请阅读最后一页信息披露和重要声明 天风研究策略周报(2013年第14期) 2013年4月15日 证券研究报告·策略周报 分析师：冯 灏 执业编号：S1110511100001 联系电话：021-22062980 邮件：fenghao@tfzq.com 分析师：胡瑜辉 执业编号：S1110512030001 联系电话：021-22062973 邮件：huyuhui@tfzq.com 分析师：冯 灏 SAC 执业编号：S1110511100001 联系电话：13816200812 邮件：fenghaopo@163.com 联系人：胡瑜辉 SAC 执业编号：S1110111070022 电话：（8621）50155650 邮件：huyuhui@tfzq.com 地址：武汉市江汉区唐家墩32号国资大厦B座 电话：027-87618889 天风证券股份有限公司 市场焦点：宏观数据  12日，中国国务院总理李克强在中南海主持召开专家和企业负责人座谈会，听取对当前经济形势和宏观经济政策的看法和建议。会上，他强调，把握宏观经济走势要增强预见性，要“站稳脚跟”、着眼升级，打造中国经济“升级版”，并依靠制度来增强经济发展后劲。  3月社会融资规模2.54万亿，超出市场预期；融资总量同比多增主要是信托贷款、债券融资造成。其中新增信托贷款融资4306 亿，企业债券融资3870亿元。 3月份M1增长11.9%，M2增长15.7%均超预期，流动性宽松持续。3月存款季末效应突出，达到了4.2万亿。存款激增一方面反映季末资产负债表考核导致的波动，一方面可能也与银监会的银行理财产品新规有一定关系，导致资金回流银行体系。  3月CPI、PPI分别为2.1%，-1.9%，低于市场预期。3月CPI环比下滑-0.9%，主要受食品价格下滑拖累。其中，鲜菜、蛋类、肉禽及其制品、水产品价格回落较多，幅度大于历史均值。非食品价格环比上涨0.1%，具有一定刚性。PPI环比0增长。弱于历史均值，说明需求偏弱、出现旺季不旺的特征。生产资料价格出现上游上涨、下游下跌的现象，其中采掘类环比上涨0.4、原材料价格上涨0.1、加工工业环比下滑-0.1%，上涨的主要为水泥链条。  3月出口增速回落至10%，季调后环比11.8%。从主要贸易对象看，对香港出口增速大幅上升至57.4%，对美、欧、日、东盟四大贸易对象的出口增速均出现不同幅度的回落，其中对欧盟出口增速回落-30.5%、美国-22.2%。 3月进口增速反弹至14.1%，远超市场预期。但铁矿石进口额仅增3%，原油进口增长-6%，说明进口增速可能含有水分。一个可能的解释是，前几个月通过贸易项下涌入大量热钱，3月份出现逆向运动，2月份外汇占款增速显著下降可以提供佐证。 一周回顾与展望：  一周回顾：上个交易周上证综指跌0.58%、深圳跌1.44%、中小板涨0.44%、创业板涨1.37%。板块方面酿酒食品、水泥、交通工具等涨幅排名靠前，券商、运输物流、医药等涨幅排名靠后。  一周前瞻：上周公布了部分宏观数据，反映出来的情况是流动性宽裕、价格疲弱、外贸数据失真的特点，预示着本周公布的增长数据偏弱。当前中微观行业给出的信号仍然不明朗，重卡、水泥、挖掘机等行业数据出现反弹，但用电量、大宗商品价格、铁路货运量等指标显示经济偏冷。在这种组合下，我们对经济延续之前的看法，目前宏观经济趋势性方向是不明确的，去年4季度以来弱反弹动力主要来自基建，该力量早在今年年初就已经消失，后续的经济带动力量切换至房地产链条，但在调控政策极大扰乱行业自身运行规律的情况下，房地产投资反弹势头能够延续多长时间是不确定的。对市场的短期看法：在偏弱的增长数据影响下，大盘可能先出现下行，但是我们认为整体格局维持震荡，下行空间有限。从政策角度观察，新一届政府将对经济形势进行研判并采取相应措施。李克强总理近期提出的先“站稳脚跟”并着眼升级的提法可能暗含先稳住经济的含义。因此我们对大盘谈不上不悲观，带领大盘推动力量主要来自地产链、基建链。 配置建议：  板块方面建议关注:（1）业绩有实质改善的电力股；（2）价格出现上涨的水泥股；（3）房地产；（4）消费中的白色家电等。 向下空间有限 一周投资日历 时间 事项 2013.4.15 固定资产投资累计同比 2013/3 2013.4.15 GDP当季同比 2013/3 2013.4.15 工业增加值同比 2013/3 2013.4.15 社会消费品零售总额同比 2013/3 2013.4.15 全社会用电量累计同比 2013/3 申万行业指数周涨跌幅排名 涨幅前3 跌幅前3 SW食品饮料 3.24% SW医药生物 -2.27% SW电子 2.49% SW交通运输 -1.89% SW交运设备 1.82% SW餐饮旅游 -1.50% 数据来源：WIND资讯 概念指数周涨跌幅排名 涨幅前3 跌幅前3 触摸屏 7.65% 迪士尼 -2.87% 装饰园林 5.75% 股指期货(WIND) -2.57% 新能源汽车 4.27% 航母 -2.45% 数据来源：WIND资讯 天风研究周报 请阅读最后一页信息披露和重要声明 一周市场统计： 过去一周行业、概念涨跌幅以及资金流向排名： 资料来源：WIND资讯、天风证券研究所整理 资料来源：WIND资讯、天风证券研究所整理 资料来源：WIND资讯、天风证券研究所整理 天风研究周报 请阅读最后一页信息披露和重要声明 表1 A股板块周行情排序 行业名称 日涨跌幅 5日涨跌幅 月涨跌幅 最新PE 最新PB 历史平均PE 历史平均PB PE折价 PB折价 SW食品饮料 1.09% 3.24% -6.22% 17.54 4.11 38.66 5.50 54.63% 25.24% SW电子 0.26% 2.49% 2.49% 40.00 2.77 42.70 3.15 6.32% 12.20% SW交运设备 -1.06% 1.82% -3.56% 17.82 1.93 26.22 2.95 32.04% 