钢材月报：供需难改善,只能盼宏观

请阅读最后一页重要声明 1 研究员： 杨小强 ：(027) 85860071 ：yangxq@cjfco.com.cn 联系人： 李 佳 ：(027) 65799950 ：Lij@cjfco.com.cn 相关报告 《不卑不亢》 2013．03.31 《3月份先跌后稳》 2013.02.24 《2月高位震荡，中期依旧看好》 2013.01.30 《继续等待》 2012.12.19 《震荡将是主旋律》 2012.10.28 《10月中旬将是关键节点》 2012.09.28 《回稳依旧有难度》 2012.08.26 《减产力度决定8月份钢价走势》 2012.07.28 供需难改善，只能盼宏观 钢铁市场处于产能过剩、供过于求的格局中，钢厂减产意愿不强、贸易商去库存化缓慢、需求复苏缓慢依旧会对钢价构成下行压力，而宏观经济走势欠佳，投资者风险偏好降低，市场情绪短期难言好转。在这种情况下，预计后期钢材期价还将以震荡下跌为主。 但是我们应该看到在经历了前期的大幅下跌，目前的价格对于终端用钢企业具有较大的吸引力，实业资本开始进场布局。当然这短期内还难以改变市场的颓势。 随着季节性需求旺季的即将过去，我们对于钢材的供需格局改善已经不再抱期待。未来能够改变钢材价格走势的利多因素只能是市场风险偏好的提高，而这有赖于宏观经济的回暖。我们将密切关注下月公布的经济数据。 钢材月报 研究咨询部 2013-04-20 2 请阅读最后一页重要声明 第一部分行情回顾 4月份螺纹期价走势呈现出宽幅震荡的走势，受到了高产量、高库存、低需求的压力已经宏观经济走弱的影响，期价在震荡中走低，不过每一次的走低都吸引了抢底盘的入场（这主要是由于买入套保着进场积极性较高），这使得期价走势甚是纠结，截止4月19日主力合约1310报收于3686元/吨，较3月份下降124元/吨。 持仓方面，本月螺纹持仓量变化大不大，截止4月19日螺纹总持仓量为123.7万手，较上月下降6万手，但依旧大大超过去年同期的水平。 图1：螺纹市场走势 数据来源：长江期货 第二部分 基本面分析 一、产量继续创新高，但钢厂开工率依旧维持在高位 受春节前钢材价格上涨的影响，春节过后钢厂不断提高开工率，产量随后节节攀升，1月下旬国内日均粗钢产量为190万吨；2月中旬提升至200万吨；3月份日均粗钢产量即创下新高，其中3月上旬为208万吨，3月中旬为206万吨、3月下旬为207万吨；最新公布的4月上旬日均粗钢产量达到212.39万吨，再创历史新高，高出去年同期9万吨。 图2：旬度日均粗钢产量 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 3100 3300 3500 3700 3900 4100 4300 4500 4700 4900 5100 5月18日6月18日7月18日8月18日9月18日10月18日11月18日12月18日1月18日2月18日3月18日4月18日5月18日6月18日7月18日8月18日9月18日10月18日11月18日12月18日1月18日2月18日3月18日4月18日持仓量螺纹价格 请阅读最后一页重要声明 3 数据来源：长江期货 随着节后钢材价格的走低、钢厂亏损情况加重以及环保部门加大对钢厂的排污检查，新闻媒体上就不时传出钢厂减产的消息，尤其是河北地区。但从目前来看钢厂减产力度非常有限，截止4月中旬国内钢铁重镇唐山的高炉开工率依旧达到96.77%,减产幅度并不明显。 图3：唐山高炉开工率 数据来源：长江期货 与此同时Mysteel对国内396座高炉调查的数据显示，截止4月12日停产检修只有34座、影响日均铁水产量6.69万吨，去年最高时国内停产检修高炉达到75座、影响铁水产量15万吨。 表1：国内高炉停产检修情况 检修高炉 检修总容积 影响日均铁水产量 影响总日均铁水产量 钢厂亏损比例 2012-8-3 58 41015 10.48 14.59 76.9 2012-8-31 75 52700 15.325 17.605 85.89 2012-9-7 64 48500 14.405 16.953 83.54 2012-9-28 59 55072 16.07 17.42 60.12 