中国调查工具：比特币早点告诉我

大中华区麦格理已经对钢铁和水泥市场参与者进行了专有调查，以每月评估实地的情绪。我们采访了40个钢厂，30个钢铁贸易商，30个铁矿石贸易商，30个水泥生产商和10个混凝土生产商，询问需求，库存，生产，盈利能力和原材料的顺序变化。我们覆盖的钢厂的总产能为340公吨/年粗钢，约占总市场的45％。对于水泥，我们覆盖了产能的65％。全球主要精选名称建议价格目标上涨钢鞍钢347港币OP5.115.00-2.2%金达普JSP输入OP358.00722.00101.7%博思格BSL非盟OP4.724.56-3.4%依赖RS美国OP66.0480.0021.1%纽科奈美OP45.4156.0023.3%铁矿泰国暹罗水泥OP1356.01500.010.6%澳币波拉尔OP3.883.900.5%平均资料来源：彭博社，麦格理研究中心，2013年3月，截至2013年3月7日的价格OP143.60224.0056.0%水泥SFR AU中性1091 AUD探索金属OP12.1618.0048.0%山水358跑赢大盘3245港币OP5.649.0059.6%水泥Freeport-McMoran铜FCX美国中立29948美元OP2.304.3087.0%台湾Cem钢铁调查：结果疲弱，但铁矿石库存较低，因此难以看跌OP38.5542.5010.2%铜铁矿石现货价格-62％铁，CFR中国格伦OP3.914.309.9%江西省警察358港元OP18.1422.0021.3%增加不。计划减少采购的工厂1208 HKOP3.295.0052.0%12年5月PNA非盟OP2.673.4027.3%绿松石TRQ CNOP7.1014.0097.2%爬坡道在区域层面，华北生产商引领订单反弹，超过60％的受访者表示2月份（传统的淡季）订单增加。没有整个地区需求恢复的明显迹象，难怪我们会将其与北部地区最近的排放限制问题联系在一起，这将集中于关闭过时的产能，从而改善水泥产品的供需。分析师安德鲁·戴尔+8523922 35872013年3月7日麦格理资本证券有限公司 李van（亚洲）（852）3922 3572早点告诉帖子CNY事件 2月调查工具产品的结果表明，春节后的情况有些复杂，但总的来说，情况看起来好于负面。 情绪–通常相当强壮 订单–改善水泥和铜。 存货–钢铁上涨，而水泥和铜下跌 生产利用率–在大多数市场稳定。 利润率–对大多数生产者保持稳定 3个月展望–对钢铁和铜仍然有利，但在水泥接近活跃区域时略有下滑。 在哪里投资？鉴于我们认为13年第二季度的建筑活动将在季节性和结构两方面都强劲，因此我们对钢铁相关和水泥相关名称保持乐观。中国建材和山水水泥方面是中国的两个关键选择。我们继续喜欢鞍钢和蓝镜钢钢铁股。在原材料方面，铁矿石是一项更具挑战性的贸易，但BC铁仍然是我们在小城镇中的首选游戏。影响力 钢铁相关市场-与去年同期相比，3月份的预期虽然乐观，但似乎没有什么作用，钢材库存大幅增加，特别是长材。所有这些都没有表明水平轧机有明显的市场实力，但是当已经有大量的去库存时，很难太看跌，特别是对于铁矿石。 水泥公司-我们对水泥市场的总体反馈显示，二月份人民币兑美元汇率出现了积极回升的早期迹象。在上市公司在一月份报告激动人心的销量之后，我们的水泥调查显示，市场参与者在农历新年后的2月底看到他们的订单略有回升。这是该行业的积极举措，反映出强劲的市场情绪以及下游需求的回升。 铜笔-我们对中国铜需求的近期前景仍然乐观。尽管保税港的港口库存较高，上海期货交易所的仓库调查数据表明，铜价链上长期的去库存化已经结束，冶炼厂和制造商都希望在短期内增加采购量。外表 我们仍然相信人民币后的需求前景仍然乐观。进入13年第二季度，建筑需求将出现季节性上升，我们认为这也将受到基础设施需求增加的支持。与建筑相关的股票最好放在这种环境中。请参阅本文档封底或我们的网站www.macquarie.com/disclosures上的重要披露和分析师证明。 