煤炭开采行业：炼焦煤进口超预期,冲击国内煤价

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2013年6月3日 煤炭开采 炼焦煤进口超预期,冲击国内煤价 行业动态报告 ◆行业观点：炼焦煤进口超预期,冲击国内煤价 4月份进口炼焦煤达到695万吨,远超我们之前预期,4月进口量同比增长39.6%或186万吨,考虑目前国内月均需求在5400万吨左右,同比多进口186万吨也就意味着相当于供给增加3.5%。从进口增量来看,主要增量来自澳大利亚（同比增加86万吨或69%）、加拿大（同比增加54万吨或77%）而来自蒙古的略有下降，简单按蒙古70%产率计算，精煤口径下进口增量约为195万吨。新增进口全部为优质煤，对国内优质煤的市场冲击相对较大。 进口大增成为了4月以来生铁铁产量同比增加7%,国内焦煤供给没增加情况下焦煤价格依然下跌的原因之一（另一原因是钢企去焦煤库存，这个因素目前基本结束）.  ◆煤炭价格：港口价格保持平稳，国际煤价涨跌互现 秦皇岛动力煤山西优混报价610元/吨，山西大混报价520元/吨；大同优混报650元/吨，均与上周持平；截至5月24日，澳大利亚BJ报87.40美元/吨；纽卡斯尔港动力煤价格指数报92.94美元/吨；理查德RB动力煤现货价格指数报82.74美元/吨，上升1.19%。  ◆煤炭生产：13年4月我国煤炭产量为29500万吨，同比减少1.69% 煤炭产量：2013年4月我国煤炭产量为29500万吨，比上年同期减少1.69%；其中，山西省产量为8091.59万吨，同比上升2.43%；陕西省原煤产量4253万吨，同比下降4.97%。  ◆进出口：2013年4月份进口煤炭2869万吨，同比增长14.6%。 据中国海关总署公布的最终数据显示，2013年4月，中国进口煤炭2869万吨，同比增加14.6%。其中，进口无烟煤399万吨，同比下降18.7%；进口炼焦烟煤509万吨，同比上升36.5%；进口褐煤520万吨，同比上升30.33%。 ◆下游行业：电厂库存有所增加，日耗上升 截至5月31日，六大电厂库存总量为为1546.41万吨，较上周（1543.4）增加了3.01万吨，增幅为0.2%；六大电厂日耗总量为68.48万吨，较上周（67.38万吨）同期增加了1.1万吨。六大电厂电煤库存可用天数为22.6天，较上周同期减少了0.3天。 证券 代码 公司 名称 股价 EPS PE 投资 评级 12A 13E 14E 12A 13E 14E 601699 潞安环能 16.36 1.12 1.43 1.94 14.7 11.5 8.4 买入 600348 阳泉煤业 11.87 0.95 1.12 1.30 12.5 10.6 9.1 买入 002128 露天煤业 11.58 1.19 1.26 1.34 9.8 9.2 8.6 买入 000937 冀中能源 11.91 0.97 1.00 1.25 12.2 11.9 9.5 买入 600157 永泰能源 8.88 0.56 0.72 0.91 15.9 12.3 9.8 买入 买入（维持） 分析师 陈浩武 (执业证书编号：S0930510120013) 021-22169050 chenhaowu@ebscn.com 联系人 周泰 021-22169106 zhout@ebscn.com 罗阳 021-22169316 luoy@ebscn.com 名称 价格 涨跌幅% 秦皇岛大同优混 650 0 开滦1/3焦精煤 1100 0 阳泉无烟洗中块 1170 0 行业主要数据图 行业与上证指数对比图 相关研报 光大煤炭行业周报0526 ····································· 2013-05-27 煤炭行业数据库0526 ····································· 2013-05-27 450 550 650 750 850 950 May-11 Jul-11 Sep-11 Nov-11 Jan-12 Mar-12 May-12 Jul-12 Sep-12 Nov-12 Jan-13 大同优混 山西优混 山西大混 单位：元/吨 -30%-20%-10%0%10%05-1208-1211-1203-13煤炭开采沪深300 2013-06-03 煤炭开采 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 一、 行业观点： 4月份进口炼焦煤达到695万吨,远超我们之前预期,4月进口量同比增长39.6%或186万吨,考虑目前国内月均需求在5400万吨左右,同比多进口186万吨也就意味着相当于供给增加3.5%。从进口增量来看,主要增量来自澳大利亚（同比增加86万吨或69%）、加拿大（同比增加54万吨或77%）而来自蒙古的略有下降，简单按蒙古70%产率计算，精煤口径下进口增量约为195万吨。新增进口全部为优质煤，对国内优质煤的市场冲击相对较大。 进口大增成为了4月以来生铁铁产量同比增加7%,国内焦煤供给没增加情况下焦煤价格依然下跌的原因之一（另一原因是钢企去焦煤库存，这个因素目前基本结束）. 建议配臵业绩确定性增长的永泰能源、阳泉煤业、潞安环能、露天煤业和冀中能源。上周组合绝对收益1.67%，同期煤炭开采指数收益-0.05%，组合相对收益1.72%。 图表1 上周组合股票本周表现 股票名称 股票代码 权重 最新股价 周涨幅 EPS（摊薄） 12A 13E 14E 潞安环能 601699 15% 16.36 -0.91% 1.12 1.43 1.94 阳泉煤业 600348 15% 11.87 -1.90% 0.95 1.12 1.30 露天煤业 002128 15% 11.58 -1.53% 1.19 1.26 1.34 冀中能源 000937 15% 11.91 0.25% 0.97 1.00 1.25 永泰能源 600157 40% 8.88 5.71% 0.56 0.72 0.91 图表2：沪深300和推荐组合走势 资料来源：wind，光大证券研究所 二、行业一周数据 2.1煤炭生产：13年4月我国煤炭产量为29500万吨，同比减少1.69% 煤炭产量：2013年4月我国煤炭产量为29500万吨，比上年同期减少1.69%；其中，山西省产量为8091.59万吨，同比上升2.43%；陕西省原煤产量4253万吨，同比下降4.97%。 