨，VCM报价稳定 亚洲EDC市场气氛尚可，价格在6月下旬有所反弹，主要受美国Williams olefins complex公司爆炸及原料乙烯价格上涨支撑，EDC供应商报价纷纷上调。市场价格跟随走高，CFR远东涨至344-345美元/吨，CFR东南亚涨至349-350美元/吨。 亚洲VCM市场气氛平静，下游需求一般，主流价格波动不大。CFR远东稳定在832-835美元/吨，CFR东南亚稳定在870-873美元/吨。受本月中上旬下游PVC价格上涨支撑，供应商看涨VCM市场。中国进口市场，7月份船货报价较乱，供应商主流报价在870-890美元/吨CFR中国，听闻最低有850美元/吨CFR中国的报价。但下游还盘价格仅在810-825美元/吨CFR中国，实际成交量有限。在东南亚市场，供应商主流报价在900美元/吨CFR以上，但下游还盘价格在840-850美元/吨CFR，当前成交量暂时不大。 表2-1：EDC/VCM价格变化情况一览表 分类 区域 5月30日 6月6日 6月13日 6月20日 EDC 远东（美元/吨） 334-335 329-330 329-330 344-345 东南亚（美元/吨） 339-340 334-335 334-335 349-350 VCM 远东（美元/吨） 812-815 832-835 832-835 832-835 东南亚（美元/吨） 870-873 870-873 870-873 870-873 资料来源：卓创资讯 北京中期 （二）电石价格止跌，供需关系仍然脆弱 进入6月中旬，在下滑之势延续了2个多月之后，电石价格开始止跌企稳。随着电石价格持续下滑，企业亏损愈加严重，越来越多小电石炉生存无法为继，计划停车躲避风险，或是已经停车，小电石炉开 北京中期期货 • 您保值增值的平台 4 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES PVC月报 工仅在3-4成水平。但是大的电石炉考虑客户源稳定、电价补贴以及社会效应等多重因素，多数仍在勉强维持正常生产。前期新投产的电石炉产量也逐渐恢复正常。5月份电石产量184.4万吨，较4月份不降反增。供应量的稳定拖累了电石价格持续低位。但是随着各地纷纷有电价补贴消息出炉，虽执行状况不一，但是一旦执行，电石成本就有不同程度的下降，再加上目前兰炭市场极差，兰炭企业出货受阻，价格下滑明显。所以电石综合成本较为混乱，但是亏损状况相对减弱，这也是仍有电石厂在苦苦维持生产的一个原因。 目前电石市场利好利空并存，在市场并未出现明显的供应紧张的情况下，电石价格短期仍会维持低位僵持，个别偏低价的反弹难以提振大局。供需关系何时逆转仍是影响市场的关键。 图2-2： 电石价格走势图 资料来源：卓创资讯 北京中期 表2-2：电石主流出厂价格对比 电石 乌海鄂尔多斯 宁夏 陕西 甘肃 山西 5月24日（元/吨） 2700-2800 2750-2950 2700-2750 2800-2950 2850-2900 6月21日（元/吨） 2650-2700 2750-2900 2600-2700 2750-2850 2750-2850 涨跌幅度 -75 -25 -75 -75 -75 资料来源：卓创资讯 北京中期 表2-3：电石主流送到价格对比 电石 河北地区 天津 河南 华东 山东 5月24日（元/吨） 3100-3220 3170 3000-3250 3250-3300 3170-3300 6月21日（元/吨） 3070-3140 3140 3000-3150 3200-3250 3100-3250 涨跌幅度 -55 -30 -50 -50 -40 资料来源：卓创资讯 北京中期 （三）国际国内PVC延续弱势 1、装置检修集中，国内PVC企业盈利能力继续改善 PVC价格从5月开始炒作上涨，至目前5型电石法PVC华东市场送到价格涨至6650-6700元/吨，华 北京中期期货 • 您保值增值的平台 5 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES PVC月报 南自提价格大幅提升至6780-6850元/吨，单纯PVC的亏损已经降至近年来最低，西北等成本相对较低地区已经开始摆脱亏损迈入盈利。本月原料电石厂家供应压力减少，各地到货一般，当前电石价格处于低位，电石价格横盘整理为主。PVC厂家出货尚可，部分厂家出厂价继续小幅上调，PVC企业盈利继续好转，西北等地厂家盈利尚可，开工率逐步提升。华北等地厂家处于成本线附近，开工维持稳定，华东进口单体法PVC厂家盈利水平尚可。 