34.64% SW建筑建材 -1.00% 1.37% -0.84% 13.23 1.52 30.06 2.53 55.99% 39.88% SW信息设备 -1.32% 0.31% 1.68% 35.38 2.87 38.65 3.27 8.45% 12.10% SW农林牧渔 -1.34% 0.00% -4.65% 26.48 2.75 39.31 3.38 32.63% 18.62% SW轻工制造 -0.62% 0.00% -2.00% 29.73 1.97 30.13 2.47 1.32% 20.29% SW机械设备 -0.63% -0.13% -4.25% 22.33 2.08 30.54 3.63 26.89% 42.75% SW商业贸易 -0.66% -0.26% -3.20% 18.46 1.94 34.16 3.40 45.96% 42.90% SW房地产 -0.30% -0.45% -0.15% 13.95 1.93 31.41 3.05 55.59% 36.72% 全部A股 -0.55% -0.55% -3.06% 12.38 1.69 22.74 2.81 45.57% 39.83% SW信息服务 -0.74% -0.62% -0.86% 31.70 2.56 38.15 3.06 16.91% 16.31% SW家用电器 -1.03% -0.69% 5.60% 15.42 2.17 26.29 2.47 41.35% 12.15% SW有色金属 -1.01% -0.71% -7.20% 29.92 2.79 34.80 3.84 14.03% 27.27% SW金融服务 -0.51% -1.01% -3.76% 7.44 1.30 22.04 2.84 66.25% 54.26% SW综合 -1.45% -1.02% -3.95% 44.13 2.74 47.44 3.28 6.97% 16.45% SW公用事业 -0.96% -1.12% -1.60% 18.59 1.83 26.91 2.54 30.91% 28.00% SW化工 -0.88% -1.13% -3.18% 15.98 1.74 20.01 2.73 20.13% 36.20% SW黑色金属 -0.85% -1.40% -3.03% 13.63 0.86 17.13 1.71 20.41% 49.58% SW采掘 -0.21% -1.42% -3.96% 13.08 1.60 22.32 3.11 41.40% 48.51% SW纺织服装 -0.87% -1.44% -4.87% 18.65 1.80 27.39 2.63 31.91% 31.53% SW餐饮旅游 -0.84% -1.50% -4.06% 26.87 2.89 46.29 3.50 41.96% 17.44% SW交通运输 -0.95% -1.89% -4.60% 13.40 1.27 23.93 2.68 44.01% 52.63% SW医药生物 -0.61% -2.27% -1.80% 33.58 3.83 37.21 3.89 9.75% 1.43% 资料来源：WIND资讯、天风证券研究所整理 表2 周度重要数据 资料来源：WIND资讯、天风证券研究所整理 天风研究周报 请阅读最后一页信息披露和重要声明 表3 月度重要数据 资料来源：WIND资讯、天风证券研究所整理 天风研究周报 请阅读最后一页信息披露和重要声明 1 1 重要声明 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，天风证券股份有限公司（以下简称“天风证券”）的经营范围包括证券投资咨询业务，经营证券业务许可证编号：Z19935000。 本报告版权归天风证券所有，未经事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“天风证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于天风证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但天风证券及其研究人员不保证该信息的准确性和完整性。对由于该等问题产生的一切责任，天风证券不作出任何担保。本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不发出事先通知的情况下，可能会进行调整。 本报告是机密的，只有收件人才能使用。收件人亦不会因为收到本报告而成为天风证券的客户。请天风证券的客户正确使用研究报告，不要将研究报告转发给他人,避免研究报告使用不当造成的纠纷。 本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请。天风证券未有采取行动以确保于此报告中所指的证券适合个别的投资者。天风证券建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，天风证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。 在法律允许的情况下，天风证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。投资者应当考虑到天风证券及其关联机构或个人可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 2 天风证券评级说明： 投资评级分为股票投资评级和行业投资评级。以报告发布日后6个月内的公司股价（或行业指数）涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为标准。类别 类别 评级 定义 股票投资评级 买入 增持 中性 减持 卖出 未来6个月内跑赢