贝因美:拓展母婴营养品,提高品牌专业度,增加收入增长点

拓展母婴营养品，提高品牌专业度，增加收入增长点 2013年03月25日 00:01 中投证券 蒋鑫 现价：39.14 涨跌：0.80 涨幅：2.09% 总手：40422 金额（万）：15664 换手率：1.55% 拓展母婴营养品市场，为消费者提供更为全面与专业的产品与服务。近三年贝因美妇幼保健院未营业，过去该公司主要研究中国优生遗传实验室整体解决方案，在国内开展新生儿疾病筛查和产前筛查等多个优生遗传项目，提供配套的医疗器械、化学试剂和技术服务，属于医疗机构；本次收购完成后，计划拓展母婴营养品市场，更主要作为研发机构，提供更全面和专业的产品与服务。 提高品牌专业认可度，增强与外资品牌的竞争力。公司一直致力于树立育婴专家的形象。外资品牌很多是制药、保健营养品公司延伸生产婴幼儿奶粉；如雅培主要生产药品、健康营养食品、医疗器械；惠氏主要是制药和保健营养品公司。贝因美拓展母婴营养品市场，有利于塑造品牌的专业形象 ，提升相关婴幼儿奶粉和辅食销量。 提供收入新增长点，提高增长持续性。参考产品结构类似的美赞臣和合生元，美赞臣营养保健品占收入的41%；合生元益生菌和其他营养补充剂占收入的19%。拓展母婴营养品将为公司提供新的收入增长点。 预计2013/2014年EPS为1.54/1.90。我们上周调研了贝因美在江苏、浙江等地的经销商，并建议长期看好公司业绩变化的投资者仍是较好的买入时点，市 场逐步认可今年公司的收入增长将加速。渠道反馈贝因美更换总经理后将更关注销量增长；公司体制改革，信息在集团总部和经销商间直接传递，销售政策将更到位；相比外资，经销商层面公司支持力度更大、返点更多、效率更高，经销商积极性也高；我们调研的经销商今年全年收入30%增长的目标在前两个月都超额完成。我们建议投资者继续坚定持有，后续股价将随业绩兑现逐步上涨。 风险提示：行业竞争恶化加大费用投入；一季报不达预期