表2-4：国内PVC企业盈利状况 工艺 地区 成本（元/吨） 出厂价（元/吨） 利润（元/吨） 电石法 山东地区 6455 6430 -25 新疆地区 5825 6050 225 内蒙地区 5825 6150 325 单体法 华东（进口单体） 6612 6880 268 华东（国产单体） 7030 6880 -150 （山东及内蒙地区为外购电石PVC企业，新疆企业自备电石厂） 资料来源：卓创资讯 北京中期 表2-5：国内主要聚氯乙烯装置运行情况一览表 地区 生产企业 生产工艺 产能（万吨） 停车情况 华东 格林艾普 电石法 10 2月份停车，计划停车半年 西北 鄂尔多斯 电石法 20 4月10日装置检修，计划6月底开车 海平面 电石法 40 3月26日起检修，计划6月底开车 山西阳煤 电石法 10 3月1日开始停车，开车时间不定 山西太化 电石法 24 5月底停车，氯碱厂搬迁，开车时间不确定 西南 田东锦盛 电石法 20 5月13日起装置停车检修，开车时间不定 华东 宁波台塑 乙烯法 40 6月16日停车检修，计划6月23日开车 华中 河南宇航 电石法 55 6月15日20万吨装置停车检修，6月20日开车 后期计划检修企业 华北 泰山盐化 电石法 10 计划6月27日检修，计划检修10天 西北 内蒙亿利 电石法 50 检修计划推迟至8月份 吉兰泰 电石法 40 计划6月26号停车检修，计划检修10天 华东 泰州联成 乙烯法 30 计划7月初检修 资料来源：卓创资讯 北京中期 2、国际PVC价格普遍上调，后期走势难言乐观 由于本期数据仅截止在6月19日，此前价格走势延续反弹格局，国际PVC市场价格普遍上涨。之后的数据虽未呈现，但受累于宏观利空的打压，价格的反弹难以延续。后期的价格走势总体难言乐观。 表2-5：国际PVC价格变化情况一览表 区域 5月29日 6月5日 6月12日 6月19日 西北欧 FD西北欧合同货/$ 1051-1059 1062-1069 1102-1110 1115-1122 北京中期期货 • 您保值增值的平台 6 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES PVC月报 FD西北欧现货/Euro 817-822 817-822 817-822 817-822 德国现货/Euro 812-817 812-817 827-832 832-837 荷兰现货/Euro 812-817 812-817 827-832 832-837 意大利现货/Euro 812-817 812-817 827-832 832-837 法国现货/Euro 812-817 812-817 827-832 832-837 西班牙现货/Euro 812-817 812-817 827-832 832-837 英国现货/GBP 759-764 759-764 759-764 774-779 俄罗斯CFR/Euro 795-797 795-797 800-802 805-807 土耳其CFR/$ 1095-1098 1105-1108 1105-1108 1105-1108 美国 出口市场FAS/$ 945-955 950-960 950-960 955-965 国内市场/cts 51.5-53.5 51.5-53.5 51.5-53.5 51.5-53.5 亚洲 中国CFR/$ 985-990 1010-1015 1010-1015 1020-1025 东南亚CFR/$ 980-985 1010-1015 1010-1015 1010-1015 印度CFR/$ 1040-1042 1045-1047 1040-1042 1035-1037 资料来源：卓创资讯 北京中期 三、后市展望与操作策略 PVC厂家库存量仍将处于偏低水平，华东及华南市场集中到货还需一段时间。随着华东及华南市场价格的已经达到阶段性高点及市场预期陆续到货等影响，现货市场的上涨面临压力。另外，需求方面难以放量。受制于大环境及建筑业不景气影响，下游PVC管材及型材订单量一般，平均开工率仍维持在60%略高的水平。面对日渐走高的原料PVC树脂粉的价格，并未刺激下游加大采购量，多数企业短期内继续按需采购为主。 宏观方面，美国QE结束之期在可预期的不远未来，令国际大宗商品承压。汇丰中国制造业PMI数据创9个月新低，经济复苏依旧乏力。流动性的结构性紧缺，地方债等等问题都令市场隐忧不断。市场压力短期难以化解。但由于PVC价格本处于低位，成本支撑犹在，对价格形成一定支撑，尽管未来形势偏空，料PVC价格短期下行调整空间相对有限，维持谨慎偏空判断，轻仓短线，背靠关键技术位操作为宜。 图3-1：V1309合约日K线走势图 北京中期期货 • 您保值增值的平台 7