汇丰控股警报：2013年汇丰银行战略日：10％的每股收益复合年增长率，5％的DY，回购

库存数据德意志银行市场研究评分购买亚洲香港银行/金融银行业务2013年汇丰银行战略日：每股收益复合增长率为10％，DY为5％，回购CFA杰森·纳皮尔研究分析师（+44）20 754-74433大卫·洛克研究分析师（+44）20 754-115212013年战略日：净资产收益率目标保持在12-15％如今，汇丰银行正在举办年度投资者更新，今天上午发布了其声明和幻灯片。标题水平变化不大：ROE目标仍保持12-15％的水平，与CEO Gulliver接任时宣布的2011年计划一致。这是基于平均分部的风险加权资产回报率（RpRWA）目标。在整个小组中占2.2％-2.6％。我们对2014年和2015年净资产收益率的预测分别为11％和12％，接近mgmt区间的底部。这使汇丰银行的市盈率为10.0倍2014年市盈率，为9.2倍2015年市盈率，较欧洲银行高出10％。RoRWA目标意味着2016年EPS为90-95p，7.8x-8.3x 2016 P / E市值（英镑）141,352市值（美元）215,252股流通股（米）–大股东–自由浮动 （％）-我们估计mgmt的RoRWA目标达到2016年每股收益90便士至95便士，每日平均交易价值0.0得出该股票在2016年本益比为7.8倍至8.3倍（2012 B3 RWA为1,850亿美元，减去假设的非核心收入减少1,110亿美元，2012-2016年年增长率为0-3％* RORWA为2.4％）。这是坚固的，但并不便宜。 2014-2016年间的汇丰银行（美元）2012/12年财政年度2013A 2013E 2014E计划再节省30亿美元的成本，每年增加40亿美元的成本供应8,311.05,853.75,995.4截至13年1季度的成就（主要用于业务再投资）。（美元）股息支付率达到40-60％事前盈利26,37233,83333,782今天最大的变化是资本分配计划。汇丰银行的目标是使B3资本充足率达到10％以上。包括计划的短期缓解措施，2013年第一季度汇丰银行的利率为10.1％（缓解前的利率为9.7％），因此该银行已基本达到目标。去年，汇丰银行产生了147个基点的CT1资本预股息，其中有15％的集团资本来自流失投资组合（部分来自出售收益）。 13年1季度单位收入持平。我们认为该集团显然有太多的资本产生机会来满足其增长机会。如今，汇丰银行在2014-2016年分配计划中向逐步派息增加了“股票回购”，将股利分配比率目标定为40-60％，并有可能终止以股代息的选择。我们的派息率为50％，连续股息收益率为4-5％；移至60％将使每年的运行收益提高1％;结束以股代息将导致每股收益每年增加约1％。我们认为，回购行动可能只会在对股息采取行动（以股代息，然后是派息）之后的2016年才能实现。我们希望今天的演讲能证实这一点。总体：不要期望共识会发生变化，巴克莱/ LBG会有更多上涨空间我们认为汇丰银行的盈利预测约为公允价值-但资产负债表稳定且对资本分配的承诺增加。鉴于盈利目标没有变化，我们预计该公告不会达成共识。但目前的持有者可能会因将每股收益从2012-16年度的60便士提高至90便士而感到放心-年均复合增长率为11％-股息收益率为5％，预购。我们认为巴克莱（买入，GBp 314）和LBG（买入GBp 58.86）的上涨空间更大，并将在1230年的报告发布后详细审查汇丰银行的股票情况和估值。（美元）每股收益（美元）0.75 1.16 1.11市盈率（x）13.7 9.8 10.2收益率（净值）（％）5.0 4.2 4.6德意志银行/伦敦德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应仅将本报告视为做出投资决定的单一因素。以上观点准确反映了有关主体公司及其证券的作者的个人观点。在本报告中，他们没有，也不会接受任何提供特定建议或意见的补偿。如有其他披露，请访问关键数据公司汇丰控股警报日期2013年5月15日爆炸新闻售价2013年5月14日（GBP）746.40目标价格-12个月（GBP）750.00路透HSBA.L彭博HSBA LN交易所代号伦敦证券交易所 汇丰银行52周范围（GBP）F.T.指数100746.40 - 503.206,686