小型股策略：13年第二季精选

准备：汤森路透 窥探周围小型股研究 13年2季度选择我们回顾了我们的核心小型工业和零售报道职位报告季节。 在我们的报道范围中，命中多于未中。工业股正顺势复苏，应该看到他们的发布给予强1H13 直到资产负债表即兴将不愿给股票溢价估值。我们将建议下调至卖出评级，仍有6％的下跌空间。弱 可比的基础。 我们的 最高信念pi工业天宫 敏思 其次是EVA Precision。在小盘中消费者世界， 青蛙王子 被设置 由于材料成本上升和利用率提高，'08和'09年利润率下降交付 仍然相信 强大年Emperor Watch和Oriental Watch是已经定价的黑马最坏的情况报告季节的关键选择 天宫仍然是我们的首选–公司近几个月来的出口订单呈两位数增长，并且在国内表现非常强劲。在首席执行官误解（退休）后，由于疲软，股票的市盈率为6倍。我们上调目标价，以提高后盈利升级。重申买入。 敏思–只有公司才能有意义地将其派息率从30％增加到40％。日本汽车销售正在复苏，该股票的收益率越来越具有吸引力。维持11倍市盈率的优质小型股重申买入评级。购买。 皇帝守望年至31东方表– PBV分别为1倍和0.7倍。两者均已触底，风险众所周知，年初至今，香港的销售有所改善。两者的资产负债表均良好，应该会因香港复苏而受益。在接下来的几个月中寻找可比的低基数。 青蛙王子–今年，该品牌应继续加强其独特的电视动画节目的第三季的播出。最近的结果是在资产负债表上净现金增加的支持下建立信任。新目标价5.50港元。目前股价为12.5倍13财年市盈率，鉴于未来强劲的25％每股盈利增长，价格便宜。 EVA精度–预期连续两年的糟糕结果为2013财年强劲反弹铺平了道路。我们看到新模具订单的积极迹象（领先指标），新三星订单的良好势头，首次亮相占2H12销售的14％。重申买入。 海地–领先于街道业绩的质量突出了出色的现金流产生。公司拥有强大的现金充足的资产负债表，没有债务。我们维持OPF。报告季后主要降级 英德气体–由于资产负债表恶化和与董事长有关的CG事件，从OPF评级下调为“卖出”。我们将对新股本的需求作为应对不断恶化的资产负债表的必要解决方案，净负债比率已经达到95％。 亨德利–由于业绩损失和利息费用成本上升，我们分别将2013和2014财年的收入分别下调7％和10％。保留UPF。 科技电子– 2012财年业绩强劲，对新产品的推出前景乐观，并且地板护理业务重焕生机。但是估值是公平的。我们将OPF的目标价从UPF调低至UPF，因为我们的较高目标价并未提供足够的上涨空间。 伟易达–截至3月底没有报告，但在广泛的工业复苏中，该股表现强劲。尽管股息收益率很高，但上涨空间实在太小。我们将评级从OPF下调至UPF。在彭博社，汤姆森路透社，CapIQ和themarkets.com上找到里昂证券的研究-并从中获利Ëü[Ralu @ torclsa.com上的专有数据库小型股策略行业前景提及的公司：皇帝手表（887 HK-买入）EVA精密（838 HK-买入）海地（1882 HK-O-PF）敏实（425 HK-买入）东方手表（398 HK –买入）青蛙王子（1259 HK-买入）创科（669 HK – O-PF）天宫（826 HK-买入）伟易达（303 HK – UPF）英德气体（2168 HK –卖出）消费与工业香港2013年4月3日 保罗·夸H 扎克鳃(852) 26008725 小型股策略13年2季度精选2013年4月3日2准备：汤森路透)6米12(6)(5)图113年第2季度中小型股票精选米重要提示：本报告的内容受www.clsa.com/disclaimer.html上的免责声明和里昂证券的法律和法规声明的约束，应与该声明一起阅读，可根据要求从以下网站获取其纸质版本香港金钟道88号太古广场1楼18楼的里昂证券刊物或里昂证券合规小组，电话（852）2600图2重要提示：本报告的内容受www.clsa.com/disclaimer.html上的免责声明和里昂证券的法律和法规声明的约束，应与该声明一起阅读，可根据要求从以下网站获取其纸质版本香港金钟道88号太古广场1楼18楼的里昂证券刊物或里昂证券合规小组，电话（852）2600里昂证券小型股估值股票股票代号1200万远期估值Cafe de Coral中国自动化帝盛国际帝王手表EVA Precision Haitian International Hengdeli Magnificent Estates Minth东方表亲王青蛙科技电子工业公司天工国际科技信义玻璃英德气体平均341 HK569港币2266 HK887港币838港币1882香港3389 HK201香港425港币398港币1259 HK669港币826港币303 HK868港元2168 HK产量EV / Ebitda2.914.20.84.93.411.43.06.22.76.03.09.22.86.00.59.73.96.33.35.51.96.71.210.93.25.36.910.34.09.22.69.02.98.2鱼子161181291915913921151839161415.1EPS Cagr FY0-FY29聚乙二醇聚乙烯26.46.614.710.112.413.69.810.910.78.111.617.46.114.312.112.912.4PB4.10.71.21.11.02.51.20.91.30.72.52.51.05.51.81.61.82.815296015162513626251762914201.00.40.20.90.60.40.81.40.40.70.42.30.40.90.9资产负债率(%)(22)37103(13)10(37)1914(39)3(46)2546(57)38619里昂证券中小型股推荐股票代号Mkt Cap ADTV里昂证券表现（％）（美元，百万（美元，百万）记录价格目标上行空间1m 