1451551651751851952052152252010年12月10日2011年1月10日2011年2月10日2011年3月10日2011年4月10日2011年5月10日2011年6月10日2011年7月10日2011年8月10日2011年9月10日2011年10月10日2011年11月10日2011年12月10日2012年1月10日2012年2月10日2012年3月10日2012年4月10日2012年5月10日2012年6月10日2012年7月10日2012年8月10日2012年9月10日2012年10月10日2012年11月10日2012年12月10日2013年1月10日2013年2月10日2013年3月10日7580859095100 4 请阅读最后一页重要声明 2012-10-12 49 46496 13.3 14.3 44.79 2012-11-2 39 35410 10.144 11.354 7.41 2012-12-7 32 26560 7.53 8.79 8.83 2012-12-28 27 24090 6.93 7.61 24.07 2013-2-1 27 19100 5.56 6.35 44.17 2013-2-22 27 18580 5.42 6.03 56.44 2013-3-29 41 26530 7.41 7.72 76.07 2013-4-5 35 23020 6.41 6.72 74.85 2013-4-12 34 24000 6.69 7.5 76.07 数据来源：长江期货 从目前来看，虽然钢材价格下跌幅度已经很大，目前的现货市场钢材价格已经离去年的价格底部不远，但钢厂的亏损的情况并不如去年严重。只有盈利能力进一步恶化，才能对钢厂的生产形成遏制作用。 钢厂减产意愿不强，这也是在成品钢材价格下跌的情况下，铁矿石价格跌幅并不大的原因。虽然钢厂有意压价，但采购依旧没有减少，这得矿石价格保持稳定。4月份普氏指数一度反弹至142美元，截止4月19日为137.75美元，较上月末上涨0.75美元。 图4：普氏指数 数据来源：长江期货 钢厂原材料库存不高以及港口库存水平较低也是铁矿石价格保持稳定的重要原因。 图5：重点钢厂铁矿石库存（单位：天） 图6：港口铁矿石库存 85951051151251351451551652012-2-12012-2-162012-3-22012-3-152012-3-302012-4-172012-5-32012-5-182012-6-42012-6-192012-7-42012-7-192012-8-32012-8-222012-9-62012-9-212012-10-122012-10-302012-11-122012-11-272012-12-122012-12-272013-1-142013-1-282013-2-182013-3-52013-3-202013-4-8 请阅读最后一页重要声明 5 数据来源：长江期货 二、基础建设尚可，房地产市场不济预期 一季度国内基础建设总投资是1.14万亿元，同比增长上升至26%。尤其是3月份基础建设总投资达到6957亿，同比增长达到40.3%，呈现出加速增长之势。基础建设投资增长加快在一定程度上解释了3月份信贷额度大幅的原因。 图7：基础建设同比增速 数据来源：长江期货 同去年同期相比，今年一季度的房地产销售市场可以称得上火爆。市场原本期待红火的销售情况会将会拉动房地产的投资与新开工，而实际情况却未能如愿。 来自国家统计的数据显示，虽然1-3月份商品房销售面积的同比增加37.1%，但房地产投资同比增长只有20.2%（去年同期是23.5%），房屋新开工面积同比增长0.8%，尤其是3月份更是呈现出全面回落的态势。3月份房地产投资同比增长下滑至18%，新开工面积更是同比出现69%的负增长。 1520253035402011-8-182012-8-1855006000650070007500800085009000950010000105002011年10月21日2011年11月21日2011年12月21日2012年1月21日2012年2月21日2012年3月21日2012年4月21日2012年5月21日2012年6月21日2012年7月21日2012年8月21日2012年9月21日2012年10月21日2012年11月21日2012年12月21日2013年1月21日2013年2月21日2013年3月21日-20.00 -10.00 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 2004-112005-112006-112007-112008-112009-112010-112011-11 6