理查德·吉布斯（澳大利亚）（612）8232 3935李van（亚洲）（852）3922 35722013年3月7日2二月份调查的主要发现钢铁矿调查–情绪高涨，但库存为重点 农历新年的影响仍在影响中国钢铁调查的结果，与之相比，与之交谈的40座钢厂，30个钢铁贸易商和30个铁矿石贸易商总体而言状况恶化。 与去年同期相比，3月份的预期虽然乐观，但似乎没有什么作用，钢材库存大幅增加，特别是长材。这些都没有预示着即将出现的市场强势，但是很难做到过分看跌，尤其是在铁矿石方面，因为已经有大量的去库存。水泥调查–总体而言，随着订单量的增加，反馈是积极的 我们对水泥市场的总体反馈显示，2月份人民币兑美元汇率出现了积极的早期迹象。 在上市公司在一月份报告激动人心的销量之后，我们的水泥调查显示，市场参与者在农历新年后的2月底看到他们的订单略有回升。这是该行业的积极举措，反映出强劲的市场情绪以及下游需求的回升。铜价调查–消息不一，但总的来说，库存随着前景改善 –预计一年内库存将至少上涨或下跌25％至30％。 低–我们预计铜市场的季节性紧缩，加上中国的补货将在未来三个月内推高价格。 *仅适用于澳大利亚/新西兰/加拿大股票总体而言，2013年第二季度的需求看起来很合理，旅行证实了这一点 与钢铁相关和与铜相关的调查受访者对3个月的前景都持乐观态度，尽管2月份的结果有所减弱。水泥公司的情绪正在改善，这已得到最近渠道检查和公司业绩的支持。我们仍然相信第二季度将看到相当强劲的需求。图1情绪指数-未来3个月的感觉如何？混合结果10090807060504030201009月11日-12月11日3月12日-12月12日12月12日-12月12日铜钢水泥资料来源：彭博社，麦格理研究中心，2013年3月 理查德·吉布斯（澳大利亚）（612）8232 3935李van（亚洲）（852）3922 35722013年3月7日3高稳定弱稳定稳定大宗商品3-6个月视图供应增长需求价格库存审查所有商品–短期内难以获得正面肯定图2截至3月的大宗和贱金属商品前景焦煤满足煤炭需求的煤炭是大宗商品的赶超贸易，但需要中国以外的需求才能恢复。中国国内价格上涨钢春节后的需求看起来相对强劲。亚洲其他国家的需求稳定。铁矿动力煤1H13以后的供应增加有限，只有中国材料才会增加。多余的数量应由更强劲的生产来吸收。中国库存再次上升。现在，一个积极的方面是哥伦比亚的罢工行动及其对供应的影响。锡全球半导体出货量改善，印尼出口承受压力铜铀铅预计未来6个月价格将保持稳定在$ 8,500 / t的水平。需求稳定，但上行可能会令人惊讶。除中国外的高库存继续压制市场，无需刺激新的供应。日本新闻流可能会改善进入表现不佳的时期。可用库存不足使点差变得有趣。铝尽管价格折合成成本曲线，但仍在不断增加新的产能。将被带入第一季度的买铜行列，但基本上表现不佳锌锌寻找精矿剩余量以转变为不断增加的金属过剩镍镍生铁产能将继续增加，并受到当前价格的充分刺激仓库百分比图3截至3月的贵金属和油气前景贵金属3-6个月的检视供应增长需求价格库存铂好较差的弱稳定低矿山低库存意味着供应可能令人失望期望，但运行良好钯好较差的稳定稳定低进入2013年，势头略有减弱，ETF流量将是关键金信念再次消失。扩大美联储资产负债表提供了一些希望，但其他资产类别看起来再次更具吸引力油预计油价将维持在105-110美元/桶附近中国燃气（上游）由于合同管道天然气和液化天然气与当地管道和存储（即分配）基础设施之间的不匹配，中国上游出现了供过于求的天然气中国炼油预计2013年最高不会有成品油价格改革和炼油盈亏平衡仓库百分比贱金属3-6个月视图供应增长需求价格库存石油和天然气3-6个月视图供应增长需求价格库存高较差的弱强大较差的不适用逐步增加好强大好高下稳定较差的好高稳定好强大较差的高稳定稳定强大较差的高向上好强大较差的高稳定稳定强大较差的高稳定弱较差的好混合的稳定稳定较差的好低稳定稳定较差的好越来越多稳定好强大稳定混合的向上稳定较差的稳定低向上改善中稳定好低向上稳定较差的好 理查德·吉布斯（澳大利亚）（612）8232 3935李van（亚洲）（852）3922 35722013年3月7日4大宗商品季度分析 我们对大宗商品的季度前景进行了回顾，尤其关注中国。