3m4.2卖8.00 7.50（6％）（12）0 16（9）1,8622168 HK英德气体11.3买入5.28 6.20 17％（5）1 46 132,579868港元信义玻璃4.5 U-PF 96.15 92.50（6％）7 10 1（4）3,101303 HK伟易达2.7买入2.26 3.20 42％（6）18 43 19565826港币天工国际6%1927 337613.4 U-PF 18.84 20.004,437669港币科技产业3.0买入4.41 5.50 25％33 34 76 655731259 HK青蛙王子0.7买2.60 4.20 62％（13）（8）1（20）191398港币东方表(35)2527 411217%5% (16) (24)2.2513.505.4 U-PF 2.142.3买11.501,2041,5973389 HK425港币亨德利·敏斯4%2027 36364.0 O-PF 12.00 12.502,4671882香港海天国际1.4买1.22 1.50 23％6（7）85（10）264838港币EVA精度(34)(5) (18)46%22% (17) (24) 10 (16)2.101.150.7 O-PF 1.722.8买0.79227700569港币887港币中国自动化帝王手表1.6 U-PF 23.55 22.00（7％）3 8 8 111,742341 HK珊瑚咖啡馆股票 小型股策略13年2季度精选2013年4月3日3准备：汤森路透皇帝手表（887 HK-买入）：面临逆风而行，但已经达到1倍由于较低的可比基数，较小的租金压力和改善的负债表，Emperor Watch的13财年应有大幅改善。年初至今香港销售势头良好，抵消了疲软的影响和较小的中国贡献。我们对2013财年每股收益增长23％的预测并不乐观：我们预计每家商店每2小时只会卖出一点点 改善 从2012年的低谷开始。成本处于可控状态。目标价下调至目标价港币1.15元。我们对购买评级。皇帝观看2H2012报道的2012年SSSg持平下降大约6％。我们从管理层和渠道检查中了解到迄今为止，2013年的消费环境已有所改善。给定比较基准（统一的SSSg）与面临的比较 2012年SSSg为30％），我们预计2013年SSSg约为10％。我们的预测是，内置在中国大陆的销售将持续低迷。我们从渠道检查中了解到一些高端手表店已经看到最近 SSSg高达-20％，我们出改善 反腐败新闻的浪潮很快就到来了，这影响了钟表销售的天赋。幸运的是，对于EWJ，它仅占销售额的10％去年在大陆。我们预测2013财年该地区将下降15％。我们三年预测的前提是整体收入增长10％（预计只有一家新店晚在年），2014财年大幅改善，2015财年增长14％。 净债务至Ebitda的摊薄前收益因此，他们预计从2012财年起将有所回升，但不会建立2010财年至2011财年的50％增长回升。如前所述，这种增长的大部分将由其较小规模的香港门店澳门（占销售额的5％）推动。还应注意，我们的观点确实广泛地认为欧元保持稳定；从历史上看，欧盟的疲软对香港和亚洲的销售造成了负面影响，这是因为边缘买家最终在欧洲而不是亚洲进行了购买，而欧元疲软确实鼓励亚洲增加平行交易。我们估计，一个帝王钟表珠宝店只需要卖一个每两个小时观看一次，以做出我们的预测！ 对于 健全性检查p这仅比2012年增加了4％，但在2008-2011年期间每家商店的平均销售额仍为25％。2.6倍2011A5,8626,5317,1588,3599,5292013CL643403503680792调整后每股收益（港币¢）9.86.07.39.911.5Oriental Watch（398-HK $ 2.60-买入）Prince Frog（1259-HK $ 4.41-买入）Techtronic（669-HK $ 18.8453.5(39.4)22.735.216.5CL /共识（9）（EPS％）--91100102优于大市）8.013.310.88.06.9天宫（826-HK $ 2.26-买入）3.52.32.83.84.6我们6％(12.9)3.95.112.810.8归因于密集宣传活动，以陈慧琳为发言人1.41.31.21.11.0伟易达（303-HK $ 96.15-落后大市）20.510.211.714.515.2英德气体（2168-HK $ 8.00-出售）(12.0)(11.1)(13.2)(22.1)(26.4)重要提示：本报告的内容受www.clsa.com/disclaimer.html上的免责声明和里昂证券的法律和法规声明的约束，应与该声明一起阅读，可根据要求从以下网站获取其纸质版本香港金钟道88号太古广场1楼18楼的里昂证券刊物或里昂证券合规小组，电话（852）2600我们预计2013年SSSg约为10％我们的预测是，内置于中国大陆的销售将继续迟缓我们预计将从低点恢复预期收益大于市场收益但小于20％ 小型股策略13年2季度精选2013年4月3日4准备：汤森路透2012财年以后，资产负债表将更强大，前景将有所改善，w股票的PBV现在是2014财年的1.1倍。书的质量不错高端手表，玉器和钻石的价值的70％库存。 还没有在东方公司运营70多年后，对此类项目进行有意义的准备或折扣手表的50多年。 账面现金中的另一项主要资产为现金，无借款，到2014财年占账面价值的比例高达20％（12％在2013财年）。EWJ的FY13交易和2014年预期市盈率为11倍，8倍相比之下，过去4年的平均PE为12倍，类似于Oriental看（398。香港），我们也将其买入评级定为pbv仅为0。6倍图3图4皇帝手表：价格不贵聚乙烯 皇帝守望：大约1。1本值+ 1sd16。6倍+ 1sd1。90倍avg11。9倍平均1。35倍-1sd7。1倍-1sd0。79倍Mar08 Sep08 Mar09