煤炭运量：4月全国煤炭铁路运量环比下降9.54 -10.0% -8.0% -6.0% -4.0% -2.0% 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 2013-04-22 2013-04-23 2013-04-24 2013-04-25 2013-04-26 2013-05-02 2013-05-03 2013-05-06 2013-05-07 2013-05-08 2013-05-09 2013-05-10 2013-05-13 2013-05-14 2013-05-15 2013-05-16 2013-05-17 2013-05-20 2013-05-21 2013-05-22 2013-05-23 2013-05-24 2013-05-27 2013-05-28 2013-05-29 2013-05-30 2013-05-31 组合 沪深300 煤炭开采 2013-06-03 煤炭开采 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 13年4月全国煤炭铁路总运量为13017万吨，同比减少8.92%，环比下降9.54%。 2013年4月山西煤炭铁路总运量为3972.59万吨，环比下降5.4%。其中，国有重点矿铁路运销量为714.2万吨，环比下降5.72%。 2013年4月份大秦线完成运量3311.7万吨，环比下降13.24%，同比上升5.46%。候月线完成运量792.3万吨，环比下降9.86%，同比上升2.60%。 图表3：全国原煤产量 资料来源：煤炭资源网 图表4 ：山西商品煤产量 资料来源：山西安监局 图表5：全国煤炭铁路运量 资料来源：煤炭资源网 图表6：山西煤炭铁路运量 资料来源：煤炭资源网 2.2、煤炭价格 2.2.1动力煤：港口煤价持平，国际煤价涨跌互现。 5月27日-5月31日，港口煤价保持平稳 秦皇岛动力煤山西优混报价610元/吨，山西大混报价520元/吨；大同优混报650元/吨，均与上周持平。 动力煤主产地价格保持平稳 到5月31日，动力煤主产地价格部分下降。其中，山西大同南郊5500大卡动力煤坑口价为450元/吨，下降20元/吨；陕西神木6500大卡动力煤车板价为570元/吨，与上周持平；内蒙古东胜5200大卡动力煤坑口价为260元/吨，下降20元/吨。 国际煤价方面，截至5月24日，澳大利亚BJ报87.40美元/吨；纽卡斯尔港动力煤价格指数报92.94美元/吨；理查德RB动力煤现货价格指数报82.740 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 山西原煤产量（万吨） 陕西原煤产量（万吨） 全国原煤产量（万吨） 单位：0 1000000 2000000 3000000 4000000 5000000 6000000 0 5000 10000 15000 20000 侯月线（万吨） 单位：万吨 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000 山西煤炭铁路运总量（万吨） 山西国有重点铁路运量（万吨） 除国有重点矿外的铁路运量（万吨） 单位：万吨 2013-06-03 煤炭开采 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 美元/吨，上升1.19%；欧洲ARA港动力煤价格指数报80.62美元/吨，下降1.38%。 秦皇岛港库存下降，日均吞吐量减少 5月20日-5月24日，秦皇岛港煤炭日均吞吐量63.7万吨，比上周同期水平70.98万吨下降10.26%；港口日均库存为535.84万吨，比上周同期平均水平537.74万吨下降0.4%。截至5月24日，秦皇岛港煤炭库存为554.45万吨。 图表7：动力煤产地价格 资料来源：煤炭资源网 图表8 ：秦皇岛FOB价 资料来源：煤炭资源网 图表9：环渤海动力煤指数 资料来源：煤炭资源网 图表10 ：秦皇岛日均吞吐量 资料来源：煤炭资源网 2.2.2炼焦煤价格：主产地价格部分下降 截至5月31日，炼焦煤主产地价格部分下降。其中，河北开滦1/3焦精煤价格为1050元/吨，与上周持平；山西柳林4号主焦煤车板含税价为1090元/吨，下降10元/吨；灵石2号肥煤价格为1090元/吨，均与上周持平。 本周国内炼焦煤市场整体基本稳定，局部地区下行：河北邢台地区炼焦煤价格本月第二次微调，下调幅度在10-20元/吨。：1/3焦煤下调20元/吨，出厂含税价1050元/吨，气肥煤下调10元/吨，出厂不含税价860元/吨。乌海地区部分煤企价格下调，幅度在30-50元/吨左右： 中硫1/3焦下调50元/吨，现场地含税价680元/吨，高硫1/3焦下调50元/吨，现场地含税价630元/吨；中硫肥煤下调30元/吨，现场地含税价780元/吨，高硫肥煤下调30元/吨，现场地含税价690元/吨。 图表11：炼焦煤价格 图表12 ：山西炼焦煤车板价 0 100 200 300 400 500 600 700 800 大同南郊 陕西神木 内蒙古东胜 450 500 550 600 650 700 750 800 850 900 950 大同优混 山西优混 山西大混 单位：元/吨 600 650 700 750 800 850 900 950 5500大卡 5800大卡 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 80.00 90.00 100.00 单位：万吨 2013-06-03 煤炭开采 敬请参阅最后一页特别声明