我们已经审查了需求前景预期及其对库存水平和定价的影响。 目前，我们真正关注的重点是2013年第二季度和需求环境。发布调查报告和最近的中国之行后，我们对13年第二季度的需求强劲感到满意。这将受到建筑需求季节性增长的推动，但也将受到基础设施支出周期改善的推动，该周期有望为13年2季度和13年3季度带来额外需求。 一旦不确定性区域仍然是市场的房地产部分。本周最新的政策公告可能会对房地产的销售和建设产生负面影响，但在短期内，我们实际上可能会看到市场上一些加速的买卖，这可能导致供应短缺。无论哪种方式，政府似乎都打算控制市场，这意味着整个FY13房地产市场可能仍会疲软。 随着我们进入2013财年的后期，我们预计大多数行业（尤其是第三季度）的需求将减少，这意味着公司将出售现有库存。净影响将意味着一些进入第四季度的库存，这可能会导致更高的定价。图4季度大宗商品监测-中国分析2013财年散货监测器-季度需求，库存和定价指南需求1Q2季度第三季度4季度焦煤好好下稳定二季度需求应该相对良好，海运价格也将走强。这将放缓至第三季度。钢好好下稳定钢铁需求应季节性上升至第二季度，但随后始终放缓至第三季度并稳定至第四季度。铁矿稳定好下稳定进入第一季度末的去库存工作一直很积极。这意味着2Q可能还可以，但是会导致3Q供应也在增加。动力煤弱下稳定好1Q是旺季，但未能交付。 2季度需求将放缓，而3季度和4季度将有所改善。不需求方面有很多期望。库存1Q2季度第三季度4季度焦煤稳定稳定下越来越多HCC库存通常较低，但最近有所增加。这将稳定下来，并随着需求下降到第三季度。钢越来越多下稳定稳定很难预测，但是现在库存很高（记录水平），因此应该降到2A。铁矿下好下越来越多库存将增加到2A，但随着需求下降到3Q。如果价格也下跌，则有可能在第四季度补货。动力煤越来越多稳定稳定好库存已稳定在较高水平。有需求放慢到第二季度，没有理由对此进行改善。水电仍然发挥着巨大作用。价格1Q2季度第三季度4季度焦煤向上向上稳定向上价格可能会上涨至第二季度，但这可能更多是由海运需求而非中国需求驱动。 PCI和Semi Soft定价将是重点关注的重点。钢稳定向上下向上价格应随原材料价格上涨。在现阶段很难判断，但总的来说，利润更多地是重点。铁矿稳定稳定下向上一些库存进入第一季度后期，这样将产生一定的稳定性，第二季度将进行补货。去库存很可能会持续到第三季度动力煤下稳定稳定稳定在这个阶段很难预测。我们预计2季度疲软至Rmb600 / t，并在年底有所回升，但取决于需求，水电和库存水平。仓库百分比 理查德·吉布斯（澳大利亚）（612）8232 3935李van（亚洲）（852）3922 35722013年3月7日5受调查结果影响的关键库存图5钢铁公司–关键人物–鞍钢，Bluescope，金达尔钢铁与电力公司，Reliance和Nucor图14现在贸易商的钢材库存非常高图15大部分为长材产品您目前持有什么水平的钢铁库存？销售天数贸易商钢材库存报告-Mysteel贸易商报告库存（吨）2010年1月10年5月10月9日1月11日11年5月9月11日1月12日12年5月12月9日图17自12年第四季度以来，小型工厂的采购活动几乎减少了一半50家小型钢厂的铁矿石总库存（千吨）长材扁平材图17自12年第四季度以来，小型工厂的采购活动几乎减少了一半50家小型钢厂的铁矿石总库存（千吨）图16较小的钢厂大量地去铁矿石5713 JP跑赢8536 JPY钢铁公司大米尔斯（> 10mtpa）鞍钢347港币7月11日至8月11日至9月11日至10月11日